【前注】在我開公眾號和雪球之前，一直在博客發(fā)布投資備忘錄，其中包括很多系統(tǒng)性介紹投資的文章，但由于博客服務器系統(tǒng)問題，很多文的內(nèi)容圖片都丟失了。一直有一些同道朋友希望能補回那些內(nèi)容，但由于丟失太多一直沒有精力去做，現(xiàn)在有了新的分享平臺，也有了一些新的朋友來到我的投資世界，并不一定能看到以前的博文。最近博客系統(tǒng)更是直接停擺，很多小伙伴發(fā)私信說完全無法打開了。現(xiàn)在又有很多新的小伙伴加入了咱們的投資部落，對早期的分享一無所知（而實際上我認為很多早期的文章正是精華所在，因為是授人以魚不如授人以漁，這種漁的文章往往不會變化，只能發(fā)一次，后面也不好重復老生常談，導致后期加入的小伙伴獲得的信息十分不完整）。所以我打算繼續(xù)不定期選取一些我認為并不會隨時間發(fā)生太大變化的可能有價值的文章（包括所有投資拼圖系列）在這里重新做系統(tǒng)性梳理和推送，并對內(nèi)容做必要的更新和補充，歡迎閱讀探討，希望對您的投資有所幫助--分享投資，分享快樂，再次歡迎來到編程浪子的投資世界。

【正文】（原文發(fā)布于2013年09月19日）

(2013-09-19 19:52:23)[編輯][刪除]

不講道理，只列事實，讓一切花言巧語靠邊站：

1）如果在1801年投資100美元到美國股市（指數(shù)），所有股息再投，200年后到2001年，總市值變?yōu)?strong>7億美元，增值700萬倍，投資總回報復合年收益率8.20%。

2）如果去掉通脹，投資回報降到3700萬美元，增值37萬倍，即真實復合年收益率6.62%。也就是通脹貢獻了1.48%，共18.92倍。

3）如果再去掉股息（即去掉分紅所得，分紅也不再投），投資回報降為2100美元（注意單位是元，沒有萬），增值21倍，復合年收益率1.53%。也就是股息貢獻了5.01%，共17627倍。

去掉股息，去掉通脹，剩下這部分到底是什么？其實就是不分紅剩下的真正的資本增值。這部分200年里總貢獻2000美元，年均貢獻是1.53%，這還是2001年美國股市泡沫年下獲得的結果。實際到1982年(大牛市啟動時)的前面180年回報是300美元，年均貢獻0.7%，后面的1700美元是最近20年貢獻的。

各部分貢獻詳細如下表：

幾點說明：

通脹回報：名義回報部分，這200年平均通脹比當前低，說明以前印錢速度沒有現(xiàn)在快，以后平均通脹會增高；

股息回報：股息和股息的增長率實際都被體現(xiàn)其中。

資本增值：這其實就是透支的未來的預期股息回報（包括高估的泡沫部分），實際這部分應該為0（企業(yè)股份按市值會計折現(xiàn)）

所以除掉通脹的真正的投資回報就只有股息回報（即股息+股息增長率）。

到底是誰在給投資者回報？到底誰在給投資者發(fā)工資？到底誰才是投資者靠得住的真正的朋友？

路遙知馬力，日久見人心。

（也請不要再說這是美國這樣的話，實際上其他主要資本市場也有類似的情況，只是規(guī)模和數(shù)字的差異而已，因為這只是基本的經(jīng)濟原理，原理的意思就是不論在哪個地方都是不變的根本道理。也不要說美國或其他國家行我們中國不行這樣的話，在這200年當中，美國也經(jīng)歷了幾乎所有我們經(jīng)歷過的，我們沒有經(jīng)歷過的以及我們未來將經(jīng)歷的，甚至很多時候情況比我們遭遇的還要糟糕得多。所以最多也只是數(shù)字的差異，導致長期資本回報的根本驅(qū)動來源不會有任何不同。 ）

附圖：美國股市200年100美元投資回報（1801-2001）：

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