明星基金經(jīng)理張坤的經(jīng)典名言：

1、其實價格是不是貴，跟漲多少沒關(guān)系，它不取決于 PE（市盈率）、PB（市凈率）或者 PS（市銷率）。而是取決于一點：如果你有足夠多的錢，你愿不愿意私有化它，你能不能算得過這筆賬。

2、有時候，市場會低估這種很優(yōu)秀的企業(yè)的連續(xù)成長，這些時間帶來復(fù)利積累、不倒退積累的公司。不倒退是積累復(fù)利最重要的品質(zhì)，不管對于公司經(jīng)營和組合管理都是。

3、你可能在這個時點看，它是合理甚至略微高估。但如果看三五年后的價值，它可能就是一個非常低估的狀態(tài)，它本身還有自身價值的永續(xù)積累。

4、買一個公司，一定要看在談判過程當(dāng)中，誰是敢掀桌子的那邊，誰更不依賴誰，誰更不怕這個合同做不成，誰更難找到替代者。

5、我會看 ROIC（資本回報率）長期（五年以上）在 10%以上公司，但這樣的公司本來也不多，可能只有 200 家，我都看過它們上市以來所有的年報。

6、我們將堅持深度研究，選擇生意模式優(yōu)秀（生意本身能夠產(chǎn)生充沛的自由現(xiàn)金流，并且明智的進(jìn)行分配）和企業(yè)競爭力突出（同行中具備顯著領(lǐng)先的地位，相比上下游有較強的議價能力）的高質(zhì)量企業(yè)，長期陪伴并分享這些優(yōu)秀公司的經(jīng)營成果。

7、就像巴菲特說過，其實我最好的三個主意（股票）可能和大部分投資人差不多，可能我最差的三個主意（股票），要比大部分投資人要好得多。

8、在悲觀的情形之下，我們的投資也能夠做到全身而退要比樂觀的時候能賺很多錢要重要很多。

9、一個事情發(fā)生，如果三年后回頭看不重要，那它在這個時間也不重要。

10、看一個投資人至少要十年時間去評估，才能把運氣、周期、風(fēng)格這些東西接近中性化的狀態(tài)。

11、主動投資人就是要戰(zhàn)勝市場，這意味著必須要跟市場有分歧。至少應(yīng)該在你的從業(yè)歷史上，有過兩三次敢于對抗市場。

12、我們要找的確定性就是，第一，商業(yè)模式非常好的公司，它有很強的自由現(xiàn)金流，自己就能夠滾得起來，這種公司在 A 股很少。第二，這家公司有很強的競爭力，可以對同行、上下游都很強勢。這種優(yōu)勢過去會面臨一些挑戰(zhàn)和不確定性，但是未來經(jīng)濟(jì)增速越來越慢，這種優(yōu)勢在無形中是被放大的。

13、如果生意的需求能增長（并不用很快），同時玩家數(shù)量相對固定，就是非常好的一件事情。

14、持有期限越長，估值顯示出的作用就會越小，企業(yè)本身的價值積累就會顯得越重要。最后，高估部分會在整個過程當(dāng)中平攤掉。

15、中國大量的重資產(chǎn)公司都有一個問題，它們沒有拿到跟自身重資產(chǎn)相匹配的凈利率。資產(chǎn)和成本費用從本質(zhì)上具有類似性，而且資產(chǎn)是現(xiàn)金流前置的，更加不利于企業(yè)自由現(xiàn)金流的積累。一個重資產(chǎn)公司拿到 30%、40%的凈利率，才相當(dāng)于一個輕資產(chǎn)公司拿到 10%、20%的凈利率。

16、漲的慢這件事從來不會困擾我，但我沒法接受一筆投資一下跌很多。投資最怕的是永久性的損失。