風(fēng)格輪動(dòng)，也稱為“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”、“風(fēng)格切換”，指藍(lán)籌股（大盤股）和成長股（小盤股）接力上漲。

“風(fēng)格輪動(dòng)”的核心在于“尋找機(jī)會(huì)”。A股歷史上明顯的風(fēng)格輪動(dòng)一共發(fā)生過三次。簡單歸納一下，其共同點(diǎn)在于：在牛市背景下，市場在不斷尋找新的機(jī)會(huì)，當(dāng)領(lǐng)漲板塊上漲趨勢結(jié)束后，資金流向滯漲行業(yè)，從而形成風(fēng)格輪動(dòng)。

三次“典型”風(fēng)格輪動(dòng)：

數(shù)據(jù)來源：通達(dá)信

“牛市、分化、大跌”是“三要素”。首先，市場整體處于“牛市”或強(qiáng)勢市場；其次，大票和小票的漲幅要分化的非常明顯；第三，市場出現(xiàn)大幅下跌。

回顧2月份創(chuàng)業(yè)板的反彈，這三者皆具備，因此一部分人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的“春天”來了。

數(shù)據(jù)來源：通達(dá)信

“三要素”具備，有人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板行情再度開啟，但也有很多人并不相信。我們認(rèn)為，分歧來自于分析角度的不同。

創(chuàng)業(yè)板缺少基本面支撐。這部分人認(rèn)為，業(yè)績?cè)鏊偈菦Q定市場輪動(dòng)的關(guān)鍵。即，市場尋找業(yè)績相對(duì)增速更高的行業(yè)。

（為了更好的對(duì)比創(chuàng)業(yè)板和滬深300的強(qiáng)弱，我們編制了“創(chuàng)業(yè)板/滬深300”指數(shù)，如果該指數(shù)上行，說明創(chuàng)業(yè)板漲幅好于滬深300，反之亦然。）

歷史上創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷了兩輪大級(jí)別的上漲行情，分別為2013年和2015年。這兩段行情的共同特點(diǎn)是，創(chuàng)業(yè)板單季度凈利潤增速企穩(wěn)回升。

自2016年下半年開始，受并購重組新規(guī)影響，創(chuàng)業(yè)板單季度盈利增速開始下滑。而滬深300為代表的藍(lán)籌股業(yè)績?cè)鏊偌涌欤瑒?chuàng)業(yè)板“牛轉(zhuǎn)熊”。截止上周，市場仍預(yù)期創(chuàng)業(yè)板2017年的業(yè)績?cè)鏊偻壤^續(xù)下滑，因此很多人“不信”創(chuàng)業(yè)板迎來“春天”。

數(shù)據(jù)來源：Wind、湘財(cái)證券

那這部分人如何看待創(chuàng)業(yè)板2月份的反彈呢？

政策邊際放松疊加資金面寬松。在大家正在“糾結(jié)”商譽(yù)減值對(duì)創(chuàng)業(yè)板的影響時(shí)，管理層對(duì)于支持“獨(dú)角獸”行業(yè)回歸A股讓市場“嗅到”一絲絲政策放松的跡象。

資金面寬松助推成長股行情。利率走低有利于提升成長股估值。因?yàn)閷?duì)成長型公司估值時(shí)，需考慮對(duì)未來產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流進(jìn)行“貼現(xiàn)”。利率下行，公司估值提升。春節(jié)后，10年期國債收益率走低，推動(dòng)成長股反彈。

數(shù)據(jù)來源：Wind

由于2017年價(jià)值投資的理念已經(jīng)深入人心，導(dǎo)致市場對(duì)于創(chuàng)業(yè)板分歧較大。我們認(rèn)為，隨著2017年年報(bào)和2018年1季報(bào)的陸續(xù)披露，市場對(duì)于“風(fēng)格輪動(dòng)”的看法也將日漸清晰。

下面要考慮的問題是，能否拋開“風(fēng)格輪動(dòng)”的爭論，跟上市場節(jié)奏？

“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的動(dòng)量策略。動(dòng)量策略（Momentum）認(rèn)為股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)的趨勢能夠延續(xù)。換句話說，就是“漲得好的會(huì)繼續(xù)漲，跌得多的會(huì)繼續(xù)跌”。

思路如下：

（*為啥是4周漲幅？答：個(gè)人習(xí)慣，也可以選2周、3周、5周，開心就好。）

策略表現(xiàn)：

2012年6月至2018年3月，絕對(duì)收益205.35%，相對(duì)回報(bào)159.37%，最大回撤33.56%。同期滬深300漲幅50.72%，創(chuàng)業(yè)板下跌18.86%。