作者：雪球用戶豬三頭

2018年已經(jīng)過去，我們使用3個指標(biāo)來回顧以下2018年的股票市場。我們選擇4個具有代表性的股票指數(shù)：上證50、中證500、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指。

以下圖片中，SZ50代表上證50指數(shù)，HS300代表滬深300指數(shù)，ZZ500代表中證500指數(shù)，GEM代表創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。（財務(wù)數(shù)據(jù)僅更新到3Q18）。

市盈率

來看一下市盈率（pe）。2018年，4個指數(shù)的估值均有所下降。中證500和創(chuàng)業(yè)板估值的下降自從2015年股災(zāi)以來就沒有止住，這一趨勢在2018年同樣得以延續(xù)。

將PE與歷史最低進行比較。可以看到，中證500的估值已經(jīng)處于歷史低位。上證50和滬深300距離歷史最低也僅一步之遙。而創(chuàng)業(yè)板距離歷史最低還有較大的空間。創(chuàng)業(yè)板雖然跌了很多，但當(dāng)前市盈率還有41，并不安全。

除了創(chuàng)業(yè)板之外，其他3個指數(shù)的估值已經(jīng)比較低了，是不是具有投資價值了？我們當(dāng)然不能認為估值低就一定好，我們還要看盈利能力。因此，我們來看看凈資產(chǎn)收益（ROE）。

凈資產(chǎn)收益

首先，上證50和滬深300的ROE是要高于其他兩個指數(shù)的。在2018年，上證50的ROE水平基本保持了水平（非常不容易），而滬深300略有下降。其次，中證500的ROE有明顯的回調(diào)。最后，創(chuàng)業(yè)板的ROE簡直不能看，自從2016年以來就沒有好過。其實，對于大多數(shù)主板公司，自從2016年底以來，ROE是有一個觸底回升的。但是，這個回升在2018年似乎表現(xiàn)出終止的可能。（上證50走平，滬深300和中證500均下降）我們應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注后續(xù)ROE的情況。如果ROE繼續(xù)走低，可能真的要擔(dān)心一下整體經(jīng)濟環(huán)境了。

凈利潤率

凈利潤率（Net profit margin）的情況與ROE有幾分相似，只不過創(chuàng)業(yè)板的下降表現(xiàn)得更加明顯。創(chuàng)業(yè)板的NPM此從上市時的18%降到了如今的8%不到。（暗示2010年時很多公司為了上創(chuàng)業(yè)板做了較多的盈余管理。）

結(jié)論

通過上面的幾個指標(biāo)，我想大家心里也應(yīng)該有點數(shù)了：回避中小票（創(chuàng)業(yè)板、中證500），中小票盈利能力差估值又高，在盈利能力較好的大票中選擇估值低的。上證50和滬深300是較好的投資標(biāo)的。