與券商、銀行相比，A股上市保險(xiǎn)公司數(shù)量較少。然而在保監(jiān)會(huì)不斷加碼監(jiān)管的2017年，其經(jīng)營(yíng)情況如何也甚為外界關(guān)注。

　　國(guó)壽止跌為增

　　隨著今年三季報(bào)披露完畢，A股上市險(xiǎn)企的“真容”得以顯現(xiàn)。相較有些非上市險(xiǎn)企仍處虧損窘境，上市險(xiǎn)企的日子明顯要好。其中，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保(601601,股吧)和新華保險(xiǎn)(601336,股吧)等A股四大上市險(xiǎn)企就極具代表性。

　　以保費(fèi)收入計(jì)，中國(guó)人壽是中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的“老大”。三季報(bào)顯示，中國(guó)人壽今年前三季度實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4499.92億元，同比增長(zhǎng) 19.6%，保費(fèi)規(guī)模超過(guò)2016年全年水平，市場(chǎng)份額居行業(yè)第一。

　　盡管中國(guó)人壽去年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)曾大幅下滑，但今年則大幅增長(zhǎng)。2017年三季報(bào)顯示，中國(guó)人壽歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增速為98.3%。而去年同期，這一數(shù)字則為-60%，中國(guó)人壽當(dāng)時(shí)曾解釋?zhuān)鞘芡顿Y收益下降及傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響。至于今年前三季度凈利潤(rùn)大增的原因，中國(guó)人壽歸結(jié)為“投資收益增加”。

　　據(jù)中國(guó)人壽今年三季報(bào)披露，其堅(jiān)持穩(wěn)健投資、價(jià)值投資，加大長(zhǎng)久期固定收益資產(chǎn)配置力度，把握權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，積極推動(dòng)另類(lèi)投資項(xiàng)目。截至今年三季度末，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)為25932.89億元，總投資收益率為5.12%。

　　與中國(guó)人壽相比，中國(guó)平安今年同期的凈利潤(rùn)增速明顯要低。

　　三季報(bào)顯示，中國(guó)平安今年前三季度累計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.4%。就增速而言，其低于中國(guó)人壽、中國(guó)太保，在A股四大上市險(xiǎn)企中位居第三。

　　平安賺錢(qián)最多

　　盡管今年前三季度凈利潤(rùn)增速中國(guó)平安并非最高，但論賺錢(qián)能力，A股其他上市保險(xiǎn)公司依然難以撼動(dòng)中國(guó)平安。

　　三季報(bào)顯示，中國(guó)平安今年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為663.18億元，而中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)則依次為268.25億元、109.26億元、50.42億元。

　　作為保險(xiǎn)業(yè)的兩大巨頭，中國(guó)平安與中國(guó)人壽之間的競(jìng)爭(zhēng)歷來(lái)為外界所關(guān)注，前者在綜合化經(jīng)營(yíng)方面一騎絕塵，后者則素有“壽險(xiǎn)老大”的名號(hào)。按照前述數(shù)據(jù)來(lái)看，在凈利潤(rùn)規(guī)模方面，中國(guó)人壽如今已與中國(guó)平安差距懸殊。

　　就業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，上市公司中國(guó)人壽基本以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，也包括一些健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。而中國(guó)平安除了壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，還包括財(cái)險(xiǎn)、銀行、證券、信托、租賃、資產(chǎn)管理、互聯(lián)網(wǎng)金融等等。據(jù)三季報(bào)披露，中國(guó)平安超過(guò)55%左右歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)來(lái)自壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)占比依次為16.75%、15.24%。其中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為信托、證券、平安資產(chǎn)管理、平安融資租賃等經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公司經(jīng)營(yíng)成果的匯總。

　　實(shí)際上，僅以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)看，中國(guó)平安在凈利潤(rùn)方面也已將中國(guó)人壽甩開(kāi)。中國(guó)平安三季報(bào)顯示，其壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為356.82億元，而中國(guó)人壽尚不足300億元。盡管去年已經(jīng)成為廣發(fā)銀行單一最大股東，但中國(guó)人壽未來(lái)如何借此提升綜合化經(jīng)營(yíng)能力并實(shí)現(xiàn)趕超中國(guó)平安則有待觀察。

　　在四大上市險(xiǎn)企中，中國(guó)太保盡管凈利潤(rùn)規(guī)模也不敵中國(guó)平安，但今年前三季度凈利潤(rùn)增速則高于中國(guó)平安。三季報(bào)顯示，中國(guó)太保今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為109.26億元，同比增長(zhǎng)23.8%。而在報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入2335.72億元，同比增長(zhǎng)23.5%。其中：太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1549.91億元，同比增長(zhǎng)32.1%；太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入783.72億元，同比增長(zhǎng)9.4%。

　　新華保險(xiǎn)承壓

　　對(duì)比A股其他三大上市保險(xiǎn)公司來(lái)看，新華保險(xiǎn)資產(chǎn)體量最小。就今年三季報(bào)來(lái)看，其凈利潤(rùn)規(guī)模與增速也都最小。三季報(bào)顯示，新華保險(xiǎn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為50.42億元，同比增長(zhǎng)5.3%。

　　有意思的是，在A股四大上市險(xiǎn)企中，新華保險(xiǎn)是唯一一家營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)的。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，新華保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)收入同比下滑1.9%。而中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保同期營(yíng)業(yè)收入增速則為20.0%、21.4%、21.4%。

　　實(shí)際上，在營(yíng)收下滑背后，新華保險(xiǎn)今年前三季度的保費(fèi)收入降幅更為明顯，比如其已賺保費(fèi)同比下滑4.4%。

　　作為一家大型壽險(xiǎn)公司，新華保險(xiǎn)曾稱(chēng)其通過(guò)遍布全國(guó)的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，為個(gè)人及機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供一系列壽險(xiǎn)產(chǎn)品及服務(wù)，并通過(guò)下屬的資產(chǎn)管理公司和資產(chǎn)管理公司（香港）管理和運(yùn)用保險(xiǎn)資金。

　　就渠道收入貢獻(xiàn)而言，個(gè)險(xiǎn)渠道是新華保險(xiǎn)最重要的收入來(lái)源。最新披露的2017年三季報(bào)顯示，新華保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道的保費(fèi)貢獻(xiàn)高達(dá)79%，而銀保渠道占比不足19%。

　　在2016年年報(bào)中，新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)萬(wàn)峰曾將2017年稱(chēng)為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的“攻堅(jiān)年”。而在半年報(bào)中，新華保險(xiǎn)曾稱(chēng)，2017年以來(lái)，公司以“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，深化轉(zhuǎn)型發(fā)展”為指導(dǎo)思想，持續(xù)聚焦期交業(yè)務(wù)，著力優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。值得注意的是，新華保險(xiǎn)今年銀保渠道主動(dòng)收縮中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模，取消躉交業(yè)務(wù)計(jì)劃，聚焦期交業(yè)務(wù)，以年金險(xiǎn)為主打產(chǎn)品。

　　可以看到，上述策略的實(shí)際影響也十分明顯，新華保險(xiǎn)銀保渠道收入大降。三季報(bào)顯示，新華保險(xiǎn)銀保渠道保費(fèi)同比下滑51.8%。據(jù)新金融觀察記者了解，除了重點(diǎn)發(fā)展保障型產(chǎn)品，新華保險(xiǎn)還要持續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)。比如，著力發(fā)展期交業(yè)務(wù)，尤其是十年期及以上期交業(yè)務(wù)，逐步形成依靠期交和續(xù)期拉動(dòng)總保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)的發(fā)展模式。

作者：新金融 韓啟