1月4日，2007年的第一個(gè)交易日，2006年年末的群情激蕩仍在延續(xù)，滬深股市都是大幅度跳空高開(kāi)，2800點(diǎn)一掠而過(guò)，3000點(diǎn)在望， 但臨近收盤(pán)，中國(guó)銀行、工商銀行等權(quán)重股幾分鐘的跳水使市場(chǎng)暴跌了上百點(diǎn)。在K線(xiàn)圖上，當(dāng)日的K線(xiàn)是一顆振幅160點(diǎn)的“射擊之星”。

　　K線(xiàn)，最初是日本人用來(lái)記錄一天內(nèi)米價(jià)波動(dòng)的圖形，對(duì)判斷市場(chǎng)走勢(shì)有時(shí)頗有參考價(jià)值。“射擊之星”，其形態(tài)仿佛槍的準(zhǔn)星，實(shí)體短小，有長(zhǎng)長(zhǎng)的上 影線(xiàn)，顯示的是市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后有一個(gè)急速而巨大的上升，但尾市賣(mài)壓加強(qiáng)，收市被打回原型。當(dāng)股價(jià)處于上升趨勢(shì)中，K線(xiàn)往往以收盤(pán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于開(kāi)盤(pán)的陽(yáng)線(xiàn)為主，間或 以震蕩并不激烈的陰線(xiàn)調(diào)整。一旦經(jīng)過(guò)長(zhǎng)久的上升，空倉(cāng)的投資者被連綿的逼空逼得心理崩潰，全倉(cāng)殺入的時(shí)候，大幅度地跳空，不計(jì)代價(jià)的追漲就會(huì)出現(xiàn)，此時(shí)最 容易出現(xiàn)“射擊之星”。一旦出現(xiàn)，往往預(yù)示著大市可能反轉(zhuǎn)。不妨設(shè)想，就連頑固的“死空頭”都豁出去買(mǎi)了股票，誰(shuí)還有錢(qián)繼續(xù)捧場(chǎng)？“射擊之星”在K線(xiàn)的預(yù) 測(cè)體系中準(zhǔn)確性較高。果然，第二天，市場(chǎng)跳空低開(kāi)了。

　　時(shí)下，技術(shù)分析的方法并不流行。學(xué)者們講究的是“陽(yáng)謀論”，一是股指期貨陽(yáng)謀，即搶籌大盤(pán)藍(lán)籌股、大力做多股指，然后在即將推出的股指期貨上沽 空，持籌者無(wú)需像過(guò)去一樣必須在現(xiàn)貨出貨，無(wú)需擔(dān)心“炒股成了股東”，股指期貨就可以鎖定他們的盈利。而在股指期貨尚未出臺(tái)的時(shí)日，他們盡可以隨意馳騁， 把利潤(rùn)做大。二是“A+H陽(yáng)謀論”，即當(dāng)A股和港股越來(lái)越聯(lián)動(dòng)的時(shí)候，盡可以用少量資金做多籌碼并不多的A股，再在H股上賺取利潤(rùn)。更有一個(gè)陽(yáng)謀論給當(dāng)前 的大牛市賦予政策市的色彩:歷史遺留問(wèn)題終于解決，需要一個(gè)大牛市來(lái)宣示政績(jī)。所有的陽(yáng)謀論調(diào)都指向一個(gè)結(jié)果——市場(chǎng)會(huì)永遠(yuǎn)牛下去。更有投資者堅(jiān)信“黃金 十年”的論斷，10年內(nèi)市場(chǎng)將一味牛下去，重復(fù)美國(guó)、我國(guó)香港等地10年10倍增長(zhǎng)的歷程。無(wú)可否認(rèn)，我們的確處于這樣的歷史時(shí)期，但一天百點(diǎn)的指數(shù)式增 值卻非任何一個(gè)理性市場(chǎng)所能承受的。

　　初入市場(chǎng)的基民們，那些在銀行里排著大隊(duì)申購(gòu)基金的投資者也不會(huì)關(guān)心技術(shù)形態(tài)。10年前的大牛市，初入行的，每月以幾十上百萬(wàn)速度開(kāi)戶(hù)的投資人 都分不清投資與投機(jī)的區(qū)別，也辨不清基礎(chǔ)分析和技術(shù)分析的差異，大家只知道買(mǎi)，等著大牛市把自己送上天。那些不幸被套的，只知道守倉(cāng)，等待奇跡，學(xué)習(xí)投機(jī) 和投資知識(shí)往往是被套之后。一輪大行情，一輪財(cái)富重新分配的過(guò)程，也多以無(wú)知無(wú)畏者被清洗為代價(jià)。

　　技術(shù)分析的鼻祖道-瓊斯曾說(shuō)，趨勢(shì)一旦形成，就會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，換言之，趨勢(shì)會(huì)自我強(qiáng)化，直至自我否定。當(dāng)上證突破2000點(diǎn)的時(shí)候，當(dāng)上證突 破6年來(lái)的高點(diǎn)的時(shí)候，我們是否處于這樣的自我強(qiáng)化之中呢？自我強(qiáng)化最終又會(huì)走向自我否定，一個(gè)否定會(huì)以何種情形到來(lái)呢？一個(gè)“射擊之星”就足夠了，還是 有更多的組合形態(tài)？這里，我們不想給出結(jié)論，只是想借機(jī)傳播一些市場(chǎng)基本的道理，他們?cè)谕顿Y者的瘋狂冷卻之后，或者能成為“自助”的工具。

　　“波浪理論”的當(dāng)代掌門(mén)普雷徹發(fā)表的講演中，有一段關(guān)于大眾心理的話(huà)，他說(shuō):社會(huì)的情緒變動(dòng)不一定要包括每一個(gè)人，但是就整體而言，所有參與市 場(chǎng)的人就是一群行動(dòng)一致的人。一位研究群眾心理學(xué)的先驅(qū)者說(shuō)，一個(gè)非常有理性、有判斷力的人，一旦成為群眾的一分子，就變成一個(gè)“木訥的人”。為了得到更 準(zhǔn)確的結(jié)果，他不再獨(dú)立、理性地思考?！叭A爾街”當(dāng)然就是一群人。投資人每天讀相同的報(bào)紙，看相同的電視，所看的股市漲落指數(shù)也是一樣的。市場(chǎng)里數(shù)百萬(wàn)人 的所聞所見(jiàn)都是相同的，這簡(jiǎn)直就像廣場(chǎng)上的情形一樣，一群人聚在那里，一位煽動(dòng)革命的演說(shuō)家站在陽(yáng)臺(tái)上，令群眾的情緒隨著每一項(xiàng)變動(dòng)的內(nèi)容、性質(zhì)以及幅 度，時(shí)而高漲，時(shí)而低落。華爾街的許多資料，諸如價(jià)格的水平、方向，價(jià)格變化的速度，以及成交量等，都是自生自滅的，而財(cái)經(jīng)團(tuán)體也像一群人一樣，瘋狂過(guò) 后，總要自食其果的。就因?yàn)槿罕娪幸环N獨(dú)特的特性，這特性又反映在一種行為模式中，因此，大眾的情緒就可以預(yù)測(cè)。

　　在群眾中，個(gè)體也只能是渺小的一分子，在著名投機(jī)家的經(jīng)驗(yàn)談里，都重復(fù)了這一點(diǎn)——順應(yīng)市場(chǎng)。否則，無(wú)論你有多大的財(cái)力，最終都要被市場(chǎng)吞噬。 如果你是位智者，最好智慧到大智若愚的程度，處于潮流中就順應(yīng)潮流，等而下之也是“大隱隱于市”，在瘋狂的市勢(shì)中做個(gè)逍遙派，先保全了自己。身處一個(gè)自我 強(qiáng)化的牛市中，如同身處一個(gè)潮流中，順應(yīng)潮流才是明哲保身，發(fā)達(dá)發(fā)跡的道理。

　　瘋狂的第五浪

　　時(shí)移世易，

　　10年前，逢到大行情，經(jīng)常有背著整麻袋錢(qián)到證券公司開(kāi)戶(hù)的，柜臺(tái)里總堆滿(mǎn)了成捆的百元大鈔，營(yíng)業(yè)部的開(kāi)戶(hù)門(mén)檻一升再升。現(xiàn)在即使抵押了房子的 幾十萬(wàn)幾百萬(wàn)元資金也只在銀聯(lián)卡一劃轉(zhuǎn)，連鈔票都看不到。10年前，市面上開(kāi)始有了486電腦，主板上插一個(gè)接收卡就能接收到股票行情，但報(bào)單還要打電 話(huà)，一遇市場(chǎng)火暴便堵單。隨后有了互聯(lián)網(wǎng)，但昂貴的上網(wǎng)費(fèi)還是把散戶(hù)逼到交易大廳里排隊(duì)自助。現(xiàn)在，隨便一個(gè)交易者都可以隨時(shí)隨地看盤(pán)下單了。

　　技術(shù)改變了一切，使短線(xiàn)客們忙碌起來(lái)，對(duì)著現(xiàn)買(mǎi)現(xiàn)賣(mài)價(jià)一回車(chē)，“成交回報(bào)”已經(jīng)顯示在屏幕上。期貨市場(chǎng)允許當(dāng)天買(mǎi)賣(mài)，成交最活躍的橡膠只有七八 萬(wàn)手合約，每天的交易卻是四五十萬(wàn)，意味著交易者一天平均買(mǎi)賣(mài)六七次。網(wǎng)上有人貼出自己的交易記錄，一天二十幾個(gè)來(lái)回，可謂錙銖必較，幾個(gè)點(diǎn)的盈利或虧蝕 都要變現(xiàn)或止損。

　　股指期貨將開(kāi)，一年前就有投資者開(kāi)始了“期貨大戰(zhàn)”，虛擬對(duì)賭指數(shù)，有人7個(gè)月盈利800倍?！爸薪鹚钡哪M交易開(kāi)始后，期指大賽紛起，高人 輩出，2個(gè)月盈利最多的達(dá)到4000%，第二名第三名也都有七八倍的盈利。當(dāng)然，投資的真理是“一將功成萬(wàn)骨枯”，一個(gè)人賺了40倍，意味著有40人為他 做出了獻(xiàn)祭。

　　基金資金量龐大，當(dāng)然不能如此短線(xiàn)。但將要推出的股指期貨使他們看到了天上掉餡餅一樣的“套期保值”機(jī)會(huì)。除了狂買(mǎi)大盤(pán)藍(lán)籌，基金也沒(méi)閑著，他 們還祭出了持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)的招數(shù)，于是乎，一個(gè)月上千億元的規(guī)模使市場(chǎng)奔跑得更快。持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)帶來(lái)了兩個(gè)變化，一是基金先要賣(mài)出股票變現(xiàn)，大比例分紅，基金重倉(cāng)股 回落。二是營(yíng)銷(xiāo)成功后，基金必須在限定日期把股票買(mǎi)回，加劇了重倉(cāng)股的上漲。有人說(shuō)，這等于是基民逼著基金在高點(diǎn)位建倉(cāng)，推高股市。問(wèn)題是，基金持續(xù)營(yíng)銷(xiāo) 在先，雞生蛋蛋生雞誰(shuí)能解釋得清楚？一個(gè)大行情到來(lái)，全民壓抑了許久的投資欲望終于釋放出來(lái)，正如決堤洪水一浪推一浪，以驚人的速度推高水位。

　　剛剛過(guò)去的一年可謂國(guó)人的暴富年，部分人可能在這短短的一年，財(cái)富暴漲數(shù)倍，一年中，

　　10年前，背著口袋來(lái)開(kāi)戶(hù)的多是生意人，大廳里的散戶(hù)更多的是下崗職工和退休人員。10年后，工薪族通過(guò)基金加入了投資者隊(duì)伍，普通人更憑升值 了的房產(chǎn)拿得出幾十萬(wàn)上百萬(wàn)的炒股資金。股票抬升的不過(guò)是近8000萬(wàn)投資者的財(cái)富，房地產(chǎn)則涉及到城鎮(zhèn)超過(guò)半數(shù)的居民。當(dāng)房屋的現(xiàn)金價(jià)值變相流進(jìn)了股 市，大牛市變得更寬廣更持久，力度也成倍增長(zhǎng)。歷史上，上證指數(shù)曾有過(guò)上漲15倍的經(jīng)歷，但那時(shí)市場(chǎng)初建，股票稀少，沒(méi)有參考價(jià)值。但1996年、 1997年間的大行情，深成指從960點(diǎn)附近上漲到6103點(diǎn)，漲幅達(dá)到525%。一場(chǎng)牛市到來(lái)，壓抑許久的投資欲望得到釋放，前仆后繼的“博傻”使市場(chǎng) “高不可測(cè)”。

　　銀行里，過(guò)去都是存取款，現(xiàn)在排著長(zhǎng)隊(duì)的是買(mǎi)基金的基民，其踴躍程度仿佛買(mǎi)基金和存款一樣保險(xiǎn)。的確，一年的股市和房市給人以遍地黃金的感覺(jué)，仿佛你只要一彎腰，就能撿到財(cái)富，仿佛我們只需要這樣快樂(lè)地?fù)煜氯ィ?0年后就是一個(gè)比美國(guó)還要富庶的國(guó)家。

　　這片迅速膨脹撐起的繁榮背后，是否有人考慮過(guò)，一旦遭遇金融危機(jī)后果會(huì)如何？股價(jià)狂跌，資金被套，而銀行還有房貸、車(chē)貸等著你去還。有人說(shuō) 2000～2005年的熊市也不是沒(méi)經(jīng)歷過(guò)，也沒(méi)見(jiàn)著有多少人去跳樓。但此一時(shí)彼一時(shí)也。5年前的股災(zāi)，你不過(guò)是用手頭現(xiàn)有的資金，即使賠光也無(wú)所謂，大 不了從頭再來(lái)?？扇绻@種災(zāi)難發(fā)生在2008年以后呢？房子是貸款、車(chē)子也是貸款，等于你提前預(yù)支10年甚至20年的錢(qián)用于投資。過(guò)去，散戶(hù)們以自己的資 金投資股市樓市，國(guó)家對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控只集中在挪用銀行貸款的機(jī)構(gòu)和莊家，尚容易監(jiān)控，危機(jī)多潛伏在少數(shù)莊股中?，F(xiàn)在，至少一多半的房產(chǎn)是貸款，假如再又 一小部分房貸以“抵押貸款”的形式流進(jìn)了股市，央行一直以來(lái)?yè)?dān)心的銀行資金炒股就變成了一股巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　自助者天助

　　每次被套，投資者普遍把虧損責(zé)任推給政府、市場(chǎng)、上市公司或壞運(yùn)氣。這或許會(huì)使挫折感少一些。但“愿賭服輸”的商業(yè)準(zhǔn)則還是不能使你擺脫虧蝕的 命運(yùn)。在可能的虧損面前，投資者是否應(yīng)該自我反省，看是不是自己的決策出了問(wèn)題。巴菲特曾說(shuō):“股市與上帝一樣，會(huì)幫助那些自助者，但與上帝不同的是，他 不會(huì)原諒那些不知道自己在做什么的人?！睅缀趺恳晃煌顿Y大師都提到過(guò)“自助者天助”的投資真理，換言之，投資成功和失敗與是否認(rèn)真對(duì)待這個(gè)市場(chǎng)，認(rèn)真研究 做功課有關(guān)。有人說(shuō)，買(mǎi)了基金，基金經(jīng)理人會(huì)替基民做判斷，但問(wèn)題是，買(mǎi)基金仍然是風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，意味著唯一對(duì)你金錢(qián)負(fù)責(zé)的仍舊是你自己?；鸾绲臋?quán)威統(tǒng)計(jì) 是，大多數(shù)基金經(jīng)理都不能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。把錢(qián)投資在基金，長(zhǎng)遠(yuǎn)看不能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，更何況你要支付基金經(jīng)理的管理費(fèi)用，沒(méi)開(kāi)始投資已經(jīng)先支付掉一筆成本。有人會(huì) 說(shuō)，畢竟有人靠著早年做了巴菲特或索羅斯的擁躉發(fā)了財(cái)，而且是毫不操心得了大財(cái)。那和靠繼承了大筆遺產(chǎn)而一生衣食無(wú)憂(yōu)又有何分別。

　　投資絕非兒戲，但絕大多數(shù)人的投資卻是從兒戲開(kāi)始，“買(mǎi)股就像買(mǎi)白菜”，以至于賺了錢(qián)草草了結(jié)慶祝，賠了不愿意止損出局。即使是投資大師也多從 破產(chǎn)開(kāi)始，屢次賠本出局，痛定思痛，總結(jié)出投資制勝的訣竅。曾有人采訪(fǎng)過(guò)美國(guó)頂尖的期貨高手，幾乎無(wú)一例外地先嘗到小甜頭，于是加大投資，接下來(lái)賬戶(hù)清 零，且一而再再而三地被市場(chǎng)掃地出門(mén)，終于認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)的兇險(xiǎn)。身處市場(chǎng)，如同進(jìn)了拉斯維加斯的賭場(chǎng)，小賺總會(huì)把人留住，賺多了還想再來(lái)，最終免不了輸光了 金錢(qián)。投資股票的投資者也面臨著同樣的未來(lái)，要么把錢(qián)留給市場(chǎng)，要么在炒作中學(xué)習(xí)到戰(zhàn)勝市場(chǎng)的訣竅，最終獲得超出市場(chǎng)的投資回報(bào)。投資股票最樸素的目的應(yīng) 該是分享企業(yè)的利潤(rùn)，分享社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在這個(gè)意義上，投資者能夠獲得長(zhǎng)期且穩(wěn)定的回報(bào)。但大多數(shù)情況下，總有投機(jī)者進(jìn)來(lái)，活躍市場(chǎng)，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)， 本來(lái)為長(zhǎng)期投資而來(lái)的投資者不免迷失方向，由投資轉(zhuǎn)為投機(jī)。

　　一次大行情，一次財(cái)富的重新分配。你準(zhǔn)備好了么？在《巴菲特和索羅斯的投資習(xí)慣》中，兩位投資方法南轅北轍的大師被細(xì)致分析后，竟有完全相同的 思考習(xí)慣和思考方法。顯然，投資世界中，成功的投資者都是相似的，而失敗的故事卻各有不同。兩位大師都是把保本放在第一位，因?yàn)橥顿Y市場(chǎng)，一旦喪失了本 金，就喪失了參賽的資格。兩個(gè)人都盡力規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)投資者都相信，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，預(yù)期利潤(rùn)就越高，但投資大師不相信風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)是對(duì)等的，他只在平均 利潤(rùn)期望值為正的前提下投資，因此他的投資風(fēng)險(xiǎn)很小，或根本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)?！笆袌?chǎng)總是錯(cuò)的”，很多投資理論認(rèn)為，市場(chǎng)反映了它背后所有的因素，價(jià)位反映一切， 但巴菲特和索羅斯都用長(zhǎng)時(shí)間的思考發(fā)展起了他們自己的明確且具有內(nèi)在連續(xù)性的投資哲學(xué)，這樣的哲學(xué)是不會(huì)跟風(fēng)而變的。有了主見(jiàn)，你就不會(huì)被市場(chǎng)的日常波動(dòng) 弄得筋疲力盡，無(wú)所適從。

　　從400萬(wàn)美元起家到至今已超過(guò)百億美元，一夜間拿走了泰國(guó)人1/5的財(cái)富;打敗了英格蘭銀行;掀起了東南亞金融危機(jī)——被稱(chēng)為“金融大鱷”的喬治·索羅斯1930年生于匈牙利布達(dá)佩斯，14年后，納粹入侵了匈牙利。

　　作為納粹占領(lǐng)區(qū)的一個(gè)猶太人，索羅斯當(dāng)時(shí)只有一個(gè)目標(biāo):生存。這個(gè)目標(biāo)就成了他日后投資策略的根基。生存就是指保住本金。對(duì)索羅斯來(lái)說(shuō)，一筆投資損失，不管是多小的損失，都是退向生活“底線(xiàn)”的一步，是生存威脅。

　　同是在1930年，沃倫·巴菲特出生在一個(gè)離布達(dá)佩斯十萬(wàn)八千里遠(yuǎn)的一個(gè)小城——美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈。此時(shí)正值美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期，巴菲 特不到1歲時(shí)，他父親工作的銀行倒閉了，他家的所有儲(chǔ)蓄都隨這家銀行一起煙消云散。就像納粹占領(lǐng)匈牙利影響了年輕的索羅斯一樣，早期的艱苦生活似乎也讓巴 菲特痛恨財(cái)富的損失。多年后，他的一句名言廣為流傳:“投資法則一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金;第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金;第三，堅(jiān)決牢記第一、第二 條。”

　　大師心里的那本賬，其實(shí)普通投資者也能算得清楚——如果你損失了投資資本的50%，必須將你的資金翻倍才能回到最初起點(diǎn)。如果你設(shè)定年平均投資回報(bào)率是12%，要花6年時(shí)間才能復(fù)原。對(duì)年平均回報(bào)率為24.7%的巴菲特來(lái)說(shuō)，要花3年零2個(gè)月。

　　在保本基礎(chǔ)上賺錢(qián)，而且避免賠錢(qián)比賺錢(qián)要容易。

　　保住資本并不意味著在投資市場(chǎng)上畏手畏腳，而應(yīng)該積極展開(kāi)管理風(fēng)險(xiǎn)。作為一位市場(chǎng)生存大師，索羅斯的父親教給他三條直到今天還在指引他的生存法則:“冒險(xiǎn)不算什么;在冒險(xiǎn)的時(shí)候，不要拿全部家當(dāng)下注;做好及時(shí)撤退的準(zhǔn)備?！?/p>

　　1987年，索羅斯判斷日本股市即將崩潰，于是用

　　2、止損

　　如果你沒(méi)有事先確定的退出策略，一切都可能化為烏有。

　　投資大師不會(huì)在不知道何時(shí)退出的情況下就投資。退出策略因人而異，與每人的方法和系統(tǒng)(包括風(fēng)險(xiǎn)承受的能力)有關(guān)。但不管方法如何，在投資時(shí)就應(yīng)該知道什么情況會(huì)導(dǎo)致贏利或虧損。憑借這投資標(biāo)準(zhǔn)，就能知道應(yīng)該在什么時(shí)候兌現(xiàn)這些利潤(rùn)或接受這些損失。

　　從事投資必須承認(rèn)中間有可能出錯(cuò)，這不可避免，止損離場(chǎng)可避免小錯(cuò)成大錯(cuò)，免得泥足深陷。投資過(guò)程中有的意外足以致命，如果能小心利用止損點(diǎn)，就可化險(xiǎn)為夷。

　　不僅要止損，同時(shí)要止盈。止損可以是動(dòng)態(tài)的，譬如，伴隨股票或基金價(jià)走高，止損的價(jià)格可以提高到某均線(xiàn)或某價(jià)位之上，價(jià)格一旦調(diào)整，立刻出局。 止盈則可按贏利達(dá)到一定目標(biāo)出局設(shè)定，如果倉(cāng)位重，則可把止盈價(jià)格設(shè)立多重，抵達(dá)某個(gè)目標(biāo)則賣(mài)出部分，同時(shí)結(jié)合止損提高，則可保證安全。

　　但一般投資者在入市前都沒(méi)有設(shè)立這樣一個(gè)系統(tǒng)，所以無(wú)從判斷什么時(shí)候該賣(mài)掉賠錢(qián)的股票或基金，賺錢(qián)的股票或基金又該持有多久。利潤(rùn)和損失就都會(huì) 讓這樣的投資者感到緊張。當(dāng)一筆投資小有盈利時(shí)候，他擔(dān)心這些利潤(rùn)會(huì)化為泡影;為消除壓力而出手。而面對(duì)損失時(shí)，他可能會(huì)告訴自己那只是紙面損失——他希 望那只是“暫時(shí)”調(diào)整，價(jià)格很快就會(huì)反彈。如果損失越來(lái)越大，他可能對(duì)自己說(shuō)，只要價(jià)格反彈到他的買(mǎi)價(jià)就拋出。而價(jià)格繼續(xù)下跌，對(duì)持續(xù)下跌的恐懼最終取代 了對(duì)價(jià)格反彈的期望，他會(huì)全部拋出——往往這個(gè)時(shí)候是價(jià)格最低點(diǎn)附近。

　　這與索羅斯的成功秘訣“保住資本和本壘打”正好相反。

　　普通投資者對(duì)止損的運(yùn)用通常會(huì)有以下三類(lèi)毛病:第一，自以為常勝將軍，不屑設(shè)止損點(diǎn);第二，心中有止損點(diǎn)，手中卻無(wú)止損盤(pán);第三，隨意用一個(gè)金額作為止損點(diǎn)。

　　大師的出色業(yè)績(jī)和一般散戶(hù)慘痛的教訓(xùn)都證明，有幾點(diǎn)值得每個(gè)投資者嚴(yán)格遵守:其一，必須在入市前設(shè)定止損點(diǎn)，之后才可安心視察市勢(shì)發(fā)展。其二， 設(shè)定止損點(diǎn)后，千萬(wàn)不可隨意取消，或在失利情況下將止損點(diǎn)退后。其三，將止損點(diǎn)遠(yuǎn)離一些重要價(jià)位，避免被一網(wǎng)打盡。最后，入市方向正確時(shí)，可以將原定的止 損價(jià)位，跟隨市勢(shì)的發(fā)展逐步調(diào)整，保證既得利益的同時(shí)盡量賺取更多利潤(rùn)。這時(shí)候，經(jīng)調(diào)整的止損點(diǎn)可稱(chēng)為止盈點(diǎn)，可以將止盈點(diǎn)逐步降低，保證既得利潤(rùn)和盡量 多賺。

　　3、不預(yù)測(cè)

　　每逢牛市，在電視電臺(tái)的證券頻道節(jié)目上，在報(bào)刊的證券版面上，每天都會(huì)看到眾多專(zhuān)家在內(nèi)的無(wú)數(shù)投資人在想方設(shè)法預(yù)測(cè)股市下個(gè)交易日、下周、下月、下季、下年的走勢(shì)。全球最偉大的投資人巴菲特和最成功的基金經(jīng)理彼得·林奇卻說(shuō):永遠(yuǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)股市，永遠(yuǎn)不要預(yù)測(cè)股市。

　　巴菲特說(shuō):“我從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)能夠預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)的人?！彼谧约汗镜墓蓶|大會(huì)上說(shuō):“對(duì)于未來(lái)一年后的股市走勢(shì)、利率以及經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，我們不做任 何預(yù)測(cè)。我們過(guò)去不會(huì)、現(xiàn)在不會(huì)、將來(lái)也不會(huì)預(yù)測(cè)?！痹谒磥?lái)，投資者經(jīng)歷的就是兩種情況:上漲或下跌。關(guān)鍵是你必須要利用市場(chǎng)，而不是被市場(chǎng)所利用，千 萬(wàn)不要讓市場(chǎng)誤導(dǎo)你采取錯(cuò)誤的行動(dòng)。

　　事實(shí)上，如果那些活躍的股市和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)專(zhuān)家能夠連續(xù)兩次預(yù)測(cè)成功的話(huà)，他們?cè)缇统闪税偃f(wàn)富翁，越是活躍就越說(shuō)明他們還是在靠預(yù)測(cè)為生。每次預(yù)測(cè)的結(jié)果總是表明:事前，預(yù)測(cè)總是很模糊;事后，很多預(yù)測(cè)專(zhuān)家跳出來(lái)宣布他們?cè)缫杨A(yù)測(cè)市場(chǎng)會(huì)如何如何。

　　馬克·泰爾曾經(jīng)是“要想賺大錢(qián)，必須先預(yù)測(cè)市場(chǎng)的下一步動(dòng)向”信念的虔誠(chéng)實(shí)踐者，但他最終發(fā)現(xiàn)，在他結(jié)識(shí)的幾十位市場(chǎng)“權(quán)威”中，在市場(chǎng)預(yù)測(cè)上 比自己高明的一個(gè)也沒(méi)有。而他見(jiàn)過(guò)的基金經(jīng)理中也沒(méi)有一個(gè)擅長(zhǎng)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，而且他們幾乎全都不能穩(wěn)定地為他們的投資者盈利。除非他們利用預(yù)測(cè)別有用心要利用 你的趨勢(shì)。

　　國(guó)外如此，國(guó)內(nèi)同樣如此。在此輪牛市前，滬深股市持續(xù)5年的下跌，有哪個(gè)基金經(jīng)理或分析師事前成功預(yù)測(cè)？無(wú)論是曾經(jīng)經(jīng)歷的大熊市，還是此輪暴漲，實(shí)際上，并沒(méi)有哪個(gè)基金經(jīng)理事前成功預(yù)測(cè)到了漲跌的具體點(diǎn)數(shù)和準(zhǔn)確時(shí)間，也沒(méi)有哪個(gè)基金經(jīng)理可以成功靠波段操作獲利。

　　如果一定要尋找規(guī)律，彼得·林奇的“雞尾酒會(huì)”理論妙趣橫生，這理論是多年來(lái)林奇在家里舉辦雞尾酒會(huì)，聽(tīng)離他最近的10個(gè)人談?wù)摴善睍r(shí)總結(jié)出來(lái)的。

　　“在市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間下跌之后，沒(méi)有人期盼它能再次上漲時(shí)，人們都不談?wù)摴墒辛?。如果這時(shí)有人過(guò)來(lái)問(wèn)我將怎樣謀生，我會(huì)回答‘試試買(mǎi)點(diǎn)基金’。 他們聽(tīng)完后會(huì)很有禮貌地點(diǎn)點(diǎn)頭就走了。即使不走，他們也會(huì)很快把話(huà)題轉(zhuǎn)到即將進(jìn)行的大選，或者天氣情況之類(lèi)，很快他們就會(huì)同旁邊的一位牙醫(yī)談起有關(guān)治療牙 斑問(wèn)題。”

　　當(dāng)10個(gè)人寧愿與牙醫(yī)談?wù)撚嘘P(guān)治療牙斑的問(wèn)題，而不愿意與一位基金經(jīng)理談?wù)摴墒械臅r(shí)候，在林奇看來(lái)，股市極有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)了。

　　當(dāng)股市已經(jīng)開(kāi)始反彈上漲15%的時(shí)候，幾乎沒(méi)有人注意。林奇依然會(huì)告訴大家去買(mǎi)點(diǎn)基金，但新到的客人只會(huì)在去和牙醫(yī)談話(huà)之前，在林奇的身邊多逗留一點(diǎn)時(shí)間，只是為了和他談?wù)撘幌鹿墒杏卸啻箫L(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)人們談得更多的依然是治療牙斑而不是股市。

　　“到了第三個(gè)階段，股市已經(jīng)上升了30%，一大群興致勃勃的人整晚都圍在我身邊，而忽視了牙醫(yī)的存在。許多熱情的客人把我叫到一邊問(wèn)我該買(mǎi)哪只股票，甚至牙醫(yī)也這樣問(wèn)我。酒會(huì)上的每個(gè)人都把錢(qián)投在了某一只股票上，并且他們都在談?wù)摴墒械淖邉?shì)?！?/p>

　　“第四個(gè)階段，所有客人都簇?fù)碓谖抑車(chē)@一次是他們都來(lái)告訴我應(yīng)該買(mǎi)哪只股票，甚至是牙醫(yī)也會(huì)給我推薦三五只股票。當(dāng)然這些股票仍在上漲。 但當(dāng)鄰居們都來(lái)告訴我應(yīng)該買(mǎi)哪只股票并希望我聽(tīng)從他們意見(jiàn)的時(shí)候，征兆已經(jīng)很明確——股市已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)并且是到了該下跌的時(shí)候了?！绷制嬲f(shuō)。

　　當(dāng)然，“雞尾酒會(huì)”理論也并不是“放之四海皆準(zhǔn)”的真理。只是在大牛市氛圍中，每個(gè)投資者會(huì)因?yàn)榕笥选⒓胰思巴碌挠绊懚鴩L試預(yù)測(cè)市場(chǎng)。別人的 成功投資故事會(huì)讓自己更相信我也能成功，但是別人可能只會(huì)談?wù)撟约旱某晒?，卻閉口不談自己的失敗。而當(dāng)前的成功可能導(dǎo)致人們因自負(fù)而承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。歷史 上的幸運(yùn)、當(dāng)前的冒險(xiǎn)結(jié)合起來(lái)，就會(huì)誘使投資者犯大錯(cuò)誤。

　　基金經(jīng)理這樣的專(zhuān)業(yè)投資者也是如此，基金經(jīng)理如果認(rèn)為自己對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)有敏銳的嗅覺(jué)，適當(dāng)選時(shí)進(jìn)行波段操作，無(wú)疑將會(huì)提高收益并降低風(fēng)險(xiǎn)。但如果 基金經(jīng)理完全依靠選時(shí)獲利，是絕對(duì)不可能的。因?yàn)楣墒胁▌?dòng)根本不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，選時(shí)操作不但很難獲利，而且可能早晚會(huì)讓你賠掉老本。

　　4、不盲從

　　巴菲特的良師益友，被稱(chēng)為“華爾街教父”的本杰明·格雷厄姆曾講過(guò)一個(gè)寓言，來(lái)描述投資者因股市巨大影響力而產(chǎn)生的盲目性——一個(gè)勘探石油的人 死后要進(jìn)天堂，圣·彼得在天堂門(mén)口攔住他:“你雖然有資格進(jìn)入天堂，但留給石油業(yè)者居住的地方已經(jīng)爆滿(mǎn)了，我無(wú)法把你安插進(jìn)去。”這一位聽(tīng)完，想了一下提 出一個(gè)請(qǐng)求:進(jìn)去跟那些住在天堂里的石油業(yè)者說(shuō)一句話(huà)。圣·彼得覺(jué)得這沒(méi)什么，就答應(yīng)了。于是他對(duì)著天堂里大喊一聲:“地獄里發(fā)現(xiàn)石油了！”話(huà)音剛落，天 堂大門(mén)頓開(kāi)，里面所有人都瘋狂沖向了地獄。圣·彼得吃驚之余請(qǐng)這一位進(jìn)天堂，但他遲疑了一會(huì)兒說(shuō):“不，我想我還是跟那些人一起到地獄去吧，傳言說(shuō)不定是 真的呢！”

　　格雷厄姆通過(guò)這則寓言告誡投資者切忌盲目跟風(fēng)。實(shí)際上，在大熊市或大牛市中，跟風(fēng)總是蓋過(guò)理性思考，這是大多數(shù)人最終賺不到錢(qián)的鐵律。即使是那些受過(guò)良好教育并擁有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人士，遇到市場(chǎng)沖動(dòng)也往往無(wú)法做到理性。

　　金融學(xué)家用羊群效應(yīng)來(lái)描述金融市場(chǎng)中的非理性行為——投資者趨向于忽略自己有價(jià)值的私有信息，而跟從市場(chǎng)中大多數(shù)人的決策。具體表現(xiàn)為在某個(gè)時(shí)期，大量投資者采取相同的投資策略或者對(duì)于特定的資產(chǎn)產(chǎn)生相同的偏好。

　　巴菲特則用旅鼠的成群自殺來(lái)比喻投資者的盲目隨大流。旅鼠常年居住北極，繁殖能力很強(qiáng)，理論上一只母鼠一年可生成千上萬(wàn)只后代。在平常年份，旅 鼠只進(jìn)行少量繁殖，但到了豐年，它們就會(huì)大量繁殖，使種群數(shù)量急劇增加。一旦達(dá)到一定密度，比如一公頃內(nèi)有幾百只之后，就會(huì)發(fā)生奇怪的現(xiàn)象:這時(shí)所有旅鼠 都變得焦躁不安，開(kāi)始四處亂竄，并且停止進(jìn)食。更加不可思議的是，旅鼠會(huì)顯出強(qiáng)烈的遷徙意識(shí)，紛紛聚在一起，仿佛一聲令下開(kāi)始沿著一定的方向進(jìn)發(fā)，星夜兼 程，一路狂奔沖向大海。

　　巴菲特指出投資中的旅鼠行為就是“無(wú)意識(shí)的模仿同類(lèi)的行為傾向，無(wú)論這樣的模仿是多么的愚蠢”。美國(guó)的一位基金經(jīng)理曾在《華爾街日?qǐng)?bào)》上撰文: “機(jī)構(gòu)投資者是群居的動(dòng)物，我們觀察相同的指標(biāo)，聆聽(tīng)相同的預(yù)測(cè)，像旅鼠一樣，我們往往在同一時(shí)間向相同的方向遷徙，這種行為加劇了價(jià)格的波動(dòng)?！?/p>

　　事實(shí)上，基金選擇和動(dòng)物的選擇并無(wú)二致。在寒冷的熊市中，持續(xù)低迷的行情，基金經(jīng)理們也會(huì)抱團(tuán)取暖，持有幾乎完全相同的防御性股票，希望共同度 過(guò)寒冬。在剛剛過(guò)去的熊市中，我們看到大部分基金都買(mǎi)入大致相同的防御性股票，而符合這些基金選擇標(biāo)準(zhǔn)的防御性股票又相當(dāng)有限，因此每只基金都持股有限， 加上防御性股票本身的特點(diǎn)，于是在那一輪熊市，相當(dāng)數(shù)量的基金跌破凈值并曾長(zhǎng)期在凈值之下徘徊。

　　但羊群效應(yīng)不僅出現(xiàn)在股市低迷期，上漲階段，基金經(jīng)理同樣會(huì)盯牢一些大致相同的股票，抱團(tuán)取利。盡管由于股市整體上漲，基金經(jīng)理抱團(tuán)同樣可以盈 利，但其業(yè)績(jī)總體仍會(huì)輸于大盤(pán)。實(shí)際上，與普通投資者相同，孤獨(dú)同樣也會(huì)讓基金經(jīng)理感到不安。投資那些不被市場(chǎng)普遍看好的，甚至受到其他同行排斥的股票， 而投資成敗關(guān)系到基金以及基金經(jīng)理本人的事業(yè)生死存亡時(shí)，更會(huì)讓基金經(jīng)理感到不安。而投資與同行們類(lèi)似的股票，即使業(yè)績(jī)不佳也情有可原，反正大家都是這 樣。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者像旅鼠一樣盲目地跟隨市場(chǎng)追漲殺跌時(shí)，他們忘記了自己和前輩們?yōu)檫@個(gè)市場(chǎng)所付出的“血淋淋的代價(jià)”。

　　有史以來(lái)最成功的基金經(jīng)理彼得·林奇說(shuō):“如果有我不愿買(mǎi)的股票，那它一定是最熱門(mén)行業(yè)中最熱門(mén)的股票。”

　　所以，不管現(xiàn)在基金板塊紅得多么耀眼，不要指望你的基金能跑贏大市;如果你真希望通過(guò)持有基金獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的收益，認(rèn)真去挑選基金經(jīng)理，而不要只看這只基金今天漲了多少。

　　5、不熟不做

　　每一個(gè)成功的人都有一片自己的領(lǐng)地。就像如果你網(wǎng)球打得很好，那么你的握拍、揮拍、發(fā)球和回球等動(dòng)作的方式已經(jīng)成了一整套習(xí)慣，而當(dāng)你改去打羽 毛球時(shí)候，會(huì)發(fā)現(xiàn)打網(wǎng)球養(yǎng)成的習(xí)慣幾乎全都會(huì)成為你的障礙。而如果想在這種表面類(lèi)似網(wǎng)球的運(yùn)動(dòng)中有良好表現(xiàn)，則必須放棄在網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)中形成的良好習(xí)慣，去養(yǎng) 成一套新習(xí)慣。

　　實(shí)際上，投資也如此。每一個(gè)成功的投資者都有他自己的領(lǐng)地，越成功越專(zhuān)業(yè)。就像沃倫·巴菲特是“股神”，而喬治·索羅斯掌控對(duì)沖基金，彼得·林奇是王牌基金經(jīng)理，吉姆·羅杰斯則在大宗商品市場(chǎng)上成績(jī)斐然。

　　這些成功投資者都把注意力集中在一小部分投資對(duì)象中，這劃定了他們自己的能力范圍，只要不超出這個(gè)范圍，就擁有了一種能讓他的表現(xiàn)超出市場(chǎng)總體 表現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就是衡量一筆投資是否有理想的平均利潤(rùn)期望的能力，而只要他將注意力轉(zhuǎn)到了其他類(lèi)型的投資上，他的“衡量工具”就會(huì)失效。

　　正如巴菲特所說(shuō):“對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，重要的不是他們知道多少，而是他們能在多大程度上認(rèn)識(shí)到自己不懂什么?！?/p>

　　沒(méi)有明確投資理念的投資者，常常做出有違自我判斷的投資決策，特別是在股市繁榮的狂躁期中，人們更喜歡這山望著那山高，看到其他人似乎都在輕松賺錢(qián)而自己卻沒(méi)有如此好運(yùn)，開(kāi)始自我懷疑并追逐幻想，從而貶低自己的知識(shí)和專(zhuān)業(yè)技能。

　　在股指上揚(yáng)、基金飄紅時(shí)，很多人都會(huì)認(rèn)為投資股市比做其他生意容易多了，只要看看盤(pán)，在電腦上按幾下，或通過(guò)電話(huà)委托幾個(gè)號(hào)碼，就能在幾秒鐘內(nèi)完成交易。但在股市上，把辛辛苦苦做了幾年生意掙到的錢(qián)全賠進(jìn)去的故事，并不鮮見(jiàn)。

　　對(duì)這種想走捷徑迅速通過(guò)股市致富，卻根本不愿花時(shí)間做研究分析的人。林奇曾感嘆:“難怪人們?cè)诜康禺a(chǎn)市場(chǎng)上賺錢(qián)而在股票市場(chǎng)上賠錢(qián)。他們選擇房子時(shí)往往要用幾個(gè)月的時(shí)間，而選擇股票只用幾分鐘。事實(shí)上，他們?cè)谫I(mǎi)微波爐時(shí)花的時(shí)間也比選擇股票時(shí)多?！?/p>

　　由于某些具體原因，分析股票或基金對(duì)于一般投資者太過(guò)深?yuàn)W和復(fù)雜，普通投資者因此更容易因一時(shí)念頭而將所有積蓄投入某一只股票或基金。一對(duì)夫婦 可能會(huì)花整個(gè)周末去查找飛三亞旅游最優(yōu)惠的機(jī)票價(jià)格，但當(dāng)他們購(gòu)買(mǎi)5000股中國(guó)南方航空公司的股票時(shí)，可能連10分鐘都不愿花在研究該公司的基本業(yè)績(jī) 上。

　　如果你只是偶爾打打網(wǎng)球，輸贏都無(wú)所謂。同理，如果你只是偶爾炒炒股票、買(mǎi)買(mǎi)基金，盈虧無(wú)關(guān)痛癢。但如果你想通過(guò)投資賺錢(qián)養(yǎng)家、買(mǎi)房、發(fā)財(cái)致富，那就必須付出大量精力和時(shí)間，在實(shí)踐中逐步積累更多的知識(shí)、能力和技巧。

　　投資大師不理會(huì)他不了解的投資對(duì)象，是因?yàn)樗雷约旱牟蛔?，這為他自己劃定了清晰的能力范圍。他的能力之外的高山，會(huì)被他忽略，這是為了相對(duì) 成功的把握。巴菲特和索羅斯是通過(guò)思考以下問(wèn)題來(lái)劃定自己的能力范圍:其一，我對(duì)什么感興趣？其二，現(xiàn)在我了解什么？其三，我愿意去了解什么，學(xué)習(xí)什么？

　　很多故事都可以證明，缺少專(zhuān)業(yè)知識(shí)的人們一直是狂躁期中損失最大的群體。他們往往是在好時(shí)光幾乎就要結(jié)束的時(shí)候才實(shí)在忍不住投入，成為恰好是在泡沫破裂而股市全面崩盤(pán)前辛苦買(mǎi)入的那最后一撥人。

　　6、迅速?zèng)Q斷

　　做熟門(mén)是為保證自己清醒的決斷能力。在炒基金或股票中最怕的是猶疑——如果不能做判斷在關(guān)鍵的點(diǎn)位買(mǎi)入或拋出，就不可能獲利。

　　猶疑是不自信的表現(xiàn)，會(huì)擾亂一個(gè)投資者的思維——如果下周出現(xiàn)更好的投資機(jī)會(huì)怎么辦？如果我為了買(mǎi)B而賣(mài)了A，但結(jié)果是A比B好怎么辦？如果B 的價(jià)格在明天或下周下降從而給了我更好的入市時(shí)機(jī)怎么辦？如果我又犯了錯(cuò)怎么辦？如果利率突然調(diào)整了怎么辦？如果市場(chǎng)要崩潰了怎么辦？

　　這一系列的“如果”經(jīng)常導(dǎo)致一個(gè)投資者的購(gòu)買(mǎi)量遠(yuǎn)少于他的意愿。比如說(shuō)，他本打算購(gòu)買(mǎi)1萬(wàn)股，并且認(rèn)為這個(gè)數(shù)量很合適，當(dāng)打電話(huà)準(zhǔn)備下單時(shí)候卻 開(kāi)始懷疑自己的判斷?！盎蛟S，”他想，“我應(yīng)該先買(mǎi)2000股?？纯磿?huì)發(fā)生些什么，剩下的以后再買(mǎi)?！钡l(fā)現(xiàn)再也沒(méi)有合適的時(shí)機(jī)買(mǎi)剩下的那些。

　　這樣的問(wèn)題不會(huì)進(jìn)入投資大師的大腦。對(duì)他來(lái)說(shuō)，所有問(wèn)題事先已經(jīng)明確，下單只是一套程序最后的收尾動(dòng)作，這時(shí)候，他甚至可能已經(jīng)在思考下一個(gè)投資機(jī)會(huì)了。

　　也可能投資者行動(dòng)的限制是因?yàn)橘Y金不足。實(shí)際上，投資大師也會(huì)面臨這樣的問(wèn)題，特別是在他職業(yè)生涯的早期。但由于他的投資目標(biāo)是明確的，能判斷 他的最新投資機(jī)會(huì)是否優(yōu)于他已經(jīng)擁有的一個(gè)或更多投資對(duì)象。如果他面臨資金限制，那么在他采取行動(dòng)時(shí)候，已經(jīng)決定為這次行動(dòng)要馬上賣(mài)掉手頭的哪些資產(chǎn)了。

　　沒(méi)有明確投資目標(biāo)的投資者，往往無(wú)法衡量他的投資理念的價(jià)值。即使已經(jīng)對(duì)投資對(duì)象做了大量研究，在沒(méi)有投資標(biāo)準(zhǔn)的情況下自己也無(wú)法安心。他“檢 驗(yàn)”自己想法的方法之一是詢(xún)問(wèn)朋友或業(yè)內(nèi)人士，用別人的看法充當(dāng)他所欠缺的投資標(biāo)準(zhǔn)。即使這樣，通常在最后下單時(shí)候，心中還免不了會(huì)嘀咕:“我做的到底對(duì) 不對(duì)？”

　　索羅斯能在發(fā)現(xiàn)情況1秒鐘內(nèi)，就向他的經(jīng)紀(jì)人下達(dá)全部清倉(cāng)的指令;而巴菲特也能在10秒鐘內(nèi)否定他所聽(tīng)到的大多數(shù)投資建議，這都因?yàn)樗麄冇蟹浅Ｃ鞔_的投資標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)可以讓他以閃電般的速度分清合適和不合適的投資。-

　　7、大道

　　常態(tài)下，股票的價(jià)格，走的都是螺旋式上升的軌跡，這可以稱(chēng)之為股價(jià)運(yùn)動(dòng)的大道。技術(shù)分析的鼻祖查爾斯·道，生前從未建立什么理論框架，去世后被 公認(rèn)為技術(shù)分析奠基人，就在于他發(fā)表在《華爾街日?qǐng)?bào)》的一系列研究市場(chǎng)動(dòng)向的文章中貫穿著股價(jià)循環(huán)波動(dòng)的法則。在查爾斯·道和他的公司將指數(shù)這一表征市場(chǎng) 和測(cè)市的方法引入華爾街之前，人們從來(lái)也不知道股價(jià)的總體波動(dòng)，更談不上因大的投資環(huán)境變動(dòng)而買(mǎi)賣(mài)股票，交易依據(jù)多來(lái)自于市場(chǎng)傳言和投機(jī)沖動(dòng)。

　　因?yàn)槭橇闵⒌奈恼抡矶?，后人從中整理出的?guī)則自然沒(méi)有很強(qiáng)的系統(tǒng)性。道氏理論主要有6個(gè)基本規(guī)則:

　　1.一切影響價(jià)格的因素都反映在平均價(jià)格之中。

　　2.價(jià)格運(yùn)動(dòng)可分為三種趨勢(shì)，趨勢(shì)定義是，連續(xù)出現(xiàn)的波峰和波谷都趨向一個(gè)方向，上升的趨勢(shì)包括連續(xù)上升的波峰和波谷，下跌的趨勢(shì)則由不斷創(chuàng)新低位的波峰和波谷構(gòu)成。

　　趨勢(shì)的分類(lèi)，按時(shí)間長(zhǎng)短分為三級(jí)，主要趨勢(shì)短則一年，長(zhǎng)則數(shù)年;次要趨勢(shì)持續(xù)3個(gè)星期到3個(gè)月，它是主要趨勢(shì)的調(diào)整;短暫趨勢(shì)是最低級(jí)的趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)，是次要趨勢(shì)中更小級(jí)次的波動(dòng)，持續(xù)時(shí)間不超過(guò)3個(gè)星期。

　　調(diào)整通?？梢允箖r(jià)格回到主趨勢(shì)升降幅度的1/3到2/3，最常見(jiàn)的回撤約為一半。趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的一個(gè)貼切比喻是，趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)猶如海浪運(yùn)動(dòng)，大的趨勢(shì)是 漲潮落潮，即潮汐運(yùn)動(dòng);潮汐之上有波浪，波浪之上又有水紋。完整的海流里總是波波相連大浪套小浪，既向著一個(gè)方向流動(dòng)，也有回流，也有飛濺的泡沫。

　　3.主要趨勢(shì)通常包括三個(gè)階段。第一個(gè)階段是上升能量的積聚階段，此時(shí)，經(jīng)過(guò)了大跌市的痛苦經(jīng)歷，市場(chǎng)氣氛慘淡，但此時(shí)市場(chǎng)開(kāi)始反彈，先知先覺(jué) 的聰明人進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)入，這時(shí)壞消息已經(jīng)為市場(chǎng)所消化，價(jià)格到了跌無(wú)可跌的境地。但大部分投資者仍未擺脫熊市陰影，不敢輕舉妄動(dòng)。第二個(gè)階段是主升階段，經(jīng)濟(jì)環(huán) 境轉(zhuǎn)暖的好消息開(kāi)始傳布，更多投資者轉(zhuǎn)入購(gòu)買(mǎi)方，股票價(jià)格迅速上升。第三個(gè)階段，也有人稱(chēng)為“貓狗階段”，好消息鋪天蓋地，整個(gè)投資界都處于亢奮，言空者 屢說(shuō)屢錯(cuò)，沒(méi)人相信市場(chǎng)將漲到頭。這時(shí)，先知先覺(jué)的投資人看到了危險(xiǎn)的苗頭，開(kāi)始拋售。所謂“貓狗階段”，形容高潮中市場(chǎng)雞犬亂飛。

　　4.各種指數(shù)必須相互確認(rèn)。

　　5.成交量必須與趨勢(shì)一致。

　　6.一個(gè)趨勢(shì)的終結(jié)，必須有確鑿的反轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)才能確立。在這里，道氏與后來(lái)憑借計(jì)算機(jī)進(jìn)行交易的很多數(shù)量投資者不謀而合。趨勢(shì)一旦確立，就會(huì) 持續(xù)一段時(shí)間。當(dāng)趨勢(shì)未曾發(fā)生反轉(zhuǎn)時(shí)，最好的投資策略就是順勢(shì)而為。不過(guò)，要確定一個(gè)即將形成的趨勢(shì)是大趨勢(shì)還是小趨勢(shì)，是回撤后繼續(xù)以往的走勢(shì)還是從此 一去不回頭，需要通盤(pán)考慮的因素非常多。有時(shí)還是要用到一點(diǎn)模糊判斷。

　　道氏理論的實(shí)用性就在于它明確地告訴你什么樣的走勢(shì)構(gòu)成一個(gè)趨勢(shì)。也就是說(shuō)，道氏理論最關(guān)鍵的是趨勢(shì)的定義。連續(xù)的突破上一個(gè)波峰波谷的走勢(shì)構(gòu) 成一個(gè)趨勢(shì)，相反，一旦波峰波谷不能延續(xù)上一個(gè)波峰波谷的方向，趨勢(shì)就告結(jié)束。憑這一條，投資者就可確立市場(chǎng)的轉(zhuǎn)向點(diǎn)，再?zèng)Q定自己的投資策略。對(duì)道氏理 論，有一個(gè)形象的解釋?zhuān)捅热珉p方打仗，當(dāng)一方強(qiáng)大時(shí)，戰(zhàn)事向著有利于這一方的方向發(fā)展，于是形成了一方軍隊(duì)的長(zhǎng)驅(qū)直入;這就是趨勢(shì)。但隨著時(shí)間推移，雙 方力量此消彼長(zhǎng)，形成僵持。股票實(shí)際上是多空雙方的爭(zhēng)斗，力量對(duì)比表現(xiàn)在價(jià)格上，一方由強(qiáng)變?nèi)?，另一方由弱變?qiáng)的過(guò)程就是股價(jià)走勢(shì)頭部或底部的形成過(guò)程。 從防御到相持到反攻，所有戰(zhàn)斗都表現(xiàn)在股價(jià)波動(dòng)上，此時(shí)，只要有了沖鋒的信號(hào)，技術(shù)上的騎墻派就可跳下墻頭，加入得勢(shì)的一方了。為什么不呢，為什么做死多 頭或死空頭呢，我們的目的只是賺取差價(jià)，沒(méi)有人因?yàn)橥稒C(jī)者曾經(jīng)在另一方隊(duì)伍里就拒絕投誠(chéng)。在交易行為中，并不存在道德考慮。

　　8、玄機(jī)

　　大道者，道氏理論，把市場(chǎng)描述為波浪運(yùn)動(dòng)。但波浪起伏推展，舒緩均勻，曲線(xiàn)光滑，乃理想狀態(tài)的運(yùn)動(dòng)，并且，價(jià)格運(yùn)動(dòng)并不是總從一個(gè)固定的水平出 發(fā)，經(jīng)歷一輪起伏后再回到出發(fā)線(xiàn)上。這顯然不能反映經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使股市經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能打了折扣。而市場(chǎng)真實(shí)波動(dòng)多帶棱角，更多體現(xiàn)了人之為人的貪婪與恐 懼。波浪理論把波浪的理想狀態(tài)進(jìn)一步具體化，以“5浪上升，3浪調(diào)整”的螺旋式上升形態(tài)完成對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的“具體而微”解讀。正因?yàn)榫唧w到價(jià)位，具體到價(jià)格 運(yùn)行所處的狀態(tài)，波浪理論帶有玄學(xué)色彩，運(yùn)用不好，便是走火入魔。

　　說(shuō)是玄學(xué)，的確是玄想的結(jié)果。前會(huì)計(jì)拉爾夫·艾略特大病一場(chǎng)后，躺在病床上開(kāi)始了他的新職業(yè)——琢磨道-瓊斯指數(shù)。那時(shí)他已經(jīng)快60歲了。 1946年，在艾略特去世前一年，離群索居的冥思苦想導(dǎo)致了波浪理論的集大成著作《自然法則——宇宙的秘密》的問(wèn)世。與道氏理論不同，波浪理論有一套對(duì)價(jià) 格世界既能自圓其說(shuō)，又有完整解釋的邏輯。在艾略特看來(lái)，股票指數(shù)不過(guò)是宇宙玄機(jī)于人類(lèi)的反映，是人群大眾固有節(jié)奏的一個(gè)外化而已。

　　波浪理論里，股價(jià)運(yùn)動(dòng)是由一個(gè)個(gè)獨(dú)立的單元構(gòu)成的，一個(gè)單元包括上升狀態(tài)的5個(gè)趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)(也就是“浪”)，下降狀態(tài)的3個(gè)趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)。而大的浪中 又含有更低一級(jí)的小浪。在艾略特那里，按時(shí)間長(zhǎng)度，浪大浪小有嚴(yán)格分期。最大級(jí)次的浪延展200年，而小級(jí)別的浪一天的走勢(shì)里便會(huì)多次出現(xiàn)。盡管上升5浪 下跌3浪構(gòu)成了波浪理論的基本形態(tài)單位，但上升與下跌浪卻不是對(duì)浪最本質(zhì)的提法，本質(zhì)的提法應(yīng)該是進(jìn)攻浪與調(diào)整浪。比如，在一個(gè)大級(jí)次的波浪單元上，調(diào)整 3浪是下跌的，它的主攻方向是向下的。這時(shí)，只有中間的向上的B浪是起調(diào)整作用，其余的A浪和C浪均是5小浪結(jié)構(gòu)的進(jìn)攻浪。所有的進(jìn)攻浪都是5浪的內(nèi)部結(jié) 構(gòu)，而所有調(diào)整浪都是3浪結(jié)構(gòu)。于是乎，進(jìn)攻浪和調(diào)整浪一起形成一個(gè)完備的“螺旋式上升”體系，大浪套小浪，大進(jìn)攻有大調(diào)整，小進(jìn)攻有小調(diào)整，股市在不斷 調(diào)試中前行。

　　和道氏理論的趨勢(shì)形成、趨勢(shì)加強(qiáng)到趨勢(shì)的否定相同，波浪也有從試探到狂飆突進(jìn)到瘋狂的過(guò)程，比如第3浪，也稱(chēng)主升浪,最具爆炸力的上漲在此發(fā) 生，走勢(shì)極為活躍，突破、跳空、成交量劇增，伴以鋪天蓋地的利好傳言。第3浪的上升是最為健康的一浪，充足的進(jìn)場(chǎng)資金，投資者良好的心態(tài)使市場(chǎng)一片沸騰， 卻無(wú)恐懼之心。可到了第5浪，因是市場(chǎng)上升的頂部，常有一種今朝有酒今朝醉的歡樂(lè)氣氛，但已有大批3浪中的主力股票滯漲，盡管雞飛狗跳，但市場(chǎng)總體上升乏 力。投資者懼怕風(fēng)險(xiǎn)，卻又不忍離場(chǎng)，心態(tài)矛盾。又比如，調(diào)整浪里的B浪，在艾略特描述中，是“叫人上當(dāng)?shù)陌褢?，是多頭陷阱，是投機(jī)者的天堂，也是小戶(hù)投資 人心態(tài)上的放縱。要不就表示僵化、不知變通的自滿(mǎn)”，很多人都以為市場(chǎng)又該好轉(zhuǎn)了，但一漲到重要的壓力區(qū)域，就調(diào)轉(zhuǎn)回頭。

　　每一浪都有形象描述，技術(shù)分析者自可對(duì)號(hào)入座，對(duì)未來(lái)走勢(shì)做出預(yù)測(cè)，更難能可貴的是，波浪有很多可能的比例關(guān)系，知道了第一浪的高度，就可推算 出第五浪在哪里結(jié)束，一個(gè)進(jìn)攻浪完成，可以推算出調(diào)整的點(diǎn)位。數(shù)浪的妙處就在于對(duì)未來(lái)的精確預(yù)測(cè)，但危險(xiǎn)也恰恰在此，因?yàn)槭且粋€(gè)自圓其說(shuō)的體系，以事后諸 葛亮的觀點(diǎn)，無(wú)論什么樣的走勢(shì)都能數(shù)浪，但同樣的走勢(shì)，能數(shù)出多種組合，偏偏又都符合波浪規(guī)則。甚至波浪大師也告誡追隨者，應(yīng)該不斷修正自己的數(shù)浪結(jié)果， 保持開(kāi)放的心態(tài)，接納所有的可能性。指望如此“萬(wàn)金油”的方法測(cè)市，十次對(duì)七次，三次數(shù)錯(cuò)都可能把利潤(rùn)輸個(gè)精光。

　　爆發(fā)式的走勢(shì)最適合數(shù)浪，因?yàn)榘窗蕴靥烊撕弦坏淖匀环▌t，波浪本身就是度量群眾情緒的方法。那些有廣泛的群眾參與的大品種或大市場(chǎng)最適合數(shù) 浪。波浪理論只針對(duì)指數(shù)，而非個(gè)股，說(shuō)明它是對(duì)大眾行為的解釋?zhuān)绻麉⑴c的人群不夠廣泛，市場(chǎng)能夠被個(gè)人或機(jī)構(gòu)的意志左右，走勢(shì)就可能不遵守波浪規(guī)則。

　　9、情緒

　　很難解釋旅鼠行為，動(dòng)物學(xué)家提出一種假設(shè):環(huán)境壓力的增加引起旅鼠荷爾蒙的變化，導(dǎo)致行為異常。

　　在市場(chǎng)效率一統(tǒng)天下的情況下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)很多難以解釋的現(xiàn)象。1987年波及全球的股災(zāi)就是典型的現(xiàn)象之一，在沒(méi)有重大不利的消息下，道-瓊 斯一天內(nèi)下跌了22%，而這一下跌又如多米諾骨牌迅速傳遍全球。在香港，一日內(nèi)恒生指數(shù)竟下跌了33%。不久，股災(zāi)以股價(jià)的全面回升而告終。迄今為止尚未 發(fā)現(xiàn)與事件相關(guān)的重要信息。

　　投資大師彼得·林奇做過(guò)統(tǒng)計(jì)。上世紀(jì)美國(guó)股市共發(fā)生過(guò)53次10%以上的波動(dòng)，平均每?jī)赡暌淮巍?5%以上的下跌共15次，六七年一次?？磥?lái)，人類(lèi)的行為與旅鼠相近，也是周而復(fù)始的。旅鼠沖進(jìn)大海前，并不是沒(méi)有先兆，所以，預(yù)測(cè)暴跌也不是無(wú)跡可尋。

　　1999年初，德國(guó)與意大利的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)布了他們的股票市場(chǎng)研究報(bào)告，他們利用數(shù)學(xué)模型對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行分析后認(rèn)為，股市波動(dòng)相當(dāng)程度上與交 易者的行為有關(guān)，而非像一些經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論所認(rèn)為的主要是由公司業(yè)績(jī)，利率變動(dòng)等因素決定。也就是說(shuō)，股市波動(dòng)有較強(qiáng)的非理性特征。在建立數(shù)學(xué)模型過(guò)程 中，兩位科學(xué)家把投資者劃分為兩類(lèi)，一類(lèi)是投資界的“原教旨主義者”，他們主要根據(jù)公司收益利率變化等因素來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)走向;另一類(lèi)是“噪音交易者”，他們 不是根據(jù)股票的價(jià)值，而是視其他交易者如何動(dòng)作而隨大流，“噪音交易者”會(huì)在市場(chǎng)中產(chǎn)生一種類(lèi)似人類(lèi)群居本能的效應(yīng)，從而吸引更多的后來(lái)者加入。經(jīng)濟(jì)學(xué)家 的研究發(fā)現(xiàn)，股市經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)的熊市、牛市的大起大落，主要由噪音交易者的行為引起。雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，股票市場(chǎng)的穩(wěn)定力量主要是原教旨主義者，但噪音交易者所 占的比例超過(guò)一定臨界值時(shí)，股票市場(chǎng)的波動(dòng)性明顯加劇。

　　對(duì)于市場(chǎng)的亢奮狀態(tài)，波浪理論中有著相應(yīng)的浪型對(duì)應(yīng)，那就是進(jìn)攻浪的延長(zhǎng)，一個(gè)5浪結(jié)構(gòu)的進(jìn)攻浪可能延展到7浪結(jié)構(gòu)，也可能是9浪、11浪，甚 至更多，有時(shí)候，尤其是上升的第5浪，當(dāng)投資者經(jīng)歷了長(zhǎng)久持續(xù)的上升后，上無(wú)阻力，下面是均線(xiàn)的頂托，資金源源不斷，一個(gè)牛市似乎永遠(yuǎn)會(huì)持續(xù)下去。此時(shí)， 正應(yīng)了投機(jī)者“順勢(shì)而為”、“有風(fēng)使盡帆”的信條，不到市場(chǎng)明確給出反轉(zhuǎn)信號(hào)絕不下轎。在第5浪里，博傻的理論往往能發(fā)揮到極致。博傻的原則就是比誰(shuí)比誰(shuí) 傻，誰(shuí)比誰(shuí)沒(méi)有理性，再不值的垃圾股也敢買(mǎi)，而且是價(jià)格越漲越買(mǎi)。只要不接最后一棒便不是“傻”，而是精明地利用了千載難逢的賺錢(qián)良機(jī)。

　　“我們就跟著他們走，一旦發(fā)現(xiàn)一對(duì)夫婦變得目光呆滯，準(zhǔn)備抓領(lǐng)帶的時(shí)候，就向緊跟其后的專(zhuān)家發(fā)出信號(hào)。這位先生就會(huì)走過(guò)來(lái)，然后我們把這對(duì)夫婦 同人群分開(kāi)，并對(duì)他們展開(kāi)工作。只需500美元的存款就可以在這個(gè)天堂買(mǎi)一塊土地?！边@是麥當(dāng)勞創(chuàng)辦人雷·克羅克的回憶，他上世紀(jì)20年代曾在佛羅里達(dá)做 房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人，目睹了上世紀(jì)初最出名的一場(chǎng)房地產(chǎn)狂熱。當(dāng)時(shí)，房地產(chǎn)商居然能把海底下的土地賣(mài)出去。

　　10、暗示

　　既然是一種群眾運(yùn)動(dòng)，心理暗示便無(wú)時(shí)無(wú)刻不起作用。

　　技術(shù)分析的一大前提是無(wú)論經(jīng)濟(jì)、社會(huì)還是微觀的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，都反映在股票價(jià)格中，換言之，股票價(jià)格反映了它背后一切博弈的因素。我們不妨分門(mén)別類(lèi)去思考，經(jīng)濟(jì)、社會(huì)乃至經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變動(dòng)都應(yīng)當(dāng)是漸變的過(guò)程，而行情卻多是突兀而棱角分明，使行情更叵測(cè)的，當(dāng)是人的因素。

　　圖形分析之前，有兩個(gè)概念應(yīng)該著重強(qiáng)調(diào)，它們就是關(guān)鍵點(diǎn)位和趨勢(shì)線(xiàn)。之所以重要，就因?yàn)樗鼈兙哂谐浞值娜罕娀A(chǔ)，在大家的潛意識(shí)里扎下根來(lái)，并 通過(guò)投資者自覺(jué)不自覺(jué)的行為，左右行情未來(lái)的發(fā)展。如果市場(chǎng)中沒(méi)有這些群眾心理的作用，靠的是完全市場(chǎng)理論，那么股價(jià)走勢(shì)一定是更加雜亂無(wú)章的，介于心電 圖和工廠(chǎng)的生產(chǎn)進(jìn)度表之間。價(jià)格反映的是業(yè)績(jī)和預(yù)期，與投資者對(duì)某些心理大關(guān)的忌憚、信念無(wú)關(guān)，市場(chǎng)的規(guī)律性、圖形之所以成為圖形的美妙的旋律性正在于 此。

　　人之所以為人，人之所以組成一個(gè)有序的社會(huì)，反映在股價(jià)變動(dòng)中的神秘的共性是不可磨滅的。

　　人人都知道美國(guó)的股市是最成熟的，最少受操縱的。是不是就可以認(rèn)為美國(guó)股市沒(méi)有心理作用的制約，股票的定價(jià)全憑業(yè)績(jī)和預(yù)期呢？1999年4月， 當(dāng)?shù)?瓊斯首次達(dá)到萬(wàn)點(diǎn)高位時(shí)，道-瓊斯的走勢(shì)非常反常，昔日大刀闊斧、或穩(wěn)扎穩(wěn)打的風(fēng)格全無(wú)影無(wú)蹤了，取而代之的情狀甚至可以用“鬼祟”來(lái)形容。幾天 內(nèi)，股價(jià)沿著10000點(diǎn)的軸線(xiàn)蠕動(dòng)，幾天內(nèi)的最高、收盤(pán)都在10000點(diǎn)上下十余點(diǎn)的范圍內(nèi)，而且，每天，最關(guān)鍵的點(diǎn)位總讓你聯(lián)想到“萬(wàn)點(diǎn)大蟲(chóng)”。

　　萬(wàn)點(diǎn)上下的美國(guó)股市市值達(dá)到10萬(wàn)億美元，如此謹(jǐn)小慎微的行情肯定不是操縱的結(jié)果?？梢?jiàn)，無(wú)論在什么地方，什么時(shí)候，多牛的人，多一般的社會(huì)，人的心理都存在共有的東西。那就是對(duì)十進(jìn)制數(shù)字謎一樣的崇拜忌憚之情。

　　上證指數(shù)最能佐證我們對(duì)關(guān)鍵點(diǎn)位的看法。自1993年到1999年間，在1050點(diǎn)這個(gè)區(qū)域，上證指數(shù)觸及此敏感區(qū)域不下10次，每次都有一個(gè) 驚心動(dòng)魄的故事。一次次加深印象的結(jié)果，1050點(diǎn)真的成為電影《青松嶺》里的歪脖子樹(shù)，股民每每遭逢，都有刻骨銘心的體驗(yàn)。2001年后，制約行情的換 成了1300點(diǎn)和1760點(diǎn)，盡管不斷發(fā)新股，指數(shù)已經(jīng)失真，盡管宏微觀形勢(shì)發(fā)生了變化，只要沒(méi)有足以改變慣性的變動(dòng)，每到1300點(diǎn)抄底族便進(jìn)場(chǎng)，每到 1760點(diǎn)，逃頂者便離場(chǎng)。股票箱于是自我強(qiáng)化，直到股改徹底改變了平衡的格局。

　　關(guān)鍵點(diǎn)位的一大特點(diǎn)是壓力一旦被突破，就會(huì)變成支撐，反之亦然。這也比較容易理解，關(guān)鍵點(diǎn)位對(duì)投資大眾的心理產(chǎn)生暗示，股價(jià)在其上，跌到此處自 然想到的是買(mǎi)，于是起支撐作用;股價(jià)在其下，漲到此處已經(jīng)積累了浮利，大眾首先想到的是落袋為安，市場(chǎng)自然表現(xiàn)出獲利回吐?！拔母铩彪娪啊肚嗨蓭X》上，富 農(nóng)錢(qián)廣為了霸占生產(chǎn)隊(duì)的生產(chǎn)資料——馬，用條件反射的方法使牲口見(jiàn)歪脖子樹(shù)就受驚。投資者對(duì)關(guān)鍵點(diǎn)位的反應(yīng)也類(lèi)似于條件反射，一個(gè)點(diǎn)位或者一個(gè)價(jià)位區(qū)域之 所以關(guān)鍵，就是看它曾經(jīng)是怎樣刺激投資者的，刺激的強(qiáng)度和頻度是“關(guān)鍵”因素。市場(chǎng)中任何曾經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)折的地方都是投資者容易記住的地方，而且，時(shí)間距離現(xiàn) 在越近，在頭腦中印象越深刻，所以，尋找關(guān)鍵點(diǎn)位的方法一是就地取材，二是在大行情中取材。上文列舉的道-瓊斯的例子，則是人的思維習(xí)慣在市場(chǎng)中的反映。

　　一個(gè)行情觸及關(guān)鍵點(diǎn)位或趨勢(shì)線(xiàn)的次數(shù)越多，越證明其有效。但反過(guò)來(lái)，一個(gè)趨勢(shì)線(xiàn)也不可能無(wú)限制地有效。所謂“百里搭長(zhǎng)棚，沒(méi)有不散的宴席”。

　　圖表分析中，股票箱、上升或下跌通道都是關(guān)鍵點(diǎn)位作用的結(jié)果。甚至反轉(zhuǎn)形態(tài)中M頭，W底也是關(guān)鍵點(diǎn)位的杰作。

　　11、反轉(zhuǎn)

　　如果站在操縱股市的莊家大戶(hù)的角度，一個(gè)理想的交易循環(huán)應(yīng)該三個(gè)步驟——吸籌、拉升、派發(fā)。一個(gè)投機(jī)者當(dāng)然愿意與大戶(hù)為伍，趁機(jī)坐轎，所以，對(duì) 他們來(lái)說(shuō)，一個(gè)理想的市場(chǎng)也應(yīng)該充滿(mǎn)了這樣的三部曲。至于以技術(shù)分析為投資工具的投資者也應(yīng)該渴望身處這樣的外部環(huán)境。查爾斯·道的理論實(shí)際上也是把股票 價(jià)格的運(yùn)動(dòng)分成兩種狀態(tài)，一是趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，另一是趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)。在道氏理論中，明確地提出“唯有發(fā)生了確鑿無(wú)疑的反轉(zhuǎn)信號(hào)，我們才能判斷一個(gè)既定的趨勢(shì)已經(jīng)終 結(jié)”。在一個(gè)莊家的語(yǔ)匯里，“終結(jié)”的含義包括兩個(gè)場(chǎng)景，一是吸籌完畢，一是派發(fā)完畢。

　　撇開(kāi)價(jià)值投資者的視角，撇開(kāi)無(wú)趨向的走勢(shì)，我們面前的所有股市行情的形態(tài)單位只有兩種，一種是反轉(zhuǎn)形態(tài)，一種是中繼形態(tài)。這是一個(gè)簡(jiǎn)化了的兩極 世界。從兩極世界的立足點(diǎn)看市場(chǎng)，幾乎能觀察到形形色色的這樣的由兩極組成的“走勢(shì)單元”。有些是莊股，有些是圍繞消息，投資者紛紛搶購(gòu)熱鬧一時(shí)的消息 股，有些則是反映一個(gè)時(shí)期投資者心態(tài)的人氣股。這樣的走勢(shì)單元包含上、中、下三個(gè)部分，若按功能來(lái)分，則是兩個(gè)功能區(qū)——股票換手區(qū)域和價(jià)位變動(dòng)區(qū)域。股 票換手區(qū)域就是所謂的反轉(zhuǎn)形態(tài)，在這里，籌碼充分交換，先由散戶(hù)集中到大戶(hù)的手中，再由大戶(hù)流向散戶(hù)。這個(gè)過(guò)程若用道氏理論解釋?zhuān)部梢哉f(shuō)是由悲觀、愚鈍 的投資者轉(zhuǎn)到先知先覺(jué)的投資者手中，再由先知先覺(jué)的投資者轉(zhuǎn)移給盲目樂(lè)觀的、非理性的投資者。

　　一個(gè)趨勢(shì)的形成不是無(wú)緣無(wú)故的，若非突發(fā)事件的影響或情緒達(dá)到了極端程度，趨勢(shì)形成總有一個(gè)醞釀過(guò)程。這里，又要提及關(guān)于戰(zhàn)爭(zhēng)的比喻，在戰(zhàn)爭(zhēng)爆 發(fā)之前，在寂靜的對(duì)峙階段，彌漫在敵對(duì)雙方頭頂上的空氣一定傳達(dá)著戰(zhàn)爭(zhēng)的氣氛，而頻繁有序的軍事調(diào)動(dòng)則是未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)在哪個(gè)方向，以何種方式展開(kāi)的最佳指示。 一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的勝負(fù)在此發(fā)生轉(zhuǎn)折，可見(jiàn)這將是異常殘酷而艱難的戰(zhàn)斗，但也有不戰(zhàn)而屈人之兵的特例，所以，反轉(zhuǎn)形態(tài)的特點(diǎn)是多面的。比如頭肩頂，其特征是頂部三 座聳起的峰，中間的峰偏高。形狀像一個(gè)頭加上聳起的兩肩。形成原因則是趨勢(shì)上升到一定程度，體力不支，成交量跟不上，形成了高位振蕩走勢(shì)。但頭高于兩肩， 說(shuō)明這是一個(gè)完整的趨勢(shì)的結(jié)束與一個(gè)新趨勢(shì)的開(kāi)始的結(jié)合。頭肩頂還有變種，若頭和肩是一個(gè)高度，就是三重頂。頭部形態(tài)發(fā)生在底部，就是頭肩底。如果只有兩 個(gè)頭，就是雙重頂或M頂。

　　反轉(zhuǎn)形態(tài)是一種能量轉(zhuǎn)化的方式，是一個(gè)艱難的過(guò)程，需要充分的時(shí)間、空間舞臺(tái)進(jìn)行能量的交換。但正如能量守恒定律，時(shí)間可以換取空間，反之空間 可以抵消時(shí)間。反轉(zhuǎn)中既有激烈的單日V型反轉(zhuǎn)，又有耗時(shí)頗巨的圓底與圓頂，V型反轉(zhuǎn)，直來(lái)直去，干凈利落，無(wú)半點(diǎn)喘息時(shí)間。與其他反轉(zhuǎn)形態(tài)不同，V型的趨 勢(shì)變動(dòng)根本沒(méi)有此消彼長(zhǎng)的過(guò)程，是一種極端狀態(tài)，大多數(shù)情況下，價(jià)格顯然失去了控制，呈加速上升或下跌的狀態(tài)。交易者對(duì)持續(xù)不停的走勢(shì)滿(mǎn)懷狐疑，隨時(shí)準(zhǔn)備 采取相反的行動(dòng)。這時(shí)，一個(gè)大一些的反彈或回檔出現(xiàn)了，久積在投機(jī)者心里的恐懼情緒一下子釋放出來(lái)，機(jī)敏的投資者也加入到市場(chǎng)中，本來(lái)很小的反趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)演 變成大規(guī)模的反轉(zhuǎn)。因?yàn)樵谶@之前，價(jià)位達(dá)到不合理的水平，所以，價(jià)格的拉回將是一蹴而就的，根本不可能再恢復(fù)到原來(lái)的水平，因而也不會(huì)有多空雙方的反復(fù)爭(zhēng) 奪。

　　反轉(zhuǎn)形態(tài)的研判沒(méi)有定例，但可以歸納出幾個(gè)特征:一、事先必有趨勢(shì)存在;二、現(xiàn)行趨勢(shì)的重要趨勢(shì)線(xiàn)被破壞后，反轉(zhuǎn)即可能發(fā)生;三、反轉(zhuǎn)之前的趨 勢(shì)運(yùn)動(dòng)影響著反轉(zhuǎn)的規(guī)模，而反轉(zhuǎn)形態(tài)的規(guī)模又反過(guò)來(lái)影響隨之而來(lái)的趨勢(shì)的大小;四、頂部形態(tài)歷時(shí)通常短于底部形態(tài)，但其波動(dòng)性強(qiáng);五、底部形態(tài)的交易量 小，頂部形態(tài)的交易量大;六、在向上突破時(shí)，交易量往往是很好的輔助判斷工具，所謂交易量驗(yàn)證走勢(shì)。

　　12、單邊

　　與反轉(zhuǎn)形態(tài)相對(duì)，股票的拉升區(qū)域就是單邊運(yùn)動(dòng)。在此過(guò)程中，炒作者的主要精力是把價(jià)格迅速拉抬或打壓，使之脫離成本區(qū)域。

　　進(jìn)入單邊市場(chǎng)后，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)自己面臨的是比反轉(zhuǎn)形態(tài)遠(yuǎn)為賞心悅目的圖形。線(xiàn)條流暢、波折減少，K線(xiàn)圖和連線(xiàn)圖都顯示出簡(jiǎn)潔的形態(tài)，有時(shí)還富有幾 何圖形的美感。如果手里有這樣的股票，不管是上升還是下跌，都會(huì)有非常簡(jiǎn)單的心態(tài)，要么快樂(lè)至極，要么恐懼得透不過(guò)氣，總之，絕不是市場(chǎng)無(wú)趨勢(shì)時(shí)或在頂部 底部的那種磨人的走勢(shì)。

　　究其原因，還是單邊形態(tài)的功能決定的。我們可以設(shè)想，一個(gè)控制了戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)的將軍將如何擺布他的軍隊(duì)，是使陣形井然有序、顯示出他治軍有法呢還是 放任部隊(duì)的行動(dòng)？古代，士兵作戰(zhàn)都有不成文的規(guī)矩，攻陷城邦之后軍隊(duì)放假3日，允許士兵任意胡為。在沒(méi)有更遠(yuǎn)大目標(biāo)的時(shí)候，這是激發(fā)士兵們奮勇作戰(zhàn)的最有 效的工具。但是，在沒(méi)有徹底摧垮敵人的戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器之前，沒(méi)有一個(gè)將軍敢于過(guò)早地宣泄狂歡的情緒。得勢(shì)一方若想把勝利保持下去，必須遵守穩(wěn)扎穩(wěn)打的戰(zhàn)略。這可 不是隨便說(shuō)說(shuō)的，李自成的農(nóng)民起義軍就因?yàn)檫^(guò)早忘形而斷送了漢人的江山。

　　不能在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候忘“形”，失態(tài)會(huì)斷送一段美滿(mǎn)的人生前程，可見(jiàn)“形”是很重要的。在股票的走勢(shì)中尤其如此，比如股價(jià)好好地上漲，可已經(jīng)漲到 使一小部分投資者害怕的程度，如果突然出現(xiàn)了大筆拋單，而這筆拋售未得到控盤(pán)者的及時(shí)制止、補(bǔ)漏，市場(chǎng)接下來(lái)會(huì)怎么樣呢？所謂千里之堤，毀于蟻穴。走勢(shì)上 一個(gè)回檔很可能演化成大反轉(zhuǎn)的前奏，控盤(pán)者當(dāng)然會(huì)小心維護(hù)圖形的形態(tài)，使之為自己的戰(zhàn)略目的服務(wù)。

　　人氣也是構(gòu)成此類(lèi)圖形走勢(shì)的重要因素，當(dāng)人氣充盈，士氣高昂時(shí)，我們?cè)谧邉?shì)圖上看到的應(yīng)該是一幅萬(wàn)馬奔騰的動(dòng)人圖景。若到了大勢(shì)已去，全軍覆沒(méi) 的場(chǎng)景也在急速毫無(wú)抵抗的走勢(shì)中顯示出來(lái)。所有這些變化都將是激烈的，沒(méi)有爭(zhēng)論不休的局面，更少觀望和猶豫。當(dāng)然，一旦這樣的群眾情緒發(fā)泄完畢，行情也將 結(jié)束。

　　單邊形態(tài)包括急升與急跌，價(jià)格變動(dòng)突如其來(lái)，一氣呵成。單邊里還包括有控制的上升和下跌，諸如臺(tái)階式上升與下跌，通道式上升與下跌，緩坡式上升 與下跌，究其原因，這樣的形態(tài)節(jié)約能量，能以較小的力量把現(xiàn)有趨勢(shì)延續(xù)得更長(zhǎng)。比如臺(tái)階式下跌，一段盤(pán)整后，只要主力以少許籌碼把股價(jià)打下一個(gè)臺(tái)階，人氣 渙散的市場(chǎng)就無(wú)法集結(jié)出反彈的多頭力量。這樣的下降就會(huì)近乎“無(wú)限期”地延續(xù)下去。

　　單邊市中還包含中繼形態(tài)，股價(jià)在這里稍做休整，以繼續(xù)前行。這些多是漂亮的圖形，比如三角形，包括對(duì)稱(chēng)三角形、上升三角形和下降三角形。特征是 股價(jià)走勢(shì)由大幅度振蕩而逐漸振幅收斂，形成規(guī)則的三角形幾何圖形。我們可以設(shè)想，如果股價(jià)不是收斂的，或者不是按一定的規(guī)則收斂的，三角形的走勢(shì)就難以成 形，那樣形成的可能就是多邊形的走勢(shì)。三角形首先是一個(gè)意見(jiàn)統(tǒng)一的過(guò)程。唯有連續(xù)峰和谷的趨勢(shì)線(xiàn)互相聚攏，股價(jià)才能形成三角形的走勢(shì)?？梢?jiàn)市場(chǎng)從劇烈的升 降轉(zhuǎn)入間歇的時(shí)候，起初人心是非常浮躁的，趨勢(shì)停頓后，投資者最初的反應(yīng)可能是市場(chǎng)該轉(zhuǎn)勢(shì)了，所以回檔或反抽非常之深。但奇跡般地，價(jià)格又被拉回來(lái)，驚魂 未定的投資者又看到了原來(lái)的價(jià)位，市場(chǎng)并未因?yàn)樵?jīng)很高或者很低就被認(rèn)為不可逾越，在心理狀態(tài)逐漸穩(wěn)定后，大量換手在振蕩中進(jìn)行，時(shí)間拖得越久，振幅越 小，也就是說(shuō)投資者對(duì)未來(lái)的分歧越小。最終的突破等于是所有投資者共同選擇的結(jié)果。

　　三角形外，這些漂亮規(guī)整的圖形還包括平行四邊形、矩形和旗形。

　　13、均線(xiàn)

　　道氏理論中一個(gè)重要概念是平均成本，但道氏的“平均成本”指的是某些股票的價(jià)格平均，與我們這里探討的單只股票的平均成本不一樣。一只股票，今 天它的交易價(jià)格是10元，昨天的是9元，前天的是8元，大前天的是9元，假設(shè)這只股票統(tǒng)共交易了4天，每天的交易量又都一樣，那么到了今天，股票持有者的 心態(tài)是怎么樣的呢？4天里平均交易價(jià)格是9元，大部分人的持有價(jià)也是9元，而現(xiàn)在的行情是10元，這是個(gè)皆大歡喜的價(jià)格。8元買(mǎi)入的可以賣(mài)了，9元的還要 看一看。大部分人處于的是“9元心態(tài)”，這就是問(wèn)題的實(shí)質(zhì)。

　　平均線(xiàn)就是平均交易成本。通常使用的短則5日、長(zhǎng)則是年線(xiàn)。短期均線(xiàn)最為貼身，反映近期的持倉(cāng)成本狀況，長(zhǎng)線(xiàn)則是長(zhǎng)期的持倉(cāng)成本狀況。移動(dòng)平均 線(xiàn)是平滑的走勢(shì)線(xiàn)，股價(jià)的真實(shí)走勢(shì)在圍繞著它，并且不斷地上下穿行，構(gòu)成美妙的纏繞圖形。移動(dòng)平均線(xiàn)同時(shí)又是對(duì)過(guò)去若干日內(nèi)股價(jià)變動(dòng)的總結(jié)，反映的是傳統(tǒng) 勢(shì)力的陣地所在，對(duì)平均成本的突破在股價(jià)走勢(shì)上有著重大的意義，一個(gè)大多數(shù)人的持倉(cāng)成本被突破了，一個(gè)對(duì)許多人都很重要的東西，突然被新生的社會(huì)勢(shì)力給踩 在腳下，接下來(lái)，世界將要如何演繹呢。

　　在技術(shù)分析里，最重要的概念是趨勢(shì)。當(dāng)股價(jià)沿著一定趨勢(shì)行進(jìn)的時(shí)候，平均線(xiàn)因?yàn)闀r(shí)滯效應(yīng)，總應(yīng)該落后于現(xiàn)有價(jià)格的腳步，但因?yàn)樗粩嘧粉檭r(jià)格的 走向，與價(jià)格的關(guān)系亦步亦趨。也就是說(shuō)，如果趨勢(shì)沒(méi)有變化，股票價(jià)格總在均線(xiàn)的一個(gè)方向，上漲時(shí)在均線(xiàn)的上方，引領(lǐng)均線(xiàn)向上，下跌時(shí)股價(jià)在均線(xiàn)的下方，均 線(xiàn)如同追兵，不停地壓著價(jià)格，弄得它喘不過(guò)氣來(lái)。

　　因?yàn)槭且欢螘r(shí)期的平均持倉(cāng)成本，均線(xiàn)對(duì)改變趨勢(shì)的力量有相當(dāng)?shù)恼饝刈饔?，一旦股價(jià)回檔或者反彈到它附近，那些新生力量就會(huì)小心翼翼。經(jīng)常的情況 是，它們自亂陣腳，再加上傳統(tǒng)勢(shì)力的輕輕一擊，一切就又都回到傳統(tǒng)的軌道中去。當(dāng)然，也有另一種情況，均線(xiàn)被短暫突破了，但沒(méi)有力度，傳統(tǒng)勢(shì)力放手讓新生 力量表演一番，再予以反擊。這種情況我們稱(chēng)之為假象。一旦股價(jià)突破了均線(xiàn)，而且是實(shí)實(shí)在在的突破，就足以說(shuō)明事物發(fā)生了重大轉(zhuǎn)機(jī)，這時(shí)候，一個(gè)新的趨勢(shì)徹 底到來(lái)了。

　　判斷趨勢(shì)的變化還可以用多條均線(xiàn)的交叉。前面我們講到的走勢(shì)與均線(xiàn)的交叉相當(dāng)于一天均線(xiàn)與多天均線(xiàn)的交叉狀況，這個(gè)思路推而廣之，短線(xiàn)與中長(zhǎng)線(xiàn)的交叉也就成了判斷行情變化的有力武器。

　　顯然，以上講到的是理想狀態(tài)。而事實(shí)上股價(jià)走勢(shì)絕不可能這樣理念化，影響因素也不可能如此單純。短線(xiàn)太貼身，股價(jià)不斷穿越均線(xiàn)。當(dāng)價(jià)格變動(dòng)較 小，它能快速反應(yīng)，把細(xì)微的趨勢(shì)變動(dòng)辨別出來(lái)。但一旦身處大趨勢(shì)中，它卻可能被不斷地反彈、回檔穿越，錯(cuò)把調(diào)整當(dāng)成轉(zhuǎn)勢(shì)。所以，對(duì)小的趨勢(shì)，可以而且應(yīng)該 用10天以?xún)?nèi)的短期均線(xiàn)，而中等的或者更大的行情，則需要用更長(zhǎng)期的均線(xiàn)作為判斷依據(jù)。

　　經(jīng)典的均線(xiàn)法則來(lái)自美國(guó)投資家葛蘭維，他歸納出了八條用均線(xiàn)確定買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的原則，在投資界里影響深遠(yuǎn)。八原則中，前四條為買(mǎi)入時(shí)機(jī)，后四條為賣(mài) 出時(shí)機(jī)。買(mǎi)入時(shí)機(jī)包括平均線(xiàn)由下降逐漸走平而股價(jià)自平均線(xiàn)的下方向上突破;當(dāng)股價(jià)在移動(dòng)平均線(xiàn)之上產(chǎn)生下跌情形，但是剛跌到移動(dòng)平均線(xiàn)之下就開(kāi)始反彈，這 時(shí)，如果股價(jià)絕對(duì)水平不是很高，表明買(mǎi)壓很大，是一種買(mǎi)進(jìn)訊號(hào);移動(dòng)平均線(xiàn)處于上升之中，但實(shí)際股價(jià)發(fā)生下跌，未跌到移動(dòng)平均線(xiàn)之下，接著又立即反彈，這 里也是一種買(mǎi)進(jìn)訊號(hào);股價(jià)趨勢(shì)線(xiàn)在平均線(xiàn)下方變動(dòng)加速下跌，遠(yuǎn)離平均線(xiàn)，為買(mǎi)進(jìn)時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@是超賣(mài)現(xiàn)象，股價(jià)不久將重回平均線(xiàn)附近。賣(mài)出信號(hào)則與買(mǎi)入信號(hào) 相反。

　　均線(xiàn)代表平均成本。價(jià)格理論中，價(jià)格應(yīng)該圍繞價(jià)值波動(dòng)。股價(jià)運(yùn)動(dòng)，沒(méi)有趨勢(shì)的時(shí)候股價(jià)的確圍繞中信值運(yùn)動(dòng)，一旦趨勢(shì)形成，便是均線(xiàn)托或壓著行情。自然，過(guò)分地偏離會(huì)被拉回，價(jià)值規(guī)律仍有作用。

　　14、指標(biāo)

　　圖表分析的好處是直觀，可以顯示多空雙方勢(shì)力的此消彼長(zhǎng)，但依據(jù)直觀經(jīng)驗(yàn)獲得的結(jié)論只適于定性，不適于定量。很多時(shí)候，投資者希望得到的結(jié)果是 定量化的，“買(mǎi)還是賣(mài)，是個(gè)問(wèn)題”。為此，投資者發(fā)明出技術(shù)指標(biāo)，這是一種定量化的分析方法。均線(xiàn)分析搭建了技術(shù)指標(biāo)分析和圖表分析的橋梁，均線(xiàn)圖既是一 種圖表，穿越均線(xiàn)又給出明確的買(mǎi)入賣(mài)出信號(hào)。

　　描述股價(jià)走勢(shì)的方法是多種多樣的，股價(jià)運(yùn)動(dòng)的速度、波動(dòng)的幅度、買(mǎi)方與賣(mài)方力量的對(duì)比等等，都可以用物理學(xué)上研究物體運(yùn)動(dòng)的方法予以研究，不 過(guò)，這樣的方法研究出的結(jié)果與我們對(duì)物體運(yùn)動(dòng)的理解有相同點(diǎn)，也有不同之處。股票價(jià)格上升了，如果是帶量的突破，我們可以把它想象為向上拋出的物體，起初 速度很快，但隨著物體越飛越高，速度就變慢了。熟悉力學(xué)原理的人一定清楚，物體在離開(kāi)手之前，受到手的作用，處于加速狀態(tài)?？梢坏┧墒趾螅矬w處于的是減 速狀態(tài)，直到速度為零，地球引力的作用最終使物體以加速度落回地面。股價(jià)運(yùn)動(dòng)卻要復(fù)雜得多，在突破時(shí)，搶買(mǎi)的力量是最大的，這時(shí)的股價(jià)猶如受到手臂的拋射 力量，但一旦突破完成，量度升幅達(dá)到，市場(chǎng)又將受到其他力量的左右，其實(shí)，即使是突破后一瞬間，股價(jià)的受力也遠(yuǎn)比只受地球引力一種力量影響的物體復(fù)雜。

　　物理學(xué)以“距離/時(shí)間”表示速度，速度本身還會(huì)發(fā)生變化，物理學(xué)又引入了一個(gè)加速度的概念，加速度是用速度的變化除以初始速度。股價(jià)變化中，時(shí) 間是容易度量的指標(biāo)，距離也是現(xiàn)成的，在技術(shù)指標(biāo)中，股票的速度被命名為動(dòng)力指數(shù)(MTM)，之所以叫這個(gè)名字，是因?yàn)槊呱钚牛俣鹊淖兓从沉藘r(jià)格 背后的推動(dòng)力量的變化。股票加速度變化的概念似乎玄妙，不妨想象一下，5天內(nèi)，股票價(jià)格變動(dòng)是3元，它的速度是3/5。對(duì)于一只標(biāo)價(jià)50元和6元的股票， 3元的變動(dòng)的含義是大大不同的，所以，分析者將股價(jià)的原始數(shù)據(jù)用來(lái)做參照，來(lái)進(jìn)一步獲得股價(jià)變動(dòng)的敏感性。于是得到變化速度指數(shù)(ROC)。沿著MTM和 ROC思路，技術(shù)分析者創(chuàng)建了多如牛毛的技術(shù)指標(biāo)，據(jù)說(shuō)不下千余種。

　　如此多技術(shù)指標(biāo)，卻從來(lái)沒(méi)有總結(jié)出類(lèi)似牛頓第二定律一類(lèi)的真理。所有結(jié)果都是經(jīng)驗(yàn)公式。經(jīng)驗(yàn)建立在概率的基礎(chǔ)上，如一個(gè)指標(biāo)在70%的狀態(tài)下給 出的信號(hào)是正確的，只有30%的信號(hào)是錯(cuò)誤的。這就意味著10次交易中，指標(biāo)的堅(jiān)信者勝多輸少，成功減去失敗，他至少有40%的機(jī)會(huì)是抓在手中的。如果錯(cuò) 誤的時(shí)候再及時(shí)止損，賺得將更多。對(duì)于積攢財(cái)富并不那么容易的人類(lèi)，這樣的事情豈不足夠好了么。定量有定量的好處，對(duì)于堅(jiān)守原則的投資者，定量工具給了他 一把尺子，而非像波浪理論和圖形判別，給人的是一種感覺(jué)。

　　世人創(chuàng)造的技術(shù)指標(biāo)汗牛充棟，投資者甚至可以自創(chuàng)，就其功能而言，無(wú)非只有兩種，一種講究順勢(shì)而為的，提供趨勢(shì)發(fā)生轉(zhuǎn)變的信號(hào);另一種則是在趨勢(shì)尚無(wú)變化的時(shí)候，也就是振蕩的行情里，尋找極限點(diǎn)位。

　　絕大多數(shù)的技術(shù)指標(biāo)都是用來(lái)尋求拐點(diǎn)的，某些技術(shù)指標(biāo)被巧妙的數(shù)學(xué)計(jì)算控制在0到1之間，使技術(shù)指標(biāo)圍繞一個(gè)軸心運(yùn)動(dòng)。由每天的技術(shù)指標(biāo)組成的 指標(biāo)曲線(xiàn)在上封頂、下封底的空間內(nèi)來(lái)回?cái)[動(dòng)，因此被稱(chēng)為擺動(dòng)指數(shù)。擺動(dòng)指標(biāo)的好處在于，曲線(xiàn)在限定范圍內(nèi)擺動(dòng)，指標(biāo)值具有可比性。比如RSI值，出現(xiàn)在 20%以下就是超賣(mài)信號(hào)，出現(xiàn)在80%以上就是超買(mǎi)信號(hào)。超買(mǎi)和超賣(mài)是表征股價(jià)運(yùn)動(dòng)中買(mǎi)賣(mài)力強(qiáng)弱的術(shù)語(yǔ)，股價(jià)連續(xù)上漲，買(mǎi)氣旺盛，是為超買(mǎi)，反之則為超 賣(mài)。超賣(mài)和超買(mǎi)是極端狀況的寫(xiě)照，幾乎所有看好的投資者都買(mǎi)了，市場(chǎng)還會(huì)有多大的潛力？同樣，所有悲觀失望的投資者都離開(kāi)了市場(chǎng)，市場(chǎng)也將失去下跌的動(dòng) 力。

　　股票市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)是最復(fù)雜的社會(huì)運(yùn)動(dòng)，用研究物理運(yùn)動(dòng)的方法研究它本身就是不得已而為之的方法，得出的公式基本上是經(jīng)驗(yàn)公式，經(jīng)不住科學(xué)推敲。但 反過(guò)來(lái)說(shuō)，與圖形分析一樣，股價(jià)運(yùn)動(dòng)的確存在著一些概率上的規(guī)律，憑技術(shù)指標(biāo)判斷股票的漲跌就應(yīng)該天然地抱定“寧信道，不若無(wú)道”的心理，靈活運(yùn)用。-

　　15、謀定后動(dòng)

　　如果你是購(gòu)買(mǎi)基金，至少要先知道這只基金的類(lèi)型，股票型、債券型或者配置型？這個(gè)基金經(jīng)理的過(guò)往業(yè)績(jī)?nèi)绾?？打算持有多長(zhǎng)時(shí)間？你的預(yù)期收益為多少？能承受的損失有多大？……這些問(wèn)題并不復(fù)雜，甚至花不了你10分鐘的時(shí)間。

　　前段時(shí)間有人詢(xún)問(wèn)記者:“我花了20萬(wàn)元買(mǎi)了一只基金，都半年多了怎么一直不漲，感覺(jué)和銀行存款似的，這只基金是不是不好啊？”于是記者問(wèn)他是 哪只基金，回答說(shuō)是“南方多利”，記者無(wú)奈地告訴他:“這是一只債券型基金，收益自然偏低，你當(dāng)時(shí)買(mǎi)的時(shí)候不知道嗎？”這位人士回答說(shuō):“我以為所有基金 都差不多呢。”就因?yàn)椴豢献鲆恍┗竟φn，這位投資者白白浪費(fèi)了基金最火爆的半年時(shí)間。

　　如果你是購(gòu)買(mǎi)股票，需要做的功課顯然更多，在你進(jìn)場(chǎng)前，最好先來(lái)幾個(gè)自問(wèn)自答。

　　股市里有1000多只股票，為什么我獨(dú)獨(dú)買(mǎi)它？是因?yàn)樗鼧I(yè)績(jī)很好，還是有什么重大題材？或者是因?yàn)樗蓛r(jià)連續(xù)上漲，我按捺不住想進(jìn)去追漲，還是因?yàn)樗墓蓛r(jià)連續(xù)下跌，我希望進(jìn)去搶個(gè)反彈……既然決定買(mǎi)進(jìn)一只股票，買(mǎi)進(jìn)的原因至少要能說(shuō)服你自己。

　　然后，對(duì)這家公司的經(jīng)營(yíng)狀況多少也要了解。這家公司是做什么業(yè)務(wù)？這個(gè)行業(yè)目前處于什么階段，復(fù)蘇期、快速成長(zhǎng)期、穩(wěn)定增長(zhǎng)期還是衰退期？這家 公司在行業(yè)里處于什么位置？一年收入和利潤(rùn)有多少？最近幾年的利潤(rùn)是增長(zhǎng)還是下降？市盈率有多高，在同行業(yè)公司中偏低還是偏高？公司管理層如何？公司是否 存在大量負(fù)債或者對(duì)外擔(dān)?！傊?，問(wèn)的問(wèn)題越多，對(duì)這家公司也就了解得越多。

　　很多人在進(jìn)場(chǎng)前，總想象著這只股票會(huì)如何大漲，在買(mǎi)進(jìn)后，又開(kāi)始擔(dān)心它會(huì)大跌，也就是因貪婪進(jìn)場(chǎng)，因恐懼離場(chǎng)。其實(shí)，這兩種情緒最好能夠掉換過(guò) 來(lái)，在進(jìn)場(chǎng)前，還是多些畏懼心理。按照格雷厄姆的說(shuō)法，你買(mǎi)進(jìn)的股票要能為你提供足夠的安全邊際，也就是最好買(mǎi)那些內(nèi)在價(jià)值被低估的股票，而不是股價(jià)大大 高于內(nèi)在價(jià)值的股票。當(dāng)然，股票是一個(gè)博傻的心理游戲，每人都認(rèn)為自己買(mǎi)進(jìn)的股票被低估，將來(lái)可以以更高的價(jià)格賣(mài)給別人。在這樣一個(gè)不確定的市場(chǎng)，只能希 望你尋找的安全邊際能足夠安全，不至于在擊鼓傳花中接到最后一棒。

　　如果股價(jià)并沒(méi)有按照你希望的方向發(fā)展，而是出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間盤(pán)整甚至下跌，你需要在進(jìn)場(chǎng)前就做好應(yīng)對(duì)計(jì)劃。首先明確是做長(zhǎng)線(xiàn)還是短線(xiàn)，如果長(zhǎng)線(xiàn)，對(duì)于 短期波動(dòng)大可不必理會(huì)，堅(jiān)守即可，當(dāng)然，希望你堅(jiān)守的不是一只垃圾股。如果是短線(xiàn)，如果你以10%的跌幅來(lái)止損，最好10%跌幅附近有一條重要的支撐線(xiàn)。

　　當(dāng)然，如果你實(shí)在太忙或者太懶，進(jìn)場(chǎng)之前至少請(qǐng)用10秒鐘記住馬克·吐溫的一句話(huà):人的一生中有兩段時(shí)間不適合投機(jī)，一是他有錢(qián)的時(shí)候，二是他沒(méi)錢(qián)的時(shí)候。

　　16、安全邊際

　　經(jīng)常有人向股神巴菲特討要投資秘籍，每當(dāng)這種時(shí)候，股神總是向人們推薦他的老師本杰明·格雷厄姆。

　　格雷厄姆對(duì)安全邊際的定義是，對(duì)于你即將買(mǎi)入的股票，它的價(jià)格要低于內(nèi)在價(jià)值，價(jià)格比內(nèi)在價(jià)值越低，安全程度越高。沃倫·巴菲特在看準(zhǔn)一只股票之后，總是重倉(cāng)持有，并且長(zhǎng)達(dá)10年。

　　新股民判斷一只股票是否值得買(mǎi)，經(jīng)常會(huì)犯這樣的錯(cuò)誤:首先看這只股票的股價(jià)，如果股價(jià)只有三塊五塊的，就會(huì)認(rèn)為這只股票便宜且安全，買(mǎi)進(jìn)應(yīng)該沒(méi) 什么風(fēng)險(xiǎn)，如果股價(jià)超過(guò)了30元，就萬(wàn)萬(wàn)不敢碰了?？垂蓛r(jià)高低自然沒(méi)錯(cuò)，但股價(jià)只是最表面的，也是最富欺騙性的東西，它的高低并不和安全程度成正比。大多 數(shù)情況下，你需要去看市盈率而不是股價(jià)，這也是格雷厄姆告訴人們?nèi)绾喂浪愎善眱?nèi)在價(jià)值的方法。

　　將公司的凈利潤(rùn)除以總股本，得到公司的每股收益(EPS)，然后用股價(jià)除以每股收益，就得出了著名的市盈率(P/E)。如果你打算購(gòu)買(mǎi)一只股 票，得知它的市盈率為10倍，而這個(gè)行業(yè)的平均市盈率為20倍，那么，這只股票就有很高的安全邊際。如果這只股票的市盈率高達(dá)30倍，而行業(yè)平均市盈率仍 是20倍，就不具有安全邊際了。

　　股價(jià)是反映投資者對(duì)公司未來(lái)前景的預(yù)期，所以，評(píng)估股票的內(nèi)在價(jià)值通常需要看動(dòng)態(tài)市盈率，這就需要你對(duì)公司未來(lái)幾年的凈利潤(rùn)做出合理的判斷。一家公司能夠通過(guò)哪些手段使凈利潤(rùn)增長(zhǎng)？收入增長(zhǎng)、成本降低、產(chǎn)品提價(jià)、剝離虧損業(yè)務(wù)等等都是值得關(guān)注的因素。

　　如何看待市盈率的高低從來(lái)都是一個(gè)有爭(zhēng)議的話(huà)題，彼得·林奇對(duì)市盈率提出過(guò)一些中肯的意見(jiàn)，一是永遠(yuǎn)不要買(mǎi)市盈率過(guò)高的股票，這將為你節(jié)約大量 的金錢(qián)和減少你的痛苦，這和格雷厄姆的安全邊際思想殊途同歸。當(dāng)然，如果公司具有很好的成長(zhǎng)性，即使現(xiàn)在市盈率較高，將來(lái)隨著凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)，市盈率會(huì)很 快下降，這樣的股票也值得考慮。彼得·林奇的第二條意見(jiàn)比較具體，如果一只股票的市盈率低于公司增長(zhǎng)率的分子，那你可能找到了購(gòu)買(mǎi)公司股票的機(jī)會(huì)。舉個(gè)例 子，假如一家公司的增長(zhǎng)率為15%，市盈率只有10倍，這家公司的股票就可以考慮，如果市盈率不到增長(zhǎng)率分子的一半，那你應(yīng)該重倉(cāng)持有它。比如一家公司的 市盈率為20倍，而該公司的增長(zhǎng)率為50%。彼得·林奇一直用這個(gè)辦法為共同基金分析股票，至于是否適合中國(guó)市場(chǎng)，那就需要投資者自己在實(shí)踐中加以檢驗(yàn)。

　　除了市盈率估值，市凈率(P/B)估值也是常用的方法之一，用公司的股價(jià)除以每股凈資產(chǎn)，就得到市凈率。市凈率體現(xiàn)了公司股價(jià)和凈資產(chǎn)之間的比 價(jià)，如果一家公司的股價(jià)甚至低于每股凈資產(chǎn)，也就是市凈率小于1，那這家公司肯定被低估了，當(dāng)然，前提是這不是一家存在嚴(yán)重問(wèn)題的公司，比如2006年上 半年，寶鋼股份、中國(guó)聯(lián)通等股票都曾跌破凈資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)很多投資者都不愿去買(mǎi)這些大盤(pán)股，結(jié)果這些股票都成了去年的大牛股。

　　除了市盈率和市凈率這兩種方法，其他還有現(xiàn)金流折現(xiàn)(DCF)，資本資產(chǎn)定價(jià)(CAPM)等等，這兩種方法計(jì)算復(fù)雜且結(jié)果并不可靠，對(duì)于中小投資者而言，掌握市盈率和市凈率這兩種方法，能夠?qū)善钡膬?nèi)在價(jià)值做出大致估算，找出合理的安全邊際，也就足夠了。

　　格雷厄姆認(rèn)為，安全邊際是投資者和投機(jī)者之間的分水嶺，不承認(rèn)價(jià)格和價(jià)值之間存在差異的人，不能在股市上尋求安全邊際的人，其實(shí)就是在進(jìn)行一場(chǎng)輪盤(pán)賭。

　　17、空中樓閣

　　我們經(jīng)?？梢钥吹胶芏唷皩?zhuān)家”這樣推薦股票——一年后，這只股票的價(jià)格將會(huì)上漲到100元?；蛘?，一年后，這只股票的漲幅將達(dá)到100%。這個(gè) 預(yù)期的高價(jià)就是一座空中樓閣，如果大家都認(rèn)為這只股票會(huì)上漲到100元，大家的洶涌認(rèn)購(gòu)就會(huì)將100元變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，盡管這只股票的內(nèi)在價(jià)值可能只有10元。 對(duì)于聰明的投資者來(lái)說(shuō)，他會(huì)在10元之前提前進(jìn)場(chǎng)，然后在100元到來(lái)之前提前離場(chǎng)，著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯就是這么干的，而且在股市上大獲成功。

　　在人們印象中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家總是夸夸其談，如果讓他們投資期貨或者股市，十有八九會(huì)血本無(wú)歸，凱恩斯是個(gè)例外。他既不像技術(shù)分析派埋頭于各種圖表形 態(tài)之中，也不像基礎(chǔ)分析派占卜公司的未來(lái)業(yè)績(jī)，而是通過(guò)分析大眾投資者心理來(lái)評(píng)估股票的心理價(jià)值，凱恩斯的理論被人稱(chēng)為空中樓閣理論。

　　凱恩斯并不熱衷計(jì)算企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，他的做法是揣摩人們的心理，比如說(shuō)大家參加選美比賽的投票，從100張照片中挑選出最漂亮的6張，誰(shuí)的選票 最接近最后結(jié)果，誰(shuí)就是贏家。對(duì)于投票者來(lái)說(shuō)，如果想成為最后的贏家，需要做的不是挑選出自己認(rèn)為最漂亮的6個(gè)人，而是大多數(shù)人認(rèn)為最漂亮的6個(gè)人。在空 中樓閣思想指導(dǎo)下，凱恩斯認(rèn)為，如果你測(cè)算一只股票的內(nèi)在價(jià)值是30元，但是公眾認(rèn)為這只股票只值20元，即使你的測(cè)算方法準(zhǔn)確無(wú)誤，你用25元來(lái)購(gòu)買(mǎi)這 只股票也是愚蠢的行為，價(jià)值取決于其他人愿意支付的價(jià)格。就像工商銀行以3元上市，如果大家都認(rèn)為它可以漲到10元，也許它就真的漲到了10元，至于它的 真實(shí)價(jià)值是1元還是2元，這已經(jīng)不再重要。

　　從理論上講，利用空中樓閣的確可以賺錢(qián)，比如當(dāng)年的億安科技，如果你在4元多買(mǎi)進(jìn)，100多元賣(mài)出，的確是一筆很劃算的買(mǎi)賣(mài)。不過(guò)這種操作對(duì)大 多數(shù)人而言只是一廂情愿的幻想，危險(xiǎn)性和刀尖舔血無(wú)異，即便一些心智超群的人也難以全身而退。18世紀(jì)發(fā)生在英國(guó)的南海泡沫，是一場(chǎng)僅次于荷蘭郁金香熱潮 的集體投機(jī)活動(dòng)，大科學(xué)家牛頓也參與其中，最終輸了個(gè)精光，只留下一句傳世名言:我可以計(jì)算出天地的運(yùn)行軌跡，卻無(wú)法測(cè)量出人心的瘋狂程度。

　　空中樓閣理論和股票市場(chǎng)的萬(wàn)有引力定律明顯相悖，即使像牛頓這樣的天才科學(xué)家，他能看到蘋(píng)果掉在地上，但看不到股價(jià)最終也會(huì)掉到地上。如果你自認(rèn)無(wú)法在空中樓閣下進(jìn)行博傻，最好還是相信股票市場(chǎng)的萬(wàn)有引力。

　　18、10年10倍

　　華爾街有一個(gè)詞匯叫做tenbagger，意思是指能漲10倍的股票，對(duì)于那些希望在投資上有所成就的人們，尋找一只tenbagger應(yīng)該成 為其必修課程。一只tenbagger對(duì)你意味著什么？或許你買(mǎi)了10只股票，9只都在賠錢(qián)，只要有一只tenbagger，就足以讓你起死回生。

　　中國(guó)股市出現(xiàn)過(guò)tenbagger嗎？答案是肯定的，萬(wàn)科、金融街、中集集團(tuán)、張?jiān)?、蘇寧電器、貴州茅臺(tái)、馳宏鋅鍺等股票都有過(guò)10倍的漲幅，中國(guó)股市從來(lái)不乏tenbagger，缺少的只是發(fā)現(xiàn)并堅(jiān)定持有。

　　尋找tenbagger應(yīng)該先從身邊做起，如果你從事的是有色金屬行業(yè)，你應(yīng)該比別人更早發(fā)現(xiàn)有色金屬的需求在迅速上升，而全球的庫(kù)存在快速減 少，如果你能意識(shí)到這一點(diǎn)，并在2005年就開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)有色金屬股票，馳宏鋅鍺這樣的股票一年就能給你帶來(lái)8倍的收益。如果你從事的是白酒行業(yè)，你應(yīng)該能知 道貴州茅臺(tái)在市場(chǎng)上多么受歡迎，如果能從2004年持有至今，也能獲得10倍的回報(bào)。

　　當(dāng)然，僅僅將目光放在身邊還不夠，你需要對(duì)股市上的各大行業(yè)有個(gè)大致了解，比如哪些行業(yè)處于衰退期，哪些處于復(fù)蘇期，哪些處于快速增長(zhǎng)期，哪些 屬于穩(wěn)定增長(zhǎng)期。除了對(duì)行業(yè)冷暖的趨勢(shì)有大致了解，你還需要了解各種公司的類(lèi)型。彼得·林奇將公司劃分為6種類(lèi)型，穩(wěn)定緩慢增長(zhǎng)型公司、大笨象型公司、快 速增長(zhǎng)型公司、周期性公司、轉(zhuǎn)型困境型公司和資產(chǎn)富裕型公司。穩(wěn)定緩慢增長(zhǎng)型公司是指那些規(guī)模巨大歷史悠久的公司，這些公司已經(jīng)度過(guò)了快速增長(zhǎng)期，開(kāi)始放 慢其增長(zhǎng)步伐。大笨象公司的規(guī)模巨大，增長(zhǎng)速度比穩(wěn)定增長(zhǎng)型略快，在經(jīng)濟(jì)衰退或者股市不景氣時(shí)可以考慮持有一些，能夠?qū)δ愕馁Y產(chǎn)組合提供保護(hù)?？焖僭鲩L(zhǎng)型 公司的特點(diǎn)是規(guī)模小，年增長(zhǎng)率為20%～25%，有活力，公司比較新，如果你仔細(xì)挑選，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)這類(lèi)公司中蘊(yùn)藏著大量能漲10～40倍，甚至200倍的 股票?？焖僭鲩L(zhǎng)型公司不一定非得屬于快速增長(zhǎng)行業(yè)，這種類(lèi)型的公司往往容易產(chǎn)生tenbagger。周期性公司是指收入和利潤(rùn)定期上漲或者下跌的公司，通 過(guò)一定的周期往復(fù)循環(huán)，投資這類(lèi)公司的關(guān)鍵在于提早發(fā)現(xiàn)其衰退或者繁榮的跡象。轉(zhuǎn)型困境型公司是指那些遭受過(guò)沉重打擊，通過(guò)轉(zhuǎn)型開(kāi)始走出困境的公司，如果 轉(zhuǎn)型成功，同樣可以為投資者帶來(lái)豐厚的收益。資產(chǎn)富裕型公司指那些實(shí)際價(jià)值被投資者忽視的公司，某家公司或許業(yè)績(jī)一般，但是它擁有大量的土地儲(chǔ)備，對(duì)這種 公司就應(yīng)該進(jìn)行價(jià)值重估。

　　在對(duì)各種公司的類(lèi)型有了解之后，可以從中尋找可能的tenbagger，一只理想的tenbagger應(yīng)該具備以下特征:所在的行業(yè)具有廣闊的 市場(chǎng)前景;公司有良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)紀(jì)錄，未來(lái)10年內(nèi)能夠每年保持25%的增長(zhǎng);公司擁有優(yōu)秀的管理層;最好在所處行業(yè)具有龍頭地位……

　　由于我國(guó)投資者多為短線(xiàn)交易客，即使發(fā)現(xiàn)了一只tenbagger，也沒(méi)有耐心和它廝守10年。如果想要獲得10年10倍的收益，換一種思路或 許也能做到，很多人在股市上交易，都希望每年能獲得巨額收益，比如一年翻番甚至更多，但結(jié)果總是事與愿違，常見(jiàn)的結(jié)局是，在10年或者更短的時(shí)間內(nèi)，你的 本金已經(jīng)所剩無(wú)幾。如果適當(dāng)降低你的目標(biāo)，每年穩(wěn)定獲得30%的年收益，10年后也可以獲得10倍的收益。

　　有一個(gè)“72法則”可以簡(jiǎn)單快速測(cè)算出你的資金翻番需要多長(zhǎng)時(shí)間，用72除以你的預(yù)期年收益率的分子，得出的數(shù)字就是你的資金翻番需要的年數(shù)。假如你預(yù)期年收益是9%，你的資金大概在8年后翻番，假如你的預(yù)期年收益為12%，大概需要6年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)翻番。

　　19、不如睡去

　　很多人在買(mǎi)進(jìn)股票之后，時(shí)刻都在關(guān)注行情走勢(shì)，一點(diǎn)點(diǎn)小波動(dòng)就能讓他坐立不安。如果你堅(jiān)信自己買(mǎi)對(duì)了股票，根本用不著每天關(guān)注行情，一個(gè)月看一次就已經(jīng)足夠。每天關(guān)注行情的人，大多會(huì)被日常波動(dòng)弄得茶飯不思，從而成為一個(gè)短線(xiàn)交易客。

　　價(jià)值投資分析的是公司股票的長(zhǎng)期價(jià)值，因?yàn)楣蓛r(jià)向內(nèi)在價(jià)值回歸是一個(gè)漫長(zhǎng)過(guò)程，所以你還需要耐心等待。在股市投資中，耐心是尤為重要的品質(zhì)。

　　以中國(guó)股市的經(jīng)驗(yàn)看，像萬(wàn)科、貴州茅臺(tái)、中集集團(tuán)這些tenbagger公司幾乎是盡人皆知，相信有很多人都買(mǎi)過(guò)這些公司的股票，但是從中分享 了10倍收益的人卻沒(méi)有多少?；蛟S，你從中得到了20%的收益就已經(jīng)心滿(mǎn)意足地離場(chǎng)，或許，一次20%的下跌振蕩就將你調(diào)整出局。某種意義上講，尋找一只 tenbagger并不困難，困難在于你堅(jiān)定地持有。

　　基本面分析指導(dǎo)的是長(zhǎng)線(xiàn)交易，最忌諱的是你用價(jià)值投資的手段分析一只股票，卻用短線(xiàn)手法來(lái)交易，如果這樣，還不如去看那些頭肩頂?shù)募夹g(shù)形態(tài)，在短線(xiàn)交易上，技術(shù)手段比基本面分析更有效。

　　頻繁的短線(xiàn)交易，不過(guò)只是為券商帶來(lái)了豐厚的手續(xù)費(fèi)，曾經(jīng)有一本關(guān)于投資的書(shū)叫做《客戶(hù)的游艇在哪里》，說(shuō)證券公司的經(jīng)紀(jì)人鼓勵(lì)投資者頻繁交易，最后發(fā)了大財(cái)，買(mǎi)了游艇，可是客戶(hù)們并沒(méi)有在交易中盈利。

　　短線(xiàn)交易、波段操作的難度其實(shí)更大于長(zhǎng)線(xiàn)投資，即使運(yùn)氣好，也不過(guò)只能掙點(diǎn)蠅頭小利，因?yàn)槿狈ψ銐虻亩?，常常在買(mǎi)進(jìn)幾天之后就匆匆賣(mài)出，然后 再去尋找另外一只股票做“長(zhǎng)線(xiàn)投資”。市場(chǎng)上經(jīng)?？梢砸?jiàn)到的畫(huà)面是，你在賣(mài)掉一只股票之后，它很快就開(kāi)始上漲，然后你對(duì)著這只股票捶胸頓足。經(jīng)過(guò)幾次這樣 的經(jīng)典交易后，你損失的不僅是寶貴的本金，還有做股票的自信，失去自信后，你就應(yīng)該和股市說(shuō)再見(jiàn)了。

　　20、路邊李苦

　　你真的可以找到內(nèi)在價(jià)值低于股價(jià)的股票，并從中獲取超額收益嗎？一些大學(xué)的金融教授對(duì)此深表懷疑。

　　首先，有人提出了隨機(jī)漫步理論，他們認(rèn)為，根據(jù)股價(jià)過(guò)去的表現(xiàn)，不可能預(yù)測(cè)其未來(lái)發(fā)展，股價(jià)在短期內(nèi)的發(fā)展方向是沒(méi)有規(guī)律可循的。在隨機(jī)漫步理 論的基礎(chǔ)上，20世紀(jì)60年代，芝加哥大學(xué)的猶金·法瑪教授提出了有效市場(chǎng)理論，認(rèn)為現(xiàn)有股價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)了公司的所有信息，包括公開(kāi)的和未公開(kāi)的，你不可能 從市場(chǎng)中獲得超額收益。在股市上沒(méi)有聰明和愚蠢之分，你在股市所做的一切努力都是徒勞，你的收益不可能超過(guò)大盤(pán)平均水平，因此最好的辦法就是買(mǎi)指數(shù)基金。

　　隨機(jī)漫步和有效市場(chǎng)理論對(duì)于分析師和股市實(shí)干家們是沉重打擊，時(shí)至今日，這些理論還是大學(xué)金融系的必修課程。市場(chǎng)人士為此編排出一些笑話(huà)，一個(gè) 金融系老師和學(xué)生一起散步，看到路邊有一張美元，老師對(duì)學(xué)生說(shuō)，“不用看了，根據(jù)有效市場(chǎng)理論，你不可能是第一個(gè)在路邊發(fā)現(xiàn)錢(qián)的人，所以那可能不是一張美 元”。按照中國(guó)古代的思想，也就是路邊李苦的意思，你在路上看到一棵結(jié)滿(mǎn)果實(shí)的李子樹(shù)，千萬(wàn)不要去吃，因?yàn)槁飞贤鶃?lái)這么多人都沒(méi)有摘下來(lái)吃，那這些李子一 定是苦的。不過(guò)學(xué)生不信，走過(guò)去一看，還真是一張百元大鈔。在資本市場(chǎng)，如果你發(fā)現(xiàn)了一棵碩果累累的李樹(shù)，至少應(yīng)該摘下來(lái)嘗試一下，他們不一定是苦的。

　　按照有效市場(chǎng)的說(shuō)法，一個(gè)什么都不懂的人初入股市，就可以獲得和浸淫數(shù)十年的行家一樣的收益。但明顯的事實(shí)是，在市場(chǎng)上，的確有很多人通過(guò)研究 獲得了超額收益，巴菲特就是例子。于是，學(xué)者們又發(fā)展了他們的理論，將有效市場(chǎng)分為強(qiáng)有效、半強(qiáng)有效和弱有效。強(qiáng)有效市場(chǎng)指證券市場(chǎng)的價(jià)格完全反映所有公 開(kāi)的和內(nèi)部信息，投資者不能找到一種方法獲得超額回報(bào)。半強(qiáng)有效市場(chǎng)指證券市場(chǎng)的價(jià)格完全反映所有公開(kāi)可得到的信息，信息一公布，價(jià)格迅速調(diào)整，除非投資 者了解內(nèi)部信息并從事內(nèi)部交易，否則，他也不可能獲得超額回報(bào)。弱有效市場(chǎng)是指證券價(jià)格完全反映以前的價(jià)格信息，而未來(lái)價(jià)格的變化和過(guò)去的價(jià)格變化無(wú)關(guān)， 也就是說(shuō)，投資者不可能使用過(guò)去的價(jià)格預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格。有效市場(chǎng)理論有一個(gè)重要的假設(shè)前提，那就是市場(chǎng)的參與者都是理性的。但看看中國(guó)的股市，參與者卻大 都是非理性的。

　　美國(guó)耶魯大學(xué)的羅伯特·希勒在《非理性繁榮》中因此指出了市場(chǎng)的無(wú)效性，希勒認(rèn)為，如果股價(jià)是公司未來(lái)股息的折現(xiàn)，那么股價(jià)變動(dòng)應(yīng)該和股息現(xiàn)值 (股票的真實(shí)價(jià)值)的變動(dòng)相一致，但希勒的研究結(jié)果表明，這兩者之間的變動(dòng)存在巨大差異，也就是股價(jià)根本沒(méi)有體現(xiàn)出公司所有信息。

　　如果你多少相信有效市場(chǎng)理論，那就勉強(qiáng)將中國(guó)股市看做弱有效市場(chǎng)好了，在一個(gè)弱有效的市場(chǎng)，過(guò)去的價(jià)格不能為未來(lái)價(jià)格的走向提供幫助，但如果你能大致預(yù)測(cè)公司未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)，測(cè)算出足夠的安全邊際，還是有可能獲得超平均水平收益。

　　21、非禮勿聽(tīng)

　　如果能獲取內(nèi)幕消息，也就意味著能在證券市場(chǎng)獲得超額收益，很多人對(duì)此深信不疑。于是，這些人熱衷于打探各種所謂的內(nèi)幕消息?；蛟S，的確有人從中獲利了，但對(duì)大多數(shù)人而言，這是一個(gè)危險(xiǎn)的游戲。

　　你的消息通常來(lái)自周?chē)娜?，或許，你親朋好友的親朋好友在某家上市公司、投資機(jī)構(gòu)等公司任職，或者干脆什么也不是，他們從遙遠(yuǎn)的地方給你傳來(lái)一 條內(nèi)幕消息——某家上市公司要進(jìn)行重大資產(chǎn)重組了！如果你根據(jù)這些消息來(lái)操作，十有八九會(huì)輸個(gè)精光。首先，且不論這條信息的真假，測(cè)量一下你和核心信息源 之間的距離，你就能發(fā)現(xiàn)，這條消息傳到你這里，已經(jīng)是第N手信息，之前已經(jīng)不知有多少人比你提前知道了這條消息，內(nèi)幕信息已經(jīng)變成公開(kāi)信息。按照股市的行 話(huà)，利好出盡是利空，等你入場(chǎng)，這條信息不僅變得毫無(wú)價(jià)值，甚至對(duì)你相當(dāng)有害，用格雷厄姆的話(huà)說(shuō)，不費(fèi)力得來(lái)的消息，多半都是壞建議。

　　還有一些小道消息來(lái)自報(bào)紙和網(wǎng)絡(luò)，這種消息通常都是一些別有用心的人故意制造。比如去年中國(guó)股市上券商借殼成為一大熱潮，廣發(fā)證券借殼延邊公路 上市，制造了巨大的財(cái)富效應(yīng)。市場(chǎng)上關(guān)于券商借殼的消息謠言四起，經(jīng)常有某家業(yè)績(jī)很爛的公司突然暴漲幾天，然后就有傳言說(shuō)某證券公司有意借殼，很多慣于根 據(jù)消息炒股的人連想都不想就沖進(jìn)去，等到事后證明子虛烏有，公司股價(jià)就開(kāi)始暴跌。那些制造謠言的人早就在暴跌之前脫身，聽(tīng)信傳言殺進(jìn)去的投資者就成了被別 人利用的工具。

　　當(dāng)然，也許你真的在某一次掌握了核心的內(nèi)幕信息后，在某只股票上掙了一筆，但這種事情并不具可持續(xù)性，利用消息來(lái)做股票是典型的投機(jī)行為，你或 許能從中獲利一次兩次，但這不是在股市生存的根本之道，還記得復(fù)利的威力嗎？其實(shí)你并不需要在某只股票上一夜暴富，只要能夠每年保持一定的收益率，經(jīng)過(guò)多 年復(fù)利之后，積累的財(cái)富將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一夜暴富。當(dāng)然，要保持收益率每年穩(wěn)定增長(zhǎng)，首先需要改變你的投資習(xí)慣，要像躲避瘟疫一樣躲避小道消息，然后踏踏實(shí)實(shí)研 究幾家上市公司，找到那些具有足夠安全邊際的股票。

　　在股市上操作，你不僅需要做到非禮勿聽(tīng)，甚至還要做到非禮勿言，在經(jīng)過(guò)研究決定買(mǎi)進(jìn)一只股票之后，甚至都不要和別人討論對(duì)這只股票的看法，你根 本不需要聽(tīng)到別人對(duì)這只股票的看法，任何人的看法都代替不了市場(chǎng)。在做過(guò)充分研究后，你所需要做的只是買(mǎi)進(jìn)即可，然后耐心等待市場(chǎng)驗(yàn)證，這個(gè)過(guò)程就像一個(gè) 充滿(mǎn)樂(lè)趣的智力游戲。

　　22、數(shù)字游戲

　　一家上市公司在年報(bào)中會(huì)披露三張報(bào)表，一是資產(chǎn)負(fù)債表，一是利潤(rùn)表，一是現(xiàn)金流表，這三張表從不同角度展示了公司的運(yùn)營(yíng)狀況。

　　對(duì)投資者而言，最關(guān)心的可能是利潤(rùn)表，用凈利潤(rùn)除以總股本，得到每股收益。在這張表上，你還可以看出公司的毛利率和凈利潤(rùn)率，通過(guò)和前幾年相比 較，可以看出利潤(rùn)率是上升還是下降，如果毛利率上升，說(shuō)明公司控制成本比較出色，或者公司的產(chǎn)品價(jià)格上升了。你還可以縱向比較最近幾年收入和凈利潤(rùn)的升降 水平，如果收入增幅小于凈利潤(rùn)增幅，說(shuō)明公司的成本和費(fèi)用上漲比較快，你需要研究是什么原因?qū)е逻@種局面。如果是原材料上漲所致，需要看看公司是否有轉(zhuǎn)嫁 成本的能力，如果公司只能被動(dòng)接受原材料漲價(jià)，對(duì)這家公司需要多一些警惕。在這張表上，你還可以通過(guò)公司過(guò)往幾年的增長(zhǎng)速度，結(jié)合公司最新的經(jīng)營(yíng)狀況，來(lái) 大致計(jì)算公司未來(lái)幾年的增長(zhǎng)幅度，這對(duì)你計(jì)算公司未來(lái)幾年的動(dòng)態(tài)市盈率至關(guān)重要。你還可以用公司的市值和銷(xiāo)售額相比較，用總市值除以公司銷(xiāo)售收入，這個(gè)數(shù) 字在報(bào)表上找不到，需要自己計(jì)算，因?yàn)楣句N(xiāo)售收入對(duì)公司價(jià)值有直接的影響。如果得到的數(shù)字很大，說(shuō)明這家公司的股價(jià)上升速度超過(guò)了公司業(yè)績(jī)發(fā)展的速度， 股價(jià)可能高估了。如果得到的數(shù)字較低，而且公司還具有較高的毛利率，那么這家公司就值得你重點(diǎn)關(guān)注了。至于多大的數(shù)字算高算低，只能通過(guò)同行業(yè)公司的橫向 比較，以及你自己在實(shí)踐中多加檢驗(yàn)了。

　　對(duì)有些成熟的投資者而言，他們可能更關(guān)心公司的現(xiàn)金流，用現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出，得到公司的凈現(xiàn)金流。有些公司可能在利潤(rùn)表上產(chǎn)生了很好的凈利 潤(rùn)，但現(xiàn)金流狀況卻很不樂(lè)觀，對(duì)這種公司也需要保持警惕。因?yàn)檫@些公司產(chǎn)生的利潤(rùn)可能只是賬面游戲，他們或許在會(huì)計(jì)上產(chǎn)生了利潤(rùn)，這至少說(shuō)明公司的收入質(zhì) 量不高，如果應(yīng)收賬款變?yōu)閴馁~，情況就不妙了。有些重視現(xiàn)金流的投資者不是用市盈率來(lái)判斷公司的投資價(jià)值，而是用現(xiàn)金流來(lái)判斷，也就是用股價(jià)除以公司的每 股現(xiàn)金流，而不是用股價(jià)除以每股收益。

　　資產(chǎn)負(fù)債表可以看出公司的財(cái)務(wù)狀況是否健康，用公司的總資產(chǎn)減去長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債，就得到了公司的凈資產(chǎn)，也就是所有者權(quán)益。用負(fù)債除以總資 產(chǎn)，得到公司資產(chǎn)負(fù)債率，如果負(fù)債率太高，說(shuō)明這家公司具有較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在這張表上，你可以看到公司的流動(dòng)資產(chǎn)、應(yīng)收賬款和存貨等資產(chǎn)，比如你在研究 一家周期性公司時(shí)，需要看看公司存貨的變化，如果公司的存貨明顯減少，說(shuō)明過(guò)去在蕭條時(shí)期積累下來(lái)的大量存貨已經(jīng)開(kāi)始有了更多市場(chǎng)需求，這家公司已經(jīng)開(kāi)始 有了走出周期性底部的跡象。在這張表上，你還可以看到公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，通過(guò)這些財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)判斷公司資產(chǎn)的流動(dòng)性 是否良好。