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這段時間銀粉好像又開始鬧心了？前幾天降準(zhǔn)，原本是針對銀行業(yè)的利好，可消息發(fā)布后銀行股不漲反跌，于是很多銀粉又開始恨銀行股不爭氣？相比全通神教、中國神車、樂視神網(wǎng)、乃至整個神創(chuàng)板每天啪啪啪的不停往上飛，銀行股一步三回頭的不溫不火走勢，確實可能讓很多銀粉感到沮喪，甚至于部分銀粉覺得又丟利潤又丟人。但我不想去評判買全通神教、中國神車、甚至整個神創(chuàng)是不是搏命，因為那是人家自己的事情，我只好奇你有膽子去追那些市盈率幾百、幾千倍的神票？那些票是你的菜？A股市場每次爆發(fā)牛市，牛鬼蛇神雞犬升天一直是常態(tài)，我不想去詛咒它們，因為我無話可說，就好比今晚發(fā)布年報的海潤光伏（600401），其2014年度凈虧9.48億，但分紅方案卻是擬每10股轉(zhuǎn)增20股？我看完這個分配方案后，我是醉了，難道這又是給很快解禁的增發(fā)股鋪設(shè)逃亡之路？歷史上A股上市公司幾乎很少推出這類10送15、10送20股的分配方案，但2015年我長見識了，我自己都覺得自己OUT了。 我上篇《談牛市心態(tài)》里說過，一年前滬指在2000點時，我在某Q群里和一幫專業(yè)人士爭論到底2000點是底？還是他們認(rèn)為的1600點是底時，我資金選擇了在2000點區(qū)域滿倉浦發(fā)，同時我也說了讓他們很不愛聽的話，就是“如果行情啟動，我就拿滿倉浦發(fā)的收益和他們比收益率”，這話到現(xiàn)在依然有效，雖然我也知道現(xiàn)在市場中那些神票天天漲、月月漲，也許年年漲，但等這輪行情結(jié)束后，我就拿浦發(fā)的收益和他們比收益率，那我底氣在哪里？ 1、這輪牛市會有多大？ 這輪行情到底能走到什么位置，我也不知道，但看目前政策面的態(tài)度，這輪行情級別不小，至少到現(xiàn)在還沒走完。而這輪行情和2005-2007年的牛市行情又有很多相似之處：2005年牛市行情啟動的根源，是市場經(jīng)過為期4年（2001年6月-2005年10月）的熊市洗禮后，優(yōu)質(zhì)票的估值已經(jīng)低至極限，股改盛宴的到來、股改對價的蛋糕激發(fā)了人氣，于是A股市場上爆發(fā)了有史以來最大級別的牛市行情。而眼前這輪行情啟動的背景：是2008年11月份以來市場近乎連跌7年，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的估值更是再創(chuàng)歷史新低，如銀行股的估值一度跌至3、4倍，那這輪牛市行情啟動的導(dǎo)火索是什么？滬港通實施？國企混合制改革？估值修復(fù)？其實這些因素都有，反正市場自2014年10月份起先上演一段讓多數(shù)投資者欲哭無淚的“滿倉踏空”行情，然后隨著行情的深入，牛鬼蛇神相繼上臺，垃圾股、概念股開始雞犬升天，市場上各路大神（包括公墓基金）根本不管什么市盈率、估值，反正是找個借口就開始惡炒、爆炒，所以很多績差股動輒3倍、5倍的狂飆，這讓很多持有低估值優(yōu)質(zhì)票的價值粉感到困惑，尤其是這段時間針對銀行業(yè)利好的降息，消息出臺后銀行股大跌，針對銀行業(yè)利好的降準(zhǔn)，消息出臺后銀行股也大跌，以至于現(xiàn)在很多銀粉開始有點懼怕銀行業(yè)再出所謂的“利好”。而最近一段時間神創(chuàng)板狂飆，滬指也近乎45度斜線的上行，又讓很多銀粉擔(dān)心如果市場到頭了，那豈不是白拿了銀行股，白白錯失了賺錢的機會？所以很多銀粉看著手里半死不活的銀行股有點欲哭無淚的感覺，可我想說的是：您至于嗎？ 2、拿低估值票吃虧嗎？ 我在舊文《大行情中投資藍(lán)籌股的收益分析》里已經(jīng)多次用詳盡的數(shù)據(jù)論證過牛市行情里，持有低估值的品種會遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤指數(shù)，如2005-2007年的上輪牛市里，人見人厭的十家最大市值的鋼鐵股評價漲幅是771%，超過滬指513%的漲幅，而眼前這輪行情里，鋼鐵板塊里市值最大的寶鋼也已經(jīng)漲了155%，市值第二大的包鋼漲了330%，市值第三大的河北鋼鐵漲了254%，市值第四大的武鋼也漲了210%，他們跑輸大盤了？還有煤炭、有色、機械、基建、鐵路等等，這些被新新人類已經(jīng)視為沒什么發(fā)展前途的傳統(tǒng)行業(yè)里，其市值最大的品種其實都跑贏了大盤，但限于本文篇幅的緣故，我不展開深入評述。那銀行股后面如何呢？我下面再說，我先說作為銀粉你要保持什么心態(tài)，因為您無需拿神創(chuàng)板這兩年364%的漲幅（從585點到今天2706點）來責(zé)備自己，更沒必要拿漲幅數(shù)十倍的銀之杰、全通神教、樂視全能網(wǎng)來怪罪自己，人家漲多少和我們有啥關(guān)系？如果你有能抓住這些牛票的本事，您也不會死拿銀行股到現(xiàn)在，再說神創(chuàng)板已經(jīng)100多倍市盈率了都沒怎么樣，神創(chuàng)板的頂是在天際，但你敢動那些神票？如果你不敢動，那啥都別說，繼續(xù)拿住你半死不活的銀行股好了。 3、A股市場牛市的節(jié)奏是什么？ 我在《A股白皮書》及《大行情中投資藍(lán)籌股的收益分析》里都有闡述銀行股在各級別行情里與大盤指數(shù)漲跌幅度的對比數(shù)據(jù)，2005-2007年牛市行情里，當(dāng)時已上市的五只銀行股平均漲幅是937%，其中浦發(fā)的漲幅是1141.19%，遠(yuǎn)超滬指513.62%的漲幅（998點到6124點），而后面A股市場啟動的幾輪行情里，銀行股的漲幅也一直強于大盤指數(shù)，這個我不一一陳述，各位自己看下表。  那么這輪行情里，銀行股最終的表現(xiàn)又會如何？A股市場是奇葩的市場，但市場的規(guī)律性始終無法改變，一直以來，A股市場的特點基本都是：在牛市啟動初期，市場資金大多是先從小票開始炒起，就如這輪牛市啟動前，創(chuàng)業(yè)板也是先于主板見底（2012年12月創(chuàng)業(yè)板指數(shù)探低585點，在見底前，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是從2010年12月的1239點一路跌至585點，跌幅52.78%，同期滬指下跌31.66%，所以跌的多，彈的也早，這也是為什么資本市場上跌多了就要漲，漲多了必然跌的原因）。那么隨著行情的演繹，市場逐步走活后，場外資金從初期的試探性進(jìn)場，到最終大規(guī)模入市，其結(jié)果就是推動市場不斷上行（我感覺這是廢話）。因為行情啟動初期，市場人士對市場能走出多大級別行情都沒把握，就如俺一年前和那些專業(yè)人士打賭到底2000點是底，還是1600點是底一樣，別說后面能否啟動大行情，就連當(dāng)時市場的底在哪都在迷茫中。那么這樣的市場環(huán)境下，場內(nèi)資金多是以炒作中、小市值股票為主，因為市值小，股價容易撬動，所以牛市初期資金喜歡炒小市值品種一直是A股市場的特點，這個特點也從沒有改變過。而以市值大小作為機構(gòu)選取炒作標(biāo)的的特點，即使在針對銀行股的炒作也是如此：2014年里銀行板塊里率先啟動的是中信銀行、然后是光大銀行，接著是南京銀行、寧波銀行和北京銀行，再后面是工農(nóng)中建交5大行，再再后來才過度到浦發(fā)、興業(yè)、招行上。雖然當(dāng)時市場對這些銀行股的炒作都冠以不同的題材和概念，但其背后隱含的規(guī)律其實還是游資機構(gòu)按實際流通市值的大小為序進(jìn)行炒作，關(guān)于這方面分析見我《我為什么不喜歡某行》一文里有介紹。所以這輪牛市演繹到現(xiàn)在，牛鬼蛇神開始相繼雞犬升天其實很正常。但隨著行情的發(fā)展、指數(shù)的走高，市場風(fēng)險開始集聚，市場的頂?shù)降自谀睦铮科鋵嵳l都沒有準(zhǔn)確的定義，但場內(nèi)主流資金出于避險的考慮，會逐漸從高風(fēng)險票上向低估值品種上轉(zhuǎn)移，因為當(dāng)各路牛鬼蛇神的價格都高高在上時，這些資金其實都擔(dān)心市場到頂，但又無法確定頂部在哪？可又怕錯失牛市行情的后半程，所以大多數(shù)資金不忍輕易離場，這時會選擇進(jìn)可攻、退可守的策略：就是把資金向低估值品種集結(jié)。當(dāng)這些能引導(dǎo)市場方向的資金在低估值板塊集結(jié)到一個臨界點后，最終就促成市場中這剩下的價值洼地也被水填滿（很不幸的是：每輪牛市行情里銀行板塊大多都擔(dān)當(dāng)這個角色）。而等所有價值坑都被水填滿后，市場也隨即到頂，這是A股市場的規(guī)律，從沒改變過，那這輪行情會逆轉(zhuǎn)嗎？ 2007年的大牛市行情里，開始階段也是題材股、概念股暴漲，當(dāng)時公募基金正處在歷史上唯一一次走正道的時期，重倉藍(lán)籌股（當(dāng)時招行是公墓的第一大重倉股），在當(dāng)時那輪牛市行情的前半段，也是垃圾股、概念股爆炒，績優(yōu)股、藍(lán)籌股沒怎么動，所以公墓基金的凈值提升有限（當(dāng)然也有原因是公墓基金當(dāng)時對牛市行情預(yù)估不足，很多公墓基金在行情啟動初期就大量減倉，對此我在《從QFII的操作理念看滬港通后A股市場演變格局發(fā)展趨勢之一》一文里有介紹），以至于基民開始贖回基金，然后選擇直接進(jìn)場廝殺。而隨著市場點位的走高，垃圾股、概念股的股價已經(jīng)高高在上后，藍(lán)籌股與牛鬼蛇神的估值差越拉越大，由此引發(fā)5.30行情，也即滬指從4000——6000點一段，上演了經(jīng)典的“二八行情”，就是藍(lán)籌股暴漲，題材、概念股、高市盈率股票大跌的情形，以至于當(dāng)時市場上絕大多數(shù)投資人只賺指數(shù)不賺錢，那么這輪行情會如何呢？歷史會不會重演呢？我只想說：市場上規(guī)律性的事情一般很難改變，就是一輪牛市的結(jié)束是伴隨以所有的價值洼地都被水填滿，那現(xiàn)在銀行股的估值您認(rèn)為高呢？還是低呢？ 4、一直做銀粉的你，此前您就吃虧了嗎？ 看過我上面畫完的餅，您的心里可能稍微平靜了一些，但銀行股這幾個月的走勢可能還是讓你耿耿于懷，那我問你：此前您拿銀行股就吃虧了？對此我不想多說，我只貼幾個圖，這是浦發(fā)銀行和滬指漲跌情況對比的疊加圖，看完圖你啥都懂了，如果再不懂我也沒辦法了，我就以浦發(fā)銀行為例。 （1）、圖1是浦發(fā)銀行在2005—2007年牛市行情里，和2009年反彈行情里的市場表現(xiàn)，圖形右邊的坐標(biāo)是浦發(fā)和滬指漲跌幅的比例對比，對比的時間基點是2005年牛市啟動初期，浦發(fā)在后半程發(fā)力，為什么銀行股會后半程發(fā)力？原因我在上面已經(jīng)說過了。  （2）、圖2是浦發(fā)銀行在2009年反彈行情到2012年底期間的市場表現(xiàn)，和滬指的對比，浦發(fā)的走勢仍是完勝滬指。此前很多銀黑總說這些年銀行股跑輸市場，為此我在和銀黑吵嘴的貼子里多次說過：這是很多人把銀行股市盈率下降的幅度誤當(dāng)作銀行股的跌幅。而事實上，不只浦發(fā)，其他銀行股這些年的市場表現(xiàn)，也都遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于滬指，當(dāng)然都比不過神創(chuàng)版指數(shù)，但神創(chuàng)板是神，咱不和它比。  （3）、圖3是2012年底銀行股爆發(fā)井噴行情以來，和滬指漲跌幅度的對比，我就以2012年底作為對比的時間基點?？磮D形右邊漲跌幅坐標(biāo)，銀行股照樣完勝市場，何來銀行股就要跑輸滬指的說法呢？  （4）、圖4是2014年7月份以來，浦發(fā)和滬指漲跌幅度的對比，浦發(fā)跑輸指數(shù)了？最近這3個月里，銀行股的走勢稍微慢了點，于是銀行股又開始被很多人嘲笑，但現(xiàn)在行情還沒走完，您確定銀粉最終的收益就一定讓人貽笑大方？  5、結(jié)束語 其他話無需多說，能明白的，我想您已經(jīng)明白了，還不明白的，我說啥也都沒用。對這段時間因投機心態(tài)臨時拿了銀行股的，然后看股價沒漲而惱怒的同學(xué)，您還是去追市場熱點去為好，銀行股可能不適合您。而對那些堅定的真銀粉，我想說的是：調(diào)整好心態(tài)，我們無需因為銀之杰、全通神教、樂視全能網(wǎng)、神創(chuàng)指數(shù)等每天都漲而耿耿于懷，因你沒那敢搏命的膽量，既然如此那您窩火啥？再說了咱主板也有中國神車，你不是也沒抓住嗎？所以，有多大本事就端多大飯碗，人家吃餃子，咱如果怕流口水，那咱不看就是了。我還是那句話：“賺自己看得見的利潤，賺自己能力范圍內(nèi)的利潤”，這策略在很多人身上可能無效，但在我身上有效，因這段時間我估算過：從2011年初開始的半死不活熊市+2014年10月開始啟動這輪牛市以來的這幾年里，我就是靠這死豬不怕開水燙的策略，總收益也已經(jīng)過了6倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬指（2011年初我撤資金撤到PE市場后，二級市場只留了很少資金）；而我用已經(jīng)撤走大部分資金后剩余的那點本金，再重新起步后重新增值的市值又再次超過2007年10月大盤6124點時自有資金的峰值市值。這些年來我始終堅信的理念就是借助復(fù)利的威力，穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營，就如很多年前在行業(yè)內(nèi)混飯時，我每次出去講課時常舉的例子就是：“100萬本金，每年只要30%的利潤，10年下來資產(chǎn)也可以增值到1379萬，即盈利12.79倍”，雖然這個盈利情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如市場上眾多高手，但我們沒人家那本事，和人家比啥？我們只要能跑贏指數(shù)、能讓自己滿意就行了。 備注： 1、我上面以浦發(fā)銀行這些年來的市場表現(xiàn)與大盤指數(shù)進(jìn)行對比的實例可能不全面，因為各銀行股的表現(xiàn)有較大偏差，上面實例只對浦發(fā)銀行有效。 2、本文只針對那些已經(jīng)長期持有銀行股的真正銀粉，對半路追高殺人銀行股的投資者無效，并且如果有人因為我個人觀點而胡亂殺入銀行股并導(dǎo)致虧損，責(zé)任你自己承擔(dān)，與我無關(guān)，因我是已經(jīng)持有銀行股一年多時間，每天都為銀行股不漲而以淚洗面，所以本文完全為意淫，任何人按我文中思路去操作，虧損的可能性是百分百！ $浦發(fā)銀行(SH600000)$ |
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