9月12日，安踏在港交所公告確認將連同私募股權投資基金方源資本，收購芬蘭Amer Sports公司。就在該消息傳出后，安踏體育股價大幅跳水，當日港股收盤價為33.25港元/股，跌幅高達9.15%，總市值跌破900億港元。

Amer Sports是世界頂級體育器材公司，為什么市場卻對于這筆收購不買賬?

據(jù)筆者了解，這家芬蘭Amer Sports公司，并非是人們想象中那樣默默無名之輩，它在體育器材、運動服飾領域深耕多年，業(yè)務遍及網(wǎng)球、棒球、冰雪運動、戶外運動、潛水、家庭健身等多個領域，旗下的薩洛蒙、威爾勝都是各自領域的“尖子生”。而安踏作為去年全球50大最具價值服飾品牌唯一上榜的中國體育類企業(yè)，也是行業(yè)的佼佼者。

按理來說，兩家企業(yè)的并購應該是一次強強聯(lián)合、轟動業(yè)內的舉動，應該會增強市場信心，進而助推安踏股價的提升，為什么市場和股市反而給了完全相反的回應呢?

在筆者看來，這可能源于市場對安踏“買買買”的擔憂。公開數(shù)據(jù)顯示，安踏在2015年-2017年兩年間，就一口氣完成了對Sprandi、迪桑特、KOLON和Kingkow四個體育品牌的收購。

值得注意的是，通過并購，安踏的規(guī)模雖然在擴大，但同時負面影響也在不斷凸顯。根據(jù)安踏在8月發(fā)布的年中報告的數(shù)據(jù)，今年上半年，盡管安踏實現(xiàn)營收超過105億元，創(chuàng)下了近10年以來最高的營收增速，但同時經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比下滑28%至14.76億元，而公司投資活動的現(xiàn)金流凈額虧損13.11億元，存貨則高達22.74億元，存貨周轉率也降至2.18。

在筆者看來，多項數(shù)據(jù)的明顯滑坡，說明安踏的并購戰(zhàn)略已經(jīng)給企業(yè)帶來了不小的負擔，這個時候再次進行并購對于企業(yè)的未來發(fā)展可能并沒有什么好處。

不僅如此，筆者還了解到，這家芬蘭公司市值約為40億美元，而安踏可能以每股40歐元的價格收購其全部股份。雖然每股40歐元的價格不算高，但是綜合該公司市值來看，即便有方源資本的幫助，安踏也要少花不了錢，這無疑又將是一筆巨資收購的買賣。

這不僅對于安踏的現(xiàn)金流來說會是不小的考驗，更給今年企業(yè)盈利狀況畫上了一個大大的問號，這也是為什么市場不看好安踏再次進行收購的原因所在。

既然不被看好，安踏依然會堅持收購嗎?

答案是肯定的。對于安踏來說，持續(xù)進行同類企業(yè)的并購，雖然會讓企業(yè)在短期內承壓，但從長遠角度來看，似乎是利大于弊。

筆者認為，安踏通過在其熟悉的體育領域不斷的并購，投資的風險也就降低了。因為這會讓昔日的直接競爭對手會不斷減少，在市場總量不變的情況下，企業(yè)自身的市場份額就會有所擴大，競爭力將會大大提升。

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其實這很容易理解，就像我們古代的三國，天下總共就十三州，在與群雄的競爭中，總是能夠把別人的地盤收到自己的囊中，那占的就會越來越多。

同時，并購有利于安踏多元化發(fā)展?？v觀安踏近年來收入的企業(yè)，既有兒童品牌，也有冰雪運動、登山運動品牌，這次傳聞中的公司更是涉及體育器材，完全能夠讓安踏進一步擴大經(jīng)營范圍，觸角伸到體育產(chǎn)業(yè)的每個領域當中，同時還能讓安踏學習到同類企業(yè)的不同先進技術、經(jīng)營理念，這對于企業(yè)未來發(fā)展也是一筆寶貴的財富。