很多人都說(shuō)市場(chǎng)跌是對(duì)一直有充足彈藥的人而言的，當(dāng)自己的彈藥用光的時(shí)候就不，希望跌了。（屁股決定腦袋）

      我們做如下一個(gè)簡(jiǎn)單的模擬。

      假設(shè)某資產(chǎn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定（不增長(zhǎng)），此時(shí)其市盈率大概在10倍。假設(shè)全部利潤(rùn)可分紅。

       此時(shí)我們投入了100的資金（滿倉(cāng)），第一年分紅10，又有了10%的彈藥繼續(xù)買(mǎi)入，第二年由于持有了110的股票，分紅變成了11，此時(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)7年你又投入了100，那么當(dāng)初的100是滿倉(cāng)了嗎，14年內(nèi)你追加投入金額已經(jīng)是300，21年追加投入資金漲為700，而對(duì)于21年前的100而言真的是滿倉(cāng)嗎？此時(shí)21年末的分紅金額是80.

       上述是靜態(tài)條件下的模擬，對(duì)于市盈率20或更低分紅的企業(yè)其實(shí)我們的要求是業(yè)績(jī)?cè)鏊俚奶岣摺?/p>

        比如茅臺(tái)，當(dāng)年分紅率51.9%，方便計(jì)算就是分紅一半，如果我們20倍市盈率買(mǎi)入，分紅就只有2.5%，這樣我們每年只有2.5%的金額投入，但當(dāng)時(shí)我們期待的業(yè)績(jī)?cè)鏊偈?5%，現(xiàn)在分紅率75%，增速下降到8-10%，當(dāng)增速下降到3-4%時(shí)全部分紅是可期的，到時(shí)候大概也就10倍市盈率了。

       此時(shí)我們看15%增速，基本就是5年不到翻翻。第一年我們分紅金額是2.5%，再投資后我們有102.5的份額而分紅變成了2.5*1.15=2.875合計(jì)第二年分紅就是102.5*0.02875=2.95我們每年分紅金額的增幅是1.15*1.025=1.17875，就是每年按照17.8%的增速在增加。（此時(shí)是保持市盈率不變情況下的增速，如果市盈率下降則增速更快。）

       此時(shí)8年后分紅已經(jīng)達(dá)到了2.5*4=10。而這8年總分紅毛估估（10+2.5）/2*8=50，也是當(dāng)年100的一半了。但此時(shí)第9年分紅就是11.78了。如果15%增速再保持4年，4年后的分紅金額就是20了，這12年的總分紅達(dá)到了22.5/2*12=135了，超過(guò)當(dāng)年的100了，那么此時(shí)你還會(huì)說(shuō)當(dāng)年滿倉(cāng)了嗎？

       此時(shí)，16年末分紅金額是40，20年后分紅金額是80。此時(shí)和第一部分計(jì)算的21年后分紅金額80是基本一致的。

       基本上不管咋算22-23年后一年分紅的金額就超過(guò)你當(dāng)下的本金全部，何來(lái)的滿倉(cāng)？

       既然你沒(méi)滿倉(cāng)，未來(lái)至少幾十年年你都是資產(chǎn)的買(mǎi)入方，那么何不讓股市跌跌更舒服呢？如果從10倍市盈率跌到7倍，你買(mǎi)入的份額不是更多嗎？而牛市不是買(mǎi)入的更少嗎？此時(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)如果終點(diǎn)一致，那么中間是牛市終點(diǎn)的資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于中間是熊市。

       當(dāng)你看一年你會(huì)覺(jué)得滿倉(cāng)了，當(dāng)你拉長(zhǎng)到30年乃至更長(zhǎng)時(shí)間，你會(huì)發(fā)現(xiàn)倉(cāng)位其實(shí)還很低。（以上算法僅根據(jù)分紅再投資來(lái)計(jì)算，還未算未來(lái)幾十年你的其他收入再投資）。

       當(dāng)你空倉(cāng)或者倉(cāng)位較低的時(shí)候你肯定是希望跌的。那么此時(shí)年輕的你不就是倉(cāng)位極低的時(shí)候嗎？（占你一生可投資金額的10%都不一定有）

       對(duì)于復(fù)利資產(chǎn)，最重要的不是收益率而是要有足夠的倉(cāng)位。