「記者從多位銀行金融市場部人士獲悉，1 月 15 日在交易所市場，以螞蟻小貸消費(fèi)金融為基礎(chǔ)資產(chǎn)的 ABS 產(chǎn)品已經(jīng)獲準(zhǔn)發(fā)行，進(jìn)入邀約詢價階段。」，《中國證券報》這樣一則在平時看似平淡的新聞，對于近期始終處于被監(jiān)管焦慮之下的消費(fèi)金融行業(yè)而言，這無疑代表了監(jiān)管不搞“一刀切”的態(tài)度，是一針及時的安慰劑。用戶再也不用擔(dān)心花唄借唄會受影響，可以放心繼續(xù)使用了。

顯然，雖然監(jiān)管部門在 2017 年末大力加強(qiáng)了對于小貸的監(jiān)管力度，但是并未如傳聞中所言的那樣叫停螞蟻小貸的 ABS 產(chǎn)品，沒有對消費(fèi)金融搞 「一刀切」 式的監(jiān)管，這對于行業(yè)的健康發(fā)展，顯然是大好事。

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新華社辟謠  螞蟻 ABS 未叫停

過去一段時間，類似與《央行約談螞蟻金服，借唄花唄或巨變》這樣的報道，時不時在朋友圈熱烈傳播，甚至愈演愈烈，演變成有報道說螞蟻的借唄服務(wù)有可能關(guān)閉！

1 月 9 日晚間，新華社發(fā)布了來自監(jiān)管的辟謠文章，明確表示此前有媒體報道的關(guān)于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)小貸公司發(fā)行消費(fèi)貸款支持證券已經(jīng)被暫停，甚至螞蟻借唄業(yè)務(wù)有可能暫停的消息不實(shí)，未來對于小貸公司消費(fèi)信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管趨勢，是出臺監(jiān)管政策，明確監(jiān)管指標(biāo)和具體標(biāo)準(zhǔn)，而不是 「一刀切」 的喊停。

清者自清，螞蟻小貸緊接著宣布新的 ABS 產(chǎn)品獲準(zhǔn)發(fā)行，無疑是對傳聞最有力的回應(yīng)。

螞蟻金服微貸事業(yè)群資深總監(jiān)邵文瀾表示：

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監(jiān)管不搞一刀切

之所以此前業(yè)內(nèi)對于螞蟻 ABS 被叫停特別關(guān)注，還是因為螞蟻是非銀行體系消費(fèi)金融服務(wù)的代表企業(yè)，監(jiān)管對螞蟻的態(tài)度代表了對整個行業(yè)的態(tài)度。 此次整頓中重點(diǎn)整治的高費(fèi)率、暴力催收、無特定消費(fèi)場景的 「四無」 現(xiàn)金貸究竟是否可以被稱為消費(fèi)金融是一個可以討論的話題，但可以肯定的是，現(xiàn)金貸一定不能代表消費(fèi)金融行業(yè)。

但是，在消費(fèi)金融行業(yè)，其實(shí)還是發(fā)展出了不少用好互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，開拓金融場景的好創(chuàng)新。螞蟻金服、京東白條、小米小貸、百度小貸等依托互聯(lián)網(wǎng)巨頭跨界消費(fèi)信貸的消費(fèi)金融領(lǐng)域龍頭企業(yè)們，大多依靠自身強(qiáng)大的用戶畫像和消費(fèi)場景能力，可以很好的判斷用戶的風(fēng)險程度。

以螞蟻為例，花唄本身就是購買特定商品的信貸業(yè)務(wù)，而即使是看似無場景的借唄，其實(shí)也有高頻場景。根據(jù)螞蟻公布的材料：

正因為對于用戶借貸的去向可以依托強(qiáng)大的數(shù)據(jù)有一個相對靠譜的判斷，輔以相對合理低廉的利率水平放貸，相比傳統(tǒng)無擔(dān)保小貸業(yè)務(wù)依靠高利率覆蓋高壞賬的模式，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們推出的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)算是普惠金融下的「清流」，也真的是在服務(wù)合理的消費(fèi)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

如果 「清流」 都要被叫停，整個行業(yè)還怎么辦？這樣的一刀切式監(jiān)管，才是行業(yè)最擔(dān)心的。

此前，曾發(fā)文，指出：未來對于小貸公司消費(fèi)信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管趨勢，是出臺監(jiān)管政策、明確監(jiān)管指標(biāo)和具體標(biāo)準(zhǔn)，而不是 「一刀切」 的喊停。

當(dāng)然，沒有什么比起螞蟻小貸新的 ABS 獲準(zhǔn)發(fā)行，更能打消了行業(yè)最大的擔(dān)憂。

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杠桿率政策期待厘清

螞蟻小貸 ABS 業(yè)務(wù)從停發(fā)傳聞到繼續(xù)發(fā)行，其實(shí)都折射了小貸行業(yè)整個整頓過程中對于資金資金杠桿問題的梳理。

杠桿，對于金融行業(yè)從來是把雙刃劍。

眼下，絕大多數(shù)與資金相關(guān)的金融行業(yè)，不可能離開杠桿，否則微薄的業(yè)務(wù)利潤不足以支持業(yè)務(wù)的開展；但是過高的杠桿，又會帶來風(fēng)險危急金融穩(wěn)定。

從金融行業(yè)的發(fā)展來看，許多強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，對這塊的政策是極為清晰的，比如銀行業(yè)在參考《巴塞爾 III》協(xié)議之后，是按照核心資本 6% 的充足率規(guī)定，大體相當(dāng)于 17 倍的資金杠桿；又比如擔(dān)保行業(yè)則是按照 10 倍資金杠桿監(jiān)管。

但是在小貸公司的監(jiān)管上，目前還處于不同地區(qū)各自制定政策的階段。

此次整頓通知，也只是原則性的要求將資產(chǎn)證券化并表，并要求各地不得放寬比率。

但是參照銀行業(yè)監(jiān)管，不同的資金來源對于不同級別的資本，對應(yīng)不同的監(jiān)管力度，資金杠桿清晰。而暫時小貸行業(yè)顯然還相關(guān)政策還有待厘清和全國性政策的出籠。

對于螞蟻金服這樣的巨頭，應(yīng)對不明朗的政策終究是有辦法的。比如此前全部的增資就是最核心的一招。此前螞蟻金服宣布：

根據(jù)《中國證券報》的報道，螞蟻金服進(jìn)一步宣布：后續(xù)將視杠桿壓降情況和監(jiān)管要求進(jìn)一步對兩家小貸公司增資。

更多的資金金意味著可以支撐更高的業(yè)務(wù)規(guī)模。事實(shí)上，對于螞蟻金服，還有將更多借唄無現(xiàn)金借貸轉(zhuǎn)為花唄消費(fèi)借貸，乃至于將現(xiàn)金貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至網(wǎng)商銀行，按照銀行監(jiān)管等等多種備選方案。

但是，小貸的資金杠桿政策若能在整頓之后盡快的厘清，對于整個行業(yè)尤其是沒有銀行牌照的普通小貸公司而言，無疑是更渴盼的未來。