截止8月30日，四家A股上市保險公司2017年中報全部亮相，特別是中國平安、中國人壽、中國太保，其中報業(yè)績被投資界稱為：遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

回顧今年上半年，以上證50指數(shù)成份股為代表的藍(lán)籌股曾經(jīng)走出過一波亮麗的行情，其中保險四大上市公司表現(xiàn)尤為搶眼。據(jù)萬德數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止8月30日，按申萬三級行業(yè)分類的保險板塊半年漲幅高達(dá)51.62%，位居A股市場所有板塊漲幅第三位。而同是金融三駕馬車的銀行和證券行業(yè)，半年漲幅僅10.55%和3.61%，分別位列第28和第45位。

保險股行情為何如此火爆？答案就在今年的中報數(shù)據(jù)中。

不斷增厚的公司價值

今年保險類上市公司的中報無疑給市場帶來了驚喜。最先披露中報的中國平安，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4637.65億元，同比增加23.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 434.27 億元，同比增加6.5%，集團(tuán)期末內(nèi)含價值為 7391.44 億元，較上年末增加15.9%；中國人壽緊跟其后推出了同樣搶眼的中報業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4014.24 億元，同比增長 17.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 122.42 億元，同比增長17.8%；第三家中國太保上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤 65.09 億元，同比增長 6%，期末歸屬于公司股東的凈資產(chǎn)為 1315.14 億元，加回分紅實(shí)際凈資產(chǎn)上升 4.6%，內(nèi)含價值 2714.54 億元，較年初增長 10.4%。新業(yè)務(wù)價值 197.46 億元，同比增長 59%，集團(tuán)投資總投資收益率 4.7%，凈值增長率 4.5%；

只有最后發(fā)布中報的新華保險從數(shù)據(jù)上看似乎有些例外，中報顯示實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 770.70 億元，同比減少 11.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤 32.37 億元，同比減少 2.9%；內(nèi)含價值 1420.89 億元，較 2016年 12 月 31 日增長了 9.76%。

不過這在投資業(yè)內(nèi)人士看來并無重大影響。“上半年凈利潤下滑，下半年預(yù)計情況有所改觀。利潤的下滑是由于：一、負(fù)債端由于 750 日國債收益率曲線下降造成準(zhǔn)備金補(bǔ)提；二、資產(chǎn)端投資收益率為 4.9%，同比減少 0.4%。我們預(yù)計從 2018 年開始，準(zhǔn)備金會陸續(xù)釋放，對公司凈利潤構(gòu)成利好?！鄙轿髯C券分析師劉麗如是表示。而西南證券的分析師郎達(dá)群則給新華保險下了“中報符合預(yù)期，篤定價值轉(zhuǎn)型”的評語。

升級版業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

今年保險中報除數(shù)據(jù)整體向好外，一個突出特色是保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級進(jìn)一步明顯，這集中體現(xiàn)在新業(yè)務(wù)價值方面，包括期繳和首年期繳的提升、銀保產(chǎn)品保障期限的拉長、有效人力的顯著提升等。比如中國平安，上半年新業(yè)務(wù)價值率達(dá) 34.4%，渠道首年期繳保費(fèi)同比增長49.6%；中國人壽的情況大體相似。首年期交產(chǎn)品貢獻(xiàn)保費(fèi)收入 777.11 億元，同比增長 10.8%；續(xù)期保費(fèi)收入1805.0 億元，同比增長 39.0%，在總保費(fèi)中的占比達(dá)到 52.2%，同比提高7.8 個百分點(diǎn)。個險渠道季均有效人力較 2016 年底增長 39.4%。

中國人壽總裁林岱仁在接受采訪時說：“今年以來，中國人壽繼續(xù)主動控制躉交規(guī)模，以首年期交和續(xù)期業(yè)務(wù)驅(qū)動來實(shí)現(xiàn)保費(fèi)增長。在銀保渠道的期交轉(zhuǎn)型中，五年期及以上的業(yè)務(wù)占比已達(dá)40-50%。”

中國太保的新業(yè)務(wù)價值為197.64 億元，增速高達(dá) 59%，超市場預(yù)期，且新業(yè)務(wù)價值率首次突破 40%；新華保險實(shí)現(xiàn) 39.74%的新業(yè)務(wù)價值率為公司歷史最高水平，主要受益于渠道和產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。從中報判斷，四大保險公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級會給下半年的發(fā)展帶來持續(xù)動力。

“保險板塊今年以來的大邏輯整體未出現(xiàn)較大變化，行業(yè)監(jiān)管從嚴(yán)，利好大型上市險企，四大上市公司壽險保費(fèi)占有率年初以來持續(xù)回升；行業(yè)長期回歸保障是大勢所趨，理財快返型產(chǎn)品受限倒逼保險公司改革，上市險企轉(zhuǎn)型調(diào)整能力提升有利于獲得競爭優(yōu)勢?！睆V發(fā)證券商田分析說。

其實(shí)轉(zhuǎn)型還不光表現(xiàn)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，還體現(xiàn)在綜合經(jīng)營布局上。像先走一步的中國平安目前已經(jīng)進(jìn)入了多經(jīng)營板塊的良性互動中，從中報看，中國平安434.27 億元?dú)w屬母公司的凈利中，壽險、產(chǎn)險、銀行、信托和資管的貢獻(xiàn)比重分別為 54% 、16% 、17% 、5%和8% ，其中平安壽險和資管業(yè)務(wù)超預(yù)期增長對集團(tuán)業(yè)績貢獻(xiàn)最大。

中國人壽自然不甘落后，在多經(jīng)營板塊布局上，中國人壽去年正式入主的廣發(fā)銀行明顯發(fā)力。中報顯示，截至上半年，廣發(fā)銀行代理的中國人壽首年期交保費(fèi)同比增長133%，推廣國壽廣發(fā)聯(lián)名卡28.7 萬張。中國人壽存放于廣發(fā)銀行的存款余額為349.11億元，金融市場及同業(yè)類關(guān)聯(lián)交易發(fā)生余額為98.94億元，融資類關(guān)聯(lián)交易發(fā)生額為120億元，投資理財類關(guān)聯(lián)交易發(fā)生額為3.5億元。

實(shí)際上，中國人壽已構(gòu)成保險、投資、銀行三大板塊，尚缺證券，但估計不久會補(bǔ)上缺口。不過，中國人壽董事長楊明生表示，綜合經(jīng)營不是追求多牌照，而是要提升主業(yè)效益。

服務(wù)實(shí)體科技特色漸顯

今年保險中報數(shù)據(jù)中，有關(guān)保險業(yè)服務(wù)民生，投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)被媒體特別關(guān)注，這也是今年保險中報的亮點(diǎn)之一。比如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，新華保險就在健康險上持續(xù)發(fā)力，健康險保費(fèi)增速遠(yuǎn)超其他子版塊，同比增長達(dá) 43.9%，且公司首年保費(fèi)中健康險占比高達(dá) 36.35%，可以說新華保險在健康險上的優(yōu)勢已經(jīng)較為明顯了。

而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資中，中國人壽最為搶眼。近期中國人壽投資217億元認(rèn)購中國聯(lián)通10.22%股權(quán)一事，引發(fā)各方關(guān)注。其實(shí)這已是今年中國人壽第二次出現(xiàn)在央企混改方案中了。今年8月，中國人壽完成了對中國茶葉有限公司的混改投資項目。中國人壽中報顯示,截至上半年，實(shí)現(xiàn)總投資收益566.63億元，同比增加58.22億元，同比增長11.5%。楊明生更是表示，中國人壽的投資總方針是以投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)為主，未來還會主動參與下一輪國企混改。

今年的保險中報還顯示，保險服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式正在出多元化，而其中最有特色的是與科技新領(lǐng)域的結(jié)合。

中國平安中報顯示，截至2017年6月30日，平安好醫(yī)生累計為超過1.6億用戶提供健康管理服務(wù)，金融壹賬通新增同業(yè)交易規(guī)模2.62萬億元，征信業(yè)務(wù)查詢量超3.56億次，成為央行個人信用體系的有效補(bǔ)充。此外，平安科技與重慶疾控中心聯(lián)合研發(fā)了全球首個人工智能+大數(shù)據(jù)流感預(yù)測模型。

中國平安董事長兼首席執(zhí)行官馬明哲就表示，未來會逐步將平安從資本驅(qū)動型的公司打造為科技驅(qū)動型的公司。

同樣，中國人壽也提出了“科技國壽”的戰(zhàn)略。8月24日，中國人壽發(fā)布中報的同時,還發(fā)了另一則公告，即擬以56億元投資于百度基金合伙企業(yè)，而該基金將主要投資于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域項目，這也是科技國壽的重要內(nèi)容之一。

中銀國際分析師鮑淼談到中報時認(rèn)為，保險行業(yè)被市場持續(xù)看好，一是政策支持保險服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，保險產(chǎn)品和服務(wù)、包括資金在內(nèi)的供給將更加豐富和完善，保險市場、保費(fèi)增長點(diǎn)將更加豐富；二是壽險業(yè)務(wù)價值轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略延續(xù)，未來因保險業(yè)務(wù)本身帶來的價值成長將更加穩(wěn)定；三是更加多元化的投資手段及政策導(dǎo)向，有利于類固定收益等品種的投資，減緩傳統(tǒng)固定收益投資的中長期壓力。因此保險板塊價值具有穩(wěn)定成長的趨勢。

（責(zé)編：徐曉燕）