本文的重點(diǎn)清單 1.神奇公式是投資哲學(xué)的數(shù)據(jù)化、公式化、標(biāo)準(zhǔn)化。 2.神奇公式是投資安全邊際的軍規(guī)鐵律，設(shè)邊際，為備忘，防貪婪，固理性。 3.選出來少，甚至告訴你當(dāng)下沒有投資機(jī)會的神奇公式才叫優(yōu)秀的神奇公式。 4.神奇公式不是藏寶圖，股市從來沒有真正的藏寶圖。 前些天，有朋友對坤鵬論以前介紹過的神奇公式發(fā)出了疑問。 這也讓我們更深入地對神奇公式、價(jià)值投資等進(jìn)行了反思與總結(jié)。 腦中再次一片清明，認(rèn)知繼續(xù)攀升。 所以，任何事情和道理就是這樣，不辨不明。 看似簡單的質(zhì)疑，在不斷的思考與探討后，卻能產(chǎn)生更深層次的領(lǐng)悟與堅(jiān)信。 一、神奇公式是投資哲學(xué)的體現(xiàn)坤鵬論一直認(rèn)為，價(jià)值投資的本質(zhì)就是“好公司，便宜買”。 而格雷厄姆、巴菲特、格林布拉特等價(jià)值投資大師的神奇公式都是將這六個字?jǐn)?shù)據(jù)化、公式化、標(biāo)準(zhǔn)化。 坤鵬論說過，巴菲特的價(jià)值投資和格雷厄姆的價(jià)值投資是不一樣的。 其中最大區(qū)別就在于對待這六個字的順序。 格雷厄姆和格林布拉特是“便宜買，好公司”，巴菲特則為“好公司，便宜買”。 于是他們不同的側(cè)重點(diǎn)就顯現(xiàn)出來了。 巴菲特把最多的精力放在了如何辨識“好公司”。 他除了硬性的數(shù)據(jù)指標(biāo)外，還要考慮行業(yè)好不好、重資產(chǎn)還是輕資產(chǎn)、有沒有護(hù)城河、管理層如何等軟性指標(biāo)。 如果你對巴菲特最核心的秘密武器——自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法有深刻認(rèn)知，就會明白，后面那些軟性指標(biāo)基本都是為了保證這個估值法能夠“模糊的正確”。 關(guān)于這一點(diǎn)不是一句兩句能講完的，留待后面坤鵬論細(xì)細(xì)和大家道來。 而格雷厄姆和格林布拉特的重點(diǎn)則在“便宜買”。 因此，他們的神奇公式中對企業(yè)品質(zhì)只有數(shù)據(jù)指標(biāo)，且相當(dāng)精煉。 明白了神奇公式就是投資哲學(xué)的公式化、標(biāo)準(zhǔn)化后，讓我們再看技術(shù)分析。 可以說，技術(shù)分析同樣也有神奇公式，而且更加繁復(fù)、龐雜，它就是些圖表上典型的、規(guī)律的表征圖，比如：雙肩圖、頭肩圖、支撐線、均線、阻力位等。 二、神奇公式的最大作用是安全邊際坤鵬論一直講，不斷地講，重復(fù)地講，價(jià)值投資的核心基石是安全邊際。 凡是脫離這個基石談價(jià)值投資，都是耍流氓，即使是巴菲特，亦或者格雷厄姆，他們的投資也會淪為笑話。 “好公司，便宜買”這六個字，歸根結(jié)底，就是為了安全邊際，為了巴菲特的那句名言： “第一條原則：永遠(yuǎn)不要虧錢。第二條原則：永遠(yuǎn)不要忘記第一條原則！” 這個不僅是格雷厄姆虧錢虧出來的經(jīng)驗(yàn)，同樣也是他用地球上最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)——數(shù)學(xué)算出來的結(jié)果——正復(fù)利牛，負(fù)復(fù)利更牛！ 虧50%，你必須要賺100%才能回本！ 連續(xù)三次虧50%，必須漲10倍才能彌補(bǔ)損失！ 哪怕只是小虧30%，連續(xù)三次，也得翻3倍才能回去。 如果虧50%，假設(shè)你的年化投資回報(bào)率是12%，要花6年時(shí)間才能復(fù)原。 就算是年化投資回報(bào)率20%多的巴菲特，也要花3年左右時(shí)間。 三、神奇公式的本質(zhì)就是軍規(guī)鐵律還記得坤鵬論曾介紹過的《清單革命》一書嗎？ 不熟悉的朋友，強(qiáng)烈建議去看看《有人用它管理投資 投資回報(bào)率高達(dá)160%》。 看過那篇文章后，我們再跳出神奇公式看它。 怎么樣？ 你認(rèn)不認(rèn)同，所有的神奇公式其實(shí)都是清單？ 就像武功秘訣一樣，一是為了熟記于胸，內(nèi)化于心，二是備忘，特別是在準(zhǔn)備下注投資前，用它再核對一下，以免遺留要點(diǎn)，造成投資失誤，三則是軍規(guī)鐵律，防止自己練歪了，導(dǎo)致走火入魔。 投資最重要的就是要時(shí)刻保持清醒，并冷靜、按部就班地進(jìn)行系統(tǒng)而全面的調(diào)查。 而且，在分析的時(shí)候，要盡力排除不理性情緒的影響，做到既不過于樂觀，也不過于悲觀。 其實(shí)就是客觀。 說白了，以上這些都需要強(qiáng)烈地反人性。 但是，人類本就是感性生物，從來就不會理性。 就像《有人用它管理投資 投資回報(bào)率高達(dá)160%》中所說，賺大錢的預(yù)期能夠刺激頭腦中的原始獎勵中樞，其效果和吸食可卡因是一樣的。 人只要抵擋不住誘惑，在投資中就會投機(jī)取巧。 都說股市賺錢需要反其道行之，反人性才會贏。 所以，神奇公式就是一張自己的投資鐵律軍規(guī)清單，絕不允許違反，它是強(qiáng)制自己理性、幫助自己反人性的最佳輔助工具。 俗話說，人心不足蛇吞象，世事到頭螳捕蟬。 你貪心，你想賺投機(jī)。 殊不知，在股市中還有時(shí)刻揮舞鐮刀的螳，他們就是那些投機(jī)高手、投機(jī)大師。 人家賺的就是你貪心的錢！ 四、不必懷疑大師的神奇公式坤鵬論認(rèn)為，股市410年，除了設(shè)備、交易方式等外在的東西發(fā)生了翻天覆地的進(jìn)化。 但是，人性從未變，永遠(yuǎn)追漲殺跌，永遠(yuǎn)牛市貪婪，熊市恐懼…… 最終就像賭場的十賭九輸一般，股市不變的基本比率是：八虧一平一勝。 在這種基本比率不變的市場中，大師的神奇公式都是經(jīng)過千錘百煉出來的，不僅要自己驗(yàn)證，還要接受全世界投資者長時(shí)間的實(shí)踐驗(yàn)證，因此，可信度、可用度極高。 而且，只要簡單想想，巴菲特這么聰明絕頂?shù)娜?，為什么不去發(fā)掘股市黑馬，企業(yè)新秀？為什么要投資那些經(jīng)營了幾十年的企業(yè)，如果現(xiàn)在價(jià)格不合適，那就耐心等待，甚至可以一等幾十年？ 按說，如果巴菲特真要去找所謂的新秀黑馬，絕對比99.9%的人更具備資源和能力吧？ 只要你想通了以上的問題，你的價(jià)值投資也就快成功99.9%了。 低估是現(xiàn)狀，成長是未來，現(xiàn)狀是確定性的，未來是不確定性的。 記住，投資是概率游戲，勝的關(guān)鍵就是盡力擴(kuò)大確定性，計(jì)算數(shù)學(xué)期望值，為正，且失敗的傷害你能承受，這時(shí)方可下手。 還有人說，我用了神奇公式咋就沒有可以投資的股票呢？管用嗎？ 坤鵬論認(rèn)為，沒有或是可選的很少才是正常的。 這很好地證明了人家神奇公式的安全邊際高，告訴你這個時(shí)間段就不要投資了，投進(jìn)入也很難賺到錢。 想想，2015年大牛市最高點(diǎn)進(jìn)去的投資者，現(xiàn)在有幾個解套了！ 投資的真諦就是低價(jià)買入稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。 這其實(shí)跟做生意沒啥區(qū)別，找到人們最喜歡的好東西，低買高賣賺差價(jià)。 所以，做價(jià)值投資，甚至是所有投資，一定要牢記這三個關(guān)鍵詞： 稀缺的、優(yōu)質(zhì)的、便宜的。 世間萬物，林林總總，把這三個條件一過濾，還能數(shù)得出來幾個呢！ 就像鉆石如果論斤批發(fā)，那它必然不再珍貴。 偉大的企業(yè)也一樣，永遠(yuǎn)只是鳳毛麟角。 特別是在中國，比鳳毛麟角還要鳳毛麟角，稀有至極！ 我們要明白，股市中的有傻子，但沒有長久的傻子，所有真傻的人都會被消滅。 所以，誰都知道茅臺好，誰都知道格力電器不錯，就像芒格，他認(rèn)為賽馬場就是股市，道理相通： “模型簡化了股市中所發(fā)生的事情，它就像賽馬場上的賭注計(jì)算系統(tǒng)。如果你停下來想一想，賽馬場就是股市，每個人去到那里，然后下注，賠率隨著下注的變化而變化，這同樣也發(fā)生在股市上?！?/p> 他接著說道： “連傻子都看得出來，一匹具有良好比賽記錄、負(fù)重輕、占據(jù)好位置的賽馬，比那些比賽記錄平平、負(fù)重沉重的賽馬，更具勝出優(yōu)勢。但是當(dāng)你看到賠率時(shí)，發(fā)現(xiàn)好馬的賠率是100:1，而一般的馬賠率是3:2，那么從統(tǒng)計(jì)學(xué)上說，很難說押哪一匹馬更有把握。價(jià)格、賠率在不斷調(diào)整，所以戰(zhàn)勝系統(tǒng)很難。” 因此，如果你選擇了價(jià)值投資，就是要真正擁有那些稀缺的、眾人皆知的好公司，既然如此，參與賽馬或股市的最明智策略就是，等待具有良馬的最佳賠率出現(xiàn)。 同時(shí)，如果你拿到一個投資策略，發(fā)現(xiàn)用它能找出一堆股票，那趕緊遠(yuǎn)離。 要明白，投資策略篩出來的股票越少才越是好策略。 還有朋友會一直叫喚，用價(jià)格指標(biāo)一套用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)一個入選的都沒有，這不是沒法買嗎？這種神奇公式要它何用！ 坤鵬論腦海中馬上浮現(xiàn)了那句老話：好心當(dāng)成了驢肝肺！ 人家明明對你是真好，不想讓你的錢打水漂，你卻怪人家攔著你，不讓你往火坑里跳！ 偏偏這種事情太多太多，這個世界上最無效的努力，就是對別人掏心掏肺地講道理。 李嘉誠曾經(jīng)說過一句話，跟年輕人講道理是最沒有用的，講一萬句不如自己摔一跤，眼淚教你做人，后悔幫你成長，疼痛才是最好的老師。人生該走的彎路，一點(diǎn)點(diǎn)都少不了。 所以，股市里永遠(yuǎn)是新人拿錢賺經(jīng)驗(yàn)，老手用經(jīng)驗(yàn)賺錢。 而華爾街則有句諺語：有老投資者，有大膽的投資者，但從來沒有大膽的老投資者。 為什么價(jià)值投資能賺錢，甚至格林布拉特都敢斷言，僅用低PE的方法，只要長期持有，就能穩(wěn)賺。 這里面底氣就來自于，沒有人愿意慢慢賺錢。 更何況，價(jià)值投資，從短期看，不會有超高收益，甚至如果以三年、四年、五年或六年計(jì)，還有95%的可能落后于大盤。 偏偏這使得它幾十年來不失效，保證能夠穩(wěn)穩(wěn)地賺錢。 雖然，沒有人統(tǒng)計(jì)過價(jià)值投資的勝率有多少，但是也從來沒有過真正價(jià)值投資的失敗案例。 還有人說，坤鵬論，你們一直講道理，道理能賺錢嗎？ 哎呀，我的乖乖寶！ 我真是，I服了You！ 什么叫道理？ 道理就是人類在實(shí)踐中總結(jié)出來的能夠普遍適用的經(jīng)驗(yàn)，它才是最頂級的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)！ 如果你認(rèn)為道理沒用，說明你連腦子都懶得動一動。 就比如：“好公司，便宜買”，區(qū)區(qū)六個字，但是，你有沒有想過： 什么是好公司？ 衡量它的標(biāo)準(zhǔn)都是什么？ 如何找到？ 什么時(shí)候下手？ 什么是便宜買？ 到底多少是便宜？ 如何衡量？ 它很便宜，是因?yàn)榈凸?，還是真爛，如何證明？ 這些問題整理出來，不就是一個個實(shí)用到不能再實(shí)用的方法嗎？！ 而且，什么叫沒有投資機(jī)會？ 股市中從來就不會出現(xiàn)這樣問題，只有機(jī)會到來的時(shí)間有長短而已。 特別是在中國這樣牛短熊長，交替頻繁的市場，只要稍稍有點(diǎn)耐心，抄底的機(jī)會不要太多吧！ 請記住巴菲特曾經(jīng)的告誡——一生只需富一次！ 對于股票投資來說，那就是熊市抄大底，下重注。 投資就是一個不斷篩選的過程，篩選的標(biāo)準(zhǔn)越嚴(yán)格，買入的質(zhì)量就越好，自然最終的回饋也是越豐厚的。 有句名言：你對自己越苛刻，生活對你越寬容。 在股市中最大的道理就是，不投比投更重要，不投什么比投什么更重要。 道理很簡單，你錯過一個可能好的投資機(jī)會，但你的錢不會有任何損失，但是選錯了，虧的可是真金白銀，你的血汗錢。 投資就像人生一樣，自律才有自由，投資自律才能賺錢。 五、神奇公式不是藏寶圖還有朋友寄希望神奇公式能夠成為他的藏寶圖，只要按圖索驥就能找到寶藏。 可惜，神奇公式不是！ 股票投資本就是概率游戲。 所以，任何方法都不可能保證自己100%能贏。 這個世界上也就不會存在股市的藏寶圖，所有投資策略不過是尋寶指南，告訴你朝哪里走，找到寶藏的概率會高些而已。 而且，就算真有靈驗(yàn)的寶藏地圖，在股市里，它最終必將快速地自我毀滅。 但凡，告訴你他那有保證穩(wěn)賺的股市藏寶圖的，全都是騙子。 而自古以來，販賣假藏寶圖，永遠(yuǎn)是個穩(wěn)賺不賠的暴利生意。 如今，很多股評家、薦股者、理財(cái)顧問等，甚至還有所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家與專家，不過都是現(xiàn)代版的賣假藏寶圖者。 神奇公式最核心的作用就是，在超高的安全邊際之下，幫你圈定一些股票后，這才是第一步。 接下來，你依然要詳細(xì)地去了解公司，閱讀它的財(cái)報(bào)，閱讀競爭對手的財(cái)報(bào)，查找行業(yè)的各項(xiàng)平均數(shù)據(jù)。 即使是這樣，依然無法保證你的投資就100%穩(wěn)贏。 巴菲特那么牛的人，在投資歷程中，一樣也犯錯，而且不止一次。 坤鵬論認(rèn)為，投資新手剛開始投資時(shí)，最忌諱就是滿懷尋寶的心理。 自古以來，凡是探險(xiǎn)找寶藏的都是九死一生，因?yàn)椴粌H路上危機(jī)四伏，處處是坑，而且經(jīng)常以為是寶藏，費(fèi)時(shí)費(fèi)力挖了半天，結(jié)果屁也沒有。 想想看，人類歷史這么長，從來不缺想通過找到寶藏發(fā)橫財(cái)?shù)摹?/p> 所以，真正的寶藏越來越稀少，且尋到的難度越來越高。 股市也是一樣的道理，中國不算機(jī)構(gòu)，股民1.48億戶，請問你排老幾！ 人貴有自知之明，你是新手，就要有新手的覺悟。 勸你，趕緊回憶一下小時(shí)候聽過的小馬過河故事，好好悟一悟其中的道理。 你明白之后，就會從心里認(rèn)同坤鵬論的建議，把收益預(yù)期降到不虧錢，踏踏實(shí)實(shí)選擇最好的公司，耐心等待它被市場價(jià)值低估的機(jī)會，這樣才能在股市活得久。 當(dāng)然，這個購買過程也可能會有好幾年的煎熬，且不會一買就漲，但在低估區(qū)間耐心持有終將勝利。 等你功力增強(qiáng)，起碼穿越一個牛熊用真金白銀驗(yàn)證自己的投資能力后，再考慮擴(kuò)張版圖。 就和干事業(yè)一樣，扎實(shí)地一步一個腳印，這才是做好投資的王道。 最后引用一位老鐵的感悟： “不是說我們學(xué)習(xí)投資就一定要找出下一個騰訊，下一個茅臺。 其實(shí)我們要學(xué)的是，現(xiàn)在能知道它是好公司，未來也大概率是好公司。 然后，耐心等待價(jià)格合適，買入持有。 覺得不合適或者有更好選擇的時(shí)候，賣出。 不要因?yàn)橥顿Y而投資，為了買股票而買，而是從自己認(rèn)知上覺得看透了。 明白、也知道這個投資的事，從而實(shí)在投入，假如沒有，就干脆不做好過做！ 安全邊際避免實(shí)際虧損！ 投資是一輩子的事情，別設(shè)置一個期限說要如何學(xué)會投資，巴菲特和芒格還在不停學(xué)習(xí)，何況我們這些小白呢！” |
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