現(xiàn)在提起基金，不管公募還是私募的，比較常見的一個概念會是“基金管理人”。對于公募基金以及契約型、公司型私募基金來說，這都比較好理解。不過，習(xí)慣采用有限合伙作為基金組織形式的私募管理人就會經(jīng)常提出這樣的疑問：“這個基金管理人的概念和我們以前常提到的普通合伙人（簡稱“GP”）、執(zhí)行事務(wù)合伙人之間是什么關(guān)系？”由此在實(shí)踐中，尤其是當(dāng)有限合伙基金存在雙層有限合伙結(jié)構(gòu)或者單層有限合伙結(jié)構(gòu)中存在兩個或以上GP的時候，上述疑問又會伴隨著商業(yè)訴求的多樣化不斷衍生出更多的細(xì)節(jié)問題。

GP、執(zhí)行事務(wù)合伙人、基金管理人，誰主事？

讓我們還是先回到最初的這個問題上。眾所周知，我國是成文法國家，所以如果從適用法律歸屬的角度做一個最粗略的區(qū)分：GP、執(zhí)行事務(wù)合伙人兩者來自《合伙企業(yè)法》，采用合伙（包括普通合伙、特殊的普通合伙、有限合伙）組織形式的企業(yè)都會涉及，并且必須具備《合伙企業(yè)法》的規(guī)定以及工商登記層面這兩個要素的要求，并不單指基金；而基金管理人顧名思義是專門針對基金這種特定的民商事主體而言才有意義的一個概念，其源自《證券投資基金法》以及由此制訂的眾多下位法規(guī)，包括《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》（簡稱“《備案辦法》”）。

在此基礎(chǔ)上，我們可以看到，《證券投資基金法》第十二條規(guī)定基金管理人由依法設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)擔(dān)任，而《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第二條第三款規(guī)定，“非公開募集資金，以進(jìn)行投資活動為目的的公司或者合伙企業(yè)，資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的，其登記備案資金募集和投資運(yùn)作適用本辦法”。

從以上兩個法條可以看出，“基金管理人”和GP是可以并列的，也就是說基金管理人并不一定必然就是GP[1]。

此外，根據(jù)《合伙企業(yè)法》第六十七條的規(guī)定，有限合伙企業(yè)的執(zhí)行合伙事務(wù)合伙人由GP擔(dān)任。

所以，如果基金采取了有限合伙形式，其執(zhí)行事務(wù)合伙人應(yīng)當(dāng)是其GP，因而，執(zhí)行事務(wù)合伙人必須由GP擔(dān)任。再往下推理，既然GP也不一定是基金管理人，執(zhí)行事務(wù)合伙人也就不必然是基金管理人。

在基礎(chǔ)問題有了明確答案以后，接下來我們再審視聰明的私募基金管理團(tuán)隊(duì)成員們（簡稱“基金團(tuán)隊(duì)”）時常會第一時間跟進(jìn)提出的另一個問題：“假如基金確定采用有限合伙的形式，那么基金管理人是否必須由基金的合伙人擔(dān)任？”問題提出的實(shí)操場景，較為常見的就是本文開頭聊到的“雙層有限合伙”架構(gòu)。

當(dāng)基金團(tuán)隊(duì)希望根據(jù)不同的投資方向、策略等因素對應(yīng)不同的GP平臺，并同時安排對新近團(tuán)隊(duì)成員實(shí)施一定的激勵計(jì)劃，“雙層有限合伙”往往會是比較合適的架構(gòu)安排，具體如下圖所示：

回到問題本身，其實(shí)前文第一個問題的答案已經(jīng)給出了50%的答復(fù)，即，基金管理人并不必須由GP或者執(zhí)行事務(wù)合伙人擔(dān)任。那么，剩余的另一半問題是，有限合伙基金合伙人以外的第三方（在雙層有限合伙架構(gòu)的情形下，主要是GP自己的普通合伙人或執(zhí)行事務(wù)合伙人）是否能擔(dān)任合伙基金的管理人。

單從現(xiàn)行法律法規(guī)的內(nèi)容看，我們并沒有發(fā)現(xiàn)相關(guān)的禁止性規(guī)定，同時，根據(jù)《私募投資基金募集行為管理辦法》第二條第二款的規(guī)定，在基金業(yè)協(xié)議辦理過私募基金管理人登記的機(jī)構(gòu)即可以自行募集其設(shè)立的私募基金；而實(shí)踐中雙層有限合伙架構(gòu)的相關(guān)案例雖不多見[2]，卻也不乏這樣操作的其他案例，比如，昭時二期私募證券投資母基金（簡稱“昭時二期”）是中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“協(xié)會”）備案的一款基金產(chǎn)品，深圳昭時投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“深圳昭時”）并無基金管理人資質(zhì)，而深圳昭時的執(zhí)行事務(wù)合伙人廣州昭時投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“廣州昭時”）具有管理人資質(zhì)，昭時二期即系由廣州昭時作為基金管理人予以發(fā)行的。 

多個GP誰做主 

最后，如果基金團(tuán)隊(duì)計(jì)劃將合伙基金安排成單層架構(gòu)但會設(shè)置兩個或以上的GP，對于“是否每個GP都要獲得基金管理人資質(zhì)”這個疑問，可以在前文的闡述中找到答案。不過，從基金產(chǎn)品備案這一端審視，如果兩個GP都具備了基金管理人資質(zhì)，基金本身是記錄在任何一個管理人名下，抑或這兩個基金管理人可以各自報備該基金產(chǎn)品？在《備案辦法》實(shí)施的最初階段，如基金業(yè)協(xié)會在2016年3月份的公開問答中提到的，“（對于）雙管理人（的基金產(chǎn)品）目前考慮到統(tǒng)計(jì)問題，要求備在一個管理人名下。”

同時，實(shí)操層面上，兩個基金管理人會在合伙協(xié)議或者其他交易文件里頭約定清楚各自對基金合伙事務(wù)如何執(zhí)行的安排。而按最新的操作口徑，則可以同時備案在兩個基金管理人名下，同時作為這兩個具有基金管理人資質(zhì)的GP所發(fā)行的產(chǎn)品。

未來還有事兒……