當(dāng)金融風(fēng)暴登陸華爾街，金融風(fēng)險(xiǎn)高漲到相當(dāng)于戰(zhàn)時(shí)水平。隨著不確定性的積聚，債務(wù)市場(chǎng)突然停止了運(yùn)轉(zhuǎn)，債務(wù)和債權(quán)人無(wú)法再就價(jià)值上萬(wàn)億美元的貸款進(jìn)行交易。而依靠流動(dòng)性生存的銀行也無(wú)法再進(jìn)行日常的金融操作。本應(yīng)該依靠市場(chǎng)融資的銀行不得不求助于政府——不僅僅是危機(jī)發(fā)源的美國(guó)，歐洲也同樣如此。在愛(ài)爾蘭、葡萄牙和西班牙，債務(wù)市場(chǎng)在2008年的停轉(zhuǎn)直接切斷了銀行的資金來(lái)源，后者被迫減少房地產(chǎn)貸款，資產(chǎn)的價(jià)格開(kāi)始跳水，直到市場(chǎng)崩潰，結(jié)果就是銀行資不抵債，不得不向政府求救。

　　直到2008年，愛(ài)爾蘭、葡萄牙和西班牙政府的財(cái)政收支還是盈余或者至少赤字不多，債務(wù)也很穩(wěn)定可控。但是從2009年，這些政府接手了銀行的負(fù)債，赤字和國(guó)債于是開(kāi)始爆炸式增長(zhǎng)。2005年，愛(ài)爾蘭的財(cái)政收支盈余占GDP1.7%，債務(wù)占GDP的16%。2009年危機(jī)過(guò)去，然而，愛(ài)爾蘭的財(cái)政從盈余轉(zhuǎn)為赤字并達(dá)到GDP的15%，國(guó)債達(dá)到GDP的36%。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，愛(ài)爾蘭的債務(wù)在2015年將達(dá)到GDP的77%。

　　問(wèn)題是，和希臘比起來(lái)，愛(ài)爾蘭的問(wèn)題就不算什么了。早在2000年加入歐元區(qū)的時(shí)候，希臘的政府財(cái)政赤字和債務(wù)水平就已經(jīng)超過(guò)了《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的最低值。但希臘仍然被準(zhǔn)許加入歐元體系，因?yàn)樗憩F(xiàn)得很熱情，而且承諾改善經(jīng)濟(jì)。歐洲核心國(guó)家急切擴(kuò)展歐盟領(lǐng)域，把希臘這樣一個(gè)有著重要戰(zhàn)略意義的國(guó)家包括進(jìn)來(lái)。2005年，希臘的財(cái)政赤字是其GDP的5.1%，2008年上升到8.3%。由于長(zhǎng)期不能控制自身的支出，希臘的問(wèn)題已經(jīng)非常嚴(yán)重。金融危機(jī)不是希臘困境的主要原因，卻在程度上加深了后者，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)的萎縮，希臘的赤字規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，但卻無(wú)法繼續(xù)從資本市場(chǎng)上得到資金了。

　　2009年，很明顯已經(jīng)沒(méi)有國(guó)家愿意借錢(qián)給希臘，它只能坐吃山空。2010年初，希臘成為歐元區(qū)一個(gè)承認(rèn)需要外國(guó)金融支援的國(guó)家。接下來(lái)，歐盟用了很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)一一克服懷疑、拒絕和絕望的情緒，直到每個(gè)國(guó)家都意識(shí)到它們要援助的不僅是希臘，還有歐元體系內(nèi)的其他弱小國(guó)家，意識(shí)到實(shí)力較強(qiáng)者如德國(guó)和法國(guó)必須為希臘的資金缺口提供新的擔(dān)保。6月份，為獎(jiǎng)勵(lì)希臘大力削減政府支出，一個(gè)規(guī)模為1100億歐元的貸款計(jì)劃被通過(guò)，國(guó)際貨幣基金組織出資300億歐元，剩下的800億則由歐盟負(fù)擔(dān)。

　　希臘的問(wèn)題讓人們開(kāi)始注意到歐元區(qū)的那些弱小國(guó)家，和希臘一樣有著巨額赤字和債務(wù)的國(guó)家也可能馬上需要得到資金援助。在2008年以前就出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的國(guó)家首當(dāng)其沖，金融危機(jī)更是讓形勢(shì)雪上加霜。和希臘一樣，最初幾個(gè)月，愛(ài)爾蘭認(rèn)為自己并不需要外部的支援。但在11月28日，歐盟和國(guó)際貨幣基金組織決定向愛(ài)爾蘭貸款。其中，歐洲擔(dān)負(fù)一半，國(guó)際貨幣基金組織貢獻(xiàn)四分之一，其他部分則由愛(ài)爾蘭人自己解決。然而，注意力又轉(zhuǎn)向了其他國(guó)家。歐盟成員中最小的葡萄牙，仍然堅(jiān)持說(shuō)自己并不需要緊急融資方案，然而，在愛(ài)爾蘭的紓困方案公布之后，葡萄牙迅速地于11月下旬通過(guò)了一項(xiàng)削減政府赤字的預(yù)算。

　　接下來(lái)的2011年，歐洲還需要從資本市場(chǎng)上借入大量資金來(lái)償債和為它們當(dāng)前的開(kāi)支融資。葡萄牙需要380億歐元，比利時(shí)需要850億，西班牙需要2100億，而意大利則需要3470億歐元。不用說(shuō)意大利，僅僅西班牙需要的援助對(duì)于歐洲來(lái)說(shuō)就已經(jīng)是一筆天文數(shù)字。而且，希臘和愛(ài)爾蘭說(shuō)不定還需要更進(jìn)一步的援助。此外，整個(gè)歐元體系的財(cái)政赤字在2011年也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò) 《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的GDP的3%。同樣已經(jīng)超支的債務(wù)也將會(huì)持續(xù)增加，直到2015年甚至更久。最近，為了防止葡萄牙和西班牙的國(guó)債利率暴漲，歐洲央行已經(jīng)開(kāi)始買(mǎi)入這兩個(gè)國(guó)家發(fā)行的債券。然而，這一行動(dòng)并不是屬于援救計(jì)劃。由于德國(guó)的反對(duì)，歐洲的救援基金已經(jīng)無(wú)法擴(kuò)大。自1990年以來(lái)，德國(guó)的納稅人已經(jīng)往東德撒了大約1萬(wàn)億歐元的鈔票。德國(guó)人強(qiáng)烈反對(duì)繼續(xù)掏錢(qián)援助那些弱小和非傳統(tǒng)的歐洲國(guó)家。德國(guó)總理默克爾堅(jiān)持那些負(fù)債累累的國(guó)家應(yīng)該離開(kāi)歐元區(qū)，要么成立一個(gè)二級(jí)歐元貨幣組織，要么再用回它們本國(guó)的貨幣。

　　然而問(wèn)題是，在向歐洲各國(guó)貸款風(fēng)險(xiǎn)看起來(lái)似乎是相同的前幾年，德國(guó)和法國(guó)向葡萄牙和西班牙以及其他相對(duì)弱小國(guó)家提供了很多貸款。如果這些國(guó)家離開(kāi)歐元區(qū)，它們的貨幣會(huì)迅速貶值，從而導(dǎo)致歐元貸款價(jià)值縮水，進(jìn)一步增加歐洲銀行倒閉的可能性。所以任由歐元體系崩潰，甚至僅僅允許那些弱小的成員國(guó)離開(kāi)該體系的做法，都將使歐洲國(guó)家的銀行業(yè)面臨嚴(yán)重問(wèn)題。歐元體系的破產(chǎn)根本不能成為一個(gè)選擇，它必須團(tuán)結(jié)緊密地繼續(xù)存在下去。

　　當(dāng)我在12月中旬的倫敦寫(xiě)這篇文章的時(shí)候，關(guān)于解決歐洲危機(jī)的新辦法和選擇每天都會(huì)出現(xiàn)。比如今天，倫敦《金融時(shí)報(bào)》的一篇文章建議在歐元體系內(nèi)部成立一個(gè)小的國(guó)家間組織來(lái)統(tǒng)一協(xié)調(diào)所有的經(jīng)濟(jì)政策。這樣做可以帶來(lái)一個(gè)真正的歐洲貨幣聯(lián)盟。但是這也意味著所有國(guó)家都將不得不讓渡本國(guó)經(jīng)濟(jì)的控制權(quán)給德國(guó)這個(gè)最強(qiáng)大的國(guó)家。這樣，就又回到了問(wèn)題的開(kāi)始。為了留住自己的貨幣，歐洲將必須勇敢地完成經(jīng)濟(jì)一體化。那意味著法國(guó)人、德國(guó)人、意大利人以及西班牙人同意建立一種完全統(tǒng)一的稅收和支出體系，但是歐洲漫長(zhǎng)的歷史能讓這種統(tǒng)一成為可能嗎？

　　如果歐元能夠最終作為一種貨幣體系生存下來(lái)，很明顯，一些歐盟成員國(guó)就必須得到更大規(guī)模的融資。但是現(xiàn)在去哪里找這么多的錢(qián)，尤其是德國(guó)拒絕為陷入困境的國(guó)家提供支援的時(shí)候？國(guó)際貨幣基金組織可能不得不成為歐洲最大的債主，繼續(xù)向歐洲國(guó)家提供更多的資金支援，而如果這樣做，它就必然再次轉(zhuǎn)向它那些最富有的成員國(guó)家尋求幫助。這個(gè)世界上最大的貿(mào)易盈余國(guó)，以中國(guó)為首，包括日本和其他新興市場(chǎng)國(guó)家，將被召集在一起，通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織來(lái)向歐洲輸出援助。2011年1月的前幾個(gè)星期，歐洲危機(jī)將達(dá)到高潮，到時(shí)新的問(wèn)題將出現(xiàn)：通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織向歐洲提供援助，中國(guó)和其他的盈余國(guó)家又將提出什么條件作為回報(bào)？