《聰明的投資者》：投資者會根據(jù)公司的業(yè)務(wù)狀況計算一只股票的價值；投機者則會打賭股票價格的上漲，因為他們認(rèn)為，其他人會出更高的價格來購買這只股票。

證券市場，包括華爾街、滬深，都把所有股票交易者稱為投資者，讓大部分人誤以為自己是在投資。（包括所謂的技術(shù)派、量化派、趨勢派）

在這里不做評判，只是想說明一個簡單的道理：最簡單地判斷一個股票是投資還是投機。

一、投資收益的基準(zhǔn)對比。

很多人都有一個概念——高風(fēng)險高回報，低風(fēng)險低回報。

一般來說，低風(fēng)險以基準(zhǔn)利率（或國債利率）為準(zhǔn)，今天的國債3年期年利率為4%，4%就是無風(fēng)險收入。

為什么基準(zhǔn)利率那么重要？

因為無風(fēng)險收入決定了你的投資方向。比如，正常的投資者是不會去考慮低于4%的投資項目，因為，風(fēng)險和收益不成比例。

美國1981年那幾年曾經(jīng)達到年15%的基準(zhǔn)利率，在那幾年，低于15%的投資機會都不應(yīng)該考慮。

二、股票價值判斷的基準(zhǔn)線。

正常來說，一個企業(yè)能10年保持利潤20%的年化增長速度都是赫赫有名的企業(yè)。

看一下不同市盈率下，年化投資回報率

可以看到，市盈率40點企業(yè)，10年保持20%利潤增長率，年化投資回報率才6.5%。冒了巨大的風(fēng)險，只能獲得跟無風(fēng)險利率差不多的收益。

簡單來說，市盈率超過40的99%都是投機，買入的就是在幻想別人會在更高的價格買入。

而如果是1981年的美國，市盈率超過15的都是投機。

三、市盈率不能完全表現(xiàn)經(jīng)營狀況。

市盈率采用的是當(dāng)年財務(wù)報表中的凈利潤，當(dāng)年營業(yè)外收入、支出都會對市盈率造成重大影響，舉個例子。

今天（2018-10-16）人福醫(yī)藥市盈率7.2?？此坪孟駜r格很便宜，但是實際上，看一下2017年的年報。

--營業(yè)收入：154億；

--營業(yè)成本：145億；

--營業(yè)利潤：9億。

--投資利潤：20億。（出售中原瑞德股份）

17年出售持有的股權(quán)獲得巨額的利潤，造成了現(xiàn)在的市盈率偏低的現(xiàn)象。

當(dāng)然，投資收益也是收入。但是并不能代表它能可持續(xù)產(chǎn)生利潤。

其實，上面說的都算比較委婉，按照目前的情況，市盈率超過25的，我認(rèn)為都是投機。