價(jià)值型股票的收益率高還是成長(zhǎng)股的收益率高？

答：雖然一家公司從本質(zhì)上來說，并無價(jià)值型和成長(zhǎng)型這樣的屬性，而且許多股票會(huì)因?yàn)槠涫袌?chǎng)價(jià)值的波動(dòng)而在成長(zhǎng)型和價(jià)值型之間不斷的變換角色。但在把某些公司確認(rèn)為成長(zhǎng)型公司把另一些公司確認(rèn)為是價(jià)值型公司卻是很常規(guī)的歸類方法。

一般情況下，我們把那些股價(jià)與基本面相比較低的股票稱為價(jià)值型公司，把那些股價(jià)和基本面相比較高的股票稱為成長(zhǎng)型公司。

價(jià)值型企業(yè)往往在石油，汽車，金融，公用事業(yè)等行業(yè)出現(xiàn)，投資者對(duì)其未來的增長(zhǎng)期望不高，或者認(rèn)為其利潤(rùn)和周期緊密相連。而成長(zhǎng)型企業(yè)通常集中在高科技企業(yè)，衛(wèi)生保健類企業(yè)上，投資者認(rèn)為這些企業(yè)和經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系不大，而且增長(zhǎng)速度很快。

西格爾教授的研究表明，結(jié)果是顯而易見的，成長(zhǎng)股的收益率遠(yuǎn)遜于價(jià)值股的收益率！

西格爾教授從三個(gè)方面進(jìn)行了驗(yàn)證：

首先從股息率的角度來考慮，成長(zhǎng)股為了獲得高增長(zhǎng)，往往派息較少，而價(jià)值股再投入較少往往派息較多。西格爾教授以股票派發(fā)的股利的多少為指標(biāo)將公司分成了5類，統(tǒng)計(jì)了1957年至2006年期間這5類公司投資者的回報(bào)率，發(fā)現(xiàn)股利最高的企業(yè)投資者的回報(bào)率也最高，股利最低的企業(yè)股利收益率也最低。

其次從市盈率（PE）的角度來考慮，成長(zhǎng)股受公眾矚目，成長(zhǎng)股的市盈率往往較高，價(jià)值股的市盈率往往較低。西格爾教授以市盈率的高低為指標(biāo)將企業(yè)氛圍5類，統(tǒng)計(jì)了1957年至2006年期間這5類公司投資者的回報(bào)率，發(fā)現(xiàn)市盈率最低的企業(yè)投資者回報(bào)率最高，市盈率最高的股票投資者回報(bào)率最低。

再次從市凈率（PB）的角度考慮，成長(zhǎng)股的PB往往較高，而價(jià)值股的PB往往較低。在統(tǒng)計(jì)PB這個(gè)角度的時(shí)候，西格爾教授認(rèn)為賬面價(jià)值對(duì)投資者收益率的影響小于股利收益率，市盈率，原因是隨著時(shí)間的推移，知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)一個(gè)公司的重要性越來越大，單純以賬面價(jià)值來衡量企業(yè)價(jià)值會(huì)存在較多缺陷。于是在PB這個(gè)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，西格爾教授增加了一個(gè)緯度就是企業(yè)的規(guī)模。西格爾教授以PB的高低為指標(biāo)將企業(yè)氛圍5類，在這五類企業(yè)里面將公司的規(guī)模再分成5類，統(tǒng)計(jì)了1957年至2006年期間投資者的回報(bào)率，發(fā)現(xiàn)小規(guī)模的價(jià)值型的企業(yè)投資者遠(yuǎn)高于小規(guī)模的成長(zhǎng)股。

鑒于西格爾的研究結(jié)果是如此的清晰，那么我們遵循西格爾教授發(fā)現(xiàn)的規(guī)律來進(jìn)行我們的投資，我們就會(huì)著重投資那些股息率較高的，市盈率較低的，市凈率較低的價(jià)值型公司，避開購買成長(zhǎng)股。

我們不能受個(gè)別成長(zhǎng)股的麻醉，而認(rèn)為自己將買到另一只XXX股票，要認(rèn)清楚成長(zhǎng)股大概率給投資者帶來的收益率會(huì)遠(yuǎn)低于價(jià)值股。