期貨中的對沖機制是怎么一回事

對沖交易簡單地說就是盈虧相抵的交易。對沖交易即同時進行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當、盈虧相抵的交易。

對沖交易是什么意思？

對沖交易對沖交易即同時進行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當、盈虧相抵的交易。行情相關(guān)是指影響兩種商品價格行情的市場供求關(guān)系存在同一性，供求關(guān)系若發(fā)生變化，同時會影響兩種商品的價格，且價格變化的方向大體一致。方向相反指兩筆交易的買賣方向相反，這樣無論價格向什么方向變化，總是一盈一虧。當然要做到盈虧相抵，兩筆交易的數(shù)量大小須根據(jù)各自價格變動的幅度來確定，大體做到數(shù)量相當。市場經(jīng)濟中，可以做對沖的交易有很多種，外匯對沖，期權(quán)對沖，但最適宜的還是期貨交易。首先是因為期貨交易采用保證金制度，同樣規(guī)模的交易，只需投入較少的資金，這樣同時做兩筆交易成本增加不多。其次是期貨可以買空賣空，合約平倉的虛盤對沖和實物交割的實盤對沖都可以做，完成交易的條件比較靈活，所以對沖交易也是在期貨這種金融衍生工具誕生以后才得以較快發(fā)展。

商務(wù)印書館《英漢證券投資詞典》解釋：對沖交易 hedge。亦作：套利交易。名。為了避免金融產(chǎn)品投資損失所采用的交易措施。最基本的方式為采用買進現(xiàn)貨賣出期貨或賣出現(xiàn)貨買進期貨，廣泛使用于股票、外匯、期貨等領(lǐng)域。對沖或套利交易的初衷是降低市場波動給投資品種帶來的風(fēng)險，鎖定已有投資成果，但很多專業(yè)投資經(jīng)理和公司將其用來投機盈利。單純進行對沖投機的風(fēng)險很大。另為：hedging。

下面以期貨對沖舉例說明其操作方法。

期貨市場的對沖交易大致有四種。其一是期貨和現(xiàn)貨的對沖交易，即同時在期貨市場和現(xiàn)貨市場上進行數(shù)量相當、方向相反的交易，這是期貨對沖交易的最基本的形式，與其他幾種對沖交易有明顯的區(qū)別。首先，這種對沖交易不僅是在期貨市場上進行，同時還要在現(xiàn)貨市場上進行交易，而其他對沖交易都是期貨交易。其次，這種對沖交易主要是為了回避現(xiàn)貨市場上因價格變化帶來的風(fēng)險，而放棄價格變化可能產(chǎn)生的收益，一般被稱為套期保值。而其他幾種對沖交易則是為了從價格的變化中投機套利，一般被稱為套期圖利。當然，期貨與現(xiàn)貨的對沖也不僅限于套期保值，當期貨與現(xiàn)貨的價格相差太大或太小時也存在套期圖利的可能。只是由于這種對沖交易中要進行現(xiàn)貨交易，成本較單純做期貨高，且要求具備做現(xiàn)貨的一些條件，因此一般多用于套期保值。

其二是不同交割月份的同一期貨品種的對沖交易。因為價格是隨著時間而變化的，同一種期貨品種在不同的交割月份價格的不同形成價差，這種價差也是變化的。除去相對固定的商品儲存費用，這種價差決定于供求關(guān)系的變化。通過買入某一月份交割的期貨品種，賣出另一月份交割的期貨品種，到一定的時點再分別平倉或交割。因價差的變化，兩筆方向相反的交易盈虧相抵后可能產(chǎn)生收益。這種對沖交易簡稱跨期套利。

其三是不同期貨市場的同一期貨品種的對沖交易。因為地域和制度環(huán)境不同，同一種期貨品種在不同市場的同一時間的價格很可能是不一樣的，并且也是在不斷變化的。這樣在一個市場做多頭買進，同時在另一個市場做空頭賣出，經(jīng)過一段時間再同時平倉或交割，就完成了在不同市場的對沖交易。這樣的對沖交易簡稱跨市套利。

其四是不同的期貨品種的對沖交易。這種對沖交易的前提是不同的期貨品種之間存在某種關(guān)聯(lián)性，如兩種商品是上下游產(chǎn)品，或可以相互替代等。品種雖然不同但反映的市場供求關(guān)系具有同一性。

量化對沖策略有哪些 量化對沖策略解讀

;     隨著證券市場的不斷發(fā)展，先關(guān)產(chǎn)品的衍生產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，身為行業(yè)從業(yè)人員就需要懂得這些產(chǎn)品的策略，那量化對沖策略有哪些？具體內(nèi)容是什么？

1.什么是量化對沖策略？

      是指利用量化的手段對沖風(fēng)險，以期獨立于股票市場走勢獲取超額預(yù)期年化預(yù)期收益。在我國對沖基金市場中，常見的量化對沖策略有股票多/空、市場中性、套利及管理期貨等子策略。

2.股票多/空策略

      就是既做多股票，也做空股票的策略。為了獲取確定性的超額預(yù)期年化預(yù)期收益，多空策略一般采取配對交易的方式來進行。配對交易就是根據(jù)股票之間的歷史相關(guān)系數(shù)將股票配 對，一旦配對組中的股票價格發(fā)生波動導(dǎo)致相關(guān)系數(shù)偏離一定的范圍，就可以通過買入低價股票，賣空高價股票的價格獲利。采用股票多空策略需要利用數(shù)理統(tǒng)計技 術(shù)對股票的大量歷史數(shù)據(jù)建模，并利用模型實時監(jiān)測配對股票間的相關(guān)關(guān)系。

3.市場中性策略

      就是構(gòu)建投資組合，使得組合與市場之間相關(guān)系數(shù)為0，也就是投資組合不隨市場的波動而波動。

      中性策略根據(jù)實現(xiàn)手段可分為市值中性，行業(yè)中性和貝塔中性。貝塔中性是指投資組合的貝塔值為0。市值中性是指組合中多頭部位中大、中、小盤股票的配比與空頭 部位指數(shù)的配比一致，做到市值中性不一定能實現(xiàn)貝塔中性，例如多頭選一籃子創(chuàng)業(yè)板股票，空頭用同市值的滬深300股指期貨對沖，顯然空頭頭寸無法覆蓋多頭 頭寸全部的風(fēng)險敞口。行業(yè)中性是指多頭頭寸與空頭頭寸行業(yè)板塊配置一致，沒有偏配。一般做到市值中性與行業(yè)中性的組合可以近似認為達到貝塔中性。

4.套利策略

      是指利用同一資產(chǎn)標的在不同市場或不同時間的雙重定價，低買高賣獲取差價的投資策略?？梢杂脕硖桌臉说馁Y產(chǎn)包括金融指數(shù)、商品、基金、期權(quán)和外匯等。套利策略常見的子策略有期現(xiàn)套利、跨期套利、分級基金套利和ETF基金套利等。

      期現(xiàn)套利是交易期貨和現(xiàn)貨價差獲取預(yù)期年化預(yù)期收益的策略。常用的是對股指期貨的套利。因為期貨價格在交割日會強制收斂于現(xiàn)貨價格，所以一旦出現(xiàn)可交易的價差，開倉即可獲得確定性的預(yù)期年化預(yù)期收益。

      跨期套利是利用同一期貨品種不同月份合約價格之間價差的波動套利的行為。理論上，遠月合約與近月合約之間的價差應(yīng)為遠月減去近月之間的持有成本。一旦價差超出合理的范圍，即出現(xiàn)套利機會。

      分級基金套利和ETF套利都是利用基金套利。分級基金套利是利用母基金凈值與A、B級交易價格之間的價差獲利的策略。ETF基金套利是利用ETF基金凈值即成分股一籃子股票價格與其場內(nèi)交易價格之間價差獲利的策略。

      因為套利機會的本質(zhì)是市場失效導(dǎo)致的，這樣的機會轉(zhuǎn)瞬即逝。所以通常需要利用程序化交易來實時監(jiān)測全市場的套利機會并以最快的時間開倉交易。

策略

      即管理期貨策略，也可分為非量化和量化交易。非量化的管理期貨策略就是憑借基本面分析和技術(shù)分析主觀做多或做空期貨標的。

      量化CTA策略主要是趨勢跟蹤策略。與股票多因子模型類似，趨勢跟蹤策略也是利用量化模型對期貨歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，得到趨勢性指標判斷標的資產(chǎn)的趨勢。一旦發(fā)現(xiàn)趨勢性信號，立即開倉交易。CTA策略一般也是采用程序化交易的。