通俗點來說，有一個水果批發(fā)市場，這里有蘋果、桔子、梨子等各式各樣的水果可以買賣。同時還有一個水果店，水果店里只賣水果籃，水果店里面的交易都是水果券。水果店有一種叫中證100ETF的水果籃，中證100ETF的水果籃是由9個蘋果、7個桔子和2個梨子組成，一個中證100ETF的水果籃需要10張水果券，每張水果券需要花10元現(xiàn)金。在現(xiàn)實的金融市場，水果批發(fā)市場理解成股票市場，水果理解成股票，水果券可以理解成ETF基金份額。

    想獲得水果券的方法有兩種，第一種是直接用現(xiàn)金在水果店購買水果券，每張水果券價格10元，直接話100元水果店買入10張水果券。第二種就是用現(xiàn)金在水果市場按照水果籃的標準要求，從水果批發(fā)市場買入9個蘋果、7個桔子和2個梨子，構成一個水果籃，價格是100元，到水果店換成10張水果券。第一種方法在ETF叫做ETF買入。第二種方法叫做ETF申購。

    想將水果券變現(xiàn)的方法也有兩種，第一種是直接將10張水果券以每張10元的價格在水果店賣掉，得到100元現(xiàn)金。第二種是用已有的10張水果券在水果店換成一籃子水果，得到9個蘋果、7個桔子和2個梨子，然后在水果批發(fā)市場賣掉，得到100元現(xiàn)金。第一種方法叫做ETF賣出，第二種方法叫做ETF贖回。

    讀到這里，大家是不是想到，如果水果店一個水果籃的價格和水果市場對應水果的價格有偏差的時候，那么不就有套利發(fā)財?shù)臋C會嗎？假設一個水果籃在水果店要賣100元，而你發(fā)現(xiàn)自己到市場上按照一籃子水果去購買水果的成本只需要85元，這個時候你可以自己配制一籃子水果，然后賣給水果店，自己賺取15元。反之，若你發(fā)現(xiàn)市場一籃子水果拆開賣可以賣到115元，你可以從水果店買入一籃子水果，然后把籃子里面的水果拆開到市場賣，賺取15元。是不是很聰明？但是老羅在這里提醒各位，那些專業(yè)的套利機構不是吃白飯的，一旦發(fā)現(xiàn)套利機會，他們的套利程序就開始啟動，所以能維持一籃子水果的價格基本和水果市場的價格基本一致。也就是說，ETF二級市場套利機會一旦出現(xiàn)，就會被市場上的眾多機構所利用，直到一籃子需要的ETF基金份額的價格和一籃子股票的價格非常接近，無利可圖為止。

小貼士：對于普通投資者也不需要進行申購贖回，一籃子買入中證100里面一百只股票多復雜呀，只需要場內買入賣出對應中證100ETF基金份額就可以了。因為如果場內ETF如果偏離實際的價格，市場上眾多專業(yè)套利機構就會通過申購或贖回的方式，讓ETF的價格與實際的凈值基本一致，所以ETF場內價格的漲跌幅會與對應指數(shù)漲跌幅實時保持基本一致。

      指數(shù)基金的基金經理是以指數(shù)成份股為投資對象的，他們通過購買一部分或全部的某指數(shù)所包含的股票，來構建指數(shù)基金的投資組合，目的就是使這個投資組合的變動趨勢與該指數(shù)相一致，以取得與指數(shù)大致相同的收益率。例如，創(chuàng)業(yè)板ETF（159952）跟蹤的是創(chuàng)業(yè)板市場按一定比例組合的最大的100只股票，創(chuàng)業(yè)板ETF把這個組合復制過來，緊貼著它運行。

      層層解析之后，ETF基金的概念就非常清晰了，它是開放式基金的一種特殊類型。投資者既可以用一籃子股票向基金管理公司申購或者贖回基金份額，又可以在二級市場上按市場價格買賣ETF份額。

    了解ETF的套利機制之后，我們不難發(fā)現(xiàn)：與普通的指數(shù)基金（開放式）相比，ETF基金跟蹤指數(shù)的效果更好，幾乎和指數(shù)走勢一致。ETF的運行機制保證了ETF具有高透明度?？梢哉f，包括場內和場外的基金產品，沒有其他產品能有ETF這么透明。

    ETF的運作透明度比其它基金要求更高，在信息披露方面，除了像普通基金一樣公布季報、半年報、年報以外，還會在每個交易日公布申購贖回清單（也叫PCF清單）和實時公布基金份額的參考凈值（IOPV）。投資者可以在交易所網站或基金管理公司的網站找到ETF的申購贖回清單。

    ETF是“最公平”的產品。ETF以股票實物而非現(xiàn)金申贖，使其不會因為大額或巨額申贖而讓原有持有人利益受損。ETF由于以股票實物申贖，投資者以股票實物換份額或以份額換股票實物，不僅可以盤間實時確認申贖，對ETF的基金倉位沒有影響，最大程度地保護了原持有人的利益，同時也避免了申購者承擔從提交申贖操作到實現(xiàn)權益之間的時間間隔所帶來的額外市場風險暴露。

    （1）交易時間段：和股票交易時間一致，交易時間為每天上午9：30至11：30，下午為1：00至3：00。

    （2）交易單位：盡管ETF申購和贖回門檻比較高，需要幾十萬甚至上百萬的資金門檻。但是ETF場內買賣的交易門檻較低，只需要1手（100份基金份額）即可，方便很多金額較少的投資者參與。

    （3）交易價格：可以參考IOPV（ETF份額參考凈值，每15秒計算一次，在行情軟件中IOPV一般用紫色線或者藍色線顯示，讓投資者可以及時掌握份額凈值的變化情況。

   （4）交易費率：ETF傭金比率和買賣股票一樣，都是萬分之幾，而且免收印花稅，故買賣ETF承擔的總成本比買賣股票還低。

   （5）交易便捷：普通投資者參與ETF交易最為便捷的方式是在二級市場上買賣ETF份額，就如同買賣股票一樣簡單。投資者只要通過證券公司開立股票賬戶或基金賬戶，就可以經由證券公司的電話委托或網絡買賣系統(tǒng)提交訂單，按市場價格買賣ETF份額。

    ETF幾乎可以達到100%的倉位，資金利用效果可以達到100%，而普通開放式基金或者開放式指數(shù)基金倉位最高可以達到95%，還有5%的資金基金合同要求做流動性管理，用來應對客戶的贖回。可見，跟蹤相同中證500指數(shù)的基金，在市場上漲過程中，中證500ETF漲幅應該高于場外的中證500指數(shù)基金，主要原因就是ETF倉位資金效率幾乎達到100%。

    由于ETF是被動跟蹤指數(shù)，投資組合中包含較多標的，個股權重均衡，分散投資風險，可以有效規(guī)避個股踩雷的風險。例如某上市公司D公司因為財務造假，該公司股價從21元下跌到5元，股價下跌幅度達到70％，而D公司又是中證100指數(shù)的成份股，對于中證100ETF（512910）而言，D公司只占指數(shù)權重的0.8％，黑天鵝的出現(xiàn)對中證100ETF影響有限。

    同時，由于指數(shù)成份股定期調整，不符要求的成份股會及時剔除，保證了指數(shù)運行的平穩(wěn)性。

    判斷行業(yè)比判斷企業(yè)更簡單。一方面，企業(yè)發(fā)展的不確定性更大，自從創(chuàng)建的那一天起，競爭就無處不在、如影隨形，即便已經是龍頭企業(yè)，也不僅要和同行企業(yè)貼身肉搏，還要防范跨國公司國際業(yè)務本土化滲透，更要時刻警惕BAT等互聯(lián)網巨頭對傳統(tǒng)產業(yè)的顛覆，每天日子都過得戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。

    另一方面，行業(yè)發(fā)展具有明確的走向，投資者把握其走勢更容易。按照消費升級、進口替代、生活提升、中國崛起的思路，我們就不難選出未來一段時間內的發(fā)展高景氣度行業(yè)。在此基礎上，我們可以通過二級市場買入信息技術ETF（159939）、醫(yī)藥衛(wèi)生ETF（159938）等相應行業(yè)的ETF基金，既能充分享受行業(yè)發(fā)展紅利，又規(guī)避持有單個企業(yè)基金可能遭遇的風險，實在是一樁兩全其美的好事。

    通常來說，ETF的跟蹤誤差會小于傳統(tǒng)普通指數(shù)基金。（1）ETF采用實物股票申購，對于ETF基金而言，接收的是一籃子股票，而不需要基金再用現(xiàn)金買入股票，與普通指數(shù)基金相比，減少了因為申購導致的倉位不足的問題。反之，贖回的時候ETF給予投資者一籃子股票，不需普通指數(shù)基金因為贖回倉位過高造成的跟蹤誤差。（2）ETF基金經理無須為應對申購贖回預留一定的現(xiàn)金，而普通指數(shù)需要預留不低于5%的現(xiàn)金應對投資者的贖回。（3）交易費用的節(jié)省，由于ETF是實物股票申購和贖回，相比普通指數(shù)基金會節(jié)省股票買賣股成中的費用的損耗，從而更容易跟蹤好標的指數(shù)。