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2021雪球指數(shù)基金領(lǐng)袖峰會(huì)暨第二屆雪球ETF粉絲節(jié)現(xiàn)場直擊 》》》

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截止目前，2021年仍有超過100只ETF產(chǎn)品處于待審核、待發(fā)行階段。在如此火熱的ETF市場下，如何快速抓準(zhǔn)市場機(jī)會(huì)，掌握投資先機(jī)，完成ETF產(chǎn)品配置？有請(qǐng)國泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏女士為大家分享《2021年ETF配置策略》。

精彩觀點(diǎn)： 

1、為何今年要降低預(yù)期？首先是一個(gè)概率問題，2019年和2020年兩年都已經(jīng)有了非常好的收益率，今年連續(xù)上漲的可能性不大，所以今年要稍微降低預(yù)期。第二，從定價(jià)公式出發(fā)，盈利×估值，EPS×PE，PE分解為無風(fēng)險(xiǎn)收益率+股權(quán)溢價(jià)等和，股價(jià)三個(gè)要素，盈利、流動(dòng)性、情緒。

2、今年盈利還是會(huì)比較不錯(cuò)的，但流動(dòng)性不太會(huì)繼續(xù)邊際放松，中間可能會(huì)有一些波動(dòng)，這個(gè)波動(dòng)會(huì)直接帶來股市的相應(yīng)波動(dòng)。情緒是墻頭草，主要是看盈利和流動(dòng)性。

3、我們認(rèn)為整個(gè)市場在今年的走勢整體來說依然還是牛市，只不過在牛市里遇到了一些震蕩。

4、今年相對(duì)看淡消費(fèi)板塊里的食品飲料，原因是前兩年漲得太多，今年有可能跑不贏滬深300指數(shù)，但長期對(duì)食品飲料仍是看好。

5、醫(yī)藥板塊今年預(yù)計(jì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可能強(qiáng)于食品飲料。家電是一個(gè)長期大白馬的賽道，邏輯有兩條：第一，小家電的增速非常高；第二，地產(chǎn)后周期的邏輯仍在。

6、汽車長期有兩條邏輯，電動(dòng)化和智能化，這是它的長期趨勢。作為一個(gè)長期的可選消費(fèi)的賽道我們也還是比較看好汽車板塊。還有養(yǎng)殖，豬價(jià)目前高位震蕩，如果豬價(jià)不出現(xiàn)大跌這樣的前提下，未來幾年養(yǎng)殖行業(yè)掙的就是市場集中度提升的錢。還有游戲，也是一個(gè)可選消費(fèi)，目前是一個(gè)長期底部，國內(nèi)國外兩開花。 

7、科技成長板塊里首先看好芯片，第二是通信，第三計(jì)算機(jī)。計(jì)算機(jī)里的細(xì)分賽道軟件也相對(duì)看好。智能化的入口是芯片，智能化的載體是軟件，軟件比硬件更重要，而且從資本市場過去很多年的表現(xiàn)來看軟件的表現(xiàn)也比硬件更好一些。還有新能源汽車有一些科技成分，比如說電池、電機(jī)電控這些都有一定技術(shù)成分在內(nèi)。

8、碳中和要買哪個(gè)產(chǎn)品？第一推薦是鋼鐵。原因在于碳中和的目的是二氧化碳零排放，說明新能源占比要提升，老的能源占比是不是要下降。而新能源不便宜，老能源很便宜，但是增長不好，要去產(chǎn)能，之前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去產(chǎn)能，聞到了熟悉的配方和味道。

9、碳中和選擇往低估值方向突破，低估值周期板塊有鋼鐵、煤炭、化工、有色、機(jī)械等。從市場表現(xiàn)看，鋼鐵ETF是今年以來到這周五依然還是漲幅第一的ETF，因?yàn)殇撹F的產(chǎn)能比煤炭要去得更快。鋼鐵可以直接通過進(jìn)口去產(chǎn)能。第一階段是鋼鐵去產(chǎn)能，第二階段是煤炭去產(chǎn)能，只有這樣新能源的份額才會(huì)上來，新能源份額上來以后火電份額就會(huì)下去。

10、金融地產(chǎn)板塊，在房住不炒沒有放開之前不建議地產(chǎn)一直拿著，除了防守價(jià)值其他價(jià)值不大。金融分證券、銀行、保險(xiǎn)，證券基本面不錯(cuò)，估值也不貴，但是容易受到政策和情緒的激動(dòng)，進(jìn)攻性強(qiáng)，盤整時(shí)間長。

11、投資建議：第一，長期，從長計(jì)議，做長期的打算；第二，分散，但也不要分得太散；第三，逢低，市場下跌確實(shí)給我們提供了更好的進(jìn)行下一步布局的機(jī)會(huì)，第四，分批，千萬不要一把梭，可以通過定投做分批。

以下是演講實(shí)錄：

梁杏：今天我想和大家分享一些和前面兩位領(lǐng)導(dǎo)分享的不一樣的內(nèi)容，剛才指數(shù)公司的趙永剛趙老師給大家介紹了萬物皆可指數(shù)，猛總給大家介紹了港股的投資機(jī)會(huì)以及被世界改變和不被世界改變的投資機(jī)會(huì)，我來給大家說說各個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)。

    先說兩句市場，這是固定套路，剛才說了降低預(yù)期，我們也是這個(gè)觀點(diǎn)，但是我可能會(huì)有稍微扎實(shí)一點(diǎn)的理論依據(jù)，為什么要降低今年的預(yù)期呢？首先一個(gè)是概率的問題，因?yàn)?019和2020兩年都已經(jīng)有了非常好的收益率了，像2019年滬深300指數(shù)漲幅超過了30%，2020年接近30%，今年連續(xù)這么大幅持續(xù)上漲是不太可能實(shí)現(xiàn)的，之前郭樹清郭主席說過一句話，收益率超過6%就有可能是詐騙，連續(xù)超過30%概率有多少呢？所以今年要稍微降低預(yù)期。第二，從定價(jià)公式出發(fā)，盈利×估值，EPS×PE，PE分解為無風(fēng)險(xiǎn)收益率+股權(quán)溢價(jià)的和的倒數(shù)。股價(jià)三個(gè)要素，盈利、流動(dòng)性、情緒。2020年因?yàn)橐咔榈脑?，流?dòng)性相對(duì)來說稍微寬松的，但是今年大家也知道中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議包括開會(huì)各種文件出來的，都在說不急轉(zhuǎn)彎。最后是不是還是要轉(zhuǎn)彎。今年流動(dòng)性的前景我們的預(yù)判，不太會(huì)繼續(xù)邊際放松，中間可能會(huì)有一些波動(dòng)，這個(gè)波動(dòng)會(huì)直接帶來股市的相應(yīng)波動(dòng)。尤其是春節(jié)之前一直到最近整個(gè)市場都還是比較震蕩的，國內(nèi)國外都有一些流動(dòng)性相關(guān)的因素。

    除了流動(dòng)性之外，盈利今年還是會(huì)比較不錯(cuò)的，這也是我們要在后面和大家分享的非常重要的前提。今年盈利可能還可以，或者說會(huì)有一些階段性、結(jié)構(gòu)性的板塊。因?yàn)槲覀兛催@個(gè)公式就會(huì)發(fā)現(xiàn)股價(jià)流動(dòng)性不是唯一的決定因素。除了盈利和流動(dòng)性之外還有一個(gè)是情緒，但是情緒這個(gè)東西就是墻頭草，流動(dòng)性好的時(shí)候大家放大膽子向上沖，流動(dòng)性不好的時(shí)候會(huì)下來，盈利好的時(shí)候會(huì)做多板塊，不好會(huì)下來。一個(gè)政策一個(gè)新聞就能瞬間改變你的風(fēng)險(xiǎn)偏好，三根陽線改變信仰，主要是看盈利和流動(dòng)性。

    我們首先覺得牛市基礎(chǔ)還在，現(xiàn)在并不是說短期進(jìn)入一個(gè)熊市，我們定的基調(diào)或者我們認(rèn)為整個(gè)市場在今年的走勢整體來說依然還是牛市，只不過在牛市里遇到了一些震蕩，原因我在上面一頁P(yáng)PT里面解釋過了，不可能連續(xù)上漲，漲了這么多總該休息一下。另外流動(dòng)性可能會(huì)帶來一些邊際擾動(dòng)，今年依然還是牛市不是熊市，但確實(shí)是一個(gè)牛市里的小波瀾。第二個(gè)結(jié)論，宏觀流動(dòng)性和微觀流動(dòng)性之爭。剛才宏觀流動(dòng)性已經(jīng)說了，不急轉(zhuǎn)彎，最后還是可能要轉(zhuǎn)彎，只是不那么著急。至少不是邊際放松，有可能是中性甚至偏緊。微觀流動(dòng)性還是可以的，我們可以看到年初到現(xiàn)在整個(gè)北上資金整體還是凈流入，雖然北上資金最近情緒有點(diǎn)反復(fù)。買一天賣一天，整個(gè)市場貓一天狗一天，但是整體來看今年以來還是持續(xù)凈流入的。包括公募基金的發(fā)行最近開始遇冷，上周到下周31日發(fā)一個(gè)機(jī)械ETF、汽車ETF，我做部門做了這么多年，沒有見過比現(xiàn)在更艱難的發(fā)行階段了，已經(jīng)賣了一個(gè)星期，有一個(gè)產(chǎn)品少到不可想象。但是公募基金尤其是ETF雖然最近發(fā)行比較艱難，但是大家看一下很多私募產(chǎn)品依然春風(fēng)得意，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)市場里資金的結(jié)構(gòu)其實(shí)熱度冷熱不均的。微觀流動(dòng)性并不是全面都死掉了，是有一些區(qū)別或者冷熱不均的情況，非常典型。包括整體來看無風(fēng)險(xiǎn)收益率不斷下行的情況下，老百姓的錢最后還是要想辦法找一些出處。以前買理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)在沒有理財(cái)產(chǎn)品買了，或者沒有固定收益率的理財(cái)產(chǎn)品可以買了，比如銀行理財(cái)出的是凈值型的固收加產(chǎn)品，你會(huì)買這樣的產(chǎn)品，這個(gè)加也是權(quán)益資產(chǎn)。

    最近一個(gè)非常重要的時(shí)點(diǎn)可能會(huì)讓市場選擇方向或者選擇發(fā)動(dòng)哪些細(xì)分板塊的進(jìn)攻，就是年報(bào)和一季報(bào)披露的節(jié)點(diǎn)。到4月底會(huì)全部披露完畢，最近很多的賣方分析師他們最喜歡干的事情就是不斷地預(yù)測。一邊看著年報(bào)數(shù)據(jù)一邊調(diào)研上市公司一邊給大家發(fā)布盈利的預(yù)測情況。我們也有一些自己的想法或者觀點(diǎn)。今年的情況，基本面就是盈利和估值尤其流動(dòng)性帶來的估值變化之間的PK，里面的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)其實(shí)還是有的，這個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在近一段時(shí)間可能就會(huì)有年報(bào)和季報(bào)的驅(qū)動(dòng)，這就是我們后面要關(guān)注的。

 給大家稍微做了一些梳理和判斷，整個(gè)資本市場一般我們劃分把股市里的行業(yè)按申萬一級(jí)行業(yè)28個(gè)行業(yè)分，分成幾個(gè)大的板塊，分別是消費(fèi)板塊、科技或者成長板塊、周期板塊、金融地產(chǎn)板塊。

     第一，大家非常熟悉的消費(fèi)板塊。消費(fèi)板塊里面有很多細(xì)分的子行業(yè)，有一些小伙伴不清楚。首當(dāng)其沖的可能就是食品飲料，我先說一個(gè)結(jié)論，我非常贊同剛才徐猛老師說的結(jié)論長期這個(gè)賽道非常好，我們做過過去20年申萬一級(jí)28個(gè)行業(yè)收益率的比較，遙遙領(lǐng)先的第一名就是食品飲料，第二名是醫(yī)藥，第三名是家電。如果你把申萬一級(jí)行業(yè)的收益率數(shù)據(jù)全部拉出來，過去20年截止到去年年底，會(huì)發(fā)現(xiàn)食品飲料太好了，但是2021年我們相對(duì)看淡它。原因是去年漲得實(shí)在太多了，前年也漲得太多了，漲到現(xiàn)在，確實(shí)有點(diǎn)貴。今年我們覺得它有可能跑不贏滬深300指數(shù)，我們確實(shí)覺得去年的估值提升速度超出了它的盈利或者基本面的支撐，所以我們覺得今年相對(duì)看淡。但是我還是要說確實(shí)長期我們看好它，因?yàn)槲易约阂灿幸粋€(gè)食品飲料指數(shù)基金是場外的不是ETF，長期它確實(shí)是很好，但是今年我們會(huì)相對(duì)看淡它比滬深300收益率低一些。醫(yī)藥剛好反過來，醫(yī)藥的調(diào)整比較早，去年8月份就開始調(diào)，從我們對(duì)行業(yè)的跟蹤來看像醫(yī)藥行業(yè)景氣度依然還是很不錯(cuò)的。今年我們覺得它還是有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的。大家可以看一下一季報(bào)的情況，確實(shí)不錯(cuò)，有可能結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)會(huì)開始。因?yàn)獒t(yī)藥去年的基數(shù)受疫情影響是非常好的，去年基數(shù)相對(duì)來說高一些，今年也還是有一種可能性，它的業(yè)績增長沒有像去年想象得那么好，但是因?yàn)樗蔡崆斑M(jìn)行了調(diào)整，我們覺得今年醫(yī)藥可能比食品飲料強(qiáng)一些。還有家電，申萬一級(jí)行業(yè)28個(gè)行業(yè)過去20年收益率第三名就是家電，但其實(shí)日常很多小伙伴不太會(huì)問我家電的問題，包括那個(gè)家電ETF去年年初推出來到現(xiàn)在默默無聞，規(guī)模很小，不到10個(gè)億。但是它確實(shí)是一個(gè)長期大白馬的賽道，它的邏輯有兩條。第一，小家電的增速非常高?，F(xiàn)在大家電城市化這么高，冰箱、洗衣機(jī)、電視機(jī)三件套基本上邊際增速不會(huì)很高，除非未來智能化家居的路線，但是這是長遠(yuǎn)的故事。但是小家電不一樣，現(xiàn)在很多小家電推出來是滿足某一細(xì)分領(lǐng)域的需求，迅速就能鋪開市場。比如說某個(gè)品牌有一個(gè)東西叫做水槽洗碗機(jī)，這個(gè)東西一年能賣幾十億，可能大家想象不到，增速各方面都很好?，F(xiàn)在小家電還是有非常好的增速空間。另外一個(gè)就是地產(chǎn)后周期的邏輯還是在的，雖然我個(gè)人不太看好地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)，但是后周期是可以的?，F(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)它的拿地和開工數(shù)據(jù)不太好，但是它的竣工和后周期數(shù)據(jù)還可以。去年受到疫情的影響，疫情恢復(fù)以后其實(shí)還可以的。所以家電有這兩條邏輯還可以，而且是長期白馬的賽道。說一下汽車，去年因?yàn)橐咔楹芏嗫蛇x消費(fèi)就掉下去了，今年增速很快，因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)特別低。汽車還有一個(gè)問題，芯片缺貨，但是這個(gè)問題應(yīng)該在今年下半年開始會(huì)慢慢得到解決，它長期有兩條邏輯，電動(dòng)化和智能化，這是它的長期趨勢。作為一個(gè)長期的可選消費(fèi)的賽道我們也還是比較看好的。還有養(yǎng)殖，豬價(jià)目前高位震蕩，如果豬價(jià)不出現(xiàn)大跌這樣的前提下，我們未來幾年養(yǎng)殖這個(gè)行業(yè)掙的就是市場集中度提升的錢。2019年非洲豬瘟以后，很多中小養(yǎng)殖散戶被迫退出了市場，因?yàn)樨i都死了，退出市場怎么辦？大企業(yè)把市場占據(jù)。2019年前五家養(yǎng)殖企業(yè)市場份額7%多，到了2020年14%多，美國市場龍頭合在一起30%多占比，未來幾年養(yǎng)殖如果豬價(jià)不發(fā)生大跌，它掙的是市場集中度提升的錢。當(dāng)然非洲豬瘟最近有一些變異，如果控制得不好，未來豬價(jià)繼續(xù)緊張，還是會(huì)有往上走的空間。但是我們國家有非常強(qiáng)的防疫能力，這個(gè)應(yīng)該問題不大。長期來說養(yǎng)殖指數(shù)過去7年和生豬價(jià)格走勢相關(guān)度達(dá)到84%，它長期是可以對(duì)沖豬價(jià)上漲的，擔(dān)心物價(jià)吃不上肉可以考慮配置一點(diǎn)養(yǎng)殖。還有游戲，也是一個(gè)可選消費(fèi)，目前是一個(gè)長期底部，國內(nèi)國外是兩開花，3月中旬它的龍頭股干了一件事，把很多費(fèi)用提前計(jì)提了，資本市場用腳投票直接跌停，其實(shí)撇除這個(gè)事，人家國內(nèi)國外業(yè)績的拓展、新品的出來節(jié)奏和步伐還是不錯(cuò)的。可能我說了這么多大家可能還是只關(guān)心食品飲料和醫(yī)藥。

    下面說一下科技成長板塊，科技板塊我列了一些，芯片，我們持續(xù)比較看好，因?yàn)槲覀?9年6月12日芯片ETF當(dāng)時(shí)還叫半導(dǎo)體50ETF上市，一直到后面我們持續(xù)一直都在推薦芯片。但是芯片去前兩年確實(shí)漲得比較多，19年指數(shù)漲了100%多，去年漲了50%多，兩年下來漲了150%多了，今年開年漲了，然后往下調(diào)整，吞掉了年初以來的漲幅還有一些小的調(diào)整，但是盈利沒有問題，景氣度還是很高，我們面臨要進(jìn)入一個(gè)智能化時(shí)代，芯片就是智能化的入口。在這樣一個(gè)前提下它的需求是不可能下來的，而且芯片里面分高端芯片、低端芯片，華為5G手機(jī)裝載的是最高端的芯片，汽車芯片就是相對(duì)來說低端芯片，會(huì)發(fā)現(xiàn)到處缺貨。從側(cè)面說明需求端沒有問題?，F(xiàn)在的估值水平到了什么程度呢？中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)估值水平不到80倍，我之前在雪球上說過我們這條指數(shù)估值中樞是70—90倍，超過120、130我們會(huì)提示風(fēng)險(xiǎn)，往下低于70倍有價(jià)值。所以目前的位置我們覺得確實(shí)還是不錯(cuò)的，建議大家關(guān)注。第二個(gè)是通信，通信現(xiàn)在性價(jià)比非常好，如果你是性價(jià)比派的，可以考慮通信。通信現(xiàn)在指數(shù)的估值是指數(shù)發(fā)布以來5%的歷史分位，跳樓大甩賣。因?yàn)槿ツ昃烷_始調(diào)整了，股市最近才開始調(diào)整，通信去年年底就開始調(diào)整了，很多人問為什么調(diào)整。去年5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)大家擔(dān)心不達(dá)預(yù)期，為什么？因?yàn)?G基站這個(gè)東西成本非常高，是4G基站耗電量的3倍，輻射半徑、輻射范圍是4G基站的三分之一，所以就發(fā)現(xiàn)這個(gè)東西很貴。運(yùn)營商資本開支很高，大家覺得運(yùn)營商的積極性不高，所以去年年底開始一直在調(diào)整，到今年跟著大盤繼續(xù)調(diào)。實(shí)際上大家想想5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)我們國家第一次走在通信領(lǐng)域的前端，我們前面1—4G都是拼命被收專利費(fèi)，這次5G第一次可以收人家的專利費(fèi)，所以這一定是國家大力繼續(xù)推進(jìn)的方向。它目前性價(jià)比高，從估值和未來國家推進(jìn)的力度來比較確實(shí)可以的。但是我要提醒大家，它的彈性沒有芯片好，不要覺得現(xiàn)在性價(jià)比高買了一定漲得比芯片高，不一定，但是作為性價(jià)比品種在科技里面可以考慮。還有計(jì)算機(jī)，它的大周期應(yīng)該是在5G應(yīng)用時(shí)代，現(xiàn)在還不是特別好的階段。但是計(jì)算機(jī)里面有一個(gè)細(xì)分賽道是軟件，軟件我是非常喜歡的，它是長期Alpha賽道，重人力輕資產(chǎn)的模式，爆發(fā)力很強(qiáng)。我經(jīng)常說智能化的入口是芯片，智能化的載體是軟件，有人問為什么不是硬件，硬件不應(yīng)該是一個(gè)載體嗎？因?yàn)檐浖扔布匾?，而且從資本市場過去很多年的表現(xiàn)來看軟件的表現(xiàn)也比硬件更好一些，所以軟件如果在計(jì)算機(jī)方向選一個(gè)標(biāo)的的話它可以考慮。還有新能源汽車，它是一個(gè)主題，上游是有色，中游是電力和新能源，下游是汽車，它不應(yīng)該在科技成長里面，但是由于它的增速非常不錯(cuò)，所以我還是把它提到這里來了。它也還是有一些科技成分的，比如說電池、電機(jī)電控這些東西，有一定技術(shù)成分在的。目前政策支持力度很大，去年出來的《新能源汽車發(fā)展15年規(guī)劃》，到2025年新能源汽車銷量占比達(dá)到20%，每年增速差不多30%左右，30%增長一定是一個(gè)成長指標(biāo)了，所以我把它放到成長里面。而且它是國內(nèi)國際兩開花，可以關(guān)注?，F(xiàn)在調(diào)整完了估值分位70%多，還可以。未來業(yè)績釋放以后估值可能還可以進(jìn)一步降低。

    下面看周期，就要講碳中和，大家會(huì)問碳中和應(yīng)該買哪個(gè)行業(yè)，我們第一推薦是鋼鐵，很多人不明白，為什么碳中和第一推薦是鋼鐵，和鋼鐵有什么關(guān)系。關(guān)系很大。碳中和的目的是二氧化碳零排放，說明新能源占比要提升，老的能源占比是不是要下降。這樣就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)什么情況呢？新能源不便宜，老能源很便宜，但是增長不好，要去產(chǎn)能，之前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去產(chǎn)能，聞到了熟悉的配方和味道。碳中和選擇往低估值方向突破，低估值周期板塊有鋼鐵、煤炭、化工、有色、機(jī)械這些都算，為什么市場選擇了鋼鐵？鋼鐵ETF是今年以來到這周五依然還是漲幅第一的ETF，因?yàn)殇撹F的產(chǎn)能比煤炭要去得更快。鋼鐵可以直接通過進(jìn)口去產(chǎn)能，為什么唐山那邊限產(chǎn)、減產(chǎn)那么厲害，因?yàn)榭梢酝ㄟ^進(jìn)口完成去產(chǎn)能的動(dòng)作，但是煤炭可以嗎？煤炭不能直接關(guān)掉，我們國家能源結(jié)構(gòu)64%都是火電，把火電廠關(guān)了，新能源能馬上接上嗎？不能。這就是為什么不選擇煤炭而是選擇鋼鐵的原因。第一階段是鋼鐵去產(chǎn)能，第二階段是煤炭，最終煤炭一定要去產(chǎn)能，只有這樣新能源的份額才會(huì)上來，新能源份額上來以后火電份額就會(huì)下去。但是新能源估值并不便宜，而且現(xiàn)在已經(jīng)到上量的階段，但是新能源一定是未來，價(jià)格會(huì)不斷地繼續(xù)往下降，降到可以普遍使用的情況下市場份額會(huì)迅速劇烈擴(kuò)大。碳中和短期還是在強(qiáng)周期里面，長期還是新能源。說一下軍工，軍工會(huì)稍微不一樣，它走的是超跌、低估、業(yè)績改善的邏輯，目前業(yè)績分位是軍工指數(shù)發(fā)布以來12%的歷史估值分位。軍工有武器列裝行情。

    還有金融地產(chǎn)，房住不炒沒有放開之前不建議地產(chǎn)一直拿著，除了防守價(jià)值其他價(jià)值不大。金融分證券、銀行、保險(xiǎn)，證券基本面不錯(cuò)，估值也不貴，但是容易受到政策和情緒的激動(dòng)，進(jìn)攻性強(qiáng)，盤整時(shí)間長。銀行目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是確定性的，壞賬也會(huì)不斷減少，利于銀行的業(yè)績復(fù)蘇。但是銀行因?yàn)閹状笮谢鶖?shù)都很大，所以理想狀態(tài)下也就是個(gè)位數(shù)的增長，屬于增長本來就不會(huì)特別強(qiáng)的那種。而且它還有一把頭上的達(dá)摩克里斯之劍，監(jiān)管動(dòng)不動(dòng)就過來，要不然給實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓個(gè)利？這是銀行資本市場估值一直給不上去的一個(gè)原因。但是最近調(diào)整過程當(dāng)中它的表現(xiàn)肯定很不錯(cuò)，有防守的價(jià)值，大家根據(jù)自己的需求去選。保險(xiǎn)，長期的邏輯保險(xiǎn)意識(shí)提升，大家以后會(huì)不斷地買更多的保險(xiǎn)。但是這個(gè)邏輯太長了，短期邏輯如果利率上行，保險(xiǎn)是利好板塊。因?yàn)槭找媛释献?，保險(xiǎn)的投資經(jīng)理就可以買收益率比較高的債券，以后收益率下降收益率不就好了嗎？因?yàn)槔屎蛢r(jià)格成反比。

    說一下投資建議，第一，長期。因?yàn)檎{(diào)整我們要出去給大家做心理按摩，每次一做心理按摩就挨罵，很多人說我上來就買了，然后就虧了，就是你們不道德，就是你們不對(duì)。但是這個(gè)你要從長計(jì)議，就算是炒股也不是拿一個(gè)漲停就再也不來這個(gè)市場了，要長期在這個(gè)市場里呆著，又怎么能不做長期的打算呢？。第二，分散。大家也知道這個(gè)市場各有各的邏輯，只抱著一只羊薅它的羊毛也不現(xiàn)實(shí)，要分散，但是也不要分得太散，如果買20個(gè)意義也不大，5—8個(gè)差不多。第三，逢低。前段時(shí)間給人家做一個(gè)直播，直播方覺得我有一些話講得不錯(cuò)，剪了一些片段網(wǎng)上傳播，我看了一下這些段子，底下20條評(píng)論19條都是罵我的，因?yàn)槲腋麄冋f逢低要分批買，他們說沒有良心喪盡天良。市場下跌還要讓我們買基金虧錢，但是這個(gè)真的是道理，你買基金總不能高買低賣吧？肯定是低買高賣，市場下跌確實(shí)給我們提供了更好的進(jìn)行下一步布局的機(jī)會(huì)。最后一個(gè)就是分批，千萬不要一把梭哈，不要梭一個(gè)品種，也不要同一個(gè)時(shí)點(diǎn)梭哈。要分批，可以通過定投做分批，也可以把自己的錢做一個(gè)網(wǎng)格，分很多批，一批一批買。

    這是我們產(chǎn)品的全家福，我們在外面有一個(gè)展臺(tái)，上面也會(huì)有我們的產(chǎn)品給大家分門別類做了介紹，包括大家經(jīng)過我們展臺(tái)的時(shí)候領(lǐng)了小冊子上面有詳細(xì)的介紹。這是我們品牌宣傳部加的，介紹一下我們公司，我們公司很大。剛才徐老師說他們公司是ETF一哥，我們家是二哥，我們排名第二，或者說一姐也行。我們的特點(diǎn)是行業(yè)ETF，行業(yè)是全市場最全的，大家出去想找行業(yè)、主題，先到國泰看看，國泰沒有再到別家找吧。

祝大家工作順利、生活幸福、投資有收益，謝謝大家。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。