這兩年，上市公司財務(wù)造假案例明顯增多，金額也明顯加大，除了市場大環(huán)境的原因之外，很多小伙伴認(rèn)為違法成本低也是原因之一：財務(wù)造假的上市公司和責(zé)任人處罰上限只有60萬。除了財務(wù)造假，還有一個操縱市場罪的處罰經(jīng)常走進大家的視線，今天就簡單對比一下兩者處罰金額，太讓人震驚了。

康美藥業(yè)三年虛增收入206億元，虛增利潤20.72億元，虛增貨幣資金362億，虛增固定資產(chǎn)、在建工程、投資性房地產(chǎn)36.05億元，關(guān)聯(lián)方資金占用116億元。

康美藥業(yè)有預(yù)謀、有組織，長期、系統(tǒng)實施財務(wù)造假行為，惡意欺騙投資者，影響極為惡劣，后果特別嚴(yán)重。證監(jiān)會已經(jīng)向涉案當(dāng)事人送達事先告知書，依法擬對康美藥業(yè)及馬興田等22名當(dāng)事人予以行政處罰，一共罰了595萬，并對6名當(dāng)事人采取證券市場禁入措施。

一共罰了595萬，對應(yīng)362億造假，處罰比例0.016%，會計界一般忽略不計。

康得新通過虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)方式虛增營業(yè)收入，并通過虛構(gòu)采購、生產(chǎn)、研發(fā)費用、產(chǎn)品運輸費用方式虛增營業(yè)成本、研發(fā)費用和銷售費用，2015年至2018年分別虛增利潤總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計虛增利潤總額119.21億元。

根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實、性質(zhì)、情節(jié)與社會危害程度，依據(jù)《證券法》第一百九十三條第一款、第三款的規(guī)定，我會擬決定：一、對康得新復(fù)合材料集團股份有限公司責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬元罰款；二、對鐘玉給予警告，并處以90萬元罰款，其中作為直接負(fù)責(zé)的主管人員罰款30萬元，作為實際控制人罰款60萬元等等。

康得新造假證監(jiān)會累計罰款327萬元，處罰比例0.027%，也可以忽略不計了。

鮮言，男，1975年出生。2014年1月17日至2015年6月12日，鮮言通過集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣操縱“多倫股份”股價，違法所得共計5.78億元。

2017年3月，根據(jù)《證券法》第193條和第203條對關(guān)于信息披露違法和操縱市場處罰的規(guī)定，證監(jiān)會此次對鮮言的處罰在兩種行為上都是頂格處罰：沒收違法所得5.78億元，并處以28.9億元罰款，這是截止2017年證監(jiān)會開出的最大罰單。此外，對鮮言信息披露違法行為給予警告，并處以60萬元罰款。

2017年2月到5月期間，廈門北八道集團及其實際控制人組建控制了一個分工明確的操盤團隊，通過多個配資中介，籌集資金數(shù)十億元，采用頻繁對倒成交、盤中拉抬股價、快速封漲停等異常交易手法炒作多只次新股，包括張家港行、江陰銀行、和勝股份等，操縱期間累計獲利9.45億元。

2018年3月，證監(jiān)會擬對廈門北八道集團涉嫌操縱市場案作出“沒一罰五”的頂格處罰，罰沒款總計約56.7億元，這也將是證監(jiān)會有史以來開出的最高額罰單。

徐翔的案例不同，以上均是證監(jiān)會給的罰單，徐翔直接由青島法院進行判決，走的是刑事案件。

據(jù)青島檢察院的指控，2010年至2015年，徐翔單獨或伙同王巍、竺勇，先后與13家上市公司的董事長或?qū)嶋H控制人合謀控制上市公司合作，拉抬股價，拋售股票獲利，或?qū)崿F(xiàn)股票增值。

徐翔等人實際非法獲利93.38億元。其中，徐翔等人在二級市場競價交易及大宗交易接盤后在二級市場拋售獲利49.78億元，徐翔單獨獲取大宗交易減持分成款21.24億元，徐翔等人共同獲取大宗交易減持分成款15.91億元，王巍在二級市場競價交易獲利6.45億元。

青島市中級人民法院今年1月23日一審宣判，徐翔、王巍、竺勇犯操縱證券市場罪，分別被判處有期徒刑五年六個月、有期徒刑三年、有期徒刑二年緩刑三年，三人共處罰金120.5億元，徐翔等人服從判決未上訴。

這種巨大的差異給人一種竊鉤者誅竊國者侯的感覺，其實是有法律依據(jù)的，均是20年前即1999年實施的證券法明文規(guī)定的。

我們看一下財務(wù)造假一般被界定為“披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的”，適用《證券法》第一百九十三條的規(guī)定：

第一百九十三條，發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。

而操縱市場適用《證券法》第二百零三條的規(guī)定：

第二百零三條，違反本法規(guī)定，操縱證券市場的，責(zé)令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足三十萬元的，處以三十萬元以上三百萬元以下的罰款。單位操縱證券市場的，還應(yīng)當(dāng)對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以十萬元以上六十萬元以下的罰款。

要知道，這是1999年開始實施的證券法，金額也是那時候定下的，20年過去了，2015年本來啟動修改，但是當(dāng)年的股災(zāi)你們都懂得，后來不了了之。

暫時看財務(wù)造假尤其是大額財務(wù)造假適用法律上只有60萬一條路走，而操縱市場則是賺的越多，罰的越多。

好在監(jiān)管已經(jīng)意識到了，證監(jiān)會表示正在會同有關(guān)方面，推動盡快修改完善《證券法》《刑法》有關(guān)規(guī)定，擬對發(fā)行人、上市公司及其控股股東、實際控制人信息披露虛假，和會計師事務(wù)所、保薦人等中介機構(gòu)未勤勉盡責(zé)等證券違法行為，大幅提高刑期上限和罰款、罰金數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)，強化民事?lián)p害賠償責(zé)任，實施失信聯(lián)合懲戒，切實提高資本市場違法違規(guī)成本。

初善君覺得，假一罰五就夠了，比如康美藥業(yè)造假362億元，那就沒收違法所得362億，罰款1810億，看看他們還敢不敢，這些錢用來干嘛，賠償股民損失，協(xié)助股民維權(quán)。