作者：宋涵

出品：全球財說

早前保險公司乘著互聯(lián)網(wǎng)東風(fēng)，紛紛布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。因手續(xù)簡單、性價比高等優(yōu)勢備受消費者青睞，同時帶動險企保費規(guī)模迅速增長。然發(fā)展過程中也暴露出不少問題，如虛假宣傳、違規(guī)自動扣費、惡意捆綁、強制搭售、“買易賠難”等。

2021年，互聯(lián)網(wǎng)人身險新規(guī)發(fā)布，引發(fā)行業(yè)地震。彼時不少人身險企宣布暫?；ヂ?lián)網(wǎng)人身險業(yè)務(wù)，也有個別險企根據(jù)新規(guī)調(diào)整下架部分保險產(chǎn)品。如今，監(jiān)管強風(fēng)再次吹到了財險行業(yè)。8家險企互聯(lián)網(wǎng)財險業(yè)務(wù)有關(guān)停風(fēng)險，其中渤海財險榜上有名。

背靠地方金融控股集團，渤海財險困境凸顯。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型效果不佳，長期依賴不賺錢的車險業(yè)務(wù)，盈利能力孱弱；引戰(zhàn)受挫，連續(xù)14個季度風(fēng)險綜合評級為C類，償付能力長期未達標(biāo)。

風(fēng)險綜合評級久居C級

8月9日，金融監(jiān)管總局發(fā)布了《關(guān)于加強和改進互聯(lián)網(wǎng)財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)事項的通知》。

《通知》共16條。重點內(nèi)容包括明確互聯(lián)網(wǎng)財險業(yè)務(wù)范疇；明確互聯(lián)網(wǎng)財險業(yè)務(wù)的經(jīng)營條件；明確可以拓展經(jīng)營區(qū)域的險種范圍；明確開展互聯(lián)網(wǎng)財險業(yè)務(wù)在風(fēng)險管理、內(nèi)部管控等方面的監(jiān)管要求。

《通知》對互聯(lián)網(wǎng)保險公司以外的財險公司開展互聯(lián)網(wǎng)財險業(yè)務(wù)，除遵守金融監(jiān)管總局規(guī)定的其他條件外，還明確設(shè)置兩道“紅線”。

第一道“紅線”。連續(xù)4個季度綜合償付能力充足率不低于120%，核心償付能力充足率不低于75%。

第二道“紅線”。最近連續(xù)4個季度風(fēng)險綜合評級為B類及以上。

值得一提的是，保險公司償付能力達標(biāo)要求與之相似，要滿足三點。即核心償付能力不低于50%；綜合償付能力不低于100%；風(fēng)險綜合評級在B類及以上。很明顯財險公司要進軍互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，準(zhǔn)入門檻高于監(jiān)管對險企償付能力達標(biāo)要求。

事實上，盡管“償二代”規(guī)則實施下，近年不少保險公司啟動發(fā)債增資進程，提高償付能力，仍有未達標(biāo)險企。截至2024年二季度末，經(jīng)統(tǒng)計75家非上市財險公司中，仍有8家險企因未達監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，面臨互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)停擺。

不過，為保證現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)的穩(wěn)定供給和平穩(wěn)過渡，《通知》給予了過渡期安排。對于已經(jīng)開展互聯(lián)網(wǎng)財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)的保險公司，設(shè)定最終整改期限截止到2024年12月31日。

8家面臨互聯(lián)網(wǎng)財險業(yè)務(wù)關(guān)停風(fēng)險的保險公司中就有渤海財險。據(jù)悉，渤海財險主要受風(fēng)險綜合評級不達標(biāo)影響。公司自2020年四季度風(fēng)險綜合評級由B級降至C級后，連續(xù)14個季度風(fēng)險綜合評級不變。這意味著，渤海財險償付能力長期未達標(biāo)。

公司長期風(fēng)險綜合評級較低主要受流動性風(fēng)險等檢測結(jié)果表現(xiàn)不佳影響。而流動性風(fēng)險通常是指險企無法及時獲得充足資金或無法及時以合理成本獲得充足資金，以支付到期債務(wù)或履行其他支付義務(wù)的風(fēng)險?？梢姡瑲w根結(jié)底還是公司資本金不足，償付能力充足率較低。

事實上，公司自2022年起連續(xù)10個季度，僅2022年第四季度核心償付能力充足率103.76%，超100%以外。其余9個季度核心償付能力均在100%以下。同期，公司綜合償付能力充足率最高為158.90%。

據(jù)監(jiān)管披露，截至2024年二季度末，財產(chǎn)險公司平均綜合償付能力充足率為237.9%，平均核心償付能力充足率為210.2%。

可見，渤海財險償付能力充足率水平較行業(yè)差距不小。

盈利不穩(wěn)

償付能力水平一定程度反映了公司經(jīng)營情況。

渤海財險成立于2005年，大股東為“泰達系”子公司天津市泰達國際控股（集團）有限公司持股40.62%。實控人為天津市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

作為地方金融控股集團，“泰達系”旗下?lián)碛胁澈ＷC券、渤海銀行、渤海財險、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽等金融機構(gòu)。誰能想到背靠大樹的渤海財險自成立后，卻鮮少盈利。

公司營收自2018年達到38.29億元歷史最高位后，大勢回落。近5年，營收分別為24.98億元、27.06億元、30.06億元、23.75億元、26.74億元。期間，保險業(yè)務(wù)收入起伏明顯，分別為37.21億元、32.14億元、35.65億元、33.75億元、35.50億元。

然相較營收、保費收入規(guī)模而言，公司凈利大多虧損。成立近19年來，早期僅2009年、2015年實現(xiàn)了小微盈利。2019-2023年，凈利依次表現(xiàn)為-3.57億元、0.08億元、-3.50億元、0.34億元、0.47億元。可見，近年公司凈利雖有向好跡象，然仍未進入穩(wěn)定盈利周期。

渤海財險經(jīng)營主要受車險業(yè)務(wù)影響較大。2019-2023年，公司機動車輛險保險業(yè)務(wù)收入分別為32.68億元、28.20億元、30.96億元、27.47億元、28.21億元。占總保費比例分別為87.83%、87.74%、86.84%、81.39%、79.46%，大致呈下滑趨勢。這主要受公司戰(zhàn)略影響。2021年，渤海財險提出要聚焦車險業(yè)務(wù)品質(zhì)改善，并將非車險業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展作為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的頭等大事。

不過，不同于車改后多數(shù)財險公司車險、非車業(yè)務(wù)兩手抓，渤海財險對車險業(yè)務(wù)依賴程度仍較高。且大力發(fā)展的車險業(yè)務(wù)并不賺錢。以近5年來看，除了2022年機動車輛險承保盈利0.36億元外，其他年份均虧損。2019-2021年機動車輛險承保虧損4.52億元、1.46億元、4.69億元；2023年承保虧損金額收窄為0.39億元。

2024上半年，公司經(jīng)營情況有所好轉(zhuǎn)。實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入19.77億元，較2023年同期同比增長6.06%；凈利0.21億元，較2023年同期0.12億元，增加0.09億元。

同期，公司實現(xiàn)簽單保費20.89億元。其中，車險簽單保費占比仍較高為76.16%達15.91億元。

此外，2024上半年，公司綜合成本率為99.05%，趨近100%盈虧線。這意味著下半年盈利空間或?qū)⑹照?，?jīng)營挑戰(zhàn)增加。

財險公司業(yè)績不穩(wěn)定是多方面的，除受負債端承保利潤影響外，資產(chǎn)端受資本市場波動，利率下行等因素制約，投資收益不佳也是影響業(yè)績的重要一環(huán)。

事實上，渤海財險投資收益正在承壓。2024上半年，公司累計實現(xiàn)投資收益率0.19%，綜合投資收益率0.31%，兩項指標(biāo)均不足1%。值得注意的是，2023年同期公司投資收益率為1.27%，綜合投資收益率為1.64%，兩者相差甚遠。渤海財險正面臨投資收益率下滑壓力。

增資不順，出路在哪？

渤海財險自身盈利承壓，償付能力不達標(biāo)，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)受限，多重壓力下，增資迫在眉睫。

公司最近一次增資獲批還是2021年，渤海財險兩大股東天津市泰達國際控股（集團）有限公司、天津渤海國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司分別出資1.46億元和2.14億元，將公司注冊資本由16.25億元，提升至19.73億元。然結(jié)合前述公司償付能力表現(xiàn)可知，此次增資并未“解渴”。

2022年，渤海財險再次啟動增資進程。在天津產(chǎn)權(quán)交易中心披露相關(guān)增資項目。彼時公司擬新增注冊資本不超過21億元，新股東合計持股比例不超過51.55%?；I集資金將用于公司償付能力補充及對投資、非車險領(lǐng)域支持。不過，截止目前，此次引戰(zhàn)增資仍未有結(jié)果。

保險行業(yè)正處低谷，股權(quán)不再吃香；渤海財險經(jīng)營承壓，導(dǎo)致外部投資者興趣寥寥可以理解。重點是內(nèi)部股東袖手旁觀，不免引發(fā)外界擔(dān)憂，是股東有心無力，還是喪失信心了？可見，無論哪一種，渤海財險未來增資路很難平順。

爬坡過坎的渤海財險，正在尋找出路。

2024年2月，新董事長劉振宇任職資格獲批。值得一提的是，劉振宇出自“泰達系”，現(xiàn)任泰達投資副總經(jīng)理，泰達國際董事長。劉振宇有壽險公司管理經(jīng)驗，曾在“泰達系”旗下恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽工作10余年，一路從董事做到了總經(jīng)理。

據(jù)悉，恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽也曾經(jīng)歷過經(jīng)營不佳，引戰(zhàn)受挫局面。2011年公司高層調(diào)整，劉振宇上位總經(jīng)理，堅持續(xù)期拉動，大力發(fā)展保障和長期儲蓄產(chǎn)品。在職短短1年，恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽就成功完成4輪增資，注冊資本金由16.52億元攀升至23.82億元。后于2014年實現(xiàn)扭虧為盈，并連續(xù)9年盈利。目前，恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽注冊資本40.47億元，保險業(yè)務(wù)收入破百億元。

“泰達系”將劉振宇由壽險調(diào)至財險，或許寄托著渤海財險能復(fù)刻恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽轉(zhuǎn)危為安的美好愿景。

畢竟財險和壽險分屬不同領(lǐng)域，層層壓力下，新掌門能否直面挑戰(zhàn)帶領(lǐng)渤海財險走出陰霾，值得關(guān)注。

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關(guān)內(nèi)容撰寫，全球財說及文章作者不保證相關(guān)信息資料的完整性和準(zhǔn)確性。無論何種情況下，本文內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹慎！未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載、抄襲！