拼多多第四季度營(yíng)收不及預(yù)期，但財(cái)報(bào)中亮點(diǎn)不少，如單客戶消費(fèi)額持續(xù)上漲，銷售及市場(chǎng)費(fèi)用高企的情況有所改善等。 在持續(xù)補(bǔ)貼的同時(shí)實(shí)現(xiàn)虧損收窄，反映的是拼多多對(duì)增長(zhǎng)和補(bǔ)貼間的平衡把握越來(lái)越成熟。 疫情將對(duì)拼多多2020年第一季度的業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，但商家去庫(kù)存和拓渠道的需求或是拼多多的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
3月11日，拼多多如期在美股盤前發(fā)布2019年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告，這份財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出的最關(guān)鍵信息是：營(yíng)收不及預(yù)期，但虧損在收窄。根據(jù)財(cái)報(bào)，拼多多第四季度的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)情況如下： 第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.9億元，同比增長(zhǎng)90.9%，未及市場(chǎng)預(yù)期的109.3億元； 經(jīng)營(yíng)虧損為21.35億元，較去年同期的26.4億元及上一季度的27.9億元均有收窄； 歸屬于普通股股東的凈虧損為17.51億元，市場(chǎng)預(yù)期虧損25.9億元，去年同期凈虧損為24.2億元； 在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP），歸屬于普通股股東的凈虧損為8.15億元，去年同期為虧潤(rùn)19億元。
在全年業(yè)績(jī)方面： 2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收301.4億元，不及市場(chǎng)預(yù)期的304.2億元； 歸屬于普通股股東的凈虧損為69.68億元，市場(chǎng)預(yù)期虧損76.2億元，去年虧損103億元； 在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP），歸屬于普通股股東的凈虧損為42.7億元，去年虧損34.6億元。
值得注意的數(shù)據(jù)還有，拼多多的年化GMV首次突破萬(wàn)億人民幣，達(dá)10066億元，同比增長(zhǎng)113%。在用戶數(shù)方面，拼多多第四季度的APP平均月活用戶數(shù)達(dá)4.815億，單季度凈增5190萬(wàn)。2019年全年，拼多多年活躍買家數(shù)達(dá)5.852億，較上一年的4.185億增長(zhǎng)40%。拼多多的這份財(cái)報(bào)有些出人意料，長(zhǎng)期以來(lái)，人們對(duì)這個(gè)電商新貴的印象都是“燒錢換增長(zhǎng)”，但從第四季度財(cái)報(bào)所呈現(xiàn)出的情況來(lái)看，這個(gè)激進(jìn)的年輕平臺(tái)，似乎“穩(wěn)重”了一點(diǎn)。拼多多第四季度取得營(yíng)收107.9億元，同比增長(zhǎng)90.9%，這是拼多多首次季度營(yíng)收同比增速低于三位數(shù)，考慮到拼多多的體量今非昔比，這樣的增長(zhǎng)仍可以稱為”高速“。拼多多的營(yíng)收由在線營(yíng)銷服務(wù)收入和交易傭金構(gòu)成，第四季度拼多多的在線營(yíng)銷服務(wù)收入為96.9億元，同比增長(zhǎng)91.3%，占總體收入的89.8%；交易傭金收入為11.1億元，同比增長(zhǎng)87%，占總體收入的10.2%。與前幾個(gè)季度相比，拼多多交易傭金占總收入的比例呈下降趨勢(shì)（Q3為10.7%、Q2為11.3%、Q1為13.1%），這反映的是拼多多仍在積極迎接商家，而非通過(guò)提高傭金率來(lái)從GMV中獲取收入增長(zhǎng)。在盈利方面，拼多多第四季度的毛利潤(rùn)為87.6億元，同比增長(zhǎng)107%，毛利率為81.1%，同比環(huán)比均有提升。毛利率提升的同時(shí)，虧損在縮小。在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP），歸屬于拼多多股東的凈虧損為8.15億元，凈虧損率為-7.6%，兩項(xiàng)數(shù)值在去年同期分別為虧損19億元和-33.5%。在交易額方面，拼多多的年化GMV為10066億元，同比增長(zhǎng)113%，第四季度單用戶的消費(fèi)額為1720元，同比增長(zhǎng)52.6%，環(huán)比增長(zhǎng)9.8%。在用戶數(shù)方面，拼多多第四季度的月度活躍用戶數(shù)為4.8億，較上一季度增加5190萬(wàn)。在截至第四季度末的的12個(gè)月內(nèi)，拼多多的年化活躍買家達(dá)5.85億，同比增長(zhǎng)39.8%，環(huán)比增長(zhǎng)9.1%，環(huán)比凈增4890萬(wàn)。值得注意的是，拼多多第四季度的單用戶消費(fèi)額增速高于活躍買家增速，這意味著在拼多多用戶增長(zhǎng)的同時(shí)，消費(fèi)能力強(qiáng)的用戶占比在提高。換句話說(shuō)，從財(cái)務(wù)表現(xiàn)上看，拼多多確實(shí)滲透進(jìn)了”五環(huán)內(nèi)“。費(fèi)用方面，拼多多的整體經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率為100.9%，去年同期為121.5%。其中，銷售及市場(chǎng)費(fèi)用為92.7億元，同比增長(zhǎng)53.9%，是經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的主要部分。財(cái)報(bào)顯示，銷售及市場(chǎng)費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是由于線上、線下廣告及促銷活動(dòng)增加。不過(guò)，拼多多第四季度的銷售及市場(chǎng)費(fèi)用率為85.9%，相比去年同期的106.5%和上一季度的91.9%均有降低。和前幾個(gè)季度相比，拼多多銷售及市場(chǎng)費(fèi)用同比增速也呈現(xiàn)降低趨勢(shì)（Q3為113.9%、Q2為105.5% ），這意味著拼多多在銷售及市場(chǎng)費(fèi)用的控制上有所改善。本季度拼多多的購(gòu)買轉(zhuǎn)化率為2.99%，和前幾個(gè)季度相比差別不大，整體呈平穩(wěn)微升的趨勢(shì)。資金儲(chǔ)備方面，截至2019年底，拼多多平臺(tái)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及受限資金為333億元，去年同期為305億元。之所以說(shuō)拼多多這份財(cái)報(bào)出人意料，是因?yàn)?/span>其持續(xù)補(bǔ)貼的姿態(tài)和虧損收窄的現(xiàn)實(shí)形成了反差。“補(bǔ)貼”應(yīng)該是拼多多去年最大的標(biāo)簽，從去年年中開始，拼多多推出了”百億補(bǔ)貼“，通過(guò)對(duì)蘋果，戴森等熱賣品牌的商品進(jìn)行補(bǔ)貼來(lái)吸引“五環(huán)內(nèi)”用戶，在之后，拼多多的補(bǔ)貼范圍也不斷擴(kuò)大。自掏腰包打“價(jià)格戰(zhàn)”確實(shí)幫拼多多換來(lái)了用戶數(shù)和GMV的高增長(zhǎng)，但這樣的燒錢模式惹來(lái)了不少爭(zhēng)議。在上一季度的財(cái)報(bào)中，拼多多在實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的同時(shí)，虧損也明顯擴(kuò)大，股價(jià)一度波動(dòng)劇烈。在第四季度，拼多多延續(xù)了之前的補(bǔ)貼策略，“雙十一”期間又再度加碼。QuestMobile的《2019雙11洞察報(bào)告》顯示，“雙十一”當(dāng)日，拼多多的DAU達(dá)2.2億，相比去年凈增1億，補(bǔ)貼吸引力顯著。不過(guò)，補(bǔ)貼的背后是大量的費(fèi)用投入，2019年，拼多多的總經(jīng)營(yíng)費(fèi)用達(dá)323.4億元，其中銷售與市場(chǎng)費(fèi)用為271.7億元。光是第三季度和第四季度，拼多多的銷售與市場(chǎng)費(fèi)用就達(dá)161.8億元。有意思的是，當(dāng)大部分人邊薅著拼多多“百億補(bǔ)貼”的羊毛，邊對(duì)其燒錢模式持著懷疑態(tài)度時(shí)，拼多多卻交出了一份虧損收窄的財(cái)報(bào)，這其中蘊(yùn)含的積極信號(hào)不言自明。在增長(zhǎng)和補(bǔ)貼之間，拼多多對(duì)平衡的把握越來(lái)越成熟。據(jù)悉，拼多多在2020年還要進(jìn)一步加大直接投資用戶的力度，今年2月，拼多多推出了“百億補(bǔ)貼節(jié)”，補(bǔ)貼力度從此前的20%最高增長(zhǎng)至50%。從持續(xù)推行補(bǔ)貼策略來(lái)看，拼多多正試圖實(shí)現(xiàn)“補(bǔ)貼-增長(zhǎng)”的正反饋。和補(bǔ)貼同樣受矚目的還有拼多多進(jìn)軍“五環(huán)內(nèi)“的努力，在阿里巴巴、京東加速滲透下沉市場(chǎng)的時(shí)候，拼多度依靠“百億補(bǔ)貼”挺進(jìn)對(duì)手腹地。從這次財(cái)報(bào)顯示的用戶數(shù)和單客消費(fèi)額的增長(zhǎng)來(lái)看，拼多多的努力已有階段性的成果。除了”百億補(bǔ)貼“，拼多多也在用其它方式吸引高凈值人群。據(jù)「深響」了解，拼多多向以騰訊為代表的大企業(yè)開放了“企業(yè)內(nèi)購(gòu)”業(yè)務(wù)，由于面向的是白領(lǐng)群體，在SKU的設(shè)置上，“企業(yè)內(nèi)購(gòu)”相較“百億補(bǔ)貼”更有針對(duì)性。 
值得注意的是，相關(guān)企業(yè)員工在內(nèi)購(gòu)價(jià)格的基礎(chǔ)上，還可以通過(guò)同事之間互相”加人氣“、邀請(qǐng)沒(méi)參與過(guò)內(nèi)購(gòu)的同事等方式來(lái)?yè)Q取購(gòu)物津貼，津貼最高可以是“滿800-400”，商品的最終到手價(jià)相當(dāng)吸引人。拼多多的意圖很明顯，希望在和大企業(yè)的合作中，用實(shí)惠的價(jià)格精準(zhǔn)轉(zhuǎn)化白領(lǐng)人群。雖然財(cái)務(wù)表現(xiàn)和在進(jìn)軍“五環(huán)內(nèi)”上都有可圈可點(diǎn)之處，但因?yàn)橐咔榈某霈F(xiàn)，拼多多接下來(lái)也將面臨壓力。花旗中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)分析師 Alicia Yap 2月中旬在接受《巴倫》周刊采訪時(shí)表示，由于拼多多平臺(tái)上的商家規(guī)模比阿里巴巴小，因此更容易受到現(xiàn)金短缺的不利影響。這可能意味著拼多多必須向商家提供更多補(bǔ)貼來(lái)幫助他們渡過(guò)危機(jī)。在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，黃崢表示，疫情引發(fā)的干擾將對(duì)拼多多2020年第一季度的業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，但長(zhǎng)期的預(yù)期保持不變。危中有機(jī)，因?yàn)橐咔榈臎_擊，許多中腰部品牌都面臨著去庫(kù)存的壓力，許多偏重線下業(yè)務(wù)的商家也會(huì)開始重視線上渠道，而拼多多依然處于廣泛歡迎商家入駐的階段。隨著社會(huì)各界逐漸復(fù)工，疫情帶來(lái)的變化，或許對(duì)拼多多的增長(zhǎng)也會(huì)有積極影響。
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