投資協(xié)議是什么？

投資活動中，投資人投資一定數(shù)額的款項獲得被投方企業(yè)的公司股權(quán)或合伙份額，以期獲得一定的收益分成。為了明確投資方和被投方的權(quán)利義務(wù)，雙方會簽訂書面的投資協(xié)議書，就投資價格、付款、投資方的特殊權(quán)利、被投方的經(jīng)營管理等各方面內(nèi)容進(jìn)行約定。

簽訂投資協(xié)議需要注意的幾個問題

一、投資類項目的主要階段

（一）達(dá)成投資意向階段

投資方通過對擬投資標(biāo)的公司進(jìn)行初步審查后，會與標(biāo)的公司的控股股東或?qū)嶋H控制人進(jìn)行前期談判，確定估值、投資交易結(jié)構(gòu)、業(yè)績要求和退出方案等核心商業(yè)條款，并簽署條款清單、意向書。

（二）盡職調(diào)查階段

這個階段是投資方會聘請律師、會計師等專業(yè)機構(gòu)對標(biāo)的公司進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，在盡職調(diào)查結(jié)束的時候，會給投資人出一份盡調(diào)報告，內(nèi)容基本為公司的基本情況、公司存在的一些問題等，提供給投資方?jīng)Q策使用。

（三）談判和簽約階段

這各階段是投資事項實施階段，投資方將與目標(biāo)公司及其股東簽署正式的“投資協(xié)議”，作為約束投融資雙方的核心法律文件。這些法律文書包括但不限于《增資協(xié)議》、《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《章程修正案》或者股東間的其它協(xié)議，上述投資類文書一旦簽訂就具有法律效力，任何一方違約，都要承擔(dān)違約責(zé)任。

（四）交割階段

只有最后進(jìn)行到了交割階段，公司才能真正收到投資人的投資款，也只有到了這個階段，才標(biāo)志著整個投資的過程才算完成。

二、投資類項目的重要條款

（一）交易結(jié)構(gòu)條款

投資協(xié)議應(yīng)當(dāng)對交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行約定。應(yīng)當(dāng)明確：投融資雙方以何種方式達(dá)成交易，主要包括：投資方式、投資價格、交割安排等內(nèi)容。確定投資方式后，投資協(xié)議中還需約定認(rèn)購或受讓的股權(quán)價格、數(shù)量、占比，以及投資價款支付方式，辦理股權(quán)登記或交割的程序、期限、責(zé)任等內(nèi)容。

（二）先決條件條款

在簽署投資協(xié)議的時候，標(biāo)的公司及原股東可能還存在某些事項尚未落實的情況，或者可能發(fā)生變化的因素。為保護(hù)投資方利益，一般會在投資協(xié)議中約定相關(guān)方落實相關(guān)事項、或?qū)勺円蛩剡M(jìn)行一定的控制，構(gòu)成實施投資的先決條件。

（三）陳述與保證條款

對于盡職調(diào)查中難以取得客觀證據(jù)的事項，或者在投資協(xié)議簽署之日至投資完成之日（過渡期）可能發(fā)生的妨礙交易或有損投資方利益的情形，一般會在投資協(xié)議中約定由標(biāo)的公司及其原股東做出承諾與保證。

（四）反稀釋條款

為防止標(biāo)的公司后續(xù)融資稀釋投資方的持股比例或股權(quán)價格，一般會在投資協(xié)議中約定反稀釋條款，包括反稀釋持股比例的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)條款，以及反稀釋股權(quán)價格的最低價條款等。

（五）估值調(diào)整條款

估值調(diào)整條款又稱為“對賭條款”，即標(biāo)的公司控股股東向投資方承諾，未實現(xiàn)約定的經(jīng)營指標(biāo)（如凈利潤、主營業(yè)務(wù)收入等），或不能實現(xiàn)上市、掛牌或被并購目標(biāo)，或出現(xiàn)其他影響估值的情形（如喪失業(yè)務(wù)資質(zhì)、重大違約等）時，對約定的投資價格進(jìn)行調(diào)整或者提前退出。

（六）出售權(quán)條款

為了在標(biāo)的公司減少或喪失投資價值的情況下實現(xiàn)退出，投資協(xié)議中也約定出售股權(quán)的保護(hù)性條款。

（七）清算優(yōu)先權(quán)條款

如果標(biāo)的公司經(jīng)營虧損最終破產(chǎn)清算，投資方未能及時退出，可以通過清算優(yōu)先權(quán)條款減少損失。應(yīng)指出，我國現(xiàn)行法律不允許股東超出出資比例分取清算剩余財產(chǎn)。

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