ETF通過投資標(biāo)的指數(shù)成分股組合以達(dá)到跟蹤指數(shù)的目的?？梢园?份ETF形象地比喻為一個(gè)水果籃子，籃子里的水果就是ETF標(biāo)的指數(shù)所包含的各個(gè)成分股。投資者既可以集齊各種水果后在一級市場做成水果籃子，也可以在二級市場直接買賣水果籃子。水果籃子的價(jià)格是投資者最為關(guān)心的對象，本文介紹的IOPV就是度量水果籃子價(jià)格的一個(gè)指標(biāo)。

       一、申購贖回清單

       在說明IOPV前，先要了解一個(gè)重要的文件，即基金申購贖回清單。這個(gè)清單里包含基金代碼、申購贖回上限、現(xiàn)金替代上限、成分股信息等內(nèi)容。通俗來講，申購贖回清單是一個(gè)包括了水果籃子名稱、籃子中水果種類、數(shù)量以及哪些水果可以使用現(xiàn)金替換等信息的清單。各個(gè)ETF產(chǎn)品的申購贖回清單均可以在基金公司和交易所網(wǎng)站中找到。有了申購贖回清單后，投資者就可以按照清單集齊水果（股票組合），向基金公司兌換想要的水果籃子（ETF基金份額）了。除此以外，申購贖回清單也是計(jì)算IOPV的重要文件。

       二、IOPV是什么？

       IOPV是Indicative Optimized Portfolio Value的縮寫，意思是ETF的基金份額參考凈值。計(jì)算方法是由證券交易所根據(jù)基金管理人提供的計(jì)算方法及每日提供的ETF基金申購贖回清單，按照清單內(nèi)組合證券的最新成交價(jià)格每15秒計(jì)算并發(fā)布一次。股票行情軟件中ETF行情界面都會(huì)展示IOPV值。IOPV既可以作為每份ETF份額凈值的估計(jì)值，也可以作為衡量ETF二級市場交易價(jià)格是否合理的參考值指標(biāo)。

       三、IOPV與基金凈值

       基金凈值也是一個(gè)經(jīng)常使用的概念?；饐挝粌糁抵该糠莼饐挝坏膬糍Y產(chǎn)價(jià)值，等于基金的總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的余額再除以基金全部發(fā)行的單位份額總數(shù)，基金凈值每日收盤后公布一次。沿用前文的比喻來講，基金發(fā)行總份額就是市場上水果籃子的總數(shù)量，而基金凈值就是每個(gè)水果籃子能代表的基金資產(chǎn)的大小?；饍糁档哪康氖菫榱吮容^準(zhǔn)確地對基金進(jìn)行計(jì)價(jià)和報(bào)價(jià)，使基金價(jià)格能較準(zhǔn)確地反映基金的真實(shí)價(jià)值，并且也是開放式基金申購和贖回的執(zhí)行價(jià)格。目前，每只基金都提供基金凈值，但是只有ETF額外提供IOPV值。對于ETF來說，投資者多了IOPV這個(gè)工具，可以在日中交易期間為其投資決策提供實(shí)時(shí)參考。

       四、IOPV與ETF套利

       基于目前ETF的交易規(guī)則，一級市場申購的基金份額當(dāng)日可以在二級市場交易，而二級市場買入的基金份額當(dāng)日可以在一級市場贖回。對于一只ETF基金份額，當(dāng)一二級市場的價(jià)格出現(xiàn)了較大偏離時(shí)，即存在套利機(jī)會(huì)。而IOPV作為基礎(chǔ)申購贖回清單計(jì)算的類實(shí)時(shí)凈值參考，為投資者提供了一個(gè)判別套利機(jī)會(huì)的工具。

（一）當(dāng)交易價(jià)格高于IOPV時(shí)，市場存在溢價(jià)套利。具體套利操作為，首先根據(jù)申購贖回清單購買一籃子股票組合，然后在一級市場申購ETF份額，接著在二級市場賣出ETF獲得套利收益。

（二）當(dāng)交易價(jià)格低于IOPV時(shí)，市場存在折價(jià)套利。具體套利操作為，首先在二級市場買入ETF份額，然后在一級市場贖回ETF份額獲得一籃子成分股，接著在二級市場賣出成分股獲得套利收益。

       當(dāng)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，投資者還要考慮操作過程中的交易成本、價(jià)格沖擊等多種因素，而且好的套利機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝。只有IOPV和交易價(jià)格偏離程度達(dá)到一定范圍，同時(shí)具有快速的交易系統(tǒng)或通道，才能真正抓住市場中的套利機(jī)會(huì)。