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中國證監(jiān)會將推動新三板和創(chuàng)業(yè)板之間的轉板試點列為今年的重點工作之一。 中國證監(jiān)會將推動新三板和創(chuàng)業(yè)板之間的轉板試點列為今年的重點工作之一。在業(yè)內看來，只有在注冊制之下才能實現真正意義上的轉板，未來市場對轉板的熱情如何有待觀察 在近期發(fā)布兩大市場指數之后，新三板市場的指數行情節(jié)節(jié)走高。與此同時，新三板與創(chuàng)業(yè)板轉板的進展情況也受到市場密切關注。全國股轉公司副總經理隋強日前表示，新三板將全力配合做好轉板試點工作，但轉板主動權不在新三板一方，因此很難給出時間表。 轉板概念需明晰 早在2013年12月，國務院發(fā)布的《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》提出，“建立不同層次市場間的有機聯(lián)系”，并明確“在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”。 “對于轉板，首先應明確其概念，它指的是存量股份轉換交易場所。此前掛牌公司轉至中小板、創(chuàng)業(yè)板均通過IPO途徑，嚴格來說并不能稱為‘轉板’。”申萬宏源(19.18， 0.03， 0.16%)分析師李筱璇表示，在新三板掛牌的非上市公眾公司到滬深交易所上市主要有兩個途徑，其一是在新三板摘牌，通過首次公開發(fā)行新股(IPO)，發(fā)行完成后到交易所上市；其二是轉板，即以掛牌存量股份直接向交易所申請上市交易，類似介紹上市。 從已有8家從新三板轉移至交易所的公司來看，它們均通過第一種方式，即走IPO途徑。但這跟普通企業(yè)去交易所上市并沒有任何差別，因而談不上是嚴格意義上的轉板。 “雖然新三板掛牌公司在滿足上市條件后可直接向交易所申請上市，但在核準制下，預計轉板通道與IPO通道同在監(jiān)管層發(fā)行節(jié)奏控制之下，因此只有在注冊制下才能實現真正意義上的轉板?！崩铙汨f。 新三板掛牌企業(yè)轉板的好處自然很多。格上理財研究中心研究員王萌萌認為，一方面，新三板企業(yè)成為滬深交易所上市公司，能進一步提升企業(yè)形象，方便企業(yè)進行融資等各項業(yè)務；另一方面，由于創(chuàng)業(yè)板比新三板的個人投資者門檻低，轉板可以增加流動性和交易活躍度。 “新三板的公司業(yè)績風險、流動性風險和信息不對稱風險均高于主板和創(chuàng)業(yè)板，即使個別公司享受較高的成長性溢價，但整體往往表現為估值折價，轉板有助于提升公司估值水平?！蓖趺让日f。 轉板未必成常態(tài) 在2014年10月，中國證監(jiān)會《關于支持深圳資本市場改革創(chuàng)新的若干意見》明確表示，將推動在創(chuàng)業(yè)板設立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯(lián)網+和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌滿一年后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。 今年初，深圳證券交易所也表示，2015年將全面推進創(chuàng)業(yè)板改革，豐富創(chuàng)業(yè)板層次，推動新三板與創(chuàng)業(yè)板轉板試點?！斑@表明新三板與創(chuàng)業(yè)板轉板事項已提上議程，但在操作層面上，目前還沒有具體的實施細則出臺?！蓖趺让日f。 根據相關規(guī)定，目前股份有限公司在創(chuàng)業(yè)板上市條件包括股票已公開發(fā)行、股本不少于3000萬元、股東人數不少于200人、股權分散度要求，以及公司凈利潤、凈資產等財務類指標要求。相比之下，新三板掛牌條件較低，也沒有硬性財務指標要求。 李筱璇認為，目前深交所股票上市規(guī)則僅涉及首次公開發(fā)行股票后申請其股票上市的情況，即IPO上市。對于轉板上市，深交所還需要修訂其上市規(guī)則，增加存量股票申請上市條款?！邦A計未來新三板企業(yè)轉板的必要條件可能包括財務要求、股權分散度、公司治理、信息披露及掛牌年限等。” 但即使未來轉板的操作細則出臺，轉板也未必就會成為常態(tài)?！爱斍稗D板備受關注主要還是在核準制下的巨大套利誘惑，但一方面監(jiān)管層將嚴防套利再度疊加，另一方面未來注冊制之下套利空間不大，市場對轉板的熱情可能不會太高?！崩铙汨f。 理論上來說，資本市場的不同層次應對應處于生命周期不同階段的公司才能更好地發(fā)揮其功能。新三板的自身定位是服務于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)，各項制度也專為中小公司設計?！皩Υ蠖鄶抵行∥⒐?，隨著新的規(guī)則、新的平臺和做市商制度運行，新三板的估值定價、流動性和融資功能得以完善，可以完全滿足其金融需求，轉板也并非必要?！蓖趺让日f。 |
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