1. 為什么要嚴(yán)格監(jiān)管銀行業(yè)？

1.1 銀行業(yè)務(wù)的本質(zhì)

商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式，非常簡單明了，主要是獲取息差收入，外加一部分中間業(yè)務(wù)收入。所謂息差收入，即銀行資產(chǎn)（最主要是貸款）獲取的利息收入，與負(fù)債（最主要是存款）所支付的利息之差。

從金融本質(zhì)上而言，這個利差收入，是對銀行的業(yè)務(wù)工作、風(fēng)險承擔(dān)的回報。業(yè)務(wù)工作，包括銀行拓展與服務(wù)存貸款等客戶的各項專業(yè)工作。而承擔(dān)的風(fēng)險，則包括：

（1）信用風(fēng)險：銀行發(fā)放的貸款會有信用風(fēng)險，即借款人無法全額償付本息的可能。而銀行自己承擔(dān)這種風(fēng)險，并不將這個風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給存款人。因此，銀行要相應(yīng)獲取回報（風(fēng)險溢價），來覆蓋這種風(fēng)險。這一回報包含在息差里。

（2）流動性風(fēng)險：銀行發(fā)放的貸款流動性較差，久期較長，銀行不能隨時向借款人拿回資金。但銀行的存款流動性好，久期較短，存款人可能隨時來取款。因此，中間有流動性風(fēng)險，這風(fēng)險也是銀行承擔(dān)，于是銀行也要相應(yīng)獲取回報。這一回報也包含在息差里。

因此，小結(jié)一下，銀行賺取息差，息差包含的是銀行的業(yè)務(wù)工作的回報，以及對承擔(dān)信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險的回報。

1.2 銀行逐利的擴(kuò)張

銀行也是逐利的金融企業(yè)，以盈利為目的。明白了銀行的業(yè)務(wù)本質(zhì)后，問題就來了：銀行如何才能賺更多錢？那還是得從其本質(zhì)出發(fā)。

首先，靠增加業(yè)務(wù)工作，多干點(diǎn)活。員工們多賣力一點(diǎn)，是能增加收入，但也增加不到哪去，畢竟銀行員工的業(yè)務(wù)能力、勞動強(qiáng)度、工作時間有限。

于是，通過提高風(fēng)險承擔(dān)，來增加收益，是歷史上很多銀行采取的方式。增加風(fēng)險的方式，無非三種：加杠桿、加久期、降信用。

但毫無疑問，這些做法均是在擴(kuò)大收益的同時，也擴(kuò)大了風(fēng)險。理論上，如果收益能覆蓋風(fēng)險，那么這些做法在商業(yè)上似乎是可持續(xù)的。但在實際操作中，不可能完美均衡收益與風(fēng)險，一不小心風(fēng)險失控，就玩完了。因此，古今中外，銀行（及其前身）因為風(fēng)險偏好過高而導(dǎo)致經(jīng)營失敗的例子，不勝枚舉。

1.3 銀行監(jiān)管的目標(biāo)

而商業(yè)銀行又與普通企業(yè)不同，它經(jīng)營的存款履行著貨幣職能，涉及公眾利益，因此其破產(chǎn)的外部成本很高，會引發(fā)整個金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。于是，從公眾利益和金融穩(wěn)定考慮，要阻止銀行的貪念，這就有了銀行業(yè)監(jiān)管。

監(jiān)管的核心，就是制約銀行去過度擁抱風(fēng)險，通過種種指標(biāo)設(shè)置，遏制銀行逐利的沖動，將銀行的風(fēng)險控制在一定水平之內(nèi)，從而維系整個銀行體系乃至金融體系的穩(wěn)定。

監(jiān)管的指標(biāo)體系很多，但歸結(jié)起來，大多都是針對上述三種“加風(fēng)險方式”的：

（1）針對加杠桿，監(jiān)管體系首先設(shè)定了資本充足指標(biāo)。該指標(biāo)最早出自《巴塞爾協(xié)議》，其本質(zhì)是控制了銀行的財務(wù)杠桿水平，要求銀行的資本與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的比例（即資本充足率）維持在一定水平之上，銀行如果要擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，那么就要相應(yīng)擴(kuò)充資本。目前我國央行引進(jìn)的宏觀審慎框架（MPA）也沿用此思想。該項監(jiān)管的核心指標(biāo)是資本充足率。

（2）針對加久期，監(jiān)管體系設(shè)置了流動性指標(biāo)。現(xiàn)行指標(biāo)包括流動性覆蓋率、流動性比率等。也就是對銀行的流動性缺口進(jìn)行限制，防止銀行為追逐盈利而犧牲流動性，導(dǎo)致過大風(fēng)險。

（3）針對降信用，監(jiān)管體系嚴(yán)格觀測銀行的信用風(fēng)險，對銀行的信用業(yè)務(wù)設(shè)置種種業(yè)務(wù)規(guī)則，并設(shè)置了撥備要求等指標(biāo)。比如，密切監(jiān)測銀行的不良率、逾期率等指標(biāo)，并要求銀行計提充足的撥備（撥備率、撥備覆蓋率），以覆蓋信用損失。而且，監(jiān)管部門還對銀行放款行為設(shè)置了多種業(yè)務(wù)規(guī)則，尤其是在銀行如何審核、監(jiān)督借款申請人等方面，有詳細(xì)的規(guī)定，以盡可能保障放款安全，防止銀行為了追逐更高收益率、拼搶客戶而放松信用風(fēng)險管理。

我們用一張表作個小結(jié)：

此外，監(jiān)管還有一些其他內(nèi)容，包括配合國家產(chǎn)業(yè)政策，制約銀行將資金投向某些限制性領(lǐng)域；禁止銀行對企業(yè)亂收費(fèi)；或者對銀行關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行監(jiān)督，防止關(guān)聯(lián)方套取銀行資金等。林林總總，不一而足。

總之，監(jiān)管的目標(biāo)，就是為了控制銀行的“欲望”。換言之，銀行監(jiān)管是基于銀行“人性本惡”的假設(shè)，防止他們?yōu)榱俗分疬^高收益而承擔(dān)過多風(fēng)險，從而影響銀行體系穩(wěn)定。

2. 監(jiān)管套利的滋生與清理

2.1 牛欄關(guān)貓：銀行監(jiān)管套利

遺憾的是，各國銀行業(yè)的實踐，一定程度上證明了“人性本惡”的存在。銀行為了追逐收益，想出各種辦法來突破監(jiān)管，實現(xiàn)變相地加杠桿、加久期、降信用。各種方法的本質(zhì)，均是通過藏匿交易實質(zhì)，從而達(dá)到美化監(jiān)管指標(biāo)的目的。這些行為被統(tǒng)稱為“監(jiān)管套利”。我們?nèi)匀话瓷鲜鋈齻€方面來分析。

（1）為突破資本監(jiān)管，典型的監(jiān)管套利方法包括資產(chǎn)假出表（資產(chǎn)表面上出表，但其實風(fēng)險仍由銀行承擔(dān)）、變換資產(chǎn)類別（將高風(fēng)險權(quán)重資產(chǎn)變換為低風(fēng)險權(quán)重資產(chǎn)）等。比如，在給企業(yè)放款時，讓該企業(yè)的一家小型子公司出面申請，從而被計入小微貸款，風(fēng)險權(quán)重更低?；蛘撸瑢⑿刨J包裝成同業(yè)資產(chǎn)或表外理財，風(fēng)險權(quán)重更低，但其實風(fēng)險仍由本行承擔(dān)。如此，銀行便美化了資本充足水平，從而實現(xiàn)進(jìn)一步加杠桿。

（2）為突破流動性監(jiān)管，典型的監(jiān)管套利方法包括變換負(fù)債類別（將同業(yè)負(fù)債變換為一般存款）、非標(biāo)資產(chǎn)變換為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)、在表外理財業(yè)務(wù)中加大久期錯配。如此，銀行美化了流動性監(jiān)管指標(biāo)，增加了流動性風(fēng)險敞口。

（3）為突破信用風(fēng)險監(jiān)管，監(jiān)管套利方法就更多了。典型的做法，包括不嚴(yán)格劃分甚至藏匿不良資產(chǎn)，將不良資產(chǎn)出表由其他機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品代持等。其目的是美化不良率、撥備覆蓋率、撥貸比等監(jiān)管指標(biāo)，從而擴(kuò)大了自身的信用風(fēng)險敞口。

銀行的監(jiān)管套利，不管用什么樣的手段，其本質(zhì)大致都一樣，均是通過調(diào)整報表，美化監(jiān)管指標(biāo)，實現(xiàn)變相加杠桿、加久期、降信用，從而獲取更大盈利。因此，只要銀行還有利潤考核要求，那么監(jiān)管套利的動機(jī)幾乎是不可能徹底消除的。

這種做法帶來的問題，是整個銀行業(yè)監(jiān)管指標(biāo)的失真。比如，賬面顯示的不良率、資本充足率等指標(biāo)，均可能是被美化后的結(jié)果，不足以反映真實風(fēng)險。于是，監(jiān)管部門也難以掌握銀行體系的真實風(fēng)險水平，埋下較大的風(fēng)險隱患。

更令人不安的是，監(jiān)管套利行為發(fā)生在各個業(yè)務(wù)條線（信貸、資金、債券、表外等條線），很難給予總量測算。高達(dá)230萬億元的資產(chǎn)總額，和30萬億元的表外理財，均有涉及。因此，值得高度重視。

2.2 監(jiān)管大幕：嚴(yán)格檢查落實

而上述監(jiān)管套利行為之所以能夠發(fā)生，主要是因為很多監(jiān)管指標(biāo)是基于會計科目的。但是，現(xiàn)今的會計準(zhǔn)則相對靈活，會計科目有一定的被操縱的空間，因此才會出現(xiàn)變換科目等方法，從而達(dá)到美化監(jiān)管指標(biāo)的目標(biāo)。

因此，僅僅從制度上下文章，是不可能杜絕這種監(jiān)管套利的，制度的執(zhí)行與落實到位更為重要。要想對這些監(jiān)管套利行為進(jìn)行控制，沒有捷徑，只能是進(jìn)行嚴(yán)格、具體的業(yè)務(wù)檢查，發(fā)現(xiàn)一起處罰一起。

從我國銀行業(yè)監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人的各種公開表態(tài)來看，監(jiān)管部門是知悉銀行業(yè)的這些做法的，但可能尚不掌握監(jiān)管套利的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。目前，我國高層已經(jīng)將近期金融工作定調(diào)為去杠桿、抑泡沫、防風(fēng)險，而監(jiān)管套利又是滋生風(fēng)險的重要因素。因此，我們預(yù)計，監(jiān)管部門針對監(jiān)管套利的監(jiān)管工作將會展開，在排查摸底、掌握數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，逐步開始清理整頓。

2.3 行業(yè)影響：長期風(fēng)險出清

大部分監(jiān)管套利行為，其目的均是突破監(jiān)管的約束去實現(xiàn)資產(chǎn)投放。除部分空轉(zhuǎn)的資金外，大部分資金還是去向?qū)嶓w的，不可能一收了事。因此，哪怕監(jiān)管部門完成了摸底排查之后，其清理整頓的進(jìn)程仍有較大不確定性。

我們分別分析后續(xù)的清理方式，及可能的行業(yè)影響。

（1）清理方式：首先，“一刀切”式的全部叫停監(jiān)管套利行為，顯然是不現(xiàn)實的。畢竟，除少部分空轉(zhuǎn)資金外，大部分資金還是直接或間接流向了實體，向借款人冒然抽回融資，代價過大，也沒有可操作性，最后還會落個影響實體融資的罪名。

因此，預(yù)計最后采取的清理路徑會較穩(wěn)妥，實施新老劃斷，杜絕新的監(jiān)管套利行為。同時，現(xiàn)有的監(jiān)管套利存量資產(chǎn)，則逐步等著到期，后陸續(xù)收回，或者以合乎監(jiān)管的方式重新發(fā)放。

最后的結(jié)果，必然是銀行對外資產(chǎn)投放的難度加大，或成本提高。原先規(guī)避了監(jiān)管，節(jié)省了一筆監(jiān)管成本，或降低了放款難度。今后以合乎監(jiān)管的方式重新發(fā)放，成本必然是更高的。這其實也是為了實現(xiàn)金融去杠桿的目標(biāo)。

（2）行業(yè)影響：對于銀行業(yè)，前文已述，由于這種基于監(jiān)管套利的資產(chǎn)投放是會抬高自身的風(fēng)險的，因此，遏制了這種行為之后，有利于降低自身的風(fēng)險水平，提高自身報表的真實性。因此，我們認(rèn)為對于銀行業(yè)而言，監(jiān)管套利的清理整頓應(yīng)給予正面解讀。這其實也是我們此前報告《銀行解毒》的主要邏輯。

當(dāng)然，最后的實際影響，還需等到摸底工作完成，實際的清理整頓方案出臺后，再行判斷。