30歲之前我是沒有偶像的，當(dāng)時(shí)覺得人沒必要有偶像，做自己多好，但是發(fā)現(xiàn)很多成功人士都有自己的偶像。30歲之后，我終于明白人為什么會(huì)有偶像，就是當(dāng)你專注發(fā)展某個(gè)領(lǐng)域時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其中的困難，從一個(gè)領(lǐng)域走出來成為頂尖高手是相當(dāng)不易的，這時(shí)就會(huì)崇拜那些牛逼的前輩。比如喜劇電影，這是最難拍的題材，而周星馳能夠保持幾十年的出品質(zhì)量（不管是自演還是自導(dǎo)）就實(shí)屬不易，所以他理所當(dāng)然會(huì)成為喜劇界多數(shù)人的偶像。

在股市中，我們都知道存在7虧、2平、1賺的現(xiàn)象，巴菲特能夠維持幾十年復(fù)合收益20%以上就是牛逼人物，但是在很多人眼中，并看不起這20%多的收益，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)中，一個(gè)小波段就超過這個(gè)幅度，投資者認(rèn)為只要抓住一個(gè)就能超過巴菲特。我自己的經(jīng)歷是，開始模糊理解巴菲特、然后拋棄巴菲特、到現(xiàn)在崇拜巴菲特，這期間的原由，不僅是我從一個(gè)小散到專業(yè)投資者的歷程，更是我要努力做好獨(dú)角獸智庫(kù)的動(dòng)力所在。

  一、初入股市：賭場(chǎng)中的小散

我是一個(gè)學(xué)院派，大學(xué)時(shí)喜歡做研究，所以初進(jìn)入股市就是從專業(yè)投資書籍入手，記得很清楚，當(dāng)時(shí)看的是一本CFA的教材，里面有資產(chǎn)定價(jià)模型，然后拿這個(gè)模型研究的第一個(gè)股票是衛(wèi)寧軟件，結(jié)果一對(duì)比，模型的估值和實(shí)際股價(jià)相差十萬八千里。之后的數(shù)月，一直都在財(cái)務(wù)方面做研究，開發(fā)估值模型，但是慢慢發(fā)現(xiàn)，上漲比較快的那些股票，跟自己從書本上學(xué)的知識(shí)很不相關(guān)，所以就開始嘗試之前一直看不起的本土炒股方法，看的第一本書是花榮的《千煉成妖》。這之后的一年是自己投資體系非?；靵y的時(shí)期，基本什么方法都看、都學(xué)，包括各種技術(shù)指標(biāo)、籌碼分析、龍頭打板等，當(dāng)時(shí)的潛在意識(shí)是要找到一個(gè)完美的策略，可以高拋低吸、把握每個(gè)波動(dòng)，但實(shí)際上是什么都不懂、都不精，高拋后還有新高、低吸后還有新低，這就很容易陷入悲觀情緒和錯(cuò)誤策略的輪回中。現(xiàn)在回過頭去看，那段時(shí)間做的事跟投資沒有半點(diǎn)關(guān)系，其實(shí)就是一個(gè)在股市賭場(chǎng)中下注的小散。

  二、價(jià)值投資引導(dǎo)前進(jìn)的方向

自從孫滌在1996年1月24日上海證券報(bào)發(fā)表了一篇介紹巴菲特的文章《證券投資巨擘——華倫·布費(fèi)》，距今已經(jīng)有21年之久了。巴菲特理念影響和改變了一代人，這里不乏一些著名投資者：段永平、李路、楊天南。巴菲特理論在中國(guó)是否可行？為什么很多自詡為價(jià)值投資者卻紛紛折戟中國(guó)A股，不得不值得思考，正所謂“學(xué)我者生，似我者死”，既要理解巴菲特的價(jià)值投資理論，也要適合中國(guó)獨(dú)特的國(guó)情，走出一條適合中國(guó)特色的價(jià)值投資理論是每個(gè)投資者的難題。

巴菲特作為格雷厄姆的得意門生，自然深得老師的真?zhèn)?，但巴菲特的偉大之處在于自我進(jìn)化，沒有被格老的“煙蒂股”投資方法所束縛，在芒格引導(dǎo)下積極吸收了費(fèi)雪的成長(zhǎng)股投資精髓，擴(kuò)大了自己投資的視野，晚年又拓展了自己能力圈，買入蘋果股票。可以說巴菲特就是一個(gè)投資界的“阿爾法狗”。反觀，很多自詡為巴菲特式的價(jià)值投資更多是教條主義者，或者是以價(jià)值為名的趨勢(shì)投資者。巴菲特的高價(jià)值企業(yè)投資理論是放之四海皆準(zhǔn)的，但不可以刻舟求劍，也要結(jié)合中國(guó)國(guó)情，走出適合中國(guó)國(guó)情的價(jià)值投資之路。

  三、投資的難點(diǎn):專業(yè)的認(rèn)知與正確的選擇

經(jīng)過多年在股市中的試錯(cuò)，目前我認(rèn)為在中國(guó)股市做投資的方法體系中，有兩條路的邏輯簡(jiǎn)單清晰：一是以基本面研究為主，進(jìn)行成長(zhǎng)性預(yù)判，并在低估和高估的價(jià)格上進(jìn)行買賣；二是利用中國(guó)股市的漲跌停板制度，以短線市場(chǎng)情緒為主要研究對(duì)象，賺情緒的錢。因?yàn)榈谝粭l是放之四海皆可行的投資體系，而且這條路上成功大佬的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于第二條路，所以本人現(xiàn)在和未來都將在第一條路上深耕，下面就跟大家聊聊走這條科學(xué)研究之路的難處和出路。

其實(shí)很多年輕和非專業(yè)的投資者并不是不想做深入的基本面研究，而是由于沒有清晰的研究框架和可靠的信息渠道，所以行動(dòng)起來力不從心，因此往往會(huì)借助于容易入手的技術(shù)分析、付費(fèi)軟件等。在我的研究經(jīng)驗(yàn)中，大體的研究框架相對(duì)簡(jiǎn)單，主要有七點(diǎn)：1、行業(yè)的商業(yè)模式、增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力和市場(chǎng)空間；2、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局；3、行業(yè)的政策環(huán)境；4、公司的業(yè)務(wù)和商業(yè)模式；5、公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；6、公司的戰(zhàn)略規(guī)劃與未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來源；7、公司治理與激勵(lì)。難點(diǎn)在于往這七個(gè)方面填充的客觀數(shù)據(jù)是否充實(shí)和可靠以及具體行業(yè)的邏輯框架（類別、周期歷史、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等）。

做投資研究的信息來源主要有四個(gè)：一是上市公司和權(quán)威機(jī)構(gòu)的官方報(bào)告，比如招股說明書、財(cái)報(bào)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；二是券商這類的中介報(bào)告；三是行業(yè)重要人士，包括行業(yè)專家、上市公司內(nèi)部人士、上下游供應(yīng)商和客戶；四是直觀的產(chǎn)品體驗(yàn)。這四方面信息來源中，第一條和第二條容易獲取，但是直觀感受差，券商報(bào)告還要自己提取里面的客觀信息；第三條和第四條難獲取、成本高，但是直觀感受比較好，而第三條還要看行業(yè)，比如衣食住行這類的終端消費(fèi)產(chǎn)品就容易獲取，中上游比較難。具體行業(yè)的邏輯框架雖然可以依靠對(duì)可靠信息的處理來獲取，但是參考資深前輩的研究結(jié)果會(huì)減少很多新領(lǐng)域研究的時(shí)間，這方面知識(shí)的來源大部分是非公開的，主要是資深券商研究員和有投資思維的行業(yè)專家，這類人不可多得。

文章到這里就必須提到能力圈的問題，這是我對(duì)巴菲特的了解中，認(rèn)為是最重要的思想，而不是持有十年、估值低等，因?yàn)橥顿Y要建立在能力圈的基礎(chǔ)上，否則就談不上科學(xué)決策，離能力圈越遠(yuǎn)，離投機(jī)就越近。我對(duì)能力圈的界定，就是上面提到的兩點(diǎn)：具備可靠的信息渠道和行業(yè)的邏輯框架。當(dāng)自己走上科學(xué)研究這條路才能體會(huì)到，時(shí)刻約束自己在能力圈內(nèi)做投資是非常煎熬的，因?yàn)檫@需要對(duì)付人性固有的弱點(diǎn)－－快速致富，所以有時(shí)候我們自己并不能清楚所做的決定是投資還是投機(jī)，這也是自己開始崇拜巴菲特的最重要原因，因?yàn)樗悄壳拔宜脑谶@方面對(duì)自己控制最好的投資人。

當(dāng)你獲得了專業(yè)的認(rèn)知之后，你就可以與市場(chǎng)的觀點(diǎn)做比對(duì)，這種預(yù)期收益是來自于你的專業(yè)觀點(diǎn)與市場(chǎng)觀點(diǎn)的差距，當(dāng)你的專業(yè)觀點(diǎn)與市場(chǎng)觀點(diǎn)不同，但最終證實(shí)你的正確，這就是你獲得超額收益的所在，專業(yè)的認(rèn)知導(dǎo)向正確的選擇，最終獲得基于正確認(rèn)知和選擇的收益，這就是我理解的投資。

  四、獨(dú)角獸智庫(kù)將要做什么？

獨(dú)角獸智庫(kù)就是做最好的投資平臺(tái)，我們這里匯集專業(yè)的機(jī)構(gòu)分析師，專業(yè)的投資者，專業(yè)基金經(jīng)理和民間高手，在這里你可以獲得價(jià)值投資的理念培訓(xùn)，行業(yè)發(fā)展的專業(yè)咨詢，市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊的深入講解，主流基金的觀點(diǎn)分享，和幫你財(cái)富增值的股權(quán)基金。

我們的口號(hào)是匯集專業(yè)人士，做最專業(yè)的投資平臺(tái)。

  五、第一個(gè)專欄介紹

今天介紹第一個(gè)專欄，這個(gè)專欄的主要內(nèi)容是關(guān)于投資的本質(zhì)、理念和體系建立，作者雖然不是投資領(lǐng)域的科班出身，但是他以專業(yè)的努力去思考投資，同時(shí)也作為一個(gè)散戶的視角去感悟自己的投資成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，更接地氣對(duì)廣大投資者具有參考價(jià)值，他就是程博士，獨(dú)角獸智庫(kù)首席投資官、醫(yī)藥行業(yè)專家，會(huì)員ID：皮皮魯。

程博士,國(guó)家衛(wèi)計(jì)委核心專家?guī)鞂＜移渥?001年至今先后在北京軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院、北京工業(yè)大學(xué)生命科學(xué)院、美國(guó)加州希望城（city of hope）醫(yī)學(xué)研究中心,天津疾控中心任職，并從事生物前沿領(lǐng)域研究工作，先后主持和參與國(guó)家863和自然科學(xué)基金多項(xiàng)，發(fā)表論文40余篇。

程博士自2012年轉(zhuǎn)型證券投資，撰寫原創(chuàng)性投資類文章10余萬字，堅(jiān)持自下而上選股、定性為主和定量為輔的投資原則，目前擅長(zhǎng)成長(zhǎng)股投資，而且由于專業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)有很深入的了解。應(yīng)本平臺(tái)的邀請(qǐng)，程博士將以自己近幾年的投研心得筆記分為《保守主義價(jià)值投資講義》和《投資的本質(zhì)》作為第一個(gè)專欄的兩個(gè)課程授權(quán)發(fā)表，以滿足初學(xué)者的入門培訓(xùn)和有一定經(jīng)驗(yàn)投資者的理念提升，為普通投資者傳播價(jià)值投資理念以及構(gòu)建合適的投資體系。

程博士文風(fēng)深入淺出，把投資的專業(yè)理論用通俗易懂的故事講述出來，頗有白居易之風(fēng)，希望能給廣大讀者以新的視角領(lǐng)悟投資。

注：專欄將于每周四、周五進(jìn)行連載更新。首篇專欄文章為《淺談查理?芒格的格柵思維》