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《格物知本》上節(jié)課《從起源看本質(zhì)，一文讀懂股份有限公司》詳細(xì)講解了股份公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，接下來將繼續(xù)講解股份公司的股權(quán)融資策略，共分上下兩篇講解，上篇講解“私募發(fā)售”和“公開市場發(fā)售——首次公開募股（即IPO）”，下篇講解上市公司“股權(quán)再融資——增發(fā)、配股”以及“拆股和并股”。 （以下為上篇內(nèi)容） 關(guān)于股份公司股權(quán)融資的那些套路，我們用下方一張導(dǎo)圖來做個(gè)概括闡釋。 股份公司股權(quán)融資策略展示圖 從上圖，我們可以看出，股份公司的股權(quán)融資包括私募發(fā)售和公開市場發(fā)售。股權(quán)融資的私募發(fā)售指的是股份公司自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業(yè)的融資方式。股權(quán)融資的公開市場發(fā)售指的是企業(yè)通過股票市場向公眾投資者發(fā)行股票來募集資金。 一、股權(quán)融資的私募發(fā)售 私募發(fā)售近幾年來非?；钴S，成為中小民營企業(yè)重要的融資方式之一。私募融資不僅僅意味著獲取資金，同時(shí)，新股東的進(jìn)入也意味著新合作伙伴的進(jìn)入。 一般而言，股權(quán)融資的私募發(fā)售包括引入天使投資（AI）、風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE）等。股份公司出讓部分股權(quán)，向天使投資人、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、 產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或上市公司等融資，以獲得發(fā)展所需資金。而這些投資人或投資機(jī)構(gòu)注資入股的目的有的是為了追逐資本的投資回報(bào)，期望最終通過上市、轉(zhuǎn)讓或并購的方式退出；有的則是希望被投資企業(yè)能與自身的主業(yè)的融合或互補(bǔ)，形成協(xié)同效應(yīng)，比如產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。 特別值得一提的是，在我國私募融資領(lǐng)域，上市公司也是重要參與者，特別是主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題的上市公司。它們利用資金優(yōu)勢獲取其他公司的部分股份，為自身注入新概念或購買利潤，伺機(jī)抬高股價(jià)，以達(dá)到維持上市資格或再次圈錢的目的。當(dāng)然，也不乏一些有長遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光的上市企業(yè)，因?yàn)榭吹搅吮煌顿Y企業(yè)廣闊的市場前景和巨大發(fā)展空間，投資是為了其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。但不管是哪類上市企業(yè)，他們都會(huì)要求控股，以達(dá)到合并財(cái)務(wù)報(bào)表的需要。 二、股權(quán)融資的公開市場發(fā)售 股權(quán)融資的公開市場發(fā)售包括首次公開募股（IPO）和上市企業(yè)的再融資。首次公開募股即我們通常所說的企業(yè)上市，上市企業(yè)的再融資則指的是上市公司通過增發(fā)、配股和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場上進(jìn)行再次融資。 大多數(shù)股份企業(yè)為了募集資金、增強(qiáng)流通性，回報(bào)員工和風(fēng)險(xiǎn)投資，會(huì)選擇于證交所掛牌上市，即首次公開募股，也稱IPO。
三、股權(quán)融資與股權(quán)的變動(dòng) 一般而言在我國股份公司從創(chuàng)業(yè)到上市，期間都會(huì)發(fā)生幾次基于融資目的的股權(quán)變更，比如引入天使投資（AI）、風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）等等。我們用一個(gè)案例來解說，AI、VC、PE對于股份公司股權(quán)變動(dòng)的影響。 某股份公司創(chuàng)辦時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)如下： 一年后，引入風(fēng)險(xiǎn)投資（VC），其股權(quán)結(jié)構(gòu)變?yōu)椋?/span> 兩年后，獲私募股權(quán)投資，其股權(quán)結(jié)構(gòu)又變?yōu)椋?/span> 三年后，該股份公司上市，其股權(quán)結(jié)構(gòu)又變?yōu)椋?/span> 上述案例中，該公司從創(chuàng)業(yè)到上市之前，經(jīng)過幾輪融資后，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)占股比例由起初的92%變成了49%，上市后占股再次下降為43%。該公司成功上市后，VC、PE投資人可在股票解禁后在二級(jí)市場賣出所持股票，完成退出。 （溫馨提示，《格物知本》下篇繼續(xù)講解上市公司“股權(quán)再融資——增發(fā)、配股”以及“拆股和并股”） 關(guān)于版權(quán)： 本文版權(quán)歸《格物知本》金融講堂所有，如需轉(zhuǎn)載，請標(biāo)明文章出處，請尊重原創(chuàng)！歡迎訂閱《格物知本》金融講堂！ |
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