先來說一個(gè)段子：

　　投資者：茅臺股價(jià)418，總市值5000億，相當(dāng)于貴州省GDP的一半。請問有泡沫嗎？

　　董秘：茅臺不是啤酒，是白酒，沒有泡沫。

　　現(xiàn)在的市場撲朔迷離，A股市場一片哀嚎，唯一的亮點(diǎn)白馬股屹立不倒。股王貴州茅臺(600519)股價(jià)更是站上400元，市值突破5000億。

　　茅臺是一將功成，小盤股萬骨皆枯，白馬行情之后，市場的機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)又在哪里？本文我們來談?wù)劇?/p>

　　首先我們利用數(shù)據(jù)從多個(gè)視角來剖解下市場。

　　視角一：股王貴州茅臺股價(jià)站上400元，市值突破5000億。

　　從上圖來看，貴州茅臺近些年底部價(jià)格于2014年1月17日出現(xiàn)，股價(jià)83.77元，當(dāng)時(shí)的PE是8倍。當(dāng)時(shí)殺股價(jià)的背景塑化劑風(fēng)波和中央八項(xiàng)規(guī)定反腐。與之相對應(yīng)的是當(dāng)時(shí)傳媒板塊風(fēng)生水起，市場PE大都在50倍到幾百倍之間，當(dāng)時(shí)平均市盈率80倍PE左右。近期貴州茅臺股價(jià)420.43元，底部起來剛好5倍，股價(jià)處于歷史最高位階段，PE 30倍左右，茅臺13年利潤151億，16年利潤167億，三年時(shí)間利潤總共增長了10%，PE從8到了30，股價(jià)增長了4倍。有意思的是傳媒股龍頭光線傳媒期間股價(jià)零漲幅，而且最高價(jià)下來剛好腰斬。而13年利潤3.1億，16年利潤7.4億，當(dāng)時(shí)靜態(tài)PE 100倍左右，現(xiàn)在34倍。

　　那么到底是市場白馬龍頭股和成長股的緩慢價(jià)值回歸之旅，還是市場抱團(tuán)取暖般的短視。我在此基礎(chǔ)上也做了統(tǒng)計(jì)，今年從行業(yè)屬性來看，白酒、家電、環(huán)保板塊是絕對的龍頭，市場都給了他們近幾年最高的溢價(jià)水平。而過去一貫的熊市吃酒喝藥除了龍頭股恒瑞醫(yī)藥之外，其它大多數(shù)殺到了歷史最低PE水平，好多成長緩慢的在20倍PE附近。背景有點(diǎn)類似當(dāng)年殺白酒一樣，這次殺醫(yī)藥的主要原因是醫(yī)?？刭M(fèi)。至于幾年以后它們是否會上演白酒一樣的股價(jià)回歸之旅不知道。

　　視角二：總市值30億以下個(gè)股超過50只，目前正常交易的剛好整整70只。

　　這個(gè)指標(biāo)進(jìn)兩年只在15年7月8號和9月2號短暫出現(xiàn)過。由于軟件出了點(diǎn)問題，沒法統(tǒng)計(jì)截圖，有興趣的朋友自己查看。

　　視角三：不死不滅次新股，市值難破30億。

　　目前最小市值次新股，上周這三支在極限最低點(diǎn)觸碰到30億，剛剛抵達(dá)30億。還有意思的是4月17號新勁剛跌破30億開板最低達(dá)到29.3億，之后連拉兩個(gè)漲停板。次新股這個(gè)投機(jī)者的天堂，在每次有新股跌破30時(shí)就會有大反彈，這一次會不會有例外，我們繼續(xù)觀察。

　　從這幾個(gè)視角，加上整個(gè)的市場盤面，我們可以做以下幾點(diǎn)思考：

　　今年市場大牛的邏輯是不是有這么幾個(gè)特點(diǎn)：龍頭股市場給予溢價(jià)，原先長期保持低PE，由龍頭股帶領(lǐng)整個(gè)板塊回歸。下面我們來細(xì)數(shù)一下。貴州茅臺代表的白酒板塊；上汽集團(tuán)代表的汽車板塊；?？低暋⒚赖募瘓F(tuán)、格力電器代表的制造業(yè)龍頭；三聚環(huán)保、碧水源代表的環(huán)境板塊。除了環(huán)保屬于成長朝陽性行業(yè)，其它都是屬于消費(fèi)板塊。這幾個(gè)作為觀察指標(biāo)，市場是繼續(xù)抱團(tuán)向上，還是也開始回頭，從上周五的情況來看，這可能是一個(gè)信號。從估值角度來看，也都遇到了一個(gè)瓶頸。白馬股是否會帶領(lǐng)市場殺一下估值，這個(gè)值得重點(diǎn)思考，我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會。

　　小市值的邏輯是否正在消失，未來是否還能夠成立，是大而美還是小而美。投機(jī)小市值個(gè)股的邏輯是否改變，30億底部的安全邊際還有沒有。從近期的觀察來看，小市值個(gè)股殺幅不小，30億以下數(shù)量在不斷增多，從今年年初的十幾只，到現(xiàn)在的幾十只，天龍光電也殺到了20億附近。兩個(gè)指標(biāo)，天龍光電跌破20億，正常交易30億以下個(gè)股破100只，市場可能引發(fā)快速下殺小盤股的邏輯。

　　次新股和小盤股的殼價(jià)值和博弈價(jià)值是否正在不斷打折。當(dāng)次新股30億以下開板成為常態(tài)，危機(jī)導(dǎo)火索可能就此引發(fā)，次新和小盤都可能來一次20%左右的快速殺跌。目前看，各種指標(biāo)都預(yù)示危機(jī)將來臨。技術(shù)上深次新股指數(shù)可能繼續(xù)下殺，交易量上4月21日中電電機(jī)、山河藥輔等小盤股日成交額不足千萬。

　　最后我們可以做出這么幾個(gè)設(shè)想。白馬股——?dú)?，引領(lǐng)市場下殺；小盤次新股——?dú)?，引領(lǐng)市場情緒下殺。這兩個(gè)方向是我認(rèn)為目前最具風(fēng)險(xiǎn)性的地方，最容易引發(fā)局部股災(zāi)的地方，其實(shí)次新小盤的股災(zāi)已經(jīng)上演了一段時(shí)間。

　　在這一輪下殺之后，市場的機(jī)會在哪里。我認(rèn)為中小創(chuàng)里面真正的成長股和小盤有價(jià)值空間的次新股又分別成為了中長線投資者和短線投資者的天堂。

　　現(xiàn)階段，我覺得這句話很對。同志們，改變思路，別看太遠(yuǎn)未來了。先保證不死在黎明前。天下大事，分久必合，合久必分，市場永遠(yuǎn)是輪轉(zhuǎn)的。目前在茅臺這一大將的帶領(lǐng)下，市場只看業(yè)績的邏輯在其倒下后，市場再來一片下殺后，成長股將具有很好的投資價(jià)值，20多億的次新股多了后也將有很好的投機(jī)博弈價(jià)值，波動價(jià)值?，F(xiàn)階段就是遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)，想辦法保護(hù)好自己，做好準(zhǔn)備。

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