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分享者: 潤哥 大灣匯價(jià)投俱樂部 分享日期：2021/7/16 整理/校對(duì)：Rocky/C 感謝大灣匯價(jià)投俱樂部完整文字整理！ 萬物皆有周期，周期是一種客觀存在?？墒敲鎸?duì)周期我們能夠做什么呢？今晚我們大灣匯周期群，有幸請(qǐng)到周期股投資大咖潤哥來分享經(jīng)驗(yàn)。 潤哥本著萬物皆有周期，唯有低估不敗的投資理念，從行業(yè)供應(yīng)、需求、庫存等方面深入一線，了解掌握第一手資料，再結(jié)合貨幣政策分析這個(gè)行業(yè)是否面臨反轉(zhuǎn)。通過以上的方法，提前挖掘出融創(chuàng)中國、中遠(yuǎn)海控、紫金礦業(yè)等周期大牛股。下面我們有請(qǐng)潤哥分享周期股的投資經(jīng)驗(yàn)，以及現(xiàn)在股價(jià)在這個(gè)底部探明可能即將發(fā)生反轉(zhuǎn)的行業(yè)來做精彩的分享，下面有請(qǐng)潤哥。 第一部分：周期股護(hù)城河 周期股的護(hù)城河可以分為：政策護(hù)城河、產(chǎn)能護(hù)城河，還有大眾心理護(hù)城河。 紫金礦業(yè)的政策護(hù)城河就是三十五號(hào)文。大家都認(rèn)為礦業(yè)是落后產(chǎn)能。而且我們國家這種文化也是對(duì)礦業(yè)也是深惡痛絕。我打個(gè)比方說，比如說我這個(gè)工廠我要搬離中國到到東南亞去，那大家都會(huì)喊這賣國賊啊，把我們就業(yè)機(jī)搬走了啊。這個(gè)大家很生氣。但是如果說我這有個(gè)采礦廠在中國關(guān)掉，我去非洲或者東南亞開礦，大家就說好啊好啊，把礦產(chǎn)留給我們子孫后代，然后是開采國外廉價(jià)的礦產(chǎn)，這就是我們文化里邊對(duì)礦產(chǎn)的一種厭惡，所以反映在政策上呢，就是說我們?nèi)竦哪欠N心理呢就是非常厭惡礦業(yè)。所以制定政策也是非常對(duì)礦產(chǎn)不利的。 其中最出名的是《三十五號(hào)文》：它要求這個(gè)礦產(chǎn)辦采礦證之前，是要按照礦產(chǎn)的儲(chǔ)量，然后乘以一個(gè)系數(shù)，然后先向那個(gè)國土局先交錢。錢交完之后才開始開礦。一般來說一個(gè)礦老板他做礦之前，他先要做勘探，勘探做了幾千萬，然后探明了儲(chǔ)量。如果值幾百億的話，有可能我還要再去交幾億，去做這個(gè)采礦權(quán)，基本上一般的礦老板，他是沒有這種實(shí)力的。我有幾億的話，那我做什么礦啊，那我直接做什么不好，要去做礦了，對(duì)吧？這三十五號(hào)文基本上斷絕了其他新進(jìn)這個(gè)采礦行業(yè)的這個(gè)新進(jìn)入者，然后包括青山綠水環(huán)保風(fēng)暴也關(guān)閉了大量的這個(gè)礦產(chǎn)。 從2012年到現(xiàn)在，我們國家就是說礦產(chǎn)的這個(gè)本國的這個(gè)產(chǎn)量是在下降的，這個(gè)企業(yè)也是在下降，勘探費(fèi)用也是在下降的，這個(gè)就形成了一個(gè)產(chǎn)能護(hù)城河。這個(gè)護(hù)城河就說以后，就算是現(xiàn)在吧，現(xiàn)在大家都知道銅價(jià)呀，鐵礦石價(jià)格漲得很多，但是你現(xiàn)在想要讓他們?nèi)ピ霎a(chǎn)，這個(gè)是很難的。因?yàn)檎呱暇瓦€是有慣性，在官場(chǎng)正常來說就按老規(guī)矩辦，這個(gè)就不會(huì)有錯(cuò)，但是如果自作主張，你看到礦產(chǎn)價(jià)格漲這么多了，國家缺貨了，那我不按老規(guī)矩辦，我放行吧，那不行，這個(gè)就是你犯了政治錯(cuò)誤了，那是不可以的。 產(chǎn)能護(hù)成河再以礦產(chǎn)為例，就是說比如說我現(xiàn)在銅礦漲了吧。那我想要去開銅礦，你們知道開銅礦周期有多久嗎？一般平均來說六到八年。紫金大概2015年并購那個(gè)剛果金的卡莫阿然后到了今年差不多過去七年了，他們說是超額完成任務(wù)，就是今年開始出礦了。大概在七年前做這件事，布局這件事，今年才能投產(chǎn)。同樣你現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)價(jià)格高了，你想要增產(chǎn)，那我想要布局這個(gè)采礦，那平均也要花這么多時(shí)間。你很難縮短時(shí)間的。包括我們知道西藏驅(qū)龍礦，你們知道啥時(shí)候發(fā)現(xiàn)的嗎？他2000年的時(shí)候就發(fā)現(xiàn)了。從2000年發(fā)現(xiàn)到現(xiàn)在，順利的話，在2021年或者2022年才能投產(chǎn)。就是說先要做發(fā)現(xiàn)了，然后再做一些勘查，然后做詳查，然后再去做二次論證，這些東西你說想要增產(chǎn)是很慢很慢。為什么大宗商品能炒起來？因?yàn)樗霎a(chǎn)太慢了，包括農(nóng)業(yè)農(nóng)產(chǎn)品。制造業(yè)的人，他是難以想象，比如格力，連續(xù)10年每年增產(chǎn)30%。 除此之外，就我們現(xiàn)有的政策來說，保持現(xiàn)在的產(chǎn)量，5年后能保持現(xiàn)有的這個(gè)銅礦產(chǎn)量可能性也不大。銅礦產(chǎn)量可能會(huì)有下降。因?yàn)榈V產(chǎn)他從開礦開始，生命是屬于倒計(jì)時(shí)狀態(tài)?；ǖ脑娇?，礦產(chǎn)距離這個(gè)枯竭就越快。所以要保持產(chǎn)能，你要不停地去勘探新的礦產(chǎn)，然后不停地去投產(chǎn)，新老交替。現(xiàn)在的問題就是全世界銅礦，它都處于一個(gè)老化很嚴(yán)重，百分之五十的銅礦開采壽命超過了五十年。這就是一個(gè)產(chǎn)能周期，就是說你增產(chǎn)也很難。 譬如說原油，如果油價(jià)到了一百，那頁巖油能不能增加產(chǎn)能？這個(gè)需要時(shí)間，我不知道頁巖油開采需要多長時(shí)間，但是我想肯定需要一個(gè)比較久的時(shí)間，就像上一次，油價(jià)先上一百，然后到了15、16年的時(shí)候，頁巖油的產(chǎn)能才能釋放出來，包括2007年的時(shí)候，銅礦產(chǎn)銅的價(jià)格到了一個(gè)高位。然后到了2013年銅礦這個(gè)產(chǎn)能才能釋放出來，就是說你要有個(gè)時(shí)間差。 海控也是這個(gè)原因?，F(xiàn)在航運(yùn)價(jià)格很高吧。按道理，大家應(yīng)該就造船是吧？首先這個(gè)航運(yùn)行業(yè)它已經(jīng)成了一個(gè)卡特爾了，大家已經(jīng)成了三大聯(lián)盟了，就是大家誰都不會(huì)去亂造，都是有克制造。那另一方面呢，就是說你要想要造船的時(shí)候，因?yàn)榇瑝]是有限的，所以正常來說造一艘船需要兩年時(shí)間。但是之前呢船廠已經(jīng)有很多訂單了，所以今天就是中國海運(yùn)在線下訂單的時(shí)候就發(fā)現(xiàn)就現(xiàn)在下單了，大概要到2024年這個(gè)船才能到手里邊。 然后就是還有一個(gè)大眾心理預(yù)期的一個(gè)護(hù)城河，就是說周期性行業(yè)，包括?？剡@種航運(yùn)還是紫金這種采礦，或者中國鋁業(yè)這種電解鋁，或者是什么中國船舶這種造船的啊，包括中糧糖業(yè)這種制糖，陜西煤業(yè)采礦的采煤的，還有山東黃金，有一個(gè)特點(diǎn)就是它歸于我們常說的這種夕陽產(chǎn)能，就是說大家都覺得這個(gè)沒有前途了。 在我眼里，產(chǎn)能沒有先進(jìn)落后之分，只有供應(yīng)，只有供過于求，供不應(yīng)求的區(qū)別。但是，大家都覺得這個(gè)是落后產(chǎn)能，所以他們不會(huì)去布局這個(gè)。所以你哪怕是他利潤增長很多，但是大家對(duì)他還有一個(gè)偏見性，偏見不只是在股民身上，就是包括這種在他們這本行業(yè)的人身上也會(huì)體現(xiàn)。據(jù)我所知，很多原油的巨頭他們都減少了這個(gè)原油的這個(gè)開發(fā)開支；有一些這個(gè)原油的做勘探的，也有被裁員掉了。 這個(gè)就是我說的這三個(gè)護(hù)城河。這種護(hù)城河是可以打破的。比如說政策護(hù)城河，即養(yǎng)豬為例，就是之前那個(gè)養(yǎng)豬的的護(hù)城河就是國家制定那個(gè)南豬北養(yǎng)，南方大量拆除養(yǎng)豬場(chǎng)，加上青山綠水政策。然后到了豬價(jià)上來的時(shí)候，一開始先是約談，同時(shí)再放水，然后到最后就是鼓勵(lì)養(yǎng)豬。一旦開始鼓勵(lì)養(yǎng)豬，政策轉(zhuǎn)向了。這個(gè)相當(dāng)于政策護(hù)城河就已經(jīng)沒有掉了，但是還有一個(gè)產(chǎn)能護(hù)城河。就是從你政策開始鼓勵(lì)養(yǎng)殖到這個(gè)產(chǎn)能投入出來，這個(gè)產(chǎn)能護(hù)城河還是在的。因?yàn)楣膭?lì)養(yǎng)豬的時(shí)候，母豬已經(jīng)很少了，先去養(yǎng)母豬，母豬養(yǎng)出來了，再去養(yǎng)小豬，這個(gè)中間可能隔了有一段時(shí)間，然后等這個(gè)產(chǎn)能釋放出來的這個(gè)護(hù)城河就已經(jīng)打破，然后周期就到拐點(diǎn)了。所以就是要注意到這個(gè)問題。 第二部分：周期分類 （1）美元黃金周期：美元是有潮汐性的，一般升值周期是五到七年，然后貶值周期是九到十年。 從布林頓森林體系結(jié)束就美元廢除了金本位開始，71年到79年，這個(gè)是美元的貶值周期。然后80年到85年，是美元升值周期。然后從85年到95年是美元的貶值周期，然后95年到01年是美元的升值周期。然后從02年到12年是一個(gè)貶值周期，然后13年到19年他是一個(gè)升值周期，從20年到現(xiàn)在呢，是又進(jìn)入一個(gè)貶值周期。 黃金也是貨幣，美元可以無限量的印，但黃金產(chǎn)量有限。所以在美元貶值的時(shí)候，黃金是有上漲。但是這種上漲不是線性的對(duì)應(yīng)，而是在美元貶值的初期才會(huì)上漲。然后中期會(huì)有震蕩，然后到了末期又會(huì)有上漲。這個(gè)在71年到79年的時(shí)候就很明顯，雖然說金本位的時(shí)候，他黃金從三十五漲到一百。后來基本上就是大宗商品，包括油價(jià)在漲。到了后面進(jìn)入滯脹時(shí)的時(shí)間的時(shí)候，他76年到79年他很短的時(shí)間內(nèi)，他從這個(gè)100美元漲到800美元。在《濤動(dòng)周期論》里，周金濤說：黃金是經(jīng)濟(jì)增長的反面，所以經(jīng)濟(jì)增長好的時(shí)候呢，黃金漲得不好，那經(jīng)濟(jì)增長不好的時(shí)候呢，黃金反而漲得好。如果是戰(zhàn)亂不穩(wěn)定因素或者有什么危險(xiǎn)，黃金漲的就更好了。 （2）大宗商品周期：大宗商品周期是跟美元相反的。美元進(jìn)入貶值時(shí)大宗商品就漲。美元如果收緊了，大宗商品就下跌。 周金濤預(yù)測(cè)說2019年就是大宗商品的一個(gè)低點(diǎn)。應(yīng)該對(duì)這個(gè)大宗商品進(jìn)行戰(zhàn)略性配置。并且，銅是新能源金屬，不管是做光伏/風(fēng)電/新能源車，都需要大量的銅。我深以為然，所以我2019年的時(shí)候就買了紫金礦業(yè)。 （3）航運(yùn)周期：通過朋友，我知道了航運(yùn)周期是18年。因?yàn)榇g是25年，到了18年的時(shí)候差不多就要更換了，上一次景氣的周期是2003年開始的，正常應(yīng)該2021年行業(yè)進(jìn)入景氣周期了，所以我就開始提前布局中遠(yuǎn)海控。神奇的就是在這一點(diǎn)，就是說到了快到2021年的時(shí)候，到2020年10月的時(shí)候，國際航運(yùn)價(jià)格就開始暴漲。很多人說這是因?yàn)橐咔橐鸬?，但其?shí)是疫情和周期疊加的結(jié)果。 （4）造船，則是15年的周期。造船廠的工程師跟我講的，上一次2007年是這個(gè)景氣周期，所以他們認(rèn)為的話應(yīng)該今年到明年到后年都有可能。所以造船廠我也有在布局，包括他們那個(gè)造船廠的一部分，他們21年上半年到明年的這個(gè)單子，造船訂單特別多。因?yàn)樵齑床_的海指數(shù)嘛，這個(gè)集運(yùn)它是寡頭化。他不會(huì)亂造船，但是干散貨是自由競(jìng)爭(zhēng)呢，所以如果行業(yè)好的話，大家都會(huì)下很多很多單子。加上到了碳中和，對(duì)船的排放有一些也很高的要求，可能舊的船要加速淘汰。排放量大的船也要加入淘汰，然后鼓勵(lì)使用一些新能源的船。所以我覺得這對(duì)造船人來說可能也是個(gè)機(jī)會(huì)。造船的股票主要是中國船舶跟中國重工。我認(rèn)識(shí)的那個(gè)朋友在中國重工的，然后另外一個(gè)朋友，他在長江的海事部門，這個(gè)信息都是從他們那里說起來的。 （5）糖周期，糖周期為5年。這個(gè)是我跟一個(gè)制糖的工程師聊過，他們對(duì)這個(gè)行業(yè)周期也是知道的很清楚。因?yàn)楦收岬?年宿根性的特點(diǎn)，所以糖周期有5年。 我查了一下歷史糖價(jià)，糖周期也是很明顯。但因?yàn)樘鞘艿挠绊懸蛩乇容^多，一個(gè)受氣候影響，也受油價(jià)的影響。因?yàn)榘臀魇鞘澜绲闹饕浅隹趪?。如果巴西的油價(jià)高了，酒精的價(jià)錢就高了，他們就用甘蔗去榨酒精，這個(gè)糖就少了。 糖周期一方面是有五年周期；另一方面受油價(jià)的影響，是油價(jià)受益股；還有一個(gè)方面就是它有季節(jié)性，每年夏天是糖的消費(fèi)的高峰期；最后是庫存的影響。剛好今年又是中國糖庫存到了一定期限，這些糖就不能再使用了，他就用來做其他的用途。另一方面還有進(jìn)口因素，所以糖的影響因素是比較多的。所以很多人都說妖糖，糖價(jià)有必要妖的特點(diǎn)。 （6）豬周期：做冷鏈的朋友講豬四年周期兩天上漲兩年下跌，今年豬價(jià)下跌正常，明年還有1年。他建議我們明年去布局豬肉，認(rèn)為豬周期的買入點(diǎn)就是殺母豬。母豬給殺掉了，就相當(dāng)于去產(chǎn)能。這個(gè)就是可以介入的時(shí)候。 第三部分：周期股特征 （1）在拐點(diǎn)來的時(shí)候，周期股利潤增長特別快。就像?？氐睦麧櫼患径仍鲩L了50倍。 （2）周期股不能像高ROE股票那樣長期持有。萬物皆有周期，包括格力電器，包括白酒也是有周期的。就像格力電器他的周期來就來自于2013年到2019年大宗商品的一次熊市，讓原材料銅處于廉價(jià)狀態(tài)。因?yàn)檫@個(gè)原材料的便宜，然后包括他自己做的比較好，才能保持比較快的那個(gè)利潤增幅高ROE。包括白酒也是這樣。白酒雖然是消費(fèi)品，但是因?yàn)楦叨税拙朴薪鹑趯傩缘?。所以?dāng)這個(gè)白酒價(jià)格上漲的時(shí)候。就是說二級(jí)銷貨商他可以多買白酒，然后囤起來，然后同時(shí)買入股票推高，然后到了一定庫存階段，就開始去庫的時(shí)候，經(jīng)銷商就開始出貨了，然后也停止去買股票了。就是說也是有周期。2000年到2010年的時(shí)候，可口可樂股價(jià)基本上沒怎么漲，也是有周期的。 萬物皆有周期，包括這個(gè)壽險(xiǎn)，壽險(xiǎn)也是有周期的。壽險(xiǎn)周期就是跟國債有關(guān)，十年期國債收益率大于3%的時(shí)候，他的之前的準(zhǔn)備金就釋放為利潤。從16年到19年，平安這個(gè)利潤增長很快。到了20年，就不行了，因?yàn)槎隳觊_始降息了，美聯(lián)儲(chǔ)降息了，然后十年期國債收益率降低了，之前他很多利潤就要重新去計(jì)提，開始計(jì)提準(zhǔn)備金，他利潤就開始下跌了。所以我認(rèn)為壽險(xiǎn)利潤快速增長的時(shí)期，它是從十年期國債收益率750日線，應(yīng)該說就是說加息一年之后這個(gè)壽險(xiǎn)才進(jìn)入一個(gè)利潤增長的一個(gè)周期。包括銀行，也是有周期的。 （3）周期股一般是處于第一產(chǎn)業(yè)，就是他產(chǎn)量受制于土地或者礦產(chǎn)。就生產(chǎn)的這種周期性，所以短時(shí)間內(nèi)難以快速生長，也無法長時(shí)間連續(xù)高速增長。比如說這個(gè)每年水稻產(chǎn)量啊，都是受制于土地，不能一直連續(xù)快速增長。一年能漲個(gè)百分之二就不錯(cuò)了，銅價(jià)也是這樣。想讓他快速增長很難，都有受制因素。受制于資源，受制于生產(chǎn)周期。今年看銅價(jià)高了，你想增產(chǎn)也沒那么快。糧食也是。糖也是。周期類產(chǎn)品跟政策、政治是密切相關(guān)的。就像原油他就跟政治還有關(guān)系，因?yàn)榇蠹叶颊f石油美元。以前有聽過一句話叫油價(jià)強(qiáng)，則美元強(qiáng)，美元強(qiáng)則美國強(qiáng)。美元強(qiáng)，不是指美元的匯率強(qiáng)。是這個(gè)美元占全球的貿(mào)易比較強(qiáng)。所以歐佩克為什么看好油價(jià)呢？作為目前的這個(gè)白宮政府代表著華爾街利益，要維持美元在世界貿(mào)易中的地位。他必須要犧牲他的這個(gè)頁巖油的利益來維護(hù)華爾街的這個(gè)美元的這種利益，他推高油價(jià)讓歐佩克賺到了錢。再去買美國國債，這樣才能維持美元的一個(gè)國際貨幣的這種地位。 （4）周期內(nèi)場(chǎng)景跟部委之間的博弈是有關(guān)的，就是說有些東西看起來定價(jià)權(quán)在我們手里，但是因?yàn)槭苤朴诟鱾€(gè)因素。比如說煤炭吧，我們國家的煤炭是有定價(jià)權(quán)的，我們產(chǎn)出量也夠，但是呢因?yàn)榄h(huán)保部希望煤炭都關(guān)掉，安監(jiān)局呢希望小的都關(guān)掉，只保留大的。要安全生產(chǎn)嘛，然后地方政府也怕?lián)?zé)，所以一有困難全行業(yè)都整頓。所以今年就出現(xiàn)過一個(gè)情況，就是說煤炭不夠用了，然后發(fā)文件就在保證安全行車下增產(chǎn)。一增產(chǎn)就發(fā)生礦難。我之前講過說煤炭有一個(gè)死循環(huán)就是，煤炭一不夠用，煤價(jià)上漲，然后就要求增產(chǎn)，一增產(chǎn)就發(fā)生了礦難就只好要整頓。一整頓呢就煤價(jià)又上去了，就是說涉及到部委之間的博弈啊。 像鋁也是，我們國家鋁業(yè)是有定價(jià)權(quán)的，而是上游的鋁土是比較空，供應(yīng)比較充裕。但是涉及到碳中和碳達(dá)峰的問題。而且我們國家鋁產(chǎn)量本身已經(jīng)占世界百分之六十了。所以首先咱產(chǎn)能有一個(gè)天花板四千五百萬噸。另一個(gè)就是置換嘛，就是要把之前火電扇產(chǎn)生的鋁都改成水電，所以這些年都是想辦法把山東的這個(gè)鋁或者內(nèi)蒙的鋁換到這個(gè)云南的水電。結(jié)果今年又發(fā)生了這個(gè)電不夠用的這個(gè)事兒。鋁的產(chǎn)能也上不去。然后鋁價(jià)又漲上來，需要更多的鋁。但是因?yàn)槊禾康膯栴}呢。電也不夠用，所以就一環(huán)扣一環(huán)吧。因?yàn)殡姴粔蛴玫拿禾坑植粔蛴?，所以要發(fā)展這個(gè)光伏跟風(fēng)電，但是這個(gè)發(fā)展風(fēng)電光伏呢就是又需要這個(gè)鋁板。所以鋁板的消耗用量又上去了哈。銅的用量也上去了，這個(gè)就是一個(gè)相互的作用啊。但是最大原因還是美聯(lián)儲(chǔ)一直放水一直放水。 新的經(jīng)濟(jì)增長方式會(huì)帶來周期類產(chǎn)品需求的激增或降低。比如說太陽能、風(fēng)能、新能源汽車都需要用到銅。太陽能光伏板需要用到鋁板。電動(dòng)車減重也是需要用到鋁。鋁加工老板說今年出現(xiàn)一個(gè)淡季不淡的特征啊，光伏需要很多鋁，鋁的價(jià)格從今年年初一萬三漲到一萬七。 （5）周期股如何判斷它的價(jià)格變化呢？之前我對(duì)銅的一個(gè)研究就是說要從供應(yīng)側(cè)需求側(cè)、美元貨幣擴(kuò)張，還有庫存四個(gè)角度去考慮。供應(yīng)側(cè)就是以銅為代表，就是三十五號(hào)文，包括綠水青山，包括全球這個(gè)銅礦業(yè)的這種蕭條，還有銅礦的老化，就是供給側(cè)受限，還有跟智利跟秘魯?shù)囊恍┵Y源民主主義的政策需求側(cè)那就是新能源對(duì)銅的需求，碳達(dá)峰對(duì)銅的需求。然后美元貨幣問題這個(gè)剛才講過了，還有就是庫存，從13年到現(xiàn)在，基本上銅都處于一個(gè)去庫存的一個(gè)階段。最低的時(shí)候倫敦的銅是只剩下9萬噸。10萬噸以下基本上就可以說是沒有。 （6）追蹤價(jià)格指數(shù)：微信公眾號(hào)礦業(yè)界、礦業(yè)匯；期貨軟件；航運(yùn)的app；上海航運(yùn)交易所的app；上海煤炭交易中心的app。 第五部分：周期股總結(jié) 周期股分成四種： （1）業(yè)績(jī)?cè)谵D(zhuǎn)好，股價(jià)也在上漲。一個(gè)是紫金礦業(yè)、中遠(yuǎn)?？?/a>，就是以持有為主。 （2）業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品漲價(jià)，但是股價(jià)還沒啟動(dòng)呢。重點(diǎn)布局就是中國鋁業(yè)、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)。還有中國海洋石油，油價(jià)啟動(dòng)了，但是股價(jià)還沒啟動(dòng)。 （3）業(yè)績(jī)有增長潛力，產(chǎn)品也有上漲潛力，但是還沒表現(xiàn)出來。這個(gè)就是中糧糖業(yè)食糖的。山東黃金因?yàn)辄S金在滯脹時(shí)期，在這個(gè)周期的后半階段才會(huì)有大的上上浮。中國船舶都列入在這個(gè)潛在的增值里。 （4）賺信息差的一些股票。比如說ST華鈺，就是因?yàn)镾T的規(guī)則改了，就是以前連續(xù)虧損三年才掛ST，但是現(xiàn)在還有一些其他原因也會(huì)掛ST。比如關(guān)聯(lián)交易，以前都不叫事，他就掛ST了，他還在盈利。然后因?yàn)槲矣星勒f這個(gè)公司實(shí)際沒有那么糟。然后還有新的礦產(chǎn)預(yù)計(jì)今年或者明年正在投產(chǎn)。所以有明年摘帽子的這種預(yù)期。投資啊就是賺信息差，做周期股你更是要拿出做特工的這種本事。你要收集第一線的信息。在別人還沒感覺到行業(yè)景氣的時(shí)候，你最先感覺到，先調(diào)查。 第六部分：?jiǎn)柎瓠h(huán)節(jié) 【Q】黃金在滯脹期能漲幾倍嗎？黃金的價(jià)格是在高位，美元這個(gè)價(jià)格是在歷史低位，美元還有可能繼續(xù)大幅殺跌嗎？ 【A】美元肯定不是在低位啊，因?yàn)槟闳タ疵涝馁H值，就會(huì)發(fā)現(xiàn)他每一次貶值周期他都會(huì)突破前低的。所以美元肯定還會(huì)再貶的，一定要就跌破72。他上一次美元貶值低點(diǎn)是72呀，所以這次應(yīng)該在跌破72到60+才才符合歷史的規(guī)律啊。所以美元現(xiàn)在還在高位。 【Q】黃金現(xiàn)在是不是還不到這個(gè)布局的最好時(shí)候，是吧？ 【A】我們作為左側(cè)投資者，我覺得可以先布置。畢竟大家都是價(jià)值投資者的這種。不怕等不怕熬的。最好的機(jī)會(huì)，還是因?yàn)?a style="box-sizing: border-box;">山東黃金他竟然發(fā)生了，因?yàn)檫B坐的原因礦業(yè)公司發(fā)生礦難了，所以全行業(yè)整頓他也停產(chǎn)了，然后就發(fā)生虧損。我覺得股價(jià)暴跌這是一次機(jī)會(huì)。 【A】我身為地質(zhì)人，肯定覺得這個(gè)紫金礦業(yè)好。但是耐不住他底子好呀，他山東的黃金儲(chǔ)量大概能占全國一半以上吧，什么三山島金礦，焦家坑都是超大型的情況。只要不亂來，正常去采金礦肯定能賺到錢。而且黃金這東西又不擔(dān)心你賣不掉，又不擔(dān)心企業(yè)現(xiàn)金流的問題。缺錢了就拿那個(gè)黃金給抵債就行了。 【Q】糖周期是多久，現(xiàn)在是處于什么位置？ 【A】糖周期是五年的，我跟制糖工程師研究認(rèn)為明年五月份以前會(huì)有上漲。 【Q】那糖的標(biāo)的有哪些？哪個(gè)彈性最大？ 【A】南寧糖業(yè)，但是南寧糖業(yè)不能融資買。所以我現(xiàn)在以中糧糖業(yè)為主，而且中糧糖業(yè)也是說有一個(gè)好處，就是倘若糖周期沒來，他也能持續(xù)的盈利。 【Q】美聯(lián)儲(chǔ)有加息的轉(zhuǎn)向，因?yàn)榘司旁路菀_始討論，就現(xiàn)在大宗商品這樣漲的話，對(duì)于一些制造業(yè)啊成本都提高了很多。然后美聯(lián)儲(chǔ)在八九月份可能考慮明年是否會(huì)加息啊 【A】09年的時(shí)候，美國開始QE，然后到15年的時(shí)候才加息。我認(rèn)為加息它是說說而已，因?yàn)槊绹@些年經(jīng)濟(jì)學(xué)有一個(gè)新的論斷，他們認(rèn)為拿這拿國債去除以GDP這個(gè)是不合適的，應(yīng)該用每年的所負(fù)的為國債付的利息跟GDP相比才比較合適。如果你加息的話會(huì)加大了國債上面的支出，本身現(xiàn)在國債大概占美國這個(gè)GDP的40%，所以我想加息會(huì)給財(cái)政帶來很大的負(fù)擔(dān)。我覺得正常沒有一個(gè)人會(huì)這樣干，而且你在加息之前至少要先退出這個(gè)購債，退出這個(gè)放水再加息。 另外一個(gè)方面我就要講就是說，這次大宗商品上漲的主要還是來自于供給側(cè)的不足。就是說從一三年到現(xiàn)在，全球?qū)Υ笞谏唐返耐度?，資本投入不夠。所以他是供應(yīng)側(cè)出了問題的，所以加息解決不了短缺的問題的。上一次從零二年到零六年的時(shí)候當(dāng)時(shí)也是大宗商品一個(gè)牛市。當(dāng)時(shí)的小故事政府加息十四次也沒有改變這個(gè)大宗商品的一個(gè)牛市，反而引爆了次貸危機(jī)，他們應(yīng)該會(huì)長點(diǎn)記性的。 【Q】你主要投資中國鋁業(yè)，你為什么？ 【A】我買股票有一個(gè)原則，第一是股價(jià)經(jīng)過長期的低迷，它底部探明了。然后第二還是反轉(zhuǎn)，因?yàn)?a style="box-sizing: border-box;">中國鋁業(yè)它的底部已經(jīng)探明，他大概在2016年的時(shí)候，他虧損了一百六十個(gè)億，當(dāng)時(shí)他股價(jià)跌到兩塊七毛九。我后來買入的時(shí)候，股價(jià)三塊，距離歷史的低點(diǎn)沒差多少錢。我們首先要講的是不虧錢，然后再想賺錢。他這個(gè)價(jià)位呢就是讓我就覺得我不虧錢的價(jià)位。
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