最近高股息的話題比較火，據(jù)說高瓴的一個(gè)大基金24%的倉(cāng)位都在通信運(yùn)營(yíng)商，蘿卜君查了一下中國(guó)移動(dòng)股息率3.86%，分紅1750.64億元，中國(guó)電信股息率 3.27%，分紅465.95億元

其實(shí)從股息率來看，最高的（行業(yè)平均）是既不是之前寫過的煤炭行業(yè)，也不是大家關(guān)注的水電或者白電，反而是不怎么提及的石油石化。

以下是安信證券整理的主要高股息行業(yè)的排序

石油石化（約 5.82%）>煤炭（約5.21%）>銀行（約 5.08%）>高速公路（股息率約 4.87%）>白電（約 4.42%）>>保險(xiǎn)（約 4.26%）>通信運(yùn)營(yíng)商（約 4.21%）火電（按正常估算約 3.68%）>港口（約 3.18%）>燃?xì)猓s 3.12%）>建筑（約 2.17%）

雖然以上都是高股息行業(yè)，可細(xì)分來看高股息的底層邏輯是不一樣的，所以關(guān)注點(diǎn)也就不一樣，核心還是不變高股息能拿多久。

高股息行業(yè)一般來說都處在行業(yè)成熟階段，成熟階段也意味著行業(yè)的低增長(zhǎng)，估值紅利不在，更多是賺業(yè)績(jī)的錢

煤炭行業(yè)和石油行業(yè)類似，都是屬于高股息+現(xiàn)金流型企業(yè)，煤炭受益于煤價(jià)上漲，石油受益于石油價(jià)格上漲，目前煤炭?jī)r(jià)格和石油價(jià)格還能保證相對(duì)高位，現(xiàn)金流還是能夠保證

銀行純高股息行業(yè)了，行業(yè)增速常年就是0-5%的樣子，roe比較穩(wěn)定，就是有些地產(chǎn)的問題

高速公路屬于高股息+現(xiàn)金流+無需高額資本開支，前面兩個(gè)很好理解了，無需高額資本開支是高速公路的主要關(guān)注點(diǎn)，一般基建類型企業(yè)都是投入大周期長(zhǎng)，只要資本開支固定了，后續(xù)的現(xiàn)金流就是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不斷了。

目前ROE慢慢爬升，龍頭公司寧滬高速可以達(dá)到15%

白電行業(yè)也為高股息+現(xiàn)金流類型。整體增速維持在 10%左右，ROE 穩(wěn)定在 20%以上的高位，且環(huán)比出現(xiàn)持續(xù)回升，當(dāng)前龍頭公司 4%左右的股息率仍然能取得較高的超額收益。

之前文章也寫過美的、格力、海爾的競(jìng)爭(zhēng)格局，是非常穩(wěn)定的，整個(gè)行業(yè)三家分利潤(rùn)，三家合計(jì)賺走行業(yè)70%的利潤(rùn)

保險(xiǎn)和銀行就不同了，他是需要關(guān)注增長(zhǎng)的，相同的需要關(guān)注增長(zhǎng)的還有火電、通信運(yùn)營(yíng)商

因?yàn)橐恍┙?jīng)營(yíng)上困境保險(xiǎn)行業(yè)ROE是在走低的，從今年平安等一些公司業(yè)績(jī)來看，NBV是有些許修復(fù)的，目前股息率穩(wěn)定在4%左右，后續(xù)如果行業(yè)增長(zhǎng)回歸會(huì)進(jìn)一步提升股息率。

火電和煤炭有點(diǎn)蹺蹺板的意思，火電盈利意味著煤炭行業(yè)不會(huì)那么好，2023年火電盈利復(fù)蘇比較快，龍頭國(guó)投電力ROE回升到8%左右，未來的增長(zhǎng)還是主要依靠轉(zhuǎn)型新能源綠電來增厚利潤(rùn)

通信運(yùn)營(yíng)商ROE基本穩(wěn)定了，后續(xù)ROE提高，進(jìn)而提高股息率，主要還得看數(shù)據(jù)中心/AI 新業(yè)務(wù)拓展

港口行業(yè)屬于屬于“高股息+增速趨穩(wěn)+現(xiàn)金流”品種，此前由于疫情的沖擊使得港口業(yè)績(jī)出現(xiàn)了 一輪較大幅度的業(yè)績(jī)波動(dòng)，龍頭寧波港也受到?jīng)_擊，核心還是看業(yè)績(jī)修復(fù)和現(xiàn)金流

建筑行業(yè)屬于高股息+利潤(rùn)增類型，建筑板塊經(jīng)歷了這一輪的估值修復(fù)之后整體的股息率 沒有明確的優(yōu)勢(shì)（板塊已經(jīng)低于 2%），而主要企業(yè)現(xiàn)金流情況變化不大，此前上漲主要由 于“一帶一路”相關(guān)概念的推動(dòng)，因此整體來看我們認(rèn)為主要來源于估值的貢獻(xiàn)。

總結(jié)一下，高股息不同行業(yè)需要關(guān)注點(diǎn)是不同的，不同關(guān)注點(diǎn)決定了股息的高低，比如石油和煤炭主要和價(jià)格相關(guān)，高速公路主要是資本開支有關(guān)，白電行業(yè)比較穩(wěn)定，主要還是消費(fèi)比較相關(guān)，保險(xiǎn)關(guān)注NBV修復(fù)，火電關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格，通信運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)金流其實(shí)多年都不怎么變，未來提供股息率還是關(guān)注AI業(yè)務(wù)拓展