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1月29日晚間，又有一批上市公司“暴雷”，公布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告巨額虧損，華錄百納以虧損33.29-33.34億元，成為這批暴雷企業(yè)中虧損最多，虧損比例最夸張的個(gè)股。

截至1月29日收盤，華錄百納的市值不足36億，此次虧損直逼公司的市值，但收盤卻上漲0.45%，盤中最高漲幅一度達(dá)到3.62%，炒殼情緒濃厚。

對(duì)于虧損原因，根據(jù)公司公告，主要是由于部分綜藝欄目招商不達(dá)預(yù)期，出現(xiàn)較大經(jīng)營(yíng)虧損，以及投資北京藍(lán)色火焰娛樂(lè)文化公司，和喀什藍(lán)色火焰文化傳媒公司所導(dǎo)致的商譽(yù)損失。

事實(shí)上，華錄百納的虧損早已被預(yù)見(jiàn)。2018年第三季度報(bào)告顯示，華錄百納在2018年前三季度的營(yíng)業(yè)收入為4.25億元，同比下滑71.03%，凈利潤(rùn)為虧損3.45億元，同比大幅下降394.94%。

1月30日，華錄百納收到了深交所的問(wèn)詢函，分別就：

1、2017年和2018年計(jì)提商譽(yù)減值差別太大，這一計(jì)提是否合理；

2、藍(lán)色火焰的兩次交易對(duì)價(jià)差異較大，說(shuō)明原因及合理性；

3、已計(jì)提8.38億元資產(chǎn)減值損失，補(bǔ)充明細(xì)情況，并說(shuō)明計(jì)提的原因、依據(jù)與合理性；

4、結(jié)合行業(yè)地位、經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管環(huán)境等核實(shí)說(shuō)明公司持續(xù)盈利能力是否發(fā)生重大不利變化。

進(jìn)一步考察公司財(cái)務(wù)報(bào)表，華錄百納的虧損更顯得不可思議。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，在33億虧損中，華錄百納僅僅計(jì)提商譽(yù)減值3.5億，其余均為資產(chǎn)減值與經(jīng)營(yíng)虧損。而根據(jù)公司非流動(dòng)性資產(chǎn)列示，其截止2017年商譽(yù)總額在19.66億，占非流動(dòng)性資產(chǎn)比例達(dá)到82%，其示意約30億虧損將體現(xiàn)于流動(dòng)性資產(chǎn)項(xiàng)目。

根據(jù)財(cái)報(bào)，華錄百納流動(dòng)性資產(chǎn)合計(jì)49.22億，除去其他流動(dòng)性資產(chǎn)8.79億外剩余約40億資產(chǎn)，該部分資產(chǎn)又主要包括26.56億應(yīng)收賬，3.78億預(yù)付款與7.63億現(xiàn)金。而約30億的虧損，幾乎為上述金額的80%。

辛苦一年，清空家底，顆粒無(wú)收，這也許就是華錄百納2018年的真實(shí)寫照。

根據(jù)三季報(bào)，華錄百納預(yù)先計(jì)提了應(yīng)收賬款8.38億與，應(yīng)收賬款總額下降至16.35億，但其他流動(dòng)性資產(chǎn)卻離奇上升至12.14億。自2016年以來(lái)，公司其他流動(dòng)性資產(chǎn)不斷上升。

2018年12月14日，華錄百納宣布，全資子公司廣東華錄百納藍(lán)火文化傳媒有限公司(以下簡(jiǎn)稱為“藍(lán)火文化”)出售喀什藍(lán)火和北京藍(lán)火，合計(jì)作價(jià)410萬(wàn)元，其包括受讓標(biāo)的在上市公司及其關(guān)聯(lián)公司累計(jì)的1.13億元債務(wù)。

12月17日，華錄百納又發(fā)布出售資產(chǎn)的補(bǔ)充公告稱，預(yù)計(jì)喀什藍(lán)火、北京藍(lán)火的股權(quán)出售，會(huì)對(duì)上市公司2018年年報(bào)形成較大投資虧損，虧損金額預(yù)計(jì)在12- 18億元。

2014年，華錄百納以25億元收購(gòu)了藍(lán)色火焰，而當(dāng)時(shí)華錄百納的市值僅為50億。這一筆收購(gòu)也曾引起不小的轟動(dòng)，這筆收購(gòu)為華錄百納開(kāi)拓了綜藝版塊。

對(duì)比華錄百納2013年和2014年的年報(bào)，其業(yè)務(wù)從電視劇、電影和經(jīng)紀(jì)，轉(zhuǎn)變?yōu)槲幕瘍?nèi)容制作運(yùn)作、媒介代理、品牌內(nèi)容整合營(yíng)銷和經(jīng)紀(jì)。其中，文化內(nèi)容制作中，拓展了綜藝欄目業(yè)務(wù)；品牌內(nèi)容整合營(yíng)銷則幾乎都是來(lái)自藍(lán)色火焰的業(yè)務(wù)。

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圖片來(lái)源上市公司年報(bào)

據(jù)年報(bào)所示，藍(lán)色火焰不僅曾推出過(guò)《女神的新衣》、《最美和聲》等熱門綜藝，在品牌內(nèi)容整合營(yíng)銷領(lǐng)域也是領(lǐng)先企業(yè)，先后運(yùn)作過(guò)《快樂(lè)大本營(yíng)》《天天向上》《非誠(chéng)勿擾》等現(xiàn)象級(jí)欄目。

而在業(yè)務(wù)構(gòu)成中，品牌內(nèi)容整合營(yíng)銷業(yè)務(wù)已經(jīng)成為華錄百納另一重要業(yè)務(wù)，在收購(gòu)的第一年該業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比就達(dá)到了16%。

在并購(gòu)了藍(lán)色火焰之后，華錄百納的股價(jià)迅速達(dá)到巔峰。2015年6月，華錄百納的股價(jià)一度高達(dá)56元，總市值也一度超過(guò)500億。彼時(shí)，應(yīng)該是華錄百納最為高光的時(shí)刻，而且憑借過(guò)硬的綜藝，華錄百納一度成為國(guó)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的影視傳媒公司。

華錄百納收購(gòu)藍(lán)色火焰之際，曾定下了三年的業(yè)績(jī)承諾，2014-2016年藍(lán)色火焰實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)分別達(dá)2.3億、2.28億和3.07億，達(dá)成了三年業(yè)績(jī)承諾。

事實(shí)上，在并購(gòu)之后藍(lán)色火焰就一直是華錄百納的業(yè)績(jī)主力。在被并購(gòu)后的前三年，以藍(lán)色火焰主導(dǎo)制作的《女神的新衣》《跨界歌王》等節(jié)目均取得了不錯(cuò)的成績(jī)。華錄百納的綜藝、營(yíng)銷版塊每年貢獻(xiàn)的利潤(rùn)都在30%以上，已經(jīng)超過(guò)影視業(yè)務(wù)成為公司的第一大業(yè)務(wù)。而藍(lán)色火焰的凈利潤(rùn)更是占公司的75%以上。

值得一提的是，藍(lán)色火焰的主要業(yè)務(wù)來(lái)源是喀什藍(lán)色火焰，該公司成立于2014年，享有5年內(nèi)免征企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。而在2014-2016年，華錄百納曾經(jīng)三次募資，共計(jì)募得資金36.76億元，也曾有一部分用于支持藍(lán)色火焰。

但是2017財(cái)年之后，華錄百納的綜藝制作遭遇了一系列的打擊。先是遇到了“限韓令”，后來(lái)又受到“全明星綜藝不得進(jìn)入黃金檔”的影響，導(dǎo)致《來(lái)吧，兄弟》《上陣父子兵》等綜藝相繼失利。根據(jù)華錄百納2017年年報(bào)顯示，綜藝收入為4.75億元，同比減少42.28%。

而為了維持綜藝版塊的增長(zhǎng)，華錄百納在2017年停牌收購(gòu)擅長(zhǎng)喜劇綜藝的歡樂(lè)傳媒，但是因?yàn)橛耙暡①?gòu)難以通過(guò)審核，最終作罷。

2017財(cái)年，華錄百納因?yàn)樗{(lán)色火焰業(yè)績(jī)變臉計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備4215.95萬(wàn)元。

老虎財(cái)經(jīng)整理了華錄百納自上市以來(lái)的業(yè)績(jī)表，2013年華錄百納擬收購(gòu)藍(lán)色火焰之際，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都已經(jīng)處于增長(zhǎng)乏力的狀態(tài)。事實(shí)上，從財(cái)報(bào)中，2014年華錄百納的凈利潤(rùn)僅為1.5億，同比僅增加了16.7%；而其中并購(gòu)幾乎貢獻(xiàn)了一半的利潤(rùn)，也就是說(shuō)，此時(shí)華錄百納的原有的主業(yè)已經(jīng)開(kāi)始下滑，而并購(gòu)維持了公司持續(xù)增長(zhǎng)的表象。

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圖片來(lái)源：整理自choice

進(jìn)入到2018年，華錄百納的虧損依然是一發(fā)不可收拾。在收購(gòu)歡樂(lè)傳媒不成之后，華錄百納的控股股東華錄文化就萌生了退意。

2018年1月，華錄文化通過(guò)公開(kāi)征集受讓的方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的全部上市公司的股份，共計(jì)17.55%。3月21日，華錄百納公告，何享健、何劍鋒父子耗資18億，受讓1.43億華錄百納的股份，并成為華錄百納新任的控股股東和實(shí)際控制人。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，除華錄百納之外，盈峰集團(tuán)對(duì)外投資的影視類公司，包括廣東盈峰文化投資有限公司、無(wú)錫海潤(rùn)盈峰影視投資管理有限公司等。何劍鋒的進(jìn)入，一度被認(rèn)為是華錄百納起死回生的“救星”。

據(jù)2018半年報(bào)顯示，華錄百納實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.26億元，較上年同期減少62.77%；利潤(rùn)總額-2.76億元，較上年同期減少435.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2.67億元，較上年同期減少513.51%。

華錄百納給出的業(yè)績(jī)下滑原因主要是綜藝業(yè)務(wù)失利導(dǎo)致的收入下滑虧損、計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

華錄百納的計(jì)提之所以越來(lái)越多，與其應(yīng)收賬款的回款越來(lái)越慢有關(guān)。2015年至2017年，營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)148.15%、36.61%、-12.71%，而應(yīng)收賬款分別增長(zhǎng)57.11%、97.31%、13.42%。