馮柳的36條語錄（來自聰明投資者ID 的總結）

語錄體可方便大家快速了解馮柳的思想，需要更多理解馮柳的投資邏輯的進化，建議將下文中提到的原文都拜讀幾遍。文末提供了高毅資產(chǎn)管理相關文章鏈接，更多資料可在微信里搜索，后續(xù)有需要，干貨研報先生也繼續(xù)提供更多原文內(nèi)容。

即便市場錯了，你也該假認它正確

1：守正出奇求變，研究上的“正”就是邏輯風格，這個要穩(wěn)定，不能功利性的變來變?nèi)?，但視角要靈活，這是“奇”，要不停的轉換視角去看待問題，再就是要有挖掘變化的能力，這是超額收益的來源。

來自《對研究的一點認識》原文發(fā)表2015-03-24在淘股吧

2：投資很重要的一個出發(fā)點是你看見了未來，同時相信你所看見的未來。但我不相信自己能看見未來，所以會更多的基于賠率，市場會展現(xiàn)多種邏輯，當一種邏輯被反映了，我選擇相信沒有被市場反映的邏輯。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章《私募基金高毅資產(chǎn)內(nèi)訓：在別人做研究題時，我事實上在做選擇題》

3：雖然我不想說市場永遠正確這樣的話，但即便它是錯的，你也該假認它正確。

不和能決定你命運的人去爭執(zhí)對抗傻講道理是我過去讀史時的體會，對錯是由強者來裁定的，其他人只應去觀察決定強弱的因素和其改變的契機，否則就是政治上的幼稚與迂腐。

來自《對操作策略和估值應用的一點思考》原文發(fā)表2013-09-27 08:15在淘股吧

4：我們參與市場的時候，要聽最強者的聲音，尊重對手，跌的時候要聽看空的人的聲音，漲的時候聽看多的人的聲音。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》

5：我們掙的是角度和變化的錢而不是糾正市場錯誤的錢，市場是永遠正確的，關鍵是在其正確被反復證明后的逆向而行，一定要避開它的正確被展開的過程。

來自上海證券報 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：“上海證券報：逆向投資的核心要素是什么？”

6：要站對大時代、大潮流，在雞毛蒜皮里選擇沒什么意義。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

抄底必須站在最強者的邏輯

7：我并不希望大家像我一樣，因為我是散戶出身，散戶做研究的結果往往是靠碰運氣，你以為研究對了，其實賺的是運氣的錢，運氣不好就會很慘。因為散戶的研究大多很片面，并且容易陷入偏見，所以我自己不怎么做研究。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

8：散戶有天然的信息劣勢，所以更適合在消費品、醫(yī)藥和零售等行業(yè)投資。

來自上海證券報《傳奇高手馮柳:從職業(yè)股民到基金經(jīng)理的修煉之路》

9：我喜歡做關注度很高的股票，因為關注度高，我能知道大家在想什么；對于關注度低的票，我不知道大家在想什么，因而無從進行選擇。歷史上我自以為是的研究基本都是錯的，選擇則基本都是對的。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

10：我非常重視主導趨勢的邏輯，在下跌的時候應該把所有看多的邏輯放在一邊，全面理解看空的邏輯，當覺得看空的邏輯已經(jīng)體現(xiàn)后，再去想看多的邏輯，過早思考看多的邏輯容易出現(xiàn)偏見。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

11：要界定好是戰(zhàn)略性還是戰(zhàn)術性投資，戰(zhàn)略性就買熱點買龍頭，買大家最想要的好公司，貴點都可以；戰(zhàn)術性就是買冷門，博弈打法，揀大家暫時不要但基本面并不差的公司，在價格的保護下等待變化產(chǎn)生。

來自上海證券報 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：上海證券報：挖掘股票的策略是怎么樣，選股的核心標準是什么？

12：我比較喜歡去抄底，但對拐點型公司沒有特別喜好，我把下跌分為殺估值、殺業(yè)績（經(jīng)營節(jié)奏）和殺邏輯。

來自上海證券報 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：上海證券報：在挖掘拐點型公司方面，您有哪些心得體會？

13：殺估值的最好，因為跌下來后導致其下跌的因素就解除了；殺業(yè)績的就其次，但只要針對其經(jīng)營節(jié)奏和變化進行投資也是很好的機會；最要小心的就是殺邏輯的，這個一般不建議參與，很難抄對。

來自上海證券報 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：上海證券報：在挖掘拐點型公司方面，您有哪些心得體會？

14：抄底是為彌補研究能力的不足，所以希望在最負面的情境下進場。但抄底必須是站在最強者的邏輯上，把最悲觀的邏輯列出來，當覺得最悲觀的邏輯成立也不怕時，才可以去抄。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。王世宏：請教下馮總，歷史上每次市場見大底的時候，我們都可以找到許多好的投資機會。如果我們不知道是否已經(jīng)見底了，這時候做出了選擇可能是錯的。這樣的情形怎么辦？

漲跌都能令人堅定的才是好標的

15：研究有三個著力點：產(chǎn)品研究（可以幫助理解生意模式和估值模式）、格局研究（可以幫助理解發(fā)展路徑和可把握程度）、股價階段分析（可以幫助解決視角力度以及預期的程度理解）

來自《馮柳：股票研究的斷舍離》

16：資產(chǎn)就是金錢在不同時間下的不同屬性，本質就是現(xiàn)在的錢和未來的錢之間進行交換，買入是用現(xiàn)在換未來，賣出則是把未來換現(xiàn)在，關鍵要想明白未來和現(xiàn)在誰更值錢就好了。

來自《我眼中的股市游戲》原文發(fā)2010-12-26在淘股吧

17：牛熊市就是這樣一個判斷依據(jù)，當然，對極少數(shù)的優(yōu)異公司來說，未來總是會強過現(xiàn)在的，這就是比牛熊大勢更大的大勢。

來自《我眼中的股市游戲》原文發(fā)2010-12-26在淘股吧

18：好的生意模式同時符合可預期、可展望、可想象這3個要求。

可預期是要搞明白1年內(nèi)的業(yè)績和估值情況，可展望是要能大致感受出企業(yè)3年的發(fā)展路徑，可想象是要能對10年后的未來有所期盼，可以很模糊，但得有想頭。

前兩條決定企業(yè)的業(yè)績及可持續(xù)性，最后一條決定能否在估值上升的情況下表達業(yè)績。

來自上海證券報 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：上海證券報：挖掘股票的策略是怎么樣，選股的核心標準是什么？

19：我不在意是否有低估、是否有成長，因為成長很難判斷其持續(xù)性，我在乎是否具備持有價值，是否長期屹立不倒，至少能夠抗通脹。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

20：漲跌都能令人堅定的才是好標的，跌令實的更實，因為價錢便宜了，漲令虛處顯得確定，因為得到市場的確認和佐證了。

來自《馮柳：股票研究的斷舍離》

真正的投機是在價值的基礎上進行

21：最好在跌的時候研究票，即便是上升過程也盡量選擇回調的時候做研究，不是從操作角度，而是從研究的冷靜客觀和時間從容出發(fā)，負面情緒下得出的樂觀判斷也比正面情緒下的樂觀判斷更容易準確也謹慎。

來自《對研究的一點認識》原文發(fā)表2015-03-24在淘股吧

22：好的投資機會是有限的，投資者的精力及能力圈亦是有限的，真正的風險控制在于有效且充分深入的思考，因此集中投資是主要的風格選擇。

來自《高毅資產(chǎn)邱國鷺鄧曉峰等投資經(jīng)理：2016投資機會在哪里》

23：逆向投資的核心是在負面思考的時候買入，下跌只是負面思考的表象，但不是所有下跌都代表充分的負面思考，有時不那么充分的上漲也可能是另一種負面思考。

來自上海證券報 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：上海證券報：逆向投資的核心要素是什么？

24：波動不是風險，雖然會影響點心情和機動性。其實很多市場風險都可以通過選股來化解，我大部分收益都是在熊市中完成的，你把個股想清楚就好了。

來自上海證券報 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：您是集中持股、不控制回撤、不做對沖的方式，當遇到市場波動時，怎樣應對？能否總結方法，并舉個以往的例子來說明？

25：很多人其實都是在各種糾結中錯過機遇，卻沒有如愿規(guī)避掉相應的風險。

來自上海證券報《傳奇高手馮柳:從職業(yè)股民到基金經(jīng)理的修煉之路》

26：投機是什么？有人說是脫離價值進行的價格思考，是搏傻。我覺得不對，那是自殺，沒有討論的意義。

來自《投機”之辯(2006-07-17 轉多彩) 》發(fā)布在淘股吧

27：真正的投機應該是在價值的基礎上進行的，只是搏得不是傻子的錢，而是投資者的錢、貌似聰明的錢。是通過充分的價值理解后，將其在不同人群或環(huán)境下進行切換來獲益。

來自《投機”之辯(2006-07-17 轉多彩) 》發(fā)布在淘股吧

28：這里的投機是相對的，或有調侃之義，但商人般的思考習慣是值得倡導的，要在價值和市場中、理想與現(xiàn)實里、抽象及具象間尋求平衡，以免脫離市場和被邊緣。要知道過分拘泥于計算很可能會導致更無效益的投資，因為把資源配置在現(xiàn)金資產(chǎn)上是不產(chǎn)生任何回報的。

來自《投機”之辯(2006-07-17 轉多彩) 》發(fā)布在淘股吧

29：我們要做的應該是，把握這個區(qū)間、理解自己以及他人的不同，尋找那些符合你財富觀和價值理念的定性定量研究，不拘泥于估值與計算，認識到全壘打的產(chǎn)生根源是理念和對未來的感悟，計算式的價值投資決不該成為重點，否則，我寧愿做一名投機者。

來自《投機”之辯(2006-07-17 轉多彩) 》發(fā)布在淘股吧

在股市里時間是最不值錢的

30：每個人都會有倉位思維，都會有被屁股影響的時候，這些都是很自然的人性，不用去對抗它，利用好自己的情緒，引動它的變化從而獲得更多層次的思考與總結。

來自上海證券報 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。上海證券報：您持股集中又長期投資，換手率應該很低吧？

31：角度比深度重要、簡單比復雜有效，當我們覺得需要深度和復雜才能解決問題的時候，有可能只是找錯了問題點。

來自《轉折提示——我的市場數(shù)據(jù)跟蹤系統(tǒng)》發(fā)布在淘股吧

32：這個世界沒有真相，我們認為的真相往往是一種偏見或者說是一種階段性的邏輯。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

33：不斷審視并隨時準備修正自己是非常好的習慣，但為了讓自己不過于敏感就必須把短期行為放到大情景下去理解。

來自《我眼中的股市游戲》原文發(fā)2010-12-26在淘股吧

34：人性和情緒只是影響市場的一個維度而已，只是階段性的約束，長期不是主導性的。我們對這些不能貼的太近。

就像以前學小提琴，老師告訴我不要把耳朵貼音箱的太近，那樣會覺得拉的挺好聽，但別人未必覺得。

來自《市場的不可知與可知》原文發(fā)2014-06-15在淘股吧

35：在股市里時間是最不值錢的，方向和可能的變化才有價值，所以我不太追求效率，長時間的等待是我一直以來的經(jīng)歷，這并不影響回報。

來自上海證券報 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。

上海證券報：如果市場長時間不認可您買入的股票怎么辦

36：永遠要有倉位，選擇相對更好的機會，做時間的朋友，至少不能是敵人。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

部分原文內(nèi)容的附錄：

/高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓2/ 如何做好投研選擇題

高毅資產(chǎn)馮柳分享逆向投資核心方法

傳奇高手馮柳:從職業(yè)股民到基金經(jīng)理的修煉之路

讀者來信：如何理解逆向投資--點評高毅資產(chǎn)馮柳

年度獻禮！高毅資產(chǎn)邱國鷺鄧曉峰等六投資經(jīng)理圍爐夜話2016

高毅資產(chǎn)2019圍爐座談：從大歷史看相信未來，在過程中精選價值

高毅資產(chǎn)2018年基金經(jīng)理圍爐座談: 變化的環(huán)境, 不變的價值

@今日話題 

$上證指數(shù)(SH000001)$ $創(chuàng)業(yè)板指(SZ399006)$ $深證成指(SZ399001)$

寫在后面：

關注“干貨研報先生”，每天為你更新3-5篇左右深度研報?；貜?G，價值投資等關鍵詞，有研報和電子書等禮品贈送。

你的“留言+私信+轉發(fā)+點贊+收藏”，是我們不斷前行的動力，我們努力將最好的研報內(nèi)容，帶給雪球的聰明投資者。祝2019年投資順利