我們可以發(fā)現(xiàn)，長牛股大多數(shù)出自于輕資產(chǎn)行業(yè)，比如消費品、大健康行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、金融行業(yè)。

    因為輕資產(chǎn)行業(yè)收入增長需要的資本投入少，企業(yè)快速擴張不受限制，而且擴張需要的資本投入少，企業(yè)可以產(chǎn)生大量現(xiàn)金，維持低負債的資本結構，也就是ROE非常高。

       因為輕資產(chǎn)結構，遇到困境時，沉沒成本少，可以快速調整，比如前幾年互聯(lián)網(wǎng)遇到困境，通過快速裁員，實現(xiàn)收縮，保障利潤和現(xiàn)金流。也就是輕資產(chǎn)結構遇到困境時可能少賺，但不會像重資產(chǎn)行業(yè)大虧幾百億。就像2013年茅臺遇到困境時，仍然保持盈利。

      輕資產(chǎn)結構，負債率低，儲備大量現(xiàn)金，遇到機會時，企業(yè)可以大舉擴張，而不像高杠桿企業(yè)，畏手畏腳。就像現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)大舉進軍AI。同時大量現(xiàn)金可以用來回購股份分紅回報股東

       輕資產(chǎn)行業(yè)因為資本投入少，構建護城河就比較困難，要么是品牌與占領消費者心智，要么是專利、要么是網(wǎng)絡，要么是營銷渠道，這些都需要長年累月的構建，而一旦構建完成，又形成了堅固的護城河保護ROE不下降。