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上證指數(shù)（000001）

貨幣單位：人民幣

• 2896.55
  上證指數(shù)
• -4.42
  漲跌額
• -0.15%
  漲跌幅
• 174.16億
  成交額(元)

網(wǎng)易財經(jīng)1月18日訊 今日，兩市大幅低開，滬指跌1.84%，報2847.54點，成交17.67億元；深成指跌1.91%，報9807.25點，成交27.15億元。板塊方面，全線飄綠，寬帶提速、衛(wèi)星導(dǎo)航、體育概念跌幅居前。

外圍市場方面，亞太股市周一普遍下跌，截至目前跌幅收窄，日本股市日經(jīng)225指數(shù)下跌1.85%，日本東證股價指數(shù)下跌1.91%，韓國首爾綜指下跌0.54%，臺灣加權(quán)指數(shù)下跌1.54%，澳大利亞ASX 200指數(shù)下跌0.93%。

消息面上，證監(jiān)會坦承監(jiān)管有漏洞：反思危機 繼續(xù)改革；百余私募遭監(jiān)管 5萬億資金洗牌悄然進行；本周滬深兩市限售股解禁市值約783億元；銀行未全面停止對中小創(chuàng)質(zhì)押 未有過激調(diào)整；融資余額迫近萬億關(guān)口 新年來日均平倉6000萬元；券商年度業(yè)績出爐 券商股行情爭議頻出；并購重組掀高潮 去年交易總額達2.2萬億元；去年社融總量萎縮外匯占款下降 降準條件已滿足；萬科A復(fù)牌“爽約” 消息稱管理層正與寶能系談判。

近期市場都在探討今年的行情，遇到人就會問：“行情怎么看？”?；叵胍幌氯ツ旮鞔髾C構(gòu)對于今年市場的預(yù)期，大致在3200點到4200點之間，最多也不過是在3000點到4500點之間，而目前是2900點，市場已經(jīng)“破腳”。既然去年出現(xiàn)過大頂，那么跟著估值找底是必然規(guī)律，每次行情的演變都是這樣進行的，所以今年行情的演變首先要看市場的估值底在哪里。

這次上升行情之前的低點有兩個，一個是2013年6月25日的1849點，另一個是2014年3月12日的1974點，上證指數(shù)在這兩點位的PE差不多，分別為10.05倍和10.39倍（中證指數(shù)公司提供）。由于上證指數(shù)在2000點左右的區(qū)域震蕩達到2年之久，而且距離現(xiàn)在時間最近，所以這一估值底較為有效，我們可以通過PE來探究一番。

截至上周五，上證指數(shù)的靜態(tài)PE為14.47倍，但現(xiàn)在已經(jīng)到了2016年，所以存在一定差異。目前根據(jù)最近4個季度計算的上證指數(shù)的PE為13.61倍，比14.47倍低了6個點。考慮到去年四季度業(yè)績同比增長的因素，預(yù)期2015年的PE應(yīng)該能夠比靜態(tài)的2014年P(guān)E有一成左右的降低，這樣2015年的PE大約在13倍，離上一次低點的估值還差20%左右，如果市場同步演變，那么上證指數(shù)的估值底在2400點左右。這個位置高于前一次2000點左右的估值底，原因有二，一是上市公司業(yè)績本身在增長，二是近兩年來大量上市公司在資產(chǎn)重組后業(yè)績得到了大幅度提升。

如果市場最終跌到估值底，那么距離這次的起跳點3684點將下跌35%。從近幾年的歷史演變看，上證指數(shù)一鼓作氣連續(xù)下跌35%的可能性微乎其微，一般都在20%以內(nèi)，所以在未來一兩周內(nèi)市場起碼要給出至少一根周陽線才說得過去。當(dāng)然這一兩根周陽線也未必會預(yù)示著一輪大行情，但至少可以讓市場有一個喘息和冷靜思考的機會。

周線調(diào)整趨勢已經(jīng)持續(xù)了并不算短的8周，但還看不到轉(zhuǎn)換的跡象。不過連續(xù)快速下跌之后市場自然會出現(xiàn)回升的吸引力，這一點可以結(jié)合日線趨勢的演變來研判。

上周上證指數(shù)連續(xù)跌破3100點和3000點，導(dǎo)致日線趨勢的轉(zhuǎn)換不斷往后推遲，本周一二的轉(zhuǎn)換研判點位已經(jīng)下移到2766點，上證指數(shù)跌破的話日線調(diào)整趨勢將持續(xù)，反之則為周線拉陽打下基礎(chǔ)。由于海外市場上周末大幅下跌，本周一上證指數(shù)將再次接受考驗。

連續(xù)的下跌也打亂了月K線的趨勢，目前月線的中長期趨勢處于矛盾中，貌似未來可以有兩種預(yù)期。第一種預(yù)期，上證指數(shù)這次沒有直達估值底。假設(shè)下個月即2月份月線收盤仍然高于2600點，那么早則2月晚則3月市場就會有一輪回升行情，這輪行情能否持續(xù)到三季度則取決于上證指數(shù)能否在年中即6月份收盤高于2800點，然后再決定是否下探估值底，畢竟前一次到達估值底花了5年的時間。第二種預(yù)期，上證指數(shù)這次匪夷所思地一路直下估值底，也就是跌破2400點，那么市場回升要推遲到3、4月份，但此后很可能會重新下探，因為估值底是需要不斷震蕩確認的。

根據(jù)以往的規(guī)律，一年內(nèi)較為明顯的波段轉(zhuǎn)換起碼有兩次，而目前連一次都沒有形成，所以對于年內(nèi)是否出現(xiàn)周線波段機會還是應(yīng)該多一份樂觀，畢竟現(xiàn)在的上證指數(shù)已經(jīng)遠離5000點。

鑒于周線趨勢仍不明朗，波段操作中仍應(yīng)以“觀望”為主，短線看2766點。盡管市場中悲觀預(yù)期漫天飛，但我們還是要保持理性和客觀。股票代表著公司的權(quán)益，只要持有的價格合理，公司具有成長性，那么需要的只是耐心。交易心態(tài)揭示，右側(cè)交易只是一個美麗的傳說，回顧過往的歲月，我們鮮有成功回補大跌后賣出股票的經(jīng)歷。不過對于未來業(yè)績飄忽不定的個股則需要多一份警惕，比如與上次的估值底相比，很多高價股的下跌空間已經(jīng)遠遠大于上證指數(shù)。