[摘要]

投資要點：

行情表現(xiàn)：2018年開年來春季躁動明顯，全部A股上漲3.51%，家電行業(yè)上漲7.25%，在申萬28個行業(yè)中排名第四。在所有的上市家電公司中，依舊延續(xù)2017年的行情，表現(xiàn)為龍頭領(lǐng)漲。格力在一月上漲28%，海爾上漲12.5%，老板電器上漲11.2%，美的上漲7.9%。而跌幅較大的公司中，國內(nèi)吸塵器龍頭公司萊克電氣跌幅較大，主要受累于匯兌損失及原材料價格上漲，2017年業(yè)績同比2016年下滑30%左右，市場反應(yīng)劇烈。

估值情況：冰箱和空調(diào)子版塊目前的估值處于20倍附近，分別為18倍和20倍；彩電和洗衣機子版塊目前的估值在30倍附近，分別為27.5倍和28.2倍；其余的小家電板塊估值31.7倍，家電零部件估值38.5倍，其他家電零部件43.8倍。三大白電的估值，美的市盈率23.3倍，海爾18.8倍，格力17.1倍，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高；洗衣機龍頭小天鵝A的估值32.4倍；廚電龍頭老板電器和華帝股份估值分別為34.6倍和44.2倍，維持過往的估值水平。

2017年家電銷量數(shù)據(jù)：空調(diào)總銷量1.42億臺，同比增長31%，內(nèi)銷量8875.45萬臺，同比增長46.81%；洗衣機總銷量6407萬臺，同比增加7.67%，內(nèi)銷4413.64萬臺，同比增加7.26%；冰箱總銷量7507.21萬臺，同比增加1.2%，內(nèi)銷量4480萬臺，同比下滑5.31%；彩電總銷量13425萬臺，同比下滑2.12%，內(nèi)銷量5344.45萬臺，同比下滑4.82%。

房地產(chǎn)影響因素模糊。房地產(chǎn)的銷量對家電行業(yè)會有會有一定的刺激作用，2016年和2017年新增住房合計約2630萬套。但從家電的銷量情況來看，房地產(chǎn)的影響很模糊，空調(diào)國內(nèi)銷量同比增加約2800萬臺，洗衣機同比增加約300萬臺，冰箱銷量同比減少250萬臺。如果新房進(jìn)行裝修，應(yīng)該會同時帶動三者的需求。因此房地產(chǎn)對家電銷量增速的帶動并不能泛泛而談。

風(fēng)險提示：原材料價格上漲；行業(yè)競爭加劇。