價值投資是以格雷厄姆及巴菲特等為代表提出的一種投資理念。該投資理念認(rèn)為公司股票有其內(nèi)在價值，而內(nèi)在價值便是買賣股票的依據(jù)。

內(nèi)在價值是什么？是一家企業(yè)在其余下的壽命之中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。這個定義聽起來有些難以理解，計算起來也比較復(fù)雜，所以在估值過程中通常采用的是其他簡單指標(biāo)來衡量，比如市盈率，市凈率，成長性等指標(biāo)。

對于價值投資者，衡量公司股價的那桿秤始終是其內(nèi)在價值。當(dāng)價格低于內(nèi)在價值時，就是買入的時候，當(dāng)價格高于內(nèi)在價值時，就是賣出的時候。

而對公司內(nèi)在價值影響最大的毫無疑問是公司本身。公司的盈利如何？公司的資產(chǎn)如何？公司的管理如何？這些因素和公司內(nèi)在價值有直接和重大的影響，所以這些是價值投資者最重要的關(guān)注要素。

我們研究的精力應(yīng)該90%或者更多放在公司內(nèi)部，剩余不到10%的精力才可以分配到譬如利率等宏觀政策的影響因素上去。

抓住事物的主要矛盾，是成功的關(guān)鍵。任何情況下，價值投資者核心關(guān)注的因素都是公司的盈利以及由此為股東帶來的收益上。

價值投資者要把握的三大要領(lǐng)

一.投資計劃和決策的長期性

價值投資者在做投資決策時，考慮的是公司未來長期經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金，所以價值投資的計劃安排是一個長期的安排。

巴菲特曾說過“不持有一只股票十年，就不要持有它十分鐘”，所以他對長期安排的定義是10年以上。但實(shí)際投資中，這個長期一般認(rèn)為是5年以上。

對于長期投資的認(rèn)同與否，是衡量一個價值投資者的標(biāo)尺，同時也是衡量投資水平高低的標(biāo)尺。妄圖抓住每一個微小價格波動的短線搏殺者，最終都被證明是徒勞。

當(dāng)然，這個投資的長期性，很容易讓人進(jìn)入一個誤區(qū)！認(rèn)為持有一個股票一定要經(jīng)歷5到10年的期限才行。請注意，價值投資的長期性是指在做計劃決策時是考慮了未來長期的企業(yè)價值情況，而不是短期的價格變化，而不是一定要持股5到10年。

二.衡量指標(biāo)的唯一性

價值投資者決策的依據(jù)是企業(yè)的內(nèi)在價值和現(xiàn)在的市場價格關(guān)系。內(nèi)在價值低于市場價格則賣出，高于市場價格則買入。這個決策依據(jù)是充分且唯一的，任何時候都不能動搖。

初學(xué)者往往會在這一點(diǎn)上犯錯誤。在牛市的時候，即使通過測算股票價格已經(jīng)大于其內(nèi)在價值了，依然會買入，認(rèn)為牛市就應(yīng)該買的價格高一些，等過一陣子價格再高一些就賣出去。

實(shí)際上，仔細(xì)一想就知道，以高于內(nèi)在價值的價格買入，這已經(jīng)是買貴了。既然已經(jīng)是高價了，卻還期望以更高的價格賣出去，這就陷入了投機(jī)的陷阱，這個陷阱是很多初學(xué)者最容易踩到的。

同樣，在股市低迷時期，很多股票價格已經(jīng)低于或嚴(yán)重低于其內(nèi)在價值了，這本是大量買入的好時候。然而，不堅(jiān)定的價值投資者往往會把熊市的因素考慮進(jìn)去，認(rèn)為熊市就應(yīng)該價格低于內(nèi)在價格，所以即使看到滿地便宜貨時依然不敢買入，甚至?xí)⑹诸^持有的股票廉價賣出，等到熊市過后再開始買入。

以上做法，往往事與愿違，因?yàn)槲覀兏揪筒恢佬苁惺裁磿r候會過去。熊市一過，股價已經(jīng)漲上來了，股價可能已經(jīng)追平或超過了內(nèi)在價值。但是，在股價上漲的強(qiáng)大驅(qū)動下，盈利會沖昏人的頭腦，企業(yè)的內(nèi)在價值會被拋在腦后，這時候不管估值，大量買入。

結(jié)果想必大家已經(jīng)知道，這些不堅(jiān)定的價值投資者就成了韭菜，同時還是一個整天抱怨價值投資無用論的韭菜。

三.預(yù)期的投資收益率從買入起就已經(jīng)決定

與未來的股價漲跌沒有關(guān)系

買入的價格大幅低于內(nèi)在價值，預(yù)期的投資收益率就高。高于內(nèi)在價值買入，預(yù)期收益率就低且有可能虧損。

分析預(yù)測企業(yè)未來長期的經(jīng)營情況，通過市盈率、市凈率和成長性這幾個指標(biāo)就可以測算出買入這個股票未來的年回報率會是多少，這個預(yù)期回報率的變化只會隨著企業(yè)經(jīng)營狀況的變化而變化，不會隨著未來股價的變化而變化。

公司基本面未變的情況下，股價漲得快了，是預(yù)期收益提前實(shí)現(xiàn)了，預(yù)期收益基本實(shí)現(xiàn)之后，就可以獲利了解。如果此時硬抗著長期持股的教條，就是犯錯誤了。

買入后股價漲得慢或者下跌了，是預(yù)期收益推后實(shí)現(xiàn)。相比起之前的買入價，下跌后的股價買入會有更高的預(yù)期收益率，公司內(nèi)在價值未變的情況下，買入的價格越低，預(yù)期收益率會越高。這時可以更多地買入，并要有長期持股的信念和堅(jiān)持。

一支股票從價值低估到價值高估可能要花費(fèi)3到5年的時間。如果中途放棄了，就等于將賺錢的寶貝拱手讓給別人了，從此江湖上又多了一個韭菜的故事。

要領(lǐng)的掌握不會一蹴而就，需要不斷的反復(fù)操練，需要不斷揣摩。而掌握好了這三個要領(lǐng)，投資收益可以戰(zhàn)勝80%的投資者。