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出臺(tái)的再融資新規(guī)或?qū)⒁l(fā)市場估值重構(gòu) 5月17日，醞釀已久的創(chuàng)業(yè)板IPO辦法和再融資辦法終于出臺(tái)，其中，創(chuàng)業(yè)板再融資辦法更加突出小額、快速、靈活等創(chuàng)新內(nèi)容，均成為本次創(chuàng)業(yè)板改革舉措的"亮點(diǎn)"。香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，新規(guī)要分兩面看，除了可視作融資的理由外，也可以防止相關(guān)方暗地私相授受以低價(jià)獲取上市公司股份、損害原中小股東權(quán)益。 創(chuàng)業(yè)板再融資需要規(guī)范 由于我國資本市場制度存在一定缺陷，有分析認(rèn)為，開啟再融資相當(dāng)于給部分創(chuàng)業(yè)板公司創(chuàng)造了一個(gè)圈錢的機(jī)會(huì)，再融資對(duì)股價(jià)的影響要看其募資投向的項(xiàng)目收益，如果能超過融資成本，那對(duì)公司是利好，反之則是利空。 對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受記者采訪時(shí)表示："創(chuàng)業(yè)板再融資制度，之前遲遲未出臺(tái)，確實(shí)有防止再融資被用于圈錢的目的。但是相對(duì)于主板和中小板而言，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)屬于高成長、新興行業(yè)，恰恰是需要不斷進(jìn)行新的融資以不斷取得擴(kuò)張。因此限制創(chuàng)業(yè)板再融資并不符合建設(shè)健康的多層次資本市場的背景，但上市公司通過再融資圈錢，也的確是中國資本市場的頑疾之一，因此，此次出臺(tái)的再融資辦法，包括通過建立更多相關(guān)創(chuàng)新制度的方式嚴(yán)格保證再融資質(zhì)量，但與發(fā)達(dá)資本市場相比，我國創(chuàng)業(yè)板再融資的規(guī)范性還差得很遠(yuǎn)，所以仍需要監(jiān)管層和交易所通過制度手段不斷完善。" 發(fā)行價(jià)格虛高由來已久 值得注意的是，在創(chuàng)業(yè)板融資新規(guī)中，第十六條：上市公司非公開發(fā)行股票確定發(fā)行價(jià)格和持股期限，應(yīng)符合"發(fā)行價(jià)格不低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的，本次發(fā)行股份自發(fā)行結(jié)束之日起可上市交易"。這一條，有分析人士認(rèn)為，這更為企圖以圈錢為目的的公司開了"綠燈"。 對(duì)此，沈萌表示，國內(nèi)市場發(fā)行價(jià)格虛高由來已久，而上述規(guī)定其實(shí)也要分兩面來看，除了可視作融資圈錢的理由外，也可以視為防止相關(guān)方暗地私相授受以低價(jià)獲取上市公司股份、損害原中小股東權(quán)益。 "但再融資沒有設(shè)定鎖定期確實(shí)給圈錢行為埋下了隱患和伏筆，不過雖然發(fā)行后即可交易，但是否真的能夠?qū)崿F(xiàn)今天通過配股再融資、明天就立刻在市場拋售套現(xiàn)，還需要市場的支持，所以雖然存在這個(gè)可能性，但實(shí)質(zhì)上還要考慮可行性。"沈萌表示。 短期將對(duì)市場產(chǎn)生影響 有分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板IPO辦法和再融資辦法短期將對(duì)市場產(chǎn)生負(fù)面影響，但是否引發(fā)估值重構(gòu)取決于擴(kuò)容的節(jié)奏。 "按照再融資辦法中提到的條件，一季度創(chuàng)業(yè)板公司資產(chǎn)負(fù)債率大于45%，連續(xù)兩年盈利，且最近兩年規(guī)定實(shí)施現(xiàn)金分紅的公司一共沒有幾家，大部分公司短期受制于資產(chǎn)負(fù)債率的條件難以啟動(dòng)再融資。即使如此，如果一年有多家公司實(shí)施再融資那么對(duì)市場造成的抽血效應(yīng)也不亞于IPO。而就當(dāng)前的市場而言，如果能有效控制擴(kuò)容節(jié)奏那么未必會(huì)給市場估值造成太大不利影響，但如果節(jié)奏控制不好，很有可能引發(fā)市場估值重構(gòu)。"另有分析人士認(rèn)為。 創(chuàng)業(yè)板仍處下降通道 南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，嚴(yán)格控制節(jié)奏，對(duì)股市的沖擊減少，此舉主要是為了穩(wěn)定市場預(yù)期，也造成了20日的盤中反彈。當(dāng)日，滬指一度走高至2025的高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板一度漲幅達(dá)到2.5%，分級(jí)基金中的創(chuàng)業(yè)板B也一度逼近5%的漲幅全天紅盤。不過，下午各大指數(shù)大幅回落，漲幅均有所收窄。 公私募人士認(rèn)為，整體創(chuàng)業(yè)板仍處在下降通道中。深圳金田龍盛投資總經(jīng)理?xiàng)畋镎J(rèn)為，前期創(chuàng)業(yè)板從高位下來跌幅已達(dá)23%，套牢盤已經(jīng)形成堆積，像周期行業(yè)一樣波浪式下跌，每次反彈都是減倉出逃機(jī)會(huì)，所以整體還是在下降通道中，投資者需要謹(jǐn)慎看待創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板的反彈不值得博弈。記者 彭錦芳 鏈接 新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板路徑打通 八成掛牌企業(yè)成后備軍 按照國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》的部署，證監(jiān)會(huì)將加快落實(shí)相關(guān)工作。5月19日證監(jiān)會(huì)主席肖鋼就當(dāng)前資本市場改革發(fā)展提出十一條要求，其中特別提到將"研究在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。" "允許未盈利的高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年以后到創(chuàng)業(yè)板上市，這對(duì)于中小企業(yè)來說，增加了一條到創(chuàng)業(yè)上市的途徑，是實(shí)實(shí)在在的重大利好。"5月20日，齊魯證券場外市場部總經(jīng)理王磊表示。 截至目前，新三板掛牌企業(yè)完成IPO的企業(yè)有8家，久其軟件(002279)在中小板上市，北陸藥業(yè)(300016)、世紀(jì)瑞爾(300150)、佳訊飛鴻(300213)、紫光華宇、博暉創(chuàng)新(300318)、東土科技(300353)、安控科技(300370)7家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板完成上市。 實(shí)際上，早在去年國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》明確要求"建立不同層次市場間的有機(jī)聯(lián)系。在新三板掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。" 自2013年，新三板試點(diǎn)擴(kuò)大以來，市場對(duì)于轉(zhuǎn)板關(guān)注度較高。實(shí)際上，新三板掛牌公司如果符合交易所上市要求且不公開發(fā)行的，不再需要證監(jiān)會(huì)審核即可在滬深交易所上市。 去年年初，深交所總經(jīng)理宋麗萍表示證監(jiān)會(huì)在就方方面面的轉(zhuǎn)板問題進(jìn)行研究。且申請(qǐng)轉(zhuǎn)板的公司，必須要達(dá)到一定的掛牌年限，和一定程度的股權(quán)分散度，以及公司治理和信息披露等方面的規(guī)范要求。同時(shí)，還必須有一定的財(cái)務(wù)門檻，原則上轉(zhuǎn)板上市與退市企業(yè)重新上市和借殼上市的主要財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)是一樣的。 然而，自去年年底以來，主辦券商與掛牌企業(yè)普遍認(rèn)為，新三板實(shí)施做市商交易制度以后，掛牌企業(yè)沒有必要轉(zhuǎn)板。此前，江蘇省鐵路發(fā)展股份有限公司董秘檀文稱："如果新三板推出做市商交易制度，并且交投比較活躍，也可能不會(huì)轉(zhuǎn)板。"今年3月份，江蘇省鐵路發(fā)展股份有限公司在新三板掛牌后，成為首家登陸新三板時(shí)股東人數(shù)超過200人的掛牌公司。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月20日，移除ST羊業(yè)之后，新三板正式掛牌企業(yè)為739家，覆蓋28個(gè)省、市、自治區(qū)，廣泛分布于15個(gè)門類行業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)在掛牌公司中占比超過80%。 (.江.南.時(shí).報(bào)) |
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