A股港股所有公司的生意模式，其實是可以歸簡為不超過20種基本的典型模式。本文首次作一個嘗試，后續(xù)增減、凝練、完善之，以作為分析A股/港股公司的一個結(jié)構(gòu)化工具。而生意模式先天就好與壞，下一步工作是甄別，以長期聚集到更好的生意模式上面。請尊貴的讀者大佬多多留言指點。

一、典型生意模式

分類框架，意在突出經(jīng)營成敗關(guān)鍵或護城河來源。

1品牌溢價模式（奢侈品、高端消費品）

此模式下，品牌是企業(yè)運營的核心資產(chǎn)。通過長期品牌建設(shè)與維護，塑造獨特品牌形象，吸引追求品質(zhì)與身份象征的高端消費群體。具備強大的提價及溢價能力是該模式的關(guān)鍵成功要素，能使產(chǎn)品價格顯著高于生產(chǎn)成本，獲取超額利潤。

2消費連鎖模式（酒店/零食）

該模式可細分為“標準化連鎖”與“服務(wù)型連鎖”。標準化連鎖，如肯德基，以高度標準化的產(chǎn)品、服務(wù)流程及店面裝修為特征，通過大規(guī)模復(fù)制門店，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟與品牌快速擴張。

服務(wù)型連鎖，如體檢機構(gòu)，側(cè)重于為客戶提供個性化服務(wù)體驗，在保證服務(wù)質(zhì)量一致性的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)連鎖經(jīng)營。

對于消費連鎖模式，高效的運營管理體系、品牌標準化輸出能力及選址策略是成功關(guān)鍵。

3技術(shù)壁壘模式（創(chuàng)新藥、高科技產(chǎn)品）

在創(chuàng)新藥與高科技產(chǎn)品行業(yè)，專利、研發(fā)能力及技術(shù)訣竅（Know-how）構(gòu)筑起企業(yè)核心競爭力。企業(yè)需持續(xù)投入大量資源用于研發(fā)，將高研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，并迅速實現(xiàn)商業(yè)化落地，同時要平衡研發(fā)周期與商業(yè)化速度。如，創(chuàng)新藥企研發(fā)一款新藥通常需數(shù)年甚至數(shù)十年時間，投入數(shù)十億美元，一旦研發(fā)成功并獲批上市，憑借專利保護期內(nèi)的獨家銷售權(quán)，可獲取豐厚回報。然而，漫長的研發(fā)周期、高昂的研發(fā)成本及臨床失敗風(fēng)險是該模式面臨的主要挑戰(zhàn)。

4大宗標準品模式（農(nóng)業(yè)/有色/水泥）

大宗標準品模式強調(diào)“成本與價格波動管理”。農(nóng)業(yè)、有色、水泥等行業(yè)產(chǎn)品具有標準化特征，經(jīng)營核心在于獲取低成本優(yōu)勢。通過規(guī)?；a(chǎn)、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、及技術(shù)創(chuàng)新降低單位生產(chǎn)成本。

同時，管控周期性價格波動風(fēng)險是關(guān)鍵。此類產(chǎn)品價格受宏觀經(jīng)濟、供需關(guān)系等因素影響波動較大。例如，農(nóng)產(chǎn)品受氣候、種植政策等影響，產(chǎn)量與價格呈現(xiàn)周期性變化；有色金屬價格與全球經(jīng)濟周期緊密相關(guān)。企業(yè)可通過期貨套期保值、多元化經(jīng)營等策略應(yīng)對價格波動風(fēng)險。

5平臺生態(tài)模式（互聯(lián)網(wǎng)）

互聯(lián)網(wǎng)平臺通過連接雙邊或多邊用戶群體，形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。用戶數(shù)量越多，平臺對各方參與者的價值越大。同時，用戶高轉(zhuǎn)變成本也是關(guān)鍵。如，電商平臺連接商家與消費者，隨著商家與消費者數(shù)量的增長，平臺商品種類更豐富、交易活躍度更高，吸引更多新用戶加入。而平臺通過構(gòu)建完善的支付體系、信用評價體系等，增加用戶對平臺的依賴度，提高轉(zhuǎn)換成本。平臺生態(tài)模式成功的關(guān)鍵在于快速搭建網(wǎng)絡(luò)、激發(fā)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、及持續(xù)提升用戶體驗。

6物流網(wǎng)絡(luò)模式（快遞、航運）

快遞、航運等物流行業(yè)，規(guī)模效應(yīng)是關(guān)鍵成功因素。隨著業(yè)務(wù)量增長，單位運輸成本逐漸降低。企業(yè)通過擴大物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍、提升運輸設(shè)備與信息技術(shù)水平，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。如，大型快遞企業(yè)通過建立密集的快遞網(wǎng)點、購置先進的分揀設(shè)備與物流信息系統(tǒng)，能處理海量包裹，降低單位成本，提高服務(wù)質(zhì)量與市場競爭力。但物流行業(yè)受油價波動、人力成本上升及行業(yè)競爭加劇等因素影響較大。

7資源控制模式（稀缺自然資源、關(guān)鍵供應(yīng)鏈節(jié)點）

資源控制模式強調(diào)“稀缺性占有”。一種情況是掌控稀缺自然資源，憑借資源的稀缺性，企業(yè)能占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢地位，如鹽湖股份（鋰資源）。核心風(fēng)險是資源替代（如新能源對傳統(tǒng)能源的沖擊）；

另一種情況是控制關(guān)鍵供應(yīng)鏈節(jié)點，如港口、機場等。通過掌控物流樞紐，獲取穩(wěn)定收益。但此類模式可能面臨政策調(diào)整、基礎(chǔ)設(shè)施更新?lián)Q代等風(fēng)險。

8政府牌照模式（煙草、免稅）

以中國煙草、免稅牌照業(yè)務(wù)為代表，牌照的壟斷程度決定企業(yè)的市場地位與盈利能力。擁有高度壟斷性牌照的企業(yè)，能在特定市場領(lǐng)域形成競爭優(yōu)勢，獲取超額利潤。但該模式高度依賴政策，政策變動可能影響牌照的獲取與使用條件，進而對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

9公共服務(wù)復(fù)制模式（民辦教育、專科醫(yī)院）

民辦教育與?？漆t(yī)院也依賴政策或牌照開展業(yè)務(wù)。但異地復(fù)制能力是此類企業(yè)擴張與發(fā)展的關(guān)鍵。通過將成熟的教育模式、醫(yī)療服務(wù)模式在不同地區(qū)進行復(fù)制，實現(xiàn)規(guī)模增長。但采用并購成長模式可能面臨高商譽減值風(fēng)險。若并購標的業(yè)績未達預(yù)期，可能導(dǎo)致企業(yè)計提大額商譽減值，影響財務(wù)狀況。

10基礎(chǔ)設(shè)施模式（電力、燃氣）

電力等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)具有重資產(chǎn)屬性，前期需大量資金投入用于建設(shè)發(fā)電設(shè)施、輸電網(wǎng)絡(luò)等。由于其社會公益屬性，往往受到強政策管制，包括電價制定、環(huán)保要求等。如：電力企業(yè)需按照政府規(guī)定的電價銷售電力，難以自主調(diào)整價格以應(yīng)對成本變動，同時要不斷投入資金進行技術(shù)升級與環(huán)保改造，以滿足政策要求。

11乙方配套模式（消費電子/汽車零部件）

消費電子、汽車零部件等行業(yè)企業(yè)多作為乙方為下游品牌廠商提供配套產(chǎn)品或服務(wù)。企業(yè)需緊密貼合客戶需求，具備快速響應(yīng)能力與定制化生產(chǎn)能力。如，汽車零部件供應(yīng)商需根據(jù)汽車制造商的車型設(shè)計要求，開發(fā)生產(chǎn)適配零部件，并保證產(chǎn)品質(zhì)量與供應(yīng)及時性。

此類企業(yè)易受下游行業(yè)波動影響，客戶集中度較高，依賴少數(shù)核心客戶訂單，若主要客戶需求下降或合作關(guān)系終止，將對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生重大沖擊。

12合約訂閱模式（Adobe、金山辦公）

Adobe等企業(yè)采用合約訂閱模式，通過提供軟件服務(wù)，與客戶簽訂長期訂閱合約。高轉(zhuǎn)換成本是該模式的關(guān)鍵，一旦客戶習(xí)慣使用企業(yè)軟件并建立起相關(guān)工作流程，轉(zhuǎn)換到其他替代產(chǎn)品需付出較高成本，包括重新學(xué)習(xí)軟件操作、數(shù)據(jù)遷移等。企業(yè)通過持續(xù)產(chǎn)品更新與服務(wù)優(yōu)化，增強客戶粘性，保證穩(wěn)定的訂閱收入。但市場競爭激烈，若出現(xiàn)更具性價比或功能更強大的競品，可能導(dǎo)致客戶流失，因此企業(yè)需不斷投入研發(fā)，保持產(chǎn)品領(lǐng)先性。

13固定資產(chǎn)出租模式（飛機租賃公司）

飛機租賃公司等從事固定資產(chǎn)出租業(yè)務(wù)的企業(yè)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率管理能力是關(guān)鍵。通過合理購置固定資產(chǎn)（如飛機）并出租給航空公司等客戶，獲取租金收入。企業(yè)需精準評估資產(chǎn)使用壽命、市場需求波動及租金定價策略，以提高資產(chǎn)利用率與回報率。但該模式面臨資產(chǎn)減值風(fēng)險，如新型飛機技術(shù)出現(xiàn)導(dǎo)致舊機型價值下降，及承租人違約風(fēng)險。

14金融中介模式（銀行、保險、資管）

銀行、保險、資管等金融中介機構(gòu)，謹慎的資本管理能力與廣闊的客戶拓展能力是成功關(guān)鍵。銀行通過吸收存款、發(fā)放貸款，實現(xiàn)資金融通，需嚴格把控信貸風(fēng)險，確保資本充足率；保險公司通過銷售保險產(chǎn)品，聚集保費并承擔(dān)風(fēng)險賠付責(zé)任，需科學(xué)定價保險產(chǎn)品、有效管理風(fēng)險；資管機構(gòu)為客戶提供資產(chǎn)配置與管理服務(wù)，要具備專業(yè)投資能力與良好業(yè)績表現(xiàn)以吸引客戶資金。

金融行業(yè)受宏觀經(jīng)濟政策、金融監(jiān)管政策影響較大，政策變動可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)則、風(fēng)險偏好發(fā)生變化，影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

二、分類框架

同一企業(yè)可能跨越多模式（如小米：消費品牌+生態(tài)鏈+代工）。模式本身≠護城河，需結(jié)合ROIC、毛利率、用戶留存率等指標驗證。

上述生意模式歸納為三大維度，更易理解：

1需求端壁壘：品牌溢價、會員生態(tài)。

2供給端壁壘：成本領(lǐng)先、專利技術(shù)、資源控制。

3系統(tǒng)型壁壘：平臺生態(tài)、基礎(chǔ)設(shè)施。

三、A股/港股的特殊性

1政策影響顯著：如醫(yī)藥集采、教育“雙減”直接改變行業(yè)邏輯。

2國有資本主導(dǎo)：基礎(chǔ)設(shè)施、金融、能源等領(lǐng)域多為國企把控。

3消費分層明顯：高端消費（茅臺）與性價比消費（拼多多）并存。