時(shí)間緊急不多說了片仔癀公布2018年年報(bào)開始顯露出東阿阿膠第二的跡象

雖然2018年公司凈利潤(rùn)為11.43億元增加了3.35億同比增長(zhǎng)41.62%但與此同時(shí)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為6.12億元減少了0.64億同比減少了9.55%為什么經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流會(huì)減少呢主要是因?yàn)楣敬尕浽黾恿?018年底公司存貨16.67億元比17年增加了4.25億元

片仔癀這種藥品每年用戶的真實(shí)消費(fèi)數(shù)量其實(shí)是比較平穩(wěn)的不會(huì)持續(xù)的高增長(zhǎng)但是銷售收入和凈利潤(rùn)在一段時(shí)間里卻可以有高速的增長(zhǎng)主要講的是漲價(jià)和鋪貨的故事產(chǎn)品價(jià)格上漲同時(shí)銷售渠道的鋪貨不斷增加公司銷售收入和凈利潤(rùn)也就可以高速增長(zhǎng)了直到有一天價(jià)格漲不動(dòng)了渠道的貨也壓的太多公司的存貨也太多了銷售收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)就戛然而止開始進(jìn)入去庫(kù)存消化呆壞賬周期

上一個(gè)玩這種套路的是東阿阿膠片仔癀是第二個(gè)但比東阿阿膠更厲害的是片仔癀還收購(gòu)了一個(gè)醫(yī)藥銷售公司所以銷售收入的增長(zhǎng)就更加驚人了2017年的銷售收入增速達(dá)到了60.85%嚴(yán)格地講片仔癀應(yīng)該算是一個(gè)醫(yī)藥銷售公司2017年2018年連續(xù)兩年公司醫(yī)藥商業(yè)的銷售收入都超過了醫(yī)藥工業(yè)的銷售收入如果剝離掉屬于微利的醫(yī)藥商業(yè)的收入2018年片仔癀的銷售收入是23.92億元以4月12日715.1億元的市值計(jì)算市銷率是29.9倍秒殺貴州茅臺(tái)的14.9倍和恒瑞醫(yī)藥的16.4倍

其實(shí)任何一家公司想要在一段時(shí)間內(nèi)提高銷售收入和利潤(rùn)都很容易只要改變一下銷售策略和政策敢鋪貨就行了只是如果產(chǎn)品最終沒有被消費(fèi)者消費(fèi)掉的話最終都會(huì)變?yōu)榇尕洃?yīng)收賬款和呆壞賬

好公司變壞從經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流減少和存貨增加開始雖然2019年片仔癀的銷售收入和凈利潤(rùn)還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)但機(jī)敏的投資者會(huì)選擇離開2019年已經(jīng)顯露出東阿阿膠第二跡象的片仔癀很可能將迎來戴維斯雙殺

鄭重聲明本人已融券做空片仔癀利益直接相關(guān)