大型央企中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)機(jī)集團(tuán))旗下上市資產(chǎn)“調(diào)倉(cāng)換股”后，盈利能力大幅提升。

　　1996年7月1日，國(guó)機(jī)集團(tuán)旗下的常林股份登陸上海證券交易所，但其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳，2013年至2015年連續(xù)三年虧損，面臨退市。危急關(guān)頭，國(guó)機(jī)集團(tuán)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組，蘇美達(dá)集團(tuán)順勢(shì)借殼上市，原虧損資產(chǎn)剝離，并更名為蘇美達(dá)，主營(yíng)業(yè)務(wù)隨之變更。

　　蘇美達(dá)上位后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)頗為亮麗。2016年至2018年，營(yíng)業(yè)收入從500億元增至800億元，凈利潤(rùn)(歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn))持續(xù)高速增長(zhǎng)，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%，2018年的扣非凈利潤(rùn)較2016年增幅超過(guò)7倍。

　　不過(guò)，蘇美達(dá)在工程承包產(chǎn)業(yè)鏈條上的核心資質(zhì)和技術(shù)環(huán)節(jié)仍然缺失，這使得公司利潤(rùn)率較低，去年，其銷(xiāo)售凈利率只有1.51%。去年，國(guó)機(jī)集團(tuán)曾籌劃將旗下相關(guān)資產(chǎn)注入以填補(bǔ)空白，最終因相關(guān)資產(chǎn)不符合注入條件而作罷。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，但作為傳統(tǒng)制造業(yè)，蘇美達(dá)債務(wù)壓力較大。截至今年一季度末，其長(zhǎng)短期債務(wù)接近150億元，且短期債務(wù)占比超過(guò)75%，而公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)82%。

　　今年一季度，蘇美達(dá)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為14.60億元，相較去年同期—3.65億元增加了18.25億元，增幅高達(dá)5倍。

　　扣非凈利增逾90%

　　蘇美達(dá)近三年交出的成績(jī)單頗為漂亮。

　　年報(bào)顯示，去年，蘇美達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入819.59億元，同比增長(zhǎng)10.63%，凈利潤(rùn)為4.55億元，同比增長(zhǎng)27.19%，扣非凈利潤(rùn)為4.48億元，同比增長(zhǎng)91.47%。

　　再向前追溯，2016年、2017年，蘇美達(dá)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入501.73億元、740.86億元，分別較上年增長(zhǎng)20.96%、47.66%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為2.07億元、3.58億元，增幅為178.92%、73.28%，扣非凈利潤(rùn)為0.54億元、2.34億元，增速為110.05%、335.59%。

　　綜上所述，2018年，營(yíng)業(yè)收入較2016年增加了317.86億元，增長(zhǎng)了63.35%，凈利潤(rùn)翻了一倍多，而扣非凈利潤(rùn)增加了3.94億元，增幅約為7.30倍。

　　今年一季度，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)再次小幅增長(zhǎng)，而扣非凈利潤(rùn)達(dá)0.74億元，增幅達(dá)74.77%。

　　蘇美達(dá)的前身為常林股份，1996年就已上市，但其上市之后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)多數(shù)年度較為慘淡。2001年之前，其凈利潤(rùn)多在幾千萬(wàn)億元與幾百萬(wàn)元之間。2002、2003年，出人意料地大爆發(fā)，分別達(dá)到0.52億元、1.67億元，增速高達(dá)656.91%、219.85%，但很快被兩年大幅下降取代，2005年凈利潤(rùn)只有600萬(wàn)元，此后，凈利潤(rùn)起起伏伏，2010年迎來(lái)巔峰時(shí)期，凈利潤(rùn)達(dá)到2.80億元，但在2012年迅速跌至不足千萬(wàn)元。2013年至2015年，公司虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大，分別虧損2.16億元、1.80億元、5.27億元，已經(jīng)處于退市邊緣。

　　危難之際，國(guó)機(jī)集團(tuán)果斷做出旗下資產(chǎn)“調(diào)倉(cāng)換股”的保殼決定。2015年底，常林股份將全部資產(chǎn)、負(fù)債剝離給國(guó)機(jī)集團(tuán)，同時(shí)，將旗下的蘇美達(dá)集團(tuán)全部資產(chǎn)注入，蘇美達(dá)集團(tuán)借此實(shí)現(xiàn)借殼上市。剝離資產(chǎn)為15.75億元，置入資產(chǎn)44.35億元。同時(shí)，公司還配套募資15億元，用于蘇美達(dá)集團(tuán)核心項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　常林股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為鏟運(yùn)機(jī)械、道路機(jī)械等工程機(jī)械產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，重組完成后，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)務(wù)，包括機(jī)電設(shè)備、紡織服裝、動(dòng)力工具、發(fā)電設(shè)備、船舶、光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)、貿(mào)易以及大宗商品貿(mào)易，公司更名為蘇美達(dá)。

　　蘇美達(dá)2018年年報(bào)顯示，公司定位為專(zhuān)注于貿(mào)易與服務(wù)、工程承包、投資發(fā)展三大領(lǐng)域的現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)企業(yè)集團(tuán)，采用多元化發(fā)展、專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)模式。

　　資產(chǎn)負(fù)債率82.82%財(cái)務(wù)承壓

　　頻頻進(jìn)行投資的蘇美達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)82.82%，存在不小的資金壓力。

　　為了支持蘇美達(dá)做大做強(qiáng)，去年4月25日，蘇美達(dá)曾公告稱(chēng)，國(guó)機(jī)集團(tuán)擬將旗下中機(jī)六院資產(chǎn)注入公司，以填補(bǔ)公司在工程承包產(chǎn)業(yè)鏈條上的核心資質(zhì)和技術(shù)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源整合，標(biāo)的作價(jià)10億元。今年4月12日，公司公告稱(chēng)，國(guó)機(jī)集團(tuán)停止資產(chǎn)注入，原因是標(biāo)的資產(chǎn)存在未決訴訟、仲裁以及部分土地屬于劃撥土地，不符合相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司條件。

　　蘇美達(dá)的資本運(yùn)作并未就此止步。去年，公司聯(lián)合國(guó)機(jī)集團(tuán)及其控股子公司、江蘇農(nóng)墾發(fā)起設(shè)立蘇美達(dá)資管公司，注冊(cè)資本5.3億元，蘇美達(dá)持股16.59%。今年4月，公司還宣布聯(lián)合中咨華蓋共同出資1億元設(shè)立環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，積極尋找投資機(jī)會(huì)。

　　其實(shí)，在借殼上市之時(shí)，市場(chǎng)就曾質(zhì)疑蘇美達(dá)財(cái)務(wù)壓力較大，借助上市緩解資金壓力。借殼上市及配套募資后，其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到82.31%。

　　三年之后，這一狀況仍為改善，截至今年一季度末，蘇美達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率升至82.82%。

　　債務(wù)方面，截至3月末，蘇美達(dá)的短期借款98.45億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債13.97億元，合計(jì)為112.42億元。公司長(zhǎng)期借款為25.05億元、應(yīng)付債券為11億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為148.47億元，其中，短期債務(wù)占比為75.72%，比例偏高，公司流動(dòng)性較為緊張。

　　上述同期，蘇美達(dá)貨幣資金為102.07億元，而這是在今年一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅回流基礎(chǔ)上形成。今年一季度，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為14.60億元，較去年同期凈流出3.65億元增加18.25億元，增幅高達(dá)500.6%。

　　經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與負(fù)債方面，截至3月末，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為86.19億元、存貨47.68億元、預(yù)付賬款69.93億元，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為329.16億元。同期，流動(dòng)負(fù)債為324.97億元，與流動(dòng)資產(chǎn)不相上下，其中，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為94.88億元、預(yù)收賬款為101.93億元。數(shù)據(jù)表明，公司存在一定程度占用上下游資金現(xiàn)象，或有少量工程款拖欠。

　　值得一提的是，因?yàn)樘K美達(dá)應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度有所放緩，這也將加劇公司流動(dòng)性壓力。