近一個(gè)月來，國際金融市場大幅波動(dòng)頻繁出現(xiàn)，而近期，全球股市又出現(xiàn)回暖跡象，工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)認(rèn)為雖然當(dāng)前市場有所回暖，但是風(fēng)險(xiǎn)并沒有真正消退。因此，對于投資者而言，保持審慎的理性、等待長期的拐點(diǎn)將是更為穩(wěn)健的戰(zhàn)略。

程實(shí)認(rèn)為，以下三大信號將成為識別長期拐點(diǎn)的關(guān)鍵依據(jù)。只有當(dāng)三大信號均已出現(xiàn)后，全球金融市場才有望邁過拐點(diǎn)，重歸長期穩(wěn)定軌道。

信號之一：全球疫情進(jìn)入舒緩期。疫情未穩(wěn)，則金融難安。只有當(dāng)未來歐洲、美國的每日新增確診病例開始持續(xù)下降之時(shí)，全球金融市場才能從根本上修復(fù)信心?？紤]到歐美疫情的新動(dòng)態(tài)以及近期的醫(yī)學(xué)專家觀點(diǎn)，這一舒緩期預(yù)計(jì)尚難很快到來。

信號之二：美元指數(shù)長趨勢回落。雖然當(dāng)前美聯(lián)儲正在發(fā)力為市場提供美元流動(dòng)性，但是隨著疫情下美國經(jīng)濟(jì)的逐步“停擺”，美元流動(dòng)性需求總量性擴(kuò)張、以及供給渠道結(jié)構(gòu)性阻塞的問題仍將進(jìn)一步凸顯。因此，未來一段時(shí)期，如果美元指數(shù)持續(xù)走低，則預(yù)示美元流動(dòng)性緊張的局面得到了充分紓解。反之，如果美元指數(shù)保持高位震蕩，則表明美元流動(dòng)性危機(jī)的威脅依然存在。

信號之三：VIX指數(shù)跌入“冷靜區(qū)間”。 “VIX恐慌指數(shù)”即CBOE波動(dòng)率指數(shù)，該指數(shù)使用標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)來衡量交易者在未來30天之內(nèi)對波動(dòng)性的預(yù)期。如果要打破“波動(dòng)性加劇→被動(dòng)去杠桿→波動(dòng)性再度加劇”的危險(xiǎn)螺旋，VIX指數(shù)必須重回“冷靜區(qū)間”。根據(jù)IMF的研究，一旦VIX指數(shù)高出85%分位點(diǎn)，不僅意味著市場不確定性的躍升，同時(shí)大類資產(chǎn)之間的正相關(guān)性也將顯著增強(qiáng)，從而形成嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)傳染。程實(shí)稱，在本輪金融劇震中，只有當(dāng)VIX指數(shù)下降至40以下，市場才能開始脫離恐慌，逐步進(jìn)入“冷靜區(qū)間”，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、避險(xiǎn)資產(chǎn)開始重歸負(fù)相關(guān)性，進(jìn)而修復(fù)市場的風(fēng)險(xiǎn)對沖和自我穩(wěn)定機(jī)制。如果這一趨勢不被新的外部沖擊所打斷，則VIX指數(shù)將進(jìn)一步降至20以下，此時(shí)金融市場才能真正進(jìn)入安全區(qū)。