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為財經(jīng)人士傾心打造的投研資訊平臺 ——研報社 ●●●大●● 全球資本流動性危機(jī)下的A股 ●●●大●● 第二階段，3月6日-3月9日，歐派克與俄羅斯的減產(chǎn)協(xié)議談崩，沙特開啟原油價格戰(zhàn)，布油兩個交易日暴跌33%，加劇市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，全球進(jìn)入第二輪暴跌，A股高位回落。 全球經(jīng)濟(jì)與原油價格息息相關(guān)，尤其是美國、俄羅斯、中東等產(chǎn)油大國，其中美國已經(jīng)成為全球原油第一生產(chǎn)國、第一出口國，所以油價暴跌進(jìn)一步加劇了全球經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。 3月6日至3月9日： 【美股】道瓊斯指數(shù)累計下跌8.7%，納斯達(dá)克累計下跌9%。 【歐股】法國累計下跌12.2%，德國累計下跌11%，意大利累計下跌13.8%，俄羅斯累計下跌5%。 【日韓】韓國累計下跌6.3%，日本累計下跌7.6%。 【中國】上證綜指累計下跌4.2%，深證成指累計下跌5.1%，創(chuàng)業(yè)板指累計下跌5.3%。 【其他大類資產(chǎn)】黃金累計上漲0.76%，布油累計下跌33%，美元指數(shù)累計下跌1.6%。 【北向資金】日均凈流出87億。 【歐股】法國累計下跌18.1%，德國累計下跌19%，意大利累計下跌16.1%，俄羅斯累計下跌28.2%。 【日韓】韓國累計下跌19.9%，日本累計下跌16%。 【中國】上證綜指累計下跌6.7%，深證成指累計下跌8.6%，創(chuàng)業(yè)板指累計下跌8.5%。 【其他大類資產(chǎn)】黃金累計下跌9.7%，布油累計下跌6.8%，美元指數(shù)累計上漲6.7%，并且已經(jīng)突破100大關(guān)，人民幣貶值至7.1。 【北向資金】日均凈流出79億。 A股表現(xiàn)相對獨(dú)立 ●●●大●● 2月21日至今，海外以美股為核心的主要市場均出現(xiàn)30%-40%的下跌，而A股三大股指僅累計下跌10%左右，并且下跌主要是在全球流動性沖擊階段，研報社認(rèn)為多重因素支撐A股表現(xiàn)相對獨(dú)立。
一方面，海外疫情整體正處于加速擴(kuò)散階段，部分國家剛剛開始封城；而國內(nèi)疫情已經(jīng)基本結(jié)束，湖北地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)零增長，并且國家大力推動復(fù)工，預(yù)計4月就能基本恢復(fù)正常狀態(tài)。 另一方面，國內(nèi)對疫情高度重視、處理及時，將疫情影響降低到最小；反之，海外對疫情不夠重視，尤其是歐洲地區(qū)，可能使得疫情持續(xù)時間較長，影響可能比國內(nèi)大得多。 第三，A股估值相對合理，市場杠桿等風(fēng)險較低。 一方面，相對美股來說，A股整體估值相對合理，屬于全球估值洼地； 另一方面，2015年以來，中國資本市場持續(xù)去杠桿、排雷，雖然免不了陣痛，但是大幅掃除了A股的風(fēng)險隱患，使得海外流動性沖擊很難蔓延至A股。 ps：回頭看這一輪去杠桿，相信很多人現(xiàn)在可以理解“資本市場長期健康發(fā)展”這句話了。 2008年金融危機(jī)的啟示 ●●●大●● 2008年金融危機(jī)發(fā)生了什么？簡單回顧2008年金融危機(jī)全過程。 【醞釀階段】2008年3月，貝爾斯登——原華爾街五大投行之一破產(chǎn)重組，標(biāo)志著美國次貸危機(jī)的開啟，由于美聯(lián)儲對房利美、房地美的救助，次貸危機(jī)并沒有立刻爆發(fā)，市場也沒有出現(xiàn)大幅波動，但是次貸問題在持續(xù)惡化。 【爆發(fā)階段】2008年9月12日，雷曼兄弟宣告破產(chǎn)，并且由于美國政府放棄救助，所以徹底倒閉，美國次貸危機(jī)正式爆發(fā)。 9月15日開始，美股帶動全球股市暴跌，一個月內(nèi)跌幅30%，雖然沒有這次猛，但是美股暴跌導(dǎo)致的流動性危機(jī)迅速擴(kuò)散至全球金融市場，除了美元之外，全部開啟拋售模式，美元枯竭，全球金融市場完全失效。 【轉(zhuǎn)折點(diǎn)】2008年10月7日，美聯(lián)儲設(shè)立CPFF商業(yè)票據(jù)融資便利機(jī)制，美聯(lián)儲可以通過該機(jī)制直接給企業(yè)提供流動性支持，2008年10月27日，CPFF機(jī)制正式運(yùn)作給市場注入流動性。 除了CPFF機(jī)制外，美聯(lián)儲從9月份開始，還相繼設(shè)立了AMLF資產(chǎn)擔(dān)保商業(yè)票據(jù)貨幣市場基金流動性機(jī)制、CPP資產(chǎn)購買計劃、MMIFF貨幣市場投資人融資機(jī)制等等，總之，就是不斷給市場注入流動性，防止流動性進(jìn)一步惡化。 2008年11月，全球流動性危機(jī)緩解，股市停止暴跌，美元見頂，黃金見底。 【尾聲】流動性危機(jī)雖然化解，但美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)避免不了出現(xiàn)衰退，市場回歸基本面，美股再次暴跌；但是A股已經(jīng)見底，并且在2009年年初的大規(guī)模刺激宣布之后，開啟一輪大幅上漲。 研報社中線觀點(diǎn)：A股正處底部區(qū)域 ●●●大●● 所以，對于手持重金的國內(nèi)機(jī)構(gòu)，研報社在此呼吁： 現(xiàn)在不應(yīng)是恐慌的時候，趁著全球資本還在疲于應(yīng)對流動性危機(jī)，還沒騰出手來圍獵A股，是時候開始著手拾起核心資產(chǎn)，而不是將廉價籌碼拱手讓人，在中國資本市場全球化的進(jìn)程中，要有擔(dān)當(dāng)。 布局什么？短期看政策，中長期看核心資產(chǎn)。 市場中線反轉(zhuǎn)的時間節(jié)點(diǎn)（也就是流動性轉(zhuǎn)折的觀察點(diǎn)）：美元指數(shù)和北向資金。 很多研粉問如何看流動性？ 1）專業(yè)點(diǎn)的研粉可以看LIBOR-OIS指標(biāo)，什么時候這個指標(biāo)開始回落，就意味著流動性沖擊結(jié)束了。 2）看美元指數(shù)和黃金，什么時候美元指數(shù)見頂，黃金見底，就意味著流動性沖擊結(jié)束了。 3）看北向資金，什么時候北向資金轉(zhuǎn)為凈流入，說明外資開始回流了，流動性沖擊也就結(jié)束了。（ps：今天北向資金凈流入主要是富時的擴(kuò)容所致，如果扣除這個被動流入資金的話，北向資金今天仍然是大幅流出的，所以今天的數(shù)據(jù)不具參考價值） 最后，借今天的盤面，再勉勵（tu cao）一下國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者： 今天上午北向資金流出，內(nèi)資就跟著慌，下午北向資金流入，市場才穩(wěn)住，內(nèi)資的折返跟跑著實(shí)讓人汗顏，內(nèi)資當(dāng)自信自強(qiáng)，多一些獨(dú)立判斷，不要老被外資牽著鼻子走，否則如何在將來，面對大敞資本市場之門后進(jìn)來的全球圍獵者的競爭呢！ 北向資金作為當(dāng)前全市場最聰明資金，是重要參考指標(biāo)，3月10日之后北向資金加速流出，研報社今天整理了“北向資金3月10日至今流入流出個股”，凡是點(diǎn)了“在看”者，進(jìn)入公眾號主頁，點(diǎn)擊“進(jìn)入公眾號”，然后在對話框里發(fā)送“答案”這兩個字，就會蹦出答案。（注意，社長已經(jīng)通過技術(shù)手段設(shè)置過了，只有點(diǎn)過“在看”者，才能收到答案） |
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