什么是ROIC
資本回報(bào)率(Return On Invested Capital),是指投入資金與相關(guān)回報(bào)（凈利息+凈利潤(rùn)）的比例。
該指標(biāo)衡量資金的投入產(chǎn)出效果，衡量投入資金，到底獲取了多少回報(bào)，而不考慮資金是誰(shuí)投入。
ROIC常規(guī)公式
ROIC=息前稅后利潤(rùn) / 投入資本=（凈利潤(rùn)+債權(quán)人利息凈收入）/（股東投入+有息負(fù)債）
ROIC在房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)用
地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)用ROIC存在問(wèn)題：地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢；利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)滯后。
解決方案：按年度計(jì)算ROIC；選用一定權(quán)重管理口徑利潤(rùn)（模擬結(jié)轉(zhuǎn)）
調(diào)整后公式：
ROIC =（管理口徑息前毛利潤(rùn)×權(quán)重%+報(bào)表口徑息前毛利潤(rùn)×權(quán)重%-稅費(fèi)及其他支出)/加權(quán)投入資本
權(quán)重根據(jù)企業(yè)管理需求和側(cè)重點(diǎn)確定
ROIC與凈利率對(duì)比
利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)滯后于銷售，凈利率數(shù)據(jù)與項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)年度脫鉤；ROIC計(jì)算中，銷售實(shí)現(xiàn)即確認(rèn)管理利潤(rùn)，有效兼顧新增和存量項(xiàng)目收益；
凈利潤(rùn)可能導(dǎo)致短期目標(biāo)與長(zhǎng)期目標(biāo)偏離，比如為實(shí)現(xiàn)銷售額和利潤(rùn)額，對(duì)于當(dāng)年不結(jié)轉(zhuǎn)利潤(rùn)部分低價(jià)甩貨；
凈利率屬于靜態(tài)指標(biāo)，尤其股東資金不計(jì)息情況下，該指標(biāo)容易導(dǎo)致決策和考核偏差；例如：同樣10%的凈利率，三年實(shí)現(xiàn)和五年實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)上無(wú)明顯偏差。
ROIC與ROE的對(duì)比
ROE（凈資產(chǎn)收益率）=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益
是指股東投資回報(bào)率，從股東角度考慮每單位股東投入創(chuàng)造的凈利潤(rùn)
與ROIC相比，ROE分母中僅考慮股東投入，未考慮負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)公司估值影響，可能會(huì)致使公司過(guò)高使用財(cái)務(wù)杠桿，通過(guò)增加杠桿來(lái)提高ROE，高杠桿帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，部分房企截至目前資金鏈已斷裂；高風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致公司估值降低，目前估值超千億房企只有萬(wàn)科、保利、中海、華潤(rùn)、招商、龍湖。
ROIC與ROA的對(duì)比
ROA（總資產(chǎn)收益率）=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)
ROA計(jì)算公式，分母中負(fù)債包括所有負(fù)債（有息負(fù)債及經(jīng)營(yíng)負(fù)債），是從整體資產(chǎn)角度（不考慮所管理資產(chǎn)是否有資金成本）考慮，衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤(rùn)。
ROIC與ROA均不考慮資本結(jié)構(gòu)（融資杠桿）的影響，但ROIC分母中不包含經(jīng)營(yíng)負(fù)債，不考慮經(jīng)營(yíng)負(fù)債對(duì)收益率的影響，從資本的角度考慮，計(jì)算每單位投入資本賺取的收益率，更貼近現(xiàn)實(shí)
ROIC與項(xiàng)目IRR的關(guān)系
項(xiàng)目IRR從現(xiàn)金流入流出分析測(cè)算，衡量資金的實(shí)際收益率，適用于項(xiàng)目的全周期評(píng)價(jià)；
ROIC對(duì)年度投入資本產(chǎn)出效率的衡量，適用于多項(xiàng)目主體（集團(tuán)、區(qū)域、大城市公司）的年度考核評(píng)價(jià)
沒(méi)有一個(gè)絕對(duì)完美指標(biāo)，只有在特定環(huán)境下相對(duì)合理考核，以上指標(biāo)綜合應(yīng)用，才能實(shí)現(xiàn)決策和考核的相對(duì)合理。
