#2020巴菲特股東大會(huì)#

本文為 上篇《打翻雞湯之中巴們的刻舟求劍（上）》的下篇，做了很多本球化改動(dòng)… 盡可能符合雪球的政策。

和上篇的輕松幽默相比，可能有些… 嚴(yán)肅了。

賀新郎·讀史手書

1.經(jīng)濟(jì)金融理論是什么

無論是學(xué)巴菲特，還是學(xué)《短線是銀》，你總是在學(xué)一種理論。正如上面的這首詩的作者，也是一位偉大的理論家。學(xué)理論，就要知道理論的意義，學(xué)理論是用來做什么的？

學(xué)牛頓定律，不是拿來高考的，是用來設(shè)計(jì)蒸汽機(jī)，內(nèi)燃機(jī)的。設(shè)計(jì)了蒸汽機(jī)，內(nèi)燃機(jī)，飛機(jī)大炮就打敗了大刀長矛，架起幾個(gè)大炮，一個(gè)老大帝國就臣服了。明治維新，牛頓定律被學(xué)去了然后虎！虎！虎！相對(duì)論再顯神威，轟的一聲日本就投降了。然而相對(duì)論也很快被老大哥學(xué)去了，差點(diǎn)把我們都滅了。

所以，理論是一種武器。能被武器化的理論，以及理論衍生出的技術(shù)，都會(huì)被武器化。大數(shù)據(jù)云計(jì)算人工智能區(qū)塊鏈5GIOT當(dāng)然也不例外，第一時(shí)間就被投入到人和人的對(duì)抗中。

經(jīng)濟(jì)金融理論是什么？ 從實(shí)際上看，它也是一種思想上的武器。經(jīng)濟(jì)金融理論，無論是指導(dǎo)國家建設(shè)，還是指導(dǎo)公司經(jīng)營，還是指導(dǎo)投資賺錢，都具有相當(dāng)程度的對(duì)抗性。可以說，從有經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)類理論的第一天起，人就試圖通過掌握經(jīng)濟(jì)規(guī)律來獲利。正如你有三代機(jī)，我就要有四代機(jī)，你有全球定位，我就要有電子干擾。你有洲際導(dǎo)彈我就要有攔截器一樣，投資理論的對(duì)抗和反對(duì)抗時(shí)刻在進(jìn)行中。

你研發(fā)了CAPM，算了夏普比率，加了杠桿進(jìn)行自動(dòng)化交易，收割了一代人，市場(chǎng)就會(huì)自發(fā)調(diào)整，抵抗你的交易理論，于是你就失敗爆倉了。投資市場(chǎng)的對(duì)抗進(jìn)行到現(xiàn)在，巴菲特提出了價(jià)值投資，那么就有無數(shù)彼得林奇去挖掘個(gè)股，一直到個(gè)股挖得挖無可挖，估值漲到天上，等來大崩盤。

之前我提出ETF投資的風(fēng)險(xiǎn)也是這個(gè)道理。巴菲特十年前提出買ETF，ETF規(guī)模十年膨脹了幾十倍（大約13倍，美國ETF），收割全球主動(dòng)基金，被動(dòng)投資就這么稱王稱霸了？我看非也，接下來肯定也要被反制，宏觀對(duì)沖將重奪優(yōu)勢(shì)。在動(dòng)蕩的蕭條時(shí)期，什么價(jià)值投資、ETF投資、網(wǎng)絡(luò)股、科技股這些老套路，也該退場(chǎng)了。

2.經(jīng)濟(jì)繁榮周期中的夏蟲

任何一種理論都有其適用范圍，金融投資理論也不例外。

現(xiàn)在全球有40億人在用網(wǎng)絡(luò)，還沒上網(wǎng)的人也基本上沒有電。OECD國家的GDP，除了美國，幾乎十五年沒有像樣的增長。疫情來臨后，中美兩國多年的增長率一夜也變成負(fù)數(shù)了。

“和平與發(fā)展是世界的主流”—— 小*說這句話的時(shí)候是什么時(shí)候？ 現(xiàn)在還是嗎？

價(jià)值投資巴菲特，金融危機(jī)索羅斯。什么時(shí)候說什么時(shí)候的話，十幾年前爆炒鋼鐵煤炭，現(xiàn)在窮追移動(dòng)互聯(lián)。夏蟲是不可語冰的，然而蟲子不能選擇出生時(shí)間。作為時(shí)間線上的蟲子，（對(duì)，你們是蟲子！ ）出生就被洗腦和平與發(fā)展，價(jià)值與增長，明天會(huì)更好，難道不該換個(gè)劇本，亂世佳人，備戰(zhàn)備荒為人民，住幾天貓耳洞，唱個(gè)血染的風(fēng)采？

如果周期性衰退和蕭條不可避免，那么繁榮時(shí)期的策略套路，理論依據(jù)（如價(jià)值投資）必然失效。如果不承認(rèn)經(jīng)濟(jì)存在大周期波動(dòng)，那么隨著此類套路的應(yīng)用，累加的估值也會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)并降低收益，最終還是會(huì)導(dǎo)致理論失效。

人世難逢開口笑，
上疆場(chǎng)彼此彎弓月。
流遍了，
郊原血。

金融市場(chǎng)，或者經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身，不完全是正收益，無論如何存在零和現(xiàn)象。因此，彼此彎弓月是必然的。如果同一個(gè)策略應(yīng)用得太多，必然彼此互相殘殺，降低收益率。如果存在經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致正收益變成負(fù)收益，那么同一個(gè)策略的疊加就將導(dǎo)致巨大的負(fù)收益，也就是金融危機(jī)，所謂的“郊原血”。

2008年至今的十幾年，網(wǎng)絡(luò)股，“科技股”，ETF，創(chuàng)業(yè)投資，這些成了同態(tài)競爭的同類策略，應(yīng)用得太多了，不發(fā)生疫情也會(huì)降低收益。如果將來進(jìn)入，不，已經(jīng)進(jìn)入了，蕭條周期，必然會(huì)導(dǎo)致互相殘殺，導(dǎo)致大規(guī)模的資本消滅和出清。

因此，夏蟲必然要被冰雪出清。

更可怕的是，由于經(jīng)濟(jì)周期的長度（大概數(shù)十年），經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是屠龍之術(shù)，一種理論，很可能一輩子也就用那么一次。最可悲的是，你學(xué)了半輩子的東西，一轉(zhuǎn)眼就——沒，用，了！

一篇讀罷頭飛雪，
但記得斑斑點(diǎn)點(diǎn)，
幾行陳跡。
五帝三皇神圣事，
騙了無涯過客。

好一個(gè) “一篇讀罷頭飛雪”！詩人用了一生，嘗試去理解和解釋從“人猿相揖別”開始的，可能被人所掌握的規(guī)律，并親身應(yīng)用到疆場(chǎng)上去彎弓月，真的流遍了郊原血。然而一篇讀罷，鬢染白雪，竟然只能發(fā)出“歌未竟”的感嘆！ 這個(gè)世界的殘酷性就在于，等你掌握了規(guī)律，你也該死了！

3.只有死神和韭菜永生

縱觀歷史的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，還有一個(gè)更殘酷的事實(shí)，那就是經(jīng)濟(jì)周期如此之長，以至于一個(gè)人就算利用了某個(gè)時(shí)代的某種方式取得了巨大的成功，他也老了。

（因此我可以理解短線投機(jī)和加杠桿，一萬年太久，只爭朝夕?。?/p>

因此我們絲毫不必嫉妒前輩們。我們對(duì)前輩們懷著崇敬和謙虛的目光，但不應(yīng)有嫉妒和抱怨。因?yàn)樗麄儭焖懒耍?/b>

巴菲特、芒格、索羅斯、林奇都多大了？ 他們，快、死、了！

你要李嘉誠把他全部財(cái)富交換你的年齡嗎？

（以IT技術(shù)革命來說的）本輪周期如果始于80年代，繁榮于90年代到21世紀(jì)，從08年步入衰退，今年步入蕭條和毀滅，信息技術(shù)完全普及，收益率降為近零，等待新興產(chǎn)業(yè)的到來。

那么，90年代的創(chuàng)業(yè)者，大腕大佬也好，我曾經(jīng)羨慕的父輩們，要退休了啊。

你是90年代中國股市的老股民也好，甚至是莊家主力，叱詫風(fēng)云，就算三十年征戰(zhàn)還活著，還穿得動(dòng)黃金甲嗎？你該退休了！ 什么這個(gè)系那個(gè)系，今天坐莊明天逼倉，全都湮沒在歷史的煙塵里了。

你們參與過的那些大戰(zhàn)役，我們現(xiàn)在就當(dāng)小說看看了，如同現(xiàn)在再讀史，看到拿破侖在奧斯特里茨戰(zhàn)役的雄姿勃發(fā)，東鄉(xiāng)平八郎在艦橋上高呼皇國興廢在此一戰(zhàn)，一切慷慨激昂，扼腕嘆息，都是歷史了。同樣，那些大牛市，大熊市，金融危機(jī)，百倍牛股，也都是歷史了，歷史了?。?/b>

盜跖莊屩流譽(yù)后，
更陳王奮起揮黃鉞。
歌未竟，
東方白。

如果世界從沒有經(jīng)濟(jì)周期，沒有資本主義，我們就只能寄希望于幾百年周期性的文明重啟。等待大丈夫生于亂世，去提三尺劍立不世功。好在有了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，不一定非要周期性毀滅。那么，就必須要有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，周期性的把我們的父輩和他們的積累摧毀，讓資源釋放出來，為我們所用。用到哪里去呢，當(dāng)然是用到下一輪經(jīng)濟(jì)周期的主流新技術(shù)中去，這也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在含義。

現(xiàn)在請(qǐng)忘掉巴菲特、價(jià)值投資、ETF吧，這個(gè)時(shí)代以混亂開始，但必然是屬于我們的。盜跖莊屩固然值得學(xué)習(xí)，成為陳王們的榜樣，但陳王們更要親身揮起黃鉞，向命運(yùn)作不屈的抗?fàn)帯?/p>

等到下一輪繁榮來臨，大眾（韭菜）也會(huì)春風(fēng)吹又生，把辛辛苦苦掙的工資投入到下一輪經(jīng)濟(jì)周期的機(jī)會(huì)（和騙局）中去。到時(shí)候會(huì)有新的“金融理論”指導(dǎo)他們所謂的投資，再一輪被收割，并把我們這一代中的幸運(yùn)兒奉為神明。然而我們也老去了，要死了，一切都又成了歷史，我們收割了他們，然后死去。