提示 這 篇備忘錄的初次靈感源自11月初，當(dāng)時(shí)馬克斯在沙特阿拉伯利雅得的酒店房間內(nèi)翻閱一本《四季酒店雜志》，碰巧讀到艾德?史密斯(Ed Smith) 撰寫(xiě)的一篇題為《為運(yùn)氣辯護(hù)》(In Defence ofLuck) 的文章。隨后這篇文章便一直在他的橡樹(shù)背包里。在文章開(kāi)頭兩段，史密斯提出了他所要分析的論題：

“成功從來(lái)不是偶然的”，推特(Twitter) 創(chuàng)始人杰克?多西(Jack Dorsey) 最近發(fā)表了這樣一條推文。沒(méi)有意外，只有計(jì)劃；沒(méi)有運(yùn)氣，只有策略；沒(méi)有隨機(jī)的巧合，只有完美的邏輯。

這是一篇十分吸引人的演講或文章，文章開(kāi)篇概述非常引人入勝。如果沒(méi)有偶然的成分，勝利者的光環(huán)就會(huì)更加耀眼。否認(rèn)運(yùn)氣的存在，反映出人類的一種基本欲望：了解并最終掌控人生道路上的一切。“命運(yùn)由你自己把握”這句話之所以深入人心，道理就在于此。

和 史密斯一樣，馬克斯相信成功取決于諸多因素。有些我們可以自己把握，但還有很多超出我們的掌控。毫無(wú)疑問(wèn)，辛勤工作、周密計(jì)劃和持之以恒是不斷取得成功的 必要條件。這些在推特創(chuàng)辦人多西談到的成功要素之列。但沒(méi)有運(yùn)氣的眷顧，即使是最辛勤的人和最英明的決策者都不會(huì)取得持續(xù)的成功。

運(yùn)氣由哪些因素構(gòu)成？多種多樣，從出生和遺傳的偶然因素，到碰巧邂逅和隨意的選擇，甚至還有可能因隨意但無(wú)法預(yù)見(jiàn)的事件而事半功倍。

在討論運(yùn)氣的存在和重要性時(shí)，史密斯引用了馬爾科姆?格拉德威爾(Malcolm Gladwell) 的暢銷書(shū)《異類》(Outliers) 里的文字：

抨擊運(yùn)氣的做法從未如此時(shí)髦。不論這一理論背后的科學(xué)理論多么蒼白，經(jīng)過(guò)作者馬爾科姆?格拉德威爾的渲染后，人們深信，成功必須經(jīng)歷一萬(wàn)小時(shí)的艱苦錘煉。

格 拉德威爾通過(guò)觀察后提出，一萬(wàn)小時(shí)的錘煉是精英人士取得成功的關(guān)鍵?！懂愵悺愤@本書(shū)因此而名聲大噪。但這只是格拉德威爾想傳達(dá)的部分觀點(diǎn)，所有認(rèn)為他的書(shū) 只是關(guān)于辛勤工作和磨練的人都沒(méi)能把握重點(diǎn)。提出“一萬(wàn)小時(shí)定律”后，格拉德威爾對(duì)此基本不再著墨，而是將重點(diǎn)放在他稱為“出生運(yùn)氣”的概念上。這實(shí)際上 是“努力鑄就成功”這一論點(diǎn)的對(duì)立面。

出生運(yùn)氣

格拉德威爾對(duì)于這一成功關(guān)鍵因素的總結(jié)非常簡(jiǎn)單：“出生在正確的時(shí)間和正確的地點(diǎn)?！备窭峦柵e的例子極具說(shuō)服力：

所 有在某一年份出生的加拿大小男孩，到了首次參加曲棍球選拔賽時(shí)，1月份出生的孩子比12月份出生的孩子大11個(gè)月，因此更加高大強(qiáng)壯，協(xié)調(diào)性也更好。他們 更有希望入選優(yōu)秀的隊(duì)伍，得到更好的指導(dǎo)，花更多的時(shí)間在冰上訓(xùn)練。在其他條件相同的情況下，他們更有可能鍛煉一萬(wàn)小時(shí)，磨練并展示自己的本領(lǐng)。

六 十年代中期，我上大學(xué)時(shí)，我們還是利用穿孔卡片將數(shù)據(jù)輸入電腦，然后電腦整夜運(yùn)行，我們到第二天早上才能看到結(jié)果。但幾年后，比爾?蓋茨就讀私立高中的時(shí) 候，他已經(jīng)可以通過(guò)與中央電腦直接連接的分時(shí)終端輸入數(shù)據(jù)，并實(shí)時(shí)查看結(jié)果。因此他每周可以進(jìn)行幾百次的迭代，而非七次，并更快地發(fā)展自己的本領(lǐng)和創(chuàng)意。 此外，華盛頓大學(xué)離他家很近，坐公交車很快就到，而他靠家族的關(guān)系，可以使用該大學(xué)的計(jì)算機(jī)實(shí)驗(yàn)室。

20 世紀(jì)30年代，當(dāng)喬?弗洛姆(Joe Flom) 和他的猶太裔支持者從法學(xué)院畢業(yè)時(shí)，他們很難在華爾街知名的律師事務(wù)所找到工作。他們于是成立了自己的事務(wù)所—世達(dá)律師（Skadden, Arps, Slate, Meagher and Flom）事務(wù)所。但是他們的工作大多局限于上流律所因不體面或名聲不好而不肯接的案件。因此20世紀(jì)70至80年代，當(dāng)代理權(quán)爭(zhēng)端和惡意收購(gòu)事件層出不 窮時(shí)，喬?弗洛姆已經(jīng)具備了無(wú)可匹敵的豐富經(jīng)驗(yàn)，成為處理此類案件的頭號(hào)律師，賺取了數(shù)百萬(wàn)美元的律師費(fèi)。

比 爾?蓋茨出生于1955年，他的微軟創(chuàng)業(yè)伙伴保羅?艾倫生于1953年；太陽(yáng)微系統(tǒng)公司創(chuàng)始人比爾?喬伊和斯科特?麥克尼利都生于1954年；史蒂夫?喬 布斯和埃里克?施密特都出生于1955年；且史蒂夫?鮑爾默生于1956年，這一切似乎并非巧合那么簡(jiǎn)單。早生十年，他們?cè)诟咧泻痛髮W(xué)時(shí)就用不上遠(yuǎn)程電腦 終端機(jī)；晚生十年，早在他們之前出生的孩子就可能取代他們，成為“新新事物”的發(fā)明人。

無(wú)獨(dú)有偶，企業(yè)并購(gòu)律師界的偉大先驅(qū)們— 1923年出生的喬?弗洛姆，以及1930-1931年生的Wachtell, Lipton, Rosen and Katz律師事務(wù)所的全部四位創(chuàng)始人，全都出生在恰逢立法部門(mén)頭疼不已的企業(yè)活動(dòng)高潮期。

馬 克斯曾經(jīng)與流行音樂(lè)界的三位傳奇人物—制作人大衛(wèi)?葛芬(David Geffen) 、娛樂(lè)圈律師艾倫?格魯曼(AllenGrubman) 和“The Band”樂(lè)隊(duì)的領(lǐng)隊(duì)羅比?羅伯遜(RobbieRobertson) 共度美好的假期時(shí)光。讓他驚奇的是，他們?nèi)砍錾谕荒辏?943年。馬克斯則晚三年出生，他依然記得1956年，父母將他從夏令營(yíng)接回家時(shí)，跟他講述 一位新的音樂(lè)偶像— 貓王，以及一種被稱為搖滾樂(lè)的新式音樂(lè)。上述三人生逢其時(shí)，成為方興未艾的搖滾樂(lè)界的領(lǐng)軍人物。很幸運(yùn)他們沒(méi)有晚生幾十年，因?yàn)楝F(xiàn)在，廉價(jià)下載和文件共享 已經(jīng)大大削減了唱片業(yè)的利潤(rùn)。

道理很簡(jiǎn)單：成為新興事物的先鋒對(duì)成功極其重要。天賦和努力固然必要，但是敢領(lǐng)風(fēng)氣之先，并得到強(qiáng)大的人口結(jié)構(gòu)趨勢(shì)及由此產(chǎn)生的價(jià)值的推動(dòng)，對(duì)成功的影響是不可替代的。

對(duì)于“出生運(yùn)氣”的最佳敘述出自沃倫?巴菲特：

你知道，我的運(yùn)氣一直很不錯(cuò)。在1930年時(shí)我出生在美國(guó)的概率是1/50。如果我出生在其他一些國(guó)家，命運(yùn)可能會(huì)大不相同，但是，我卻生在了美國(guó)，這簡(jiǎn)直和中頭彩沒(méi)兩樣。

想 象一下，母親的子宮中孕育著一對(duì)雙胞胎，同樣聰明，同樣具有強(qiáng)大的生命力。而精靈對(duì)他們說(shuō)：“你們之中，一個(gè)會(huì)生在美國(guó)，另一個(gè)會(huì)生在孟加拉國(guó)。如果你出 生在孟加拉國(guó)，就無(wú)需繳稅。為了出生在美國(guó)，你愿意用你收入的百分之幾來(lái)交稅呢？”這是一個(gè)事實(shí)：你的社會(huì)地位同你的命運(yùn)相關(guān)，而不僅僅取決于你與生俱來(lái) 的品質(zhì)。有些人把成功都?xì)w功于自己，自認(rèn)為是霍雷肖?阿爾杰(Horatio Alger) — 相信我，他們更愿意生在美國(guó)，而不是孟加拉國(guó)。這就是所謂出生決定命運(yùn)。（《滾雪球》，作者愛(ài)麗絲?施羅德）

巴 菲特足夠睿智地意識(shí)到且足夠自信地承認(rèn)—他的成功不光是個(gè)人的因素。如果他沒(méi)生在美國(guó)而生在孟加拉國(guó)會(huì)怎樣？如果他在1930年出生時(shí)是一個(gè)女孩而非男 孩，得到的機(jī)會(huì)會(huì)不會(huì)少得多呢？或者他生于1830年（即他出生后整個(gè)一個(gè)世紀(jì)都不會(huì)有對(duì)沖基金這一行業(yè)）或2014年（聰明人全都涌入了對(duì)沖基金行 業(yè)），會(huì)怎樣？抑或父母不同，又會(huì)怎樣？再或者他沒(méi)有在哥倫比亞大學(xué)師從本?格雷厄姆，又會(huì)怎樣？再或者他的合伙人不是查理?芒格，又會(huì)怎樣？

馬克斯很欣賞人們?cè)谑稣f(shuō)自己的成功時(shí)，歸功于運(yùn)氣在內(nèi)的其他因素。他完全同意史密斯文章中的論述：

有些人認(rèn)為，成功是自然而然且自己理所應(yīng)得的，對(duì)于這種觀念的危害性，提出“英才教育”的社會(huì)學(xué)家邁克爾?楊曾這樣評(píng)論道：“如果精英們相信（而且越來(lái)越多的精英們傾向于持有這種觀點(diǎn)），成功來(lái)源于自己的品質(zhì)…...他們就會(huì)變得自命不凡、沾沾自喜。”

全憑你一己之力？

巴菲特曾說(shuō)過(guò)：“有些人把成功都?xì)w功于自己”，讓馬克斯聯(lián)想到奧巴馬總統(tǒng)的連任競(jìng)選演說(shuō)，其中有一句話可謂警世恒言：“如果你有一番事業(yè)—功勞不在于你自己，而在于其他人?！?/span>

如果單純看這句話，你會(huì)覺(jué)得漏洞百出?？瓷先ニ坪跛J(rèn)為不存在個(gè)人的成功，只有集體的成就。這否認(rèn)了勤奮和毅力的作用。簡(jiǎn)而言之，這句話反映出一種非美國(guó)式的成功觀。

實(shí)際上，我們很難確保自己所言所寫(xiě)的每一句話單獨(dú)拿出來(lái)看都確鑿有理。但將奧巴馬的話置于某一情景中，就顯得有道理得多：

如果你成功了，那是因?yàn)槠渌嗽谀愕某晒χ飞辖o予你幫助。你的生命中有過(guò)出色的導(dǎo)師。有人為我們創(chuàng)建了這偉大的美國(guó)制度，讓你有了努力發(fā)展的空間。有人為你的成功架橋鋪路。如果你有一番事業(yè)—功勞不在于你自己，而在于其他人。

顯然，奧巴馬在最后兩句遺漏了一些關(guān)鍵詞，也許他默認(rèn)聽(tīng)眾已經(jīng)處在這種語(yǔ)言情景之下。只需加入幾個(gè)字（在下文中用斜體表示），就能讓他的話更具說(shuō)服力：“如果你有一番事業(yè)—功勞不在于你一個(gè)人，而在于其他人為你的成功提供了必不可少的幫助。

換言之，我們能夠得到幫助已經(jīng)相當(dāng)幸運(yùn)了。不是嗎？

全憑我一己之力？

馬克斯想與大家分享這些內(nèi)容：

首先，馬克斯很幸運(yùn)出生于美國(guó)“嬰兒潮”的最初期。嬰兒潮一代—生于二戰(zhàn)結(jié)束后的一代人— 受惠于退伍軍人的回國(guó)、戰(zhàn)時(shí)消費(fèi)限制的結(jié)束以及隨后的人****炸式增長(zhǎng)帶來(lái)的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。他的母親在戰(zhàn)時(shí)懷上了他，并恰好在戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)生產(chǎn)。沒(méi)有人比他更接近這一臨界點(diǎn)了。

馬克斯的父母來(lái)自中產(chǎn)階級(jí)—他們是各自家庭中出生在美國(guó)的第一代人— 他們鼓勵(lì)馬克斯求學(xué)就業(yè)。他們使馬克斯成為家族中第一個(gè)拿到大學(xué)文憑的人。

馬克斯出生的時(shí)間讓其能夠在紐約市的公立學(xué)校接受良好的免費(fèi)教育。由于當(dāng)時(shí)女性并不能參加企業(yè)工作，而且她們希望假期時(shí)間與自己的孩子相同，因此學(xué)校擁有眾多優(yōu)秀的女教師。

馬克斯的高中輔導(dǎo)員曾說(shuō)過(guò)，憑他的成績(jī)進(jìn)不了沃頓商學(xué)院，但他很幸運(yùn)能夠如愿以償，或許是會(huì)計(jì)老師的推薦信湊效了。也可能是因?yàn)閯傄氩痪玫拇髮W(xué)入學(xué)考試(SAT)，這項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)化考試旨在抵制精英大學(xué)對(duì)公立學(xué)校學(xué)生的偏見(jiàn)。

進(jìn)入沃頓商學(xué)院確實(shí)令馬克斯獲益良多。讓他有機(jī)會(huì)接觸金融學(xué)（之前他曾計(jì)劃從事會(huì)計(jì)工作）并為我的簡(jiǎn)歷增光添彩。如果他沒(méi)有進(jìn)入沃頓商學(xué)院而進(jìn)入了第二志愿的州立大學(xué)，那馬克斯的事業(yè)甚至人生還會(huì)是一樣嗎？

在馬克斯上大學(xué)前從未聽(tīng)說(shuō)過(guò)MBA。但越南戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)促使馬克斯留在了學(xué)校，而且三年的法學(xué)院生涯似乎太長(zhǎng)了，因此商學(xué)院成為最好不過(guò)的選擇。由于他缺乏工作經(jīng)驗(yàn)而被哈佛拒絕后，反而進(jìn)入了芝加哥大學(xué)，那里的理論、定量方法與馬克斯在沃頓商學(xué)院的務(wù)實(shí)本科教育完美結(jié)合。

就 像馬克斯有幸站在嬰兒潮的前排一樣，他進(jìn)入芝加哥大學(xué)的這一契機(jī)純屬偶然。馬克斯在1967年進(jìn)入學(xué)校，正是金融界開(kāi)始采用芝加哥學(xué)派的全新教學(xué)方式之后 不久的幾年。當(dāng)時(shí)只有幾百個(gè)學(xué)生和他同時(shí)學(xué)習(xí)資本資產(chǎn)定價(jià)模型、現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論、有效市場(chǎng)假說(shuō)、隨機(jī)游走以及當(dāng)今投資理論的其他內(nèi)容。

馬 克斯與那些10歲便開(kāi)始閱讀招股章程的投資者不同。實(shí)際上，他甚至在1969年即將從芝加哥大學(xué)畢業(yè)之時(shí)仍不確定自己的就業(yè)方向。馬克斯接受了美國(guó)第一國(guó) 民城市銀行（花旗銀行前身）投資研究方面的固定職位，在那里從事了10年的股票分析，其中包括3年的研究部主管的經(jīng)歷，為他的投資事業(yè)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

后來(lái)在1978年，一位新的投資總監(jiān)想為其管理的研究部主管騰出位置，他叫馬克斯創(chuàng)辦可轉(zhuǎn)換債券基金以及— 更幸運(yùn)的是— 涉足高收益?zhèn)@一全新領(lǐng)域。有哪位參與了過(guò)去35年的金融發(fā)展的人獲得過(guò)比這更好的職位？

馬 克斯自認(rèn)為非常幸運(yùn)能在1983年至1988年期間與布魯斯?卡什(BruceKarsh)、謝爾頓?斯通(Sheldon Stone)、拉里?基爾(Larry Keele) 和理查德?馬森(Richard Masson) 這幾位出色的合伙人合作。布魯斯提出在美國(guó)西部信托公司組建一支投資于“困境債務(wù)”的基金，首支來(lái)自主流金融機(jī)構(gòu)的該類基金。然后他們五人一同離開(kāi)并于 1995年創(chuàng)辦了橡樹(shù)資本。然后接下來(lái)發(fā)生的一切便是公司的發(fā)展史。

馬 克斯認(rèn)為：命運(yùn)由你自己把握？成功絕非偶然？胡說(shuō)??！上述所取得的部分積極進(jìn)展有個(gè)人的功勞所在，但大部分純屬運(yùn)氣。在這發(fā)展過(guò)程中若少了當(dāng)中幾步，他今 天會(huì)變成怎樣？還有一點(diǎn)：1969年馬克斯離開(kāi)芝加哥大學(xué)后申請(qǐng)了許多工作，最渴望的那份工作未能如愿得到。幾年前，那家公司的校園招聘人員告訴馬克斯當(dāng) 時(shí)他入選了，但就在那個(gè)早上，負(fù)責(zé)此事的合伙人宿醉未醒，未能及時(shí)打電話通知馬克斯入選的消息。試想：要不是因?yàn)椤斑\(yùn)氣不好”，馬克斯本可能在雷曼兄弟度 過(guò)接下來(lái)的39年了！

馬克斯知道自己有多幸運(yùn)。他發(fā) 覺(jué)，知道自己運(yùn)氣好并心存感激，既令人振奮，又令人對(duì)未來(lái)充滿樂(lè)觀。他對(duì)自己迄今取得的成功感到滿意，不會(huì)因?yàn)楸仨毘姓J(rèn)自己的成功并非全憑一己之力而感到 懊惱，這一切卻會(huì)讓馬克斯對(duì)自己生逢其時(shí)其地、受惠于隨之而來(lái)的種種發(fā)展而感到幸運(yùn)。他很滿意自己的好運(yùn)氣。

馬 克斯為自己的事業(yè)貢獻(xiàn)了什么：也許是智慧、洞察力以及寫(xiě)作的天賦？擁有這些才能難道不是運(yùn)氣嗎？那些聰慧而又天賦過(guò)人的人并沒(méi)有做任何事來(lái)獲得自己的天 賦。馬克斯表示，沒(méi)有人能把擁有這些才能歸咎為“我所做到的”或“我能控制的”。這些才能也是一種運(yùn)氣，我們應(yīng)該為此心存感激而非居功自傲。

投資中的運(yùn)氣

比 起“命運(yùn)由你自己把握”，還有另外一種更好的說(shuō)法：“當(dāng)有準(zhǔn)備的人遇到機(jī)會(huì)，好運(yùn)才會(huì)降臨?！比绻阃ㄟ^(guò)學(xué)習(xí)和實(shí)踐作好準(zhǔn)備、辛勤工作并施展你的才能，那 么你就能充分利用各種涌現(xiàn)的機(jī)會(huì)。這種人生觀與馬克斯對(duì)投資績(jī)效的構(gòu)想是一致的：投資業(yè)績(jī)只有在事件與現(xiàn)有投資組合發(fā)生碰撞時(shí)才能產(chǎn)生。

我們安排自己的生活時(shí)—或投資于我們的投資組合時(shí)— 會(huì)帶著自己對(duì)未來(lái)的期待。一般而言，如果未來(lái)的發(fā)展符合我們的希望或預(yù)期，我們就會(huì)覺(jué)得如愿以償，反之，則會(huì)覺(jué)得不盡人意。

認(rèn) 為自己并不能預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)或預(yù)測(cè)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的人，比如馬克斯這些在橡樹(shù)工作的人，是怎么想的呢？即使是最忠實(shí)的價(jià)值投資者也會(huì)帶著這樣的期許：以x價(jià)位出售 的資產(chǎn)會(huì)升值至2x，以及某一天其他人會(huì)認(rèn)識(shí)到其價(jià)值而導(dǎo)致價(jià)格上漲。而那些持不可知論、買(mǎi)入并持有股票的投資者則會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)會(huì)擴(kuò)張、公司利潤(rùn)會(huì)上升以及 股價(jià)會(huì)上漲的假設(shè)來(lái)進(jìn)行操作。

假設(shè)投資者是巧妙準(zhǔn)確分析數(shù)據(jù)和合理假設(shè)之后，得出關(guān)于目前內(nèi)在價(jià)值或未來(lái)盈利增長(zhǎng)的結(jié)論。簡(jiǎn)言之，我們承認(rèn)他們的結(jié)論在某些抽象意義上是“正確的”。但他們關(guān)于未來(lái)事件的預(yù)期仍需大量運(yùn)氣才能實(shí)現(xiàn)。

倫 敦商學(xué)院的埃爾羅伊?迪姆森(Elroy Dimson) 負(fù)責(zé)一項(xiàng)極為艱巨的觀察研究提出了一項(xiàng)最為精辟的觀察結(jié)果：“風(fēng)險(xiǎn)意味著可能發(fā)生的事件多于確定發(fā)生的事件。”換句話說(shuō)，未來(lái)并不是一個(gè)必定會(huì)發(fā)生的預(yù)定 情景，而是一系列可能性，其中任何一個(gè)都有可能變成現(xiàn)實(shí)。對(duì)于其中哪一個(gè)可能性會(huì)成為現(xiàn)實(shí)，投資者持有自己的意見(jiàn)。那些意見(jiàn)也許是合理或隨機(jī)的。但即使是 通過(guò)最嚴(yán)格推導(dǎo)得出的對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)也未必能確保是正確的。有許多其他事情可能會(huì)發(fā)生。

納 西姆?尼古拉斯?塔勒布(Nassim Nicholas Taleb) 在《隨機(jī)致富的傻瓜》(Fooled byRandomness) 中表達(dá)的觀點(diǎn)與迪姆森的觀點(diǎn)相通。世界是一個(gè)充滿不確定性，甚至隨機(jī)性的地方。哪些事“應(yīng)該發(fā)生”可能是完全清晰的，即我們知道未來(lái)的應(yīng)有狀態(tài)。但由于各 種理由，本應(yīng)發(fā)生的事情未必會(huì)發(fā)生，其他事情反而會(huì)發(fā)生，而這些事情大多是沒(méi)有關(guān)聯(lián)的，不可預(yù)測(cè)的，甚至荒謬的。這些事情可被描述為隨機(jī)：一切皆由運(yùn)氣引 起，無(wú)論是好還是壞。

問(wèn)題的關(guān)鍵在于我們配置自己的 投資組合，而我們的投資績(jī)效到底是受到獎(jiǎng)勵(lì)還是懲罰，則取決于未來(lái)事件。那些預(yù)期被市場(chǎng)證實(shí)的人一般都賺錢(qián)，而那些預(yù)期無(wú)法被市場(chǎng)證實(shí)的人則輸錢(qián)。這過(guò)程 聽(tīng)起來(lái)非常符合事實(shí)、精英化且與運(yùn)氣無(wú)關(guān)，因此顯得很可靠。但這只是從平均角度及長(zhǎng)期意義來(lái)講是正確的。

有時(shí)候，即使投資者的預(yù)測(cè)相對(duì)于他本應(yīng)預(yù)想的情況太過(guò)樂(lè)觀，即他的預(yù)測(cè)是“錯(cuò)誤”的，投資者也可能會(huì)因不可預(yù)見(jiàn)的積極進(jìn)展，甚至非基本面因素導(dǎo)致的價(jià)格上漲而得救。無(wú)論如何，股價(jià)上漲且投資者獲得喝彩。馬克斯認(rèn)為他是所謂的“歪打正著”（或“幸運(yùn)”）

又或者，一位謹(jǐn)慎而高明的投資者可能得出了關(guān)于未來(lái)的一個(gè)合理看法，而市場(chǎng)卻脫離預(yù)期的軌道發(fā)展致使他投資失敗。馬克斯認(rèn)為他是所謂的“陰差陽(yáng)錯(cuò)”（或“不幸”）。

一位投資者可能會(huì)采取適當(dāng)?shù)膶徤鲬B(tài)度，比方說(shuō)1997年的科技股或2005年的住房抵押貸款支持證券，結(jié)果只看到房?jī)r(jià)多年來(lái)居高不下，不合理的市場(chǎng)定價(jià)愈演愈烈。他看起來(lái)很糟糕，儼然如這句老話所說(shuō)的“活在太遠(yuǎn)的未來(lái)與犯錯(cuò)沒(méi)有區(qū)別。”

再舉一個(gè)時(shí)機(jī)不對(duì)而基本面未必有問(wèn)題的特殊例子。一位投資者可能會(huì)利用大量的借入資本集中持有一只嚴(yán)重低估的股票。但在預(yù)期的升值發(fā)生之前，股市崩潰，引致其必須追加保證金，他因此被迫斬倉(cāng)。如凱恩斯所說(shuō)：“市場(chǎng)保持非理性狀態(tài)的時(shí)間總比你能撐住不破產(chǎn)的時(shí)間長(zhǎng)得多?！?/span>

去 年技術(shù)派分析師喬?格蘭維爾(Joe Granville) 與世長(zhǎng)辭，他曾在1976年發(fā)出股市下跌警告，此后果然連續(xù)兩年下跌，跌幅達(dá)26%，這為他贏得了尊重和名譽(yù)。但他的下一個(gè)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)直到24年后當(dāng)他于 2000年告訴人們出售科技股才出現(xiàn)。這果真是1976年的神功再現(xiàn)，還是幸運(yùn)之神降臨，讓事情像他預(yù)言的那樣發(fā)展？無(wú)論如何，他成為投資界憑借“偶中一 次”而出名的眾多人士之一。

馬克斯記得1963年在沃頓商學(xué)院時(shí)學(xué)到第一件事是一個(gè)決定正確與否不能依據(jù)結(jié)果判定。由于世界充滿隨機(jī)性，而且未來(lái)不可預(yù)測(cè)，很多失敗的決定會(huì)帶來(lái)好的結(jié)果，而很多好的決定則以失敗告終。

換句話說(shuō)，對(duì)于預(yù)測(cè)正確且能賺錢(qián)的投資者而言：他對(duì)于未來(lái)會(huì)發(fā)生什么的看法，以及對(duì)此應(yīng)該采取的對(duì)策，應(yīng)該經(jīng)得起推敲分析，他認(rèn)為會(huì)發(fā)生的事情必須真的發(fā)生，及那些事情應(yīng)按照預(yù)定的時(shí)間發(fā)生。

投 資成功不僅在于投資者有否把“正確的”投資組合配置在一起，還在于是否遇到一個(gè)有利的環(huán)境。因此成功很大程度上依靠運(yùn)氣。沒(méi)有人能每次都預(yù)測(cè)正確。（因 此，再好的投資者，也需要分散投資、采取對(duì)沖策略及／或限制杠桿的使用。）但長(zhǎng)期而言，高明的投資者預(yù)測(cè)正確的機(jī)率會(huì)高于基于隨機(jī)性的假設(shè)機(jī)率。于是，我 們便認(rèn)為這些投資者“不可能全靠運(yùn)氣”。

附：10000小時(shí)----10年法則

10000小時(shí)法則 --- 來(lái)自于維基百科

10000 小時(shí)法則（The10,OOO Hour Rule），簡(jiǎn)單地說(shuō)，任何人要在任何領(lǐng)域出類拔萃，脫穎而出，都需要認(rèn)真投入10000小時(shí)以上。10000小時(shí)是一個(gè)突破的臨界點(diǎn)。以每天10個(gè)小時(shí) 算，10000小時(shí)相當(dāng)于三年。也就是說(shuō)，要做成功一件事情，你就要每天10小時(shí)投入，持續(xù)3年。如果每天只有5小時(shí)，那么需要6年。

10000小時(shí)是成功的臨界點(diǎn)在學(xué)習(xí)的過(guò)程中，完美掌握某項(xiàng)復(fù)雜技能存在一個(gè)練習(xí)最小臨界量。事實(shí)上，研究者們就練習(xí)時(shí)長(zhǎng)給出一個(gè)神奇的臨界量：10,000小時(shí)!

“研 究發(fā)現(xiàn)，任何一個(gè)世界級(jí)水平都需要起碼一萬(wàn)小時(shí)的訓(xùn)練，”神經(jīng)科學(xué)者丹尼爾·萊維汀寫(xiě)道，“隨著研究不斷深入，作曲家、籃球運(yùn)動(dòng)員、作家、溜冰選手、鋼琴 師、棋手，甚至江洋大盜，無(wú)論你是什么，一萬(wàn)小時(shí)這個(gè)神奇數(shù)字一而再，再而三地不斷出現(xiàn)。當(dāng)然，這并不能解釋為什么有些人能從等量的訓(xùn)練中獲得更好的訓(xùn)練 效果。但是可以肯定的是，目前還未發(fā)現(xiàn)任何一位世界級(jí)的專家在其專業(yè)領(lǐng)域上的訓(xùn)練少于這個(gè)數(shù)字。大腦好像必須花費(fèi)那么長(zhǎng)的時(shí)間消化理解，才能達(dá)到極其精通 的水平?！?/span>

你想成為某個(gè)領(lǐng)域的專家嗎？如果想，沒(méi)有別的妙招。或者，妙招非常簡(jiǎn)單，那就是認(rèn)真投入10000小時(shí)吧！

10000小時(shí)法則類似于“10年法則”

10年法則： 理學(xué)家西蒙建立了自己的一套心理學(xué)法則，意思是要在任何領(lǐng)域成為大師，一般需要大約10年的艱苦努力。

西蒙的10年法則告訴人們：成就大師，要有遠(yuǎn)大的奮斗理想，高目標(biāo)都有大成就；要有堅(jiān)持不懈的努力，任何朝三暮四終將是一事無(wú)成；要有一個(gè)不斷發(fā)展的漫長(zhǎng)過(guò)程，從弱小走向成功。

10,000小時(shí)有多久？

10000 小時(shí) 心理學(xué)界花了幾乎整整一代人的時(shí)間爭(zhēng)論一個(gè)大概很多普通人以為早已解決過(guò)的問(wèn)題：到底存不存在生而固有的天分。很顯然，答案是肯定的。并不是每一個(gè)生于一 月份的球員最后都打到職業(yè)球隊(duì)，只有一部分人能做到——一部分生來(lái)就有天分的人?？梢哉f(shuō)，成就是天分加上預(yù)備（Preparation）。但問(wèn)題是，心理 學(xué)家對(duì)天分研究越深入，就越發(fā)現(xiàn)，生而固有天分的作用其實(shí)很小，而后天預(yù)備的作用其實(shí)很大。

天 才論爭(zhēng)最著名的實(shí)驗(yàn)是心理學(xué)家K·安德斯·艾瑞森帶領(lǐng)的科研團(tuán)隊(duì)1990年代對(duì)柏林高級(jí)音樂(lè)學(xué)院所做的研究。在校方的配合下，他們將小提琴班的學(xué)生分為三 組。第一組由最優(yōu)秀的明星學(xué)生組成，他們個(gè)個(gè)有發(fā)展成世界級(jí)獨(dú)奏家的潛質(zhì)。第二組是優(yōu)秀組，第三組由那些將來(lái)不太可能做職業(yè)演奏家，只可能在學(xué)校當(dāng)音樂(lè)教 師的學(xué)生組成。所有這三組學(xué)生都被問(wèn)及同一個(gè)問(wèn)題：從第一次接觸小提琴至今，練琴一共花了多少小時(shí)？

三 組學(xué)生大約都在5歲時(shí)候第一次接觸小提琴。在最初幾年，所有組學(xué)生的練琴時(shí)間都大致相當(dāng)，大約是每周2-3小時(shí)。但到了八歲，不同組的學(xué)生練琴時(shí)間開(kāi)始產(chǎn) 生差別。第一組學(xué)生練習(xí)時(shí)間開(kāi)始比其他任何組學(xué)生都明顯多起來(lái)；九歲時(shí)每周為6小時(shí)，十二歲時(shí)每周8小時(shí)，十四歲時(shí)每周16小時(shí)，這樣隨著年齡增長(zhǎng)，練琴 時(shí)間不斷增長(zhǎng)，到了二十歲上下（這個(gè)年紀(jì)的學(xué)生已經(jīng)自覺(jué)，能夠?yàn)榱烁觾?yōu)秀而主動(dòng)練習(xí)），他們每周練琴時(shí)間是30小時(shí)。實(shí)際上，到了二十歲左右，最好的演 奏者在練琴上已經(jīng)花了10,000小時(shí)了。作為對(duì)照，第二組學(xué)生練琴時(shí)長(zhǎng)為8,000小時(shí)，未來(lái)的音樂(lè)教師們的練琴時(shí)間只有4,000小時(shí)多一點(diǎn)。

艾瑞森帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)又研究業(yè)余組與職業(yè)組的區(qū)別，相同的情況出現(xiàn)了。業(yè)余組中的人在兒童時(shí)期練琴?gòu)奈闯^(guò)每周3小時(shí)，到了二十歲，練琴時(shí)間累計(jì)只有2,000小時(shí)。而職業(yè)組的練習(xí)時(shí)間隨著年齡增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，直到二十歲，那些將來(lái)的演奏大師們的練琴時(shí)間已經(jīng)超過(guò)10,000小時(shí)。

艾 瑞森的研究中最引人注目的結(jié)論是：一，根本沒(méi)有“命定的天才”——花比別人少的時(shí)間就能達(dá)到比別人高的成就；二，根本沒(méi)有“勞苦命”——一個(gè)人的努力程度 比別人高卻無(wú)法比別人更優(yōu)秀。研究結(jié)果表明，一旦一個(gè)演奏者進(jìn)入頂級(jí)音樂(lè)學(xué)校，唯一能使他出人頭地的方法就是：刻苦練習(xí)；成功的要素在這個(gè)階段變得簡(jiǎn)單明 了。還有一點(diǎn)，那些頂級(jí)演奏家們，他們練琴比其他人練琴不只是更加努力，甚至不只是更加十倍努力，而是更加百倍努力。

在學(xué)習(xí)的過(guò)程中，完美掌握某項(xiàng)復(fù)雜技能存在一個(gè)練習(xí)最小臨界量。事實(shí)上，研究者們就練習(xí)時(shí)長(zhǎng)給出一個(gè)神奇的臨界量：10,000小時(shí)。

“研 究發(fā)現(xiàn)，任何一個(gè)世界級(jí)水平都需要起碼一萬(wàn)小時(shí)的訓(xùn)練，”神經(jīng)科學(xué)者丹尼爾·萊維汀寫(xiě)道，“隨著研究不斷深入，作曲家、籃球運(yùn)動(dòng)員、作家、溜冰選手、鋼琴 師、棋手，甚至江洋大盜，無(wú)論你是什么，一萬(wàn)小時(shí)這個(gè)神奇數(shù)字一而再，再而三地不斷出現(xiàn)。當(dāng)然，這并不能解釋為什么有些人能從等量的訓(xùn)練中獲得更好的訓(xùn)練 效果。但是可以肯定的是，目前還未發(fā)現(xiàn)任何一位世界級(jí)的專家在其專業(yè)領(lǐng)域上的訓(xùn)練少于這個(gè)數(shù)字。大腦好像必須花費(fèi)那么長(zhǎng)的時(shí)間消化理解，才能達(dá)到極其精通 的水平?！?/span>

這一準(zhǔn)則甚至適用于人們通常所說(shuō)的“奇才”，比如莫扎特，六歲就開(kāi)始作曲的音樂(lè)神童。心理學(xué)家邁克爾·豪在他的著作《天才釋疑》中寫(xiě)道：

莫 扎特成人以后，在真正成為職業(yè)作曲家的一開(kāi)始，他的作品并不出色。他的早期作品很可能大多出自他父親之手，只是后來(lái)得到不斷修改罷了。沃爾夫?qū)鵞4]童年 時(shí)期的多數(shù)作品，例如七首鋼琴與管弦樂(lè)協(xié)奏曲，大部分是由其他作曲家捉刀。完全出自莫扎特之手，并被奉為他的第一部經(jīng)典作品的，是第九號(hào)鋼琴協(xié)奏曲 K.271[5]，然而這部作品是他在二十一歲時(shí)創(chuàng)作。那時(shí)候莫扎特作曲已有十個(gè)年頭。

而音樂(lè)批評(píng)家哈羅德·施龍伯格[6]談到莫扎特更是有過(guò)之無(wú)不及，認(rèn)為莫扎特實(shí)際上是“大器晚成”，因?yàn)樗麖氖铝硕曜髑?，才出了第一部?jīng)典作品。

成為國(guó)際象棋大師也需要大約十年時(shí)間。（國(guó)際象棋大師博比·費(fèi)歇爾問(wèn)鼎冠軍寶座用的時(shí)間稍微少一些：他花了九年。）十年意味著什么？十年意味著，一個(gè)人大約可以投入一萬(wàn)小時(shí)對(duì)某一特定項(xiàng)目進(jìn)行長(zhǎng)期刻苦訓(xùn)練。10,000小時(shí)是鑄就偉大成就的神奇數(shù)字。

現(xiàn)在我們可以運(yùn)用這一理論解釋捷克和加拿大國(guó)家隊(duì)“年齡分級(jí)日”現(xiàn)象了。之前，你可能沒(méi)有真正理解為什么花名冊(cè)上沒(méi)有一個(gè)隊(duì)員生于九月一日以后。你本以為，肯定有為數(shù)不少的運(yùn)動(dòng)天才出生于下半年，他們的天分就可以支撐他們進(jìn)入頂級(jí)隊(duì)伍，不論他們生于一年中的哪一天。

但 是，對(duì)于反對(duì)“天分第一論”的艾瑞森來(lái)說(shuō)，這一現(xiàn)象一點(diǎn)都不奇怪。“晚出生”的天才們?cè)诎藲q的時(shí)候沒(méi)有被選入全明星隊(duì)，原因是他們太小了，因此他們得不到 強(qiáng)化訓(xùn)練。得不到強(qiáng)化訓(xùn)練，他們就很難達(dá)到一萬(wàn)小時(shí)的訓(xùn)練時(shí)間，從而無(wú)法在職業(yè)青年隊(duì)選拔的時(shí)候入圍。沒(méi)有一萬(wàn)小時(shí)的訓(xùn)練打底，他們根本不能掌握與頂級(jí)隊(duì) 員競(jìng)爭(zhēng)所需的足夠技能。甚至是莫扎特——音樂(lè)史上最偉大的音樂(lè)家，如果沒(méi)有一萬(wàn)小時(shí)的訓(xùn)練也無(wú)法實(shí)現(xiàn)事業(yè)上的突飛猛進(jìn)。練習(xí)，并不是你做一次就萬(wàn)事大吉 了；你只有通過(guò)不斷練習(xí)，才能把事情做好。

另 一個(gè)關(guān)于一萬(wàn)小時(shí)的有趣現(xiàn)象是，一萬(wàn)小時(shí)的確是大量時(shí)間。人們?cè)诤苣贻p的時(shí)候的確很難依靠自己達(dá)到這一要求。你需要獲得父母的鼓勵(lì)與支持。你不能太窮，因 為如果你必須依靠兼職維持生計(jì)的話，你根本沒(méi)法在日常生活中獲得足夠時(shí)間做練習(xí)。事實(shí)上，人們要想獲得如此大量的時(shí)間，必須依靠參加某些特定形式的訓(xùn)練課 程（比如冰球中的全明星隊(duì)），或者某些特定機(jī)遇讓人們可以有機(jī)會(huì)去實(shí)施訓(xùn)練。

來(lái)源：福布斯中文網(wǎng)