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套息交易是一種由交易者賣(mài)出低息低息貨幣、買(mǎi)入高息高息貨幣以賺取中間利率差異的交易；通常，若要獲得更的套息收益，交易者需要投入高利潤(rùn)的杠桿。那么，什么是貨幣的利息呢？每種貨幣均有相關(guān)的隔夜利率。如果您通過(guò)經(jīng)紀(jì)商交易，您在買(mǎi)入和賣(mài)出貨幣時(shí)均不進(jìn)行實(shí)物操作，因此，當(dāng)您買(mǎi)入一種貨幣時(shí)，您應(yīng)該獲得經(jīng)紀(jì)商的利息，因?yàn)樨泿庞山?jīng)紀(jì)商“儲(chǔ)存”和“使用”，而您僅持有頭寸。如果您賣(mài)出貨幣，您應(yīng)該支付利息，因?yàn)槟陬^寸未被平倉(cāng)時(shí)“持有”和“使用”了貨幣。由于您在外匯中對(duì)貨幣對(duì)進(jìn)行交易，您將獲得看多貨幣利率與看空貨幣利率之間的差額。如果您賣(mài)出 GBP/JPY 貨幣對(duì)，而英格蘭央行的利率為 5.00%、日本央行的利率為 0.50%，則您的這筆頭寸將虧損 4.5%。如果您買(mǎi)入此貨幣對(duì)，您將獲得這筆息差。實(shí)際上，經(jīng)紀(jì)商對(duì)這些息差收取一定的傭金，因此負(fù)息差會(huì)讓您虧損更多，而正息差會(huì)讓您盈利更少。 如果沒(méi)有高杠桿比例來(lái)支持大額建倉(cāng)以獲取這些利息，這些利率差的吸引力不會(huì)這么大。當(dāng)杠桿比例為 1:100 時(shí)，如果您在 21 世紀(jì)持有 GBP/JPY 多頭頭寸可以讓您一年盈利 450%。更高的杠桿比例和利率差異會(huì)帶來(lái)更可觀的結(jié)果。南非蘭特的相關(guān)利率為 12.0%。用 1:400 的杠桿買(mǎi)入 ZAR/JPY 每年可以產(chǎn)生 4600% 的收益(當(dāng)然，如果您可以維持蘭特對(duì)美元繼續(xù)貶值)。 因此，套息交易在從 2001 年至 2007 年中旬的期間極為普遍，這也不足為奇。GBP/JPY、EUR/JPY、AUD/JPY 和 NZD/JPY 等貨幣對(duì)僅通過(guò)利率差異就帶來(lái)了百分之幾千的利潤(rùn)；鑒于這些貨幣對(duì)也在該期間大幅上漲，它們讓一些人變得相當(dāng)富有。 那么，2007 年發(fā)生了什么，導(dǎo)致如今的套息交易頭寸不再那么受歡迎呢？美國(guó)次貸危機(jī)引起了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，進(jìn)而觸發(fā)了全球波動(dòng)性的增強(qiáng)。央行不得不降息并開(kāi)始關(guān)注于刺激措施，而高息貨幣開(kāi)始調(diào)整。更高的收益往往伴隨著更高的風(fēng)險(xiǎn)，因此，當(dāng)全球危機(jī)變大時(shí)，套息交易者開(kāi)始平倉(cāng)，從而進(jìn)一步推動(dòng)這些貨幣對(duì)的下跌波動(dòng)。在初次下跌后的數(shù)年中，那些主流的套息交易貨幣全部以較小的下行斜率橫盤(pán)移動(dòng)。 套息交易并未完全從外匯市場(chǎng)中消失——它們只是不如以前流行，而且不再持續(xù)數(shù)年。如今，套息交易者更喜歡在當(dāng)前底部買(mǎi)入，并將貨幣對(duì)持有數(shù)周或數(shù)天以獲取利率差異。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有進(jìn)入下一輪大蕭條的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，這種情況或許將占據(jù)主流。 >> |
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