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今年5月3日，數(shù)萬投資人將和往年一樣，在“股神”巴菲特的故鄉(xiāng)——美國內(nèi)布拉斯加州小城奧馬哈，也即伯克希爾哈撒韋的總部所在地參加年度股東大會。屆時，“股神”將和與會者暢談，并接受來自分析師、股東、媒體等的提問。東方財富將全程視頻直播。直播預約↓↓↓ 巴菲特1965年掌舵伯克希爾至今已經(jīng)有60年，2025年2月底，在2024年的伯克希爾致股東信中，股神亮出了60年超55000倍回報率的成績單，年化復合收益率高達驚人的19.9%。向世人彰顯了長期主義與復利效應蘊含的驚人能量。 1965年以來巴菲特收購國民保險、喜詩糖果；抄底可口可樂、美國運通、吉列、富國銀行、蘋果公司、西方石油等被奉為價值投資的經(jīng)典教科書式案例。 那么巴菲特究竟有何投資秘訣呢？方正證券研報表示，總結起來有兩點：一是巴菲特一直強調(diào)的以“好價格”買入具備“護城河”的優(yōu)秀企業(yè)。 所謂“好價格”，巴菲特自有一套計算內(nèi)在價值的方法，即一家企業(yè)在其余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。不完全統(tǒng)計顯示，44家被巴菲特經(jīng)常提及的投資標的，買入時平均市盈率為14倍，68%股票市盈率小于15倍。 而所謂“護城河”，包括企業(yè)品牌、產(chǎn)品特性、商業(yè)模式、特許權等獨特壁壘因素。比如喜詩糖果、可口可樂、吉列刀片是以品牌建立護城河；蘋果則通過特殊的商業(yè)模式；富國銀行等則是依靠特許權。 二是巴菲特敢于集中持倉自己重倉的公司，頭部公司賺錢效應十分明顯。 方正證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1976年以來伯克希爾年報披露過的重倉股不足100只，其中，投資收益最大的10只股票中（不一定是同一時期取得），蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、富國銀行、穆迪、比亞迪股份、寶潔、吉列、房地美合計收益（最大）達2558億美元，占比約80%。 盤點巴菲特的歷次“精準逃頂” 但正所謂“會買的是學生，會賣的才是老師”，巴菲特的歷次成功逃頂才是真正的神來之筆。 值得注意的是，1969年、1987年、1999年、2007年……2025年每次美股狂歡達到頂點，巴菲特總能敏銳地提前轉(zhuǎn)身，冷靜地抽離，此后美股總能迎來顯著的調(diào)整。 以下是巴菲特歷次“精準逃頂”時間軸： 1969年5月巴菲特解散合伙基金，清倉美股，此后1970年道瓊斯和標普500指數(shù)雙雙下挫約35%。 1987年9月巴菲特賣出幾乎所有股票 ，1987年10月美股爆發(fā)股災，道指累計跌幅超36%。 1999年末巴菲特選擇堅守價值投資，不參與互聯(lián)網(wǎng)股，因此回避了科技股泡沫，此后2000-2002納斯達克指數(shù)最大跌幅接近80%。 2007年末巴菲特大幅減倉持現(xiàn)，選擇靜待良機，2008年金融危機爆發(fā)，標普500指數(shù)期間最大跌幅55%。 2024年起巴菲特連續(xù)四季度減持蘋果等重倉股，現(xiàn)金儲備也超過了3000多億美元，2025年2月中旬至今納斯達克指數(shù)最大調(diào)整幅度超20%，標普500的調(diào)整幅度也接近20%。 巴菲特成功帶來的啟示 也有市場人士總結認為，巴菲特的成功得益于以下幾條經(jīng)驗： 第一拒絕羊群效應：2024年科技股狂飆時，散戶追逐AI概念，巴菲特卻減持蘋果，反向操作為巴菲特帶來了持續(xù)多年的阿爾法收益。 第二長期視角制勝：伯克希爾1965-2024年復合回報率19.9%，遠超標普500的10.4%，證明“慢即是快”。 第三底線思維：始終保留現(xiàn)金，避免杠桿。 第四獨立研究：巴菲特每天閱讀超5小時的專業(yè)信息，其在日本的投資源于對商社模式的深度理解，而非跟風“熱門賽道”。 從1969到2025年，巴菲特用半個世紀證明：精準抄底逃頂并非神跡，而是對人性與價值的深刻認知。當市場高呼“這次不一樣”時，我們需牢記的是，“資本市場沒有新事物，只是貪婪與恐懼的循環(huán)。” （文章來源：東方財富研究中心） |
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