說(shuō)起中國(guó)平安的估值方法，市場(chǎng)上常用的有兩種：一種是內(nèi)含價(jià)值法，即使用PE/V指標(biāo)；一種是分拆法，即把中國(guó)平安各類業(yè)務(wù)分別給予估值。

很少有人使用市盈率法來(lái)給中國(guó)平安估值，原因主要有兩個(gè)：

（1）保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)具有特殊性，市盈率無(wú)法反映未來(lái)利潤(rùn)；

（2）認(rèn)為保險(xiǎn)行業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)大，市盈率參考意義不大。

但我認(rèn)為，中國(guó)平安完全可以在使用上述兩種估值方法的同時(shí)關(guān)注市盈率，原因有兩個(gè)：

（1）市盈率確實(shí)只能反映當(dāng)期利潤(rùn)情況，但內(nèi)含價(jià)值畢竟是建立在假設(shè)的基礎(chǔ)上，隱含價(jià)值和當(dāng)期利潤(rùn)同時(shí)關(guān)注，其實(shí)不沖突；

（2）中國(guó)平安早就不是單純的保險(xiǎn)公司，而是綜合金控集團(tuán)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)只占60%左右，而且公司近些年整體凈利潤(rùn)保持了非常可觀的增長(zhǎng)，甚至不輸很多成長(zhǎng)股，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于人壽太保以及新華 ，看圖的話就更加清晰。公司充足的剩余邊際相當(dāng)于深深的蓄水池，可以有效保障利潤(rùn)的長(zhǎng)期釋放，從這個(gè)角度分析，在關(guān)注中國(guó)平安PE/V的同時(shí)，也完全可以關(guān)注市盈率。

從近5年的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司市盈率2015年4月份達(dá)到最高值21倍，2015年8月份達(dá)到最低值9倍，假設(shè)今年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%達(dá)到1396億，則當(dāng)前價(jià)格計(jì)算的市盈率為10倍，靠近下限，所以盡管年初以來(lái)上漲較多，已經(jīng)稱不上絕對(duì)低估，但也絕對(duì)不貴，股價(jià)完全可以匹配業(yè)績(jī)。

相比內(nèi)含價(jià)值，市盈率其實(shí)更容易理解，用來(lái)給中國(guó)平安估值同樣具有參考價(jià)值。估值其實(shí)是一門藝術(shù)，不必過(guò)于精確，相比來(lái)說(shuō)，我更重視長(zhǎng)邏輯，這才是核心。

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