葡萄牙成為歐元區(qū)第三塊倒下的多米諾骨牌（繼愛爾蘭和希臘之后），原因之一就是相較于意大利和西班牙，葡萄牙的國債規(guī)模要小得多，因此更容易受到市場投機(jī)的沖擊。
　　昨晚，惠譽(yù)在一份新聞稿中稱，若葡萄牙2010年和2011年財(cái)政和經(jīng)濟(jì)狀況的表現(xiàn)繼續(xù)疲軟，則可能導(dǎo)致其評級再度被下調(diào)。該評級機(jī)構(gòu)當(dāng)日披露數(shù)據(jù)顯示，2009年葡萄牙預(yù)算赤字占到國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的9.3%，比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年9月惠譽(yù)預(yù)計(jì)的6.5%。
　　在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面，由于葡萄牙薪酬機(jī)制僵化，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮與薪酬上漲并存，勞動生產(chǎn)率低下。“葡萄牙政府必須采取大規(guī)模預(yù)算措施，以達(dá)到2013年將財(cái)政赤字削減至國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%的目標(biāo)。”惠譽(yù)認(rèn)為，若這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，則2013年葡萄牙的公共債務(wù)占GDP的比率將為90%左右，達(dá)到峰值水平。
　　盡管遭遇下調(diào)，但葡萄牙的債務(wù)評級仍屬投資級別。
　　下一塊“骨牌” 必倒無疑？
　　所謂危機(jī)，并不僅因債務(wù)量大，更因政府未來償還債務(wù)的能力遭到質(zhì)疑。
　　先看一組數(shù)據(jù)：在歐元區(qū)內(nèi)2009年政府財(cái)政赤字占GDP比重名列前茅的國家分別是希臘、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙，赤字比重均在8%以上。意大利財(cái)政赤字雖然僅為5%左右，但公共債務(wù)總額卻占GDP的115%。
　　愛爾蘭是債務(wù)危機(jī)觸發(fā)最早、采取改革措施最為強(qiáng)硬、最先獲得投資者初步認(rèn)可的國家。進(jìn)入2010年，愛爾蘭幾次國債發(fā)行都較為順利，國債利率也逐步穩(wěn)定。而希臘債務(wù)問題在曝光后幾番波折，眼下，盡快贏得投資者信任是希臘政府必須解決的首要問題。
　　作為“PIGS”四國一員，“集眾病于一身”的西班牙毫無疑問也處在危險(xiǎn)邊緣。與愛爾蘭一樣，西班牙房地產(chǎn)泡沫破滅，民眾背負(fù)沉重房貸幾乎失去消費(fèi)能力；與葡萄牙一樣，西班牙薪酬機(jī)制僵化，跨行業(yè)、跨地區(qū)復(fù)雜的集中式薪酬談判機(jī)制使企業(yè)無權(quán)給員工減薪；與意大利一樣，西班牙熟練工人短缺，大量臨時(shí)工又成為首先被裁員的對象，近20%的失業(yè)率堪稱“世界奇跡”。而西班牙政府在公共場合總是申辯自身狀況并未太糟，對于改革緊迫性的認(rèn)識遠(yuǎn)不及希臘政府。
　　相比之下，意大利由于是世界第三大債券市場，高度流動性使其狀況稍好。但意大利經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并不比其他南歐近鄰好。長久以來的臨時(shí)工制度讓企業(yè)怠于培訓(xùn)，熟練工人短缺，產(chǎn)業(yè)競爭力喪失，出口市場被其他歐洲強(qiáng)國搶占。
　　但所謂危機(jī)，并不僅因債務(wù)量大，更因政府未來償還債務(wù)的能力遭到質(zhì)疑。有分析人士指出：目前美國、日本、英國等國政府財(cái)政赤字占GDP比重都在10%左右,但并未顯現(xiàn)危機(jī)。而愛爾蘭、希臘、葡萄牙等歐元區(qū)國家之所以進(jìn)入危機(jī)“黑名單”，正是由于它們經(jīng)濟(jì)社會結(jié)構(gòu)中的固有問題影響了投資者對其償還債務(wù)的信心。這些國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整難度有多大，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)水就有多深。
　　看來，歐元區(qū)要想真正走出債務(wù)危機(jī)，外部援助并非治本之策，根本上還要靠各國自身加大力度進(jìn)行深度經(jīng)濟(jì)社會結(jié)構(gòu)調(diào)整，重建產(chǎn)業(yè)競爭力。